本期观点：限产影响需求 原料弱势震荡

时间：2017-11-13—2017-11-17

● 市场回顾——钢坯外矿小幅反弹，焦炭趋稳废钢坚挺；

● 成本分析——钢材走势强于原料，钢厂利润再度扩大；

● 库存分析——商家亏损限产惜售，铁矿双焦库存略降；

● 综合观点——错峰限产影响需求，原料市场小幅震荡。

一、本周国内原料市场回顾

经历近期连续调整后，本周国内铁矿石和焦炭市场逐渐企稳，在部分钢厂补库以及上半周期货市场连续反弹带动下，商家挺价意向明显；钢坯和废钢市场实际成交情况相对较好，价格以小幅上涨为主。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场价格稳步攀升，下游轧材企业需求有所起色。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为3710元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3900元/吨，较上周末上涨100元，直发情况较好；江苏市场20MnSi方坯价格在3860元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业的开工率上升2%至67%左右；型材调坯企业开工率上升5%至31%左右，建材调坯企业开工率下降4%至29%左右，总需求量重新高过供应量，钢坯商家顺势挺价。不过，由于周四期货上涨受阻后多少影响了商家的心态，且目前钢坯库存和价格都相对处于今年二季度后的高点，市场观望情绪加剧，预计下周高位震荡整理的可能性较大。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格高开低走，周初普氏62%粉矿价格大涨3.85美元至63.9美元/吨（CFR），此后受到北方钢厂限产和期货市场走弱的影响，市场成交逐渐趋弱，价格持续小幅阴跌，至本周四，普氏62%指数收于62.5美元/吨（CFR），较上周四上涨2.45美元。国产矿价格小幅波动，河北地区铁精粉出厂价格保持665元/吨，多数矿山处于限产状态，当地矿山企业产能利用率较上周下降2%至44%；安徽地区铁精粉出厂价格下跌20元至560元/吨，华东地区矿山企业产能利用率维持在70%左右，整体库存水平略有上升。据海关统计，10月我国进口铁矿石数量环比下降25%至7479万吨，同比下降1.6%。受钢厂限产影响，本周北方六大港口铁矿石到货量较上周下降20%左右，库存降至1.36亿吨左右。此外，据澳大利亚部分中小矿山三季度数据显示，其低品位矿（58%）完全成本较二季度上升2-3美元，对比目前中国港口现货价格，实际已经亏损20元左右，因此矿价继续下跌空间相对有限。预计下周进口矿价格将呈震荡偏弱态势。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场相对稳定，虽然一些钢厂提出降价要求，但由于临近煤炭交易会，大矿价格变动不大。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格在1390-1440元/吨；河南地区主焦煤出厂价格保持1500元/吨左右，永城瘦煤出货缓慢，价格下跌100元至1330元/吨（汽运）。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价稳定在181美元/吨（CFR），成交依然偏弱。本周国内焦炭市场跌势逐渐趋缓。山西地区二级冶金焦出厂价较上周末下跌50元至1450元/吨，河北和山东地区二级冶金焦价格保持1650-1700元/吨，河钢虽然周初降价100元，但属于补降，对市场影响不大。目前国内焦企已经普遍亏损，惜售挺价情绪增强，部分区域钢厂库存有下降的情况，近日双焦期货大涨更是提振了市场信心。预计下周国内市场焦炭价格将小幅波动。

废钢：

本周国内废钢市场保持坚挺，由于近期废钢与铁水成本走势背离，华东部分钢厂再度提高电炉铁水比，导致市场价格涨势趋缓。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格保持1940-2000元/吨，边角料价格为2020-2040元/吨，大部分钢厂采购价格维持稳定，山东少数钢厂因限产，采购价格下调20-30元。两湖、两广地区重废主流价格保持1930-1990元/吨，河南部分钢厂补涨50元左右；北方区域废钢资源依然紧俏，河北唐山重废价格上涨20-50元至1920-2000元/吨，辽宁地区重废价格保持2100元/吨左右。据废钢协会统计，前三季度全国废钢比达到15.85%，同比提高5个百分点，但由于近期国内焦炭价格累计跌幅达到600元/吨左右，废钢与铁水成本拉开300元/吨以上差距，部分钢厂对于高价资源的接收能力已经有所减弱。预计下周国内市场废钢价格将以窄幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口矿价格超跌反弹带动，本周国内钢厂生产成本略有回升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为2581元/吨，较上周末回升8元/吨；短流程钢厂（不考虑铁水比）三级螺纹钢生产成本在3250元/吨，较上周末上升20元/吨左右。本周国内钢材市场震荡回升，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4082元/吨和4180元/吨，分别较上周五上涨66元/吨和25元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利1122元/吨，较上周末上升17元；热卷毛利连续2周缩小，现为1220元/吨，较上周下降24元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利在1400-1500元/吨，较上周扩大20-40元。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），虽然目前钢厂受到环保限产影响，但由于前期原料价格跌幅较大，供应商普遍亏损，挺价意向增强，本周钢厂到货情况一般，进口矿、焦炭、炼焦煤的库存都略有下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色期货市场总体是先涨后跌，双焦偏强，期矿偏弱。目前期矿在470元上方压力区资金抛压增加，多头挺价积极性减弱，预计短线仍有调整空间，从而加大现货市场的压力。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

从下周起，京津冀及周边“2+26”城市采暖季错峰限停产措施将进入实质性实施阶段，对各原料品种影响不一。其中，北方地区钢铁和焦炭供需双降，钢厂库存水平不高，对煤焦价格走势影响相对有限；进口铁矿石面临国内需求减弱和国外矿山继续增产的双线压力，市场信心相对不足，短线再度回调的概率较大；废钢市场受到铁水成本下降的影响，涨势将逐步趋缓。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/11/10