本期观点：钢厂限产加码原料弱势震荡

时间：2017-11-20—2017-11-24

● 市场回顾——钢坯外矿先扬后抑，煤焦偏弱废钢稳定；

● 成本分析——钢价走强成本降低，钢厂利润继续扩大；

● 库存分析——错峰限产需求减弱，铁矿库存略有下降；

● 综合观点——原料企业面临亏损，弱势震荡降幅有限。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场总体先涨后跌，周三（15日）采暖季钢铁错峰限产启动成了行情的分水岭，下半周铁矿石、钢坯持续阴跌，废钢涨势受阻，焦炭反弹乏力，焦煤稳中趋降。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格先扬后抑，从上周六至本周二，唐山市场钢坯价格累计上涨130元/吨，创年内新高，此后受期货市场大幅跳水波及，下半周市场观望气氛较浓，钢坯直发趋弱，价格跟跌40元左右。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为3830元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3990元/吨，较上周五上涨90元；江苏市场20MnSi方坯价格在3830元/吨左右，下跌30元左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率下降3%至64%左右；型材调坯企业开工率维持在31%左右，建材调坯企业开工率上升1%至30%左右，总需求量仍高于供应量，现货资源仍相对偏紧，库存较上周略有下降，对行情支撑力度较强。预计下周国内市场钢坯价格将以震荡运行为主。

铁矿石：

近期国内钢厂高炉限产检修消息不断，铁矿石市场延续震荡偏弱走势，钢厂基本按需采购，矿山和平台成交都不理想。截止本周四，普氏62%指数收于61.8美元/吨（CFR），较上周五下跌0.9美元。国产矿价格相对稳定，河北地区铁精粉出厂价格保持665元/吨，邯郸、武安等地钢厂限产力度在十九大后基本没有松动过，当地矿山企业产能利用率较上周下降2%至42%左右；安徽地区铁精粉出厂价格保持560元/吨左右，华东地区矿山企业产能利用率维持在70%左右，华南地区矿山开工率依然偏低。由于北方市场成交低迷，加上华东沿海港口压港资源陆续卸货，近期港口库存总量又有所回升，较上周增加300万吨至1.39亿吨左右，低品位矿出货压力较大。不过，考虑到目前矿价已经贴近国外中小矿山成本线，且伴随着焦炭价格大跌，铁水的成本优势再现，预计后期铁矿石需求将相对稳定，价格继续围绕60美元/吨（CFR）窄幅波动。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场小幅波动。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，部分地方矿报价下调20-30元，汽运发货较差；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1390-1440元/吨，整体成交平淡；华东地区大矿报价稳定，但出货不如前期，安徽个别矿山对1/3焦煤增加60-70元不含税优惠。进口方面，受印度和日本钢厂补库带动，澳大利亚峰景煤对我国出口报价回升至194美元/吨（CFR），较上周上涨13美元，成交清淡。本周国内焦炭市场逐步止跌回稳。山西地区二级冶金焦出厂价保持1450元/吨，在严重亏损局面下，长治部分焦企报价试探性上调50元，已有少量成交；河北和山东地区二级冶金焦价格在1600-1650元/吨，较上周下跌50元左右，不少钢厂从11月15日起开始执行采暖季错峰生产方案，已经通知焦企减少发货量，对需求影响较大。从目前情况看，钢厂限产力度要明显大于焦企限产力度，厂内焦炭库存略有上升，而焦企普遍亏损，挺价意向较强。预计短期焦炭市场将趋于稳定，待炼焦煤价格补跌后，焦炭价格仍有下行空间。

废钢：

本周国内废钢市场价格总体小幅波动，受近期焦炭和铁矿石价格下跌的影响，部分电炉钢厂对于废钢的采购积极性略有减弱。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格保持1940-2000元/吨，边角料价格为2020-2040元/吨，山东和福建市场电炉钢厂需求相对活跃，价格继续上涨30-50元；两湖、两广地区重废主流价格保持1930-1990元/吨，贵州和云南市场小涨30-40元；在北方区域，河北市场需求受制，重废价格维持在1920-2000元/吨，辽宁地区钢厂备货相对积极，重废市场价格上涨50-100元至2150-2200元/吨。本周废钢与铁水成本的价差继续拉大，南方部分采取铁水热送电炉的钢厂开始转为观望，采购价格维持稳定，而一些废钢供应商认为废钢与钢材价差依然较大，仍有惜售挺价心理，市场呈对峙局面。预计下周国内市场废钢价格将平稳运行。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着钢材和铁矿石走势背道而驰，本周国内钢厂生产成本再度下降，钢厂盈利空间明显扩大。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为2528元/吨，较上周末下降53元/吨；短流程钢厂（按照50%电炉铁水比测算）三级螺纹钢生产成本在2889元/吨，较上周末下降26元/吨。本周国内钢材市场稳步上涨，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4176元/吨和4204元/吨，分别较上周末上涨94元/吨和24元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利1316元/吨，较上周末上升194元；热卷毛利为1344元/吨，较上周上升124元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利在1570-1650元/吨，较上周扩大150元左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着采暖季限产正式启动，本周不少钢厂放缓铁矿石采购节奏，库存水平略有下降；煤焦方面受到钢厂高炉限产影响，库存稳中有升；废钢总体资源偏紧，钢厂未轻易降价，库存维持稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

受到钢厂限产消息的影响，本周黑色金属近月资金加速减仓，抛压加重，市场价格震荡回落。值得注意的是，近期铁矿石和焦炭的基差都有所缩小，说明市场看跌预期减弱，对于后期现货市场将起到一定支撑作用。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

截止目前，国内已经明确实施采暖季钢铁限产50%的城市已达到18个，除河北地区外，其它地区（如河南、山东、山西、江苏等）还在逐步落实中，因此短期内原料市场需求将继续受到钢厂限产检修的影响。不过，考虑到目前国内多数焦企已经处于亏损状态，国外一些中小矿山也已经无利可图，原料价格继续调整空间也相对有限。预计下周国内铁矿石、煤焦市场将呈弱势震荡格局，钢坯和废钢小幅波动。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2017/11/17