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上周（11月3日—11月10日）西本——钢材指数大幅上涨，周五收在4290元/吨，一周上涨110元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内钢价除东北、西北地区表现依然疲弱外，其他区域价格全面上涨。截止11月10日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4266元/吨，一周上涨61元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在4310元/吨，一周上涨60元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在4640元/吨，一周上涨80元/吨；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在4090元/吨，一周上涨80元/吨；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在4270元/吨，一周上涨90元/吨；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在4360元/吨，一周上涨140元/吨。

期货方面，上周螺纹钢期货大幅上涨，尤其是近月合约出现明显的修复贴水行情，1805合约相对1801合约再次贴水。最终周五螺纹钢主力合约RB1805收盘价格为3796元/吨，较前一周收盘价上涨140元/吨；RB1801合约收盘价格为3834元/吨，较前一周收盘价上涨222元/吨。上周主力合约RB1805日均成交量为349万手，较前一周增加91万手；周五收盘持仓量约为219万手，较前一周五增加48万手。上周期现出现联动上涨，基差修复行情正式展开，市场情绪也再次趋于乐观。本周北方钢厂将全面进入采暖季限产的执行期，北方钢厂由于限产挺价意愿强烈，加之目前市场库存及钢厂库存均得到明显消化，预计本周螺纹期货或仍将震荡向上。

上周钢材现货、期货均大幅上涨，那么本周钢价走势如何？北方钢厂采暖季限产即将全面铺开，市场供应会否趋于紧张？华东地区主导钢厂11月中旬价格稳中有降，对当前钢价走势会否形成压制？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

钢铁现货交易平台——西本新干线综合库存监测数据显示：11月10日沪市螺纹钢库存总量为19.65万吨，较上期减少1.6万吨；线材4万吨，较上期减少1.3万吨；盘螺6.4万吨，较上期增加0.3万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为29.95万吨，较上期减少2.6万吨。上周申城下游需求呈放量态势，中间需求也被激发，整体需求较为可观，西本新干线监测沪市线螺周终端采购量环比继续回升2.04%，市场库存明显加降，资源规格断档较为明显。

二、总结分析

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为402.5万吨，减少27.9万吨，减幅为6.48%；线材库存量为124.7万吨，减少7.5万吨，减幅为5.67%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为942.75万吨，较前一周减少38.65万吨，减幅为3.94%。目前的库存水平较去年同期增加91.85万吨，增幅10.79%。整体看本期社会库存加速下降，尤其是线材、螺纹钢库存大幅减少，产业链库存低位对钢价走势支撑强劲。

11月15日，北方2+26个城市钢铁采暖季错峰限产将全面铺开，市场对此普遍较为关注。根据我们此前的测算，采暖季限产对粗钢产量的影响大概是3000万吨，对需求的影响大概是1700万吨，存在供需缺口约1300万吨。供需缺口的弥补途径中，非限产地区高炉、电炉复产和出口回流，大概合计1300万吨粗钢量，所以行业基本达到供需平衡格局。不过，今年的环保治理任务非常艰巨，年初环保部提出的“2+26”城市秋冬季限产的方案中，强调限产期间京津冀大气污染PM2.5的平均浓度同比降低15%以上。从今年前三季度来看，这些城市PM2.5指数大多不降反升，只有北京小幅下降，天津、唐山反而同比增长10%以上，邯郸同比增长20%以上，所以说限产的任务四季度更艰巨，环保力度会加大更多。两部委出台此项方案规定的限产开始时间是11月15号，但是很多地区都提前执行，例如邯郸武安在10月7号开始限高炉，唐山10月12号开始限烧结，安阳从10月中旬也已经开始限高炉。此外，“2+26”城市以外的陕西、吉林、徐州等地区也在响应限产规定。随着北方钢厂限产全面铺开，钢厂为尽量减小限产对企业利润的影响，挺价意愿强烈，对钢价整体走势也将形成提振。

11月11日，华东地区主导钢厂出台新一轮价格政策，整体稳中有降。其中沙钢对螺纹价格不变，对线材、盘螺价格下调100元，永钢、中天线材、螺纹、盘螺价格均不变。在市场价格已上涨至钢厂价格上方的情况下，华东地区主导钢厂出厂价格维持不变，在一定程度上出乎市场预料。这一方面或表明钢厂在当前利润创新高的情况下，或以锁利润为主，不追求绝对价格的上涨；另一方面近期北材南下资源增多，钢厂价格不变或将在一定程度上抑制北材南下的力度。此外，随着年底临近，钢厂即将和代理商签订新一年的年度合同，钢厂此时稳价或许也有一定给予代理商适当让利的意图。

综合来看，当前产业链库存处于低位，上周的库存降幅更是超出市场预期，本周随着北方钢厂采暖季限产的全面展开，市场资源供应偏紧的局面将进一步显现，钢价上涨驱动依然较强。重点关注采暖季工地停工后对需求的影响情况。[文]西本新干线特邀撰稿人 五岳归来