本期观点：钢厂利润新高 原料稳中趋涨

时间：2017-12-4—2017-12-8

● 市场回顾——钢坯外矿稳步上涨，焦炭反弹煤炭稳定；

● 成本分析——钢价涨势逐步加快，钢厂利润再创新高；

● 库存分析——钢厂补库力度增大，铁矿焦炭库存略增；

● 综合观点——钢价大涨带动需求，原料市场稳中趋涨。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内钢材市场价格普遍大幅上涨，前期一直保护观望的部分钢厂开始重新加大原料补库力度，钢坯、铁矿、焦炭成交回暖，废钢和煤炭价格保持坚挺。同时，近期期货市场震荡走强以及周四唐山再度启动重污染天气II级应急响应（烧结、焦企限产），对原料市场信心都有所提振。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场小幅震荡上涨。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格达到3890元/吨，20MnSi方坯出厂价格为4050元/吨，较上周五上涨80元，下半周后高价区域成交减弱，现货报价混乱；江苏市场20MnSi方坯价格在4050元/吨左右，上涨70元左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率保持在66%左右；型材调坯企业开工率上升10%至36%左右，建材调坯企业开工率下降2%至25%左右，钢坯外卖量只能满足当地6-7成的需求量，资源供应依旧偏紧。但另一方面，下游对于钢坯高价资源的承受能力也有限，观望情绪逐渐加重，预计下周国内市场钢坯价格高位盘整的概率较大。

铁矿石：

受期货市场上涨带动，本周进口铁矿石现货价格小幅上涨，钢厂询盘明显增多，补库意愿较强。截止本周四，普氏62%指数收于69.3美元/吨（CFR），较上周五上涨0.85美元，低品位矿出货依然不理想，涨幅不如高品位矿，块矿则由于近期到港量较多，价格上涨乏力。本周国产矿价格小幅跟涨，河北地区铁精粉出厂价格上涨10元至675元/吨，当地矿山企业开工率继续小幅下降；安徽地区铁精粉出厂价格上涨20元至610元/吨左右，钢厂采购量略有增多，当地矿山企业开工率维持在65%左右。虽然近期矿价有所回升，但多以现货补库为主，钢厂和贸易商对于后市都较为谨慎，远期矿询盘较少。预计下周进口矿价格将继续在65-70美元/吨（CFR）之间窄幅波动。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行，总体产销平衡，多数煤矿看稳后市。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，汽运成交相对偏弱；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1390-1440元/吨，由于近期焦炭价格有所反弹，煤企信心有所恢复；山东地区1/3焦煤出厂价在1150-1230元/吨，出货情况一般，库存维持稳定。进口方面，本周澳洲进口煤外盘报价持续上涨，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价升至210美元/吨（CFR），较上周末上涨13美元/吨，在一定程度上对国内市场起到了提振作用。本周国内焦炭市场价格继续回升。山西、山东、河北焦炭出厂价格普遍回升100-150元/吨，目前，山西地区二级冶金焦出厂价格达到1550元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格为1650-1700元/吨。近期焦炭价格走强，主要是焦企限产速度滞后于钢厂所导致，此前焦炭价格大跌600-700元/吨，而焦企本身库存水平不高，在亏损限产后，局部市场出现资源供应紧张的局面，从而促使价格超跌反弹。预计下周国内市场焦炭价格将保持稳中小涨的态势。

废钢：

本周国内市场废钢价格稳中有涨，但由于近期废钢成本明显高于铁水成本，长流程钢厂采购积极性有所减弱，主要以南方电炉钢厂及北方钢厂补库为主。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格在2000-2050元/吨，边角料价格为2070-2100元/吨，较上周五上涨50-60元左右；两湖、两广地区重废主流价格上涨20-30元至1960-2020元/吨；在北方区域，河北市场重废价格上涨30元至1950-2030元/吨，辽宁地区重废价格保持2150-2200元/吨。虽然近两周废钢市场的涨势明显趋缓，主导钢厂采购价格以稳为主，但考虑到近期进口矿和焦炭价格均有回升的趋势，且目前螺纹钢与废钢的价差已经拉大至2500元以上，预计下周国内市场废钢价格有望跟涨。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口铁矿石和焦炭价格反弹带动，本周国内钢厂生产成本继续回升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2602元/吨，较上周末上升61元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为2940元/吨，较上周末上升60元/吨。不过，本周国内钢材价格涨幅更大，钢厂盈利空间继续扩大，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4648元/吨和4337元/吨，分别较上周四上涨353元/吨和107元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利1967元/吨，较上周末上升394元；热卷毛利为1656元/吨，较上周末上升148元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利分别在1950元/吨左右和1635元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着钢材价格大幅上涨，本周钢厂补库积极性有所增强，进口矿和焦炭库存均有小幅上升，煤炭库存相对稳定，废钢到货情况则相对欠佳。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期矿和双焦总体震荡上涨，走势弱于期螺，可见原料基本还是属于跟涨态势。近期期货资金大幅涌入做多、资金看涨情绪较强，预计下周市场仍将延续高位波动态势，对于现货市场信心将有所提振。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

在低产量、低库存的局面下，近期国内钢材市场持续大幅上涨。对于原料市场而言，前期跌幅较大的铁矿石和焦炭仍有反弹空间，钢坯和废钢则将延续货紧价扬的态势，但受制于钢厂采暖季错峰限产，原料价格整体涨幅有限。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/12/1