本期观点：钢厂增加补库 原料偏强震荡

时间：2017-11-6—2017-11-10

● 市场回顾——钢坯铁矿小幅波动，煤焦补降废钢独涨；

● 成本分析——钢价原料同步下跌，钢厂维持千元盈利；

● 库存分析——限产政策采购谨慎，铁矿库存有所下降；

● 综合观点——心态趋稳补库增多，原料有望超跌反弹。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场总体呈弱势震荡走势，钢坯、铁矿石小幅下跌，焦炭继续大幅下滑，焦煤稳中有降，废钢一枝独秀。不过，经过近期连续调整后（特别是期货双次探底），市场成交略有起色，部分钢厂和贸易商开始逢低补库。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场变化不大，市场价格一直在10-30元之间窄幅波动，成交情况较上周有所好转。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为3640元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3830元/吨，较上周末下跌60元；江苏市场20MnSi方坯价格保持在3860元/吨左右。从需求情况看，目前唐山地区带钢企业的开工率在65%左右，较10月底上升3%；型材调坯企业开工率上升10%至26%左右，建材调坯企业开工率下降2%至33%左右，总需求量仍略小于外卖量。目前北方轧材企业限产力度不减，钢坯市场短期需求难有起色，且价格相对处于高位，预计后市将继续以小幅调整为主。

铁矿石：

随着钢厂限产、限运压力略有缓解，本周进口矿市场成交有所好转，价格小幅波动为主。截止本周四，普氏62%粉矿价格为60.45美元/吨（CFR），较上周五上涨1.35美元，钢厂和贸易商询盘都有所增多，但高价区域实际成交量依然较少，高品位资源相对紧俏。本周国产矿价格小幅下跌，河北地区铁精粉出厂价格下跌5元至665元/吨，不少矿山处于停产状态，产能利用率降至46%左右，较上周下降2个百分点；南方区域随着钢厂11月采购政策出台，市场价格以补降为主，山东、安徽、江西、广东等地矿价多有10-20元降幅，华东地区出货相对稳定，华南地区矿山库存则略有上升。虽然钢厂限产的基本面不会有明显转变，但考虑到前期矿价及库存都有明显下降，且面临年底前国内备货以及国外季度性减产的因素，因此在近期反复确认底部后，预计下周矿价有望走出一波反弹行情，回升至65美元/吨（CFR）左右。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳中有降，大矿继续挺价，中小矿库存压力增大，价格有所下调。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾部分中小矿报价自国庆以来已经累计下调120-200元；河北唐山主焦煤、肥煤价格保持1420-1440元/吨，由于当地焦炭价格近期已经累计下跌600元左右，后期跟降的可能性较大；山东地区1/3焦煤出厂价下跌70-80元至1150-1230元/吨。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至181美元/吨（CFR），较上周下跌10美元，询盘较少。十九大后地方煤矿逐渐复产，正好赶上焦炭价格大幅下跌，因此销售压力明显增大。预计下周继续呈稳中有降态势。本周焦炭市场继续惯性下跌。山西、河北、山东三大主产区焦炭出厂价格较上周五再降100元左右，目前山西地区二级冶金焦出厂价降至1500元/吨，河北和山东地区二级冶金焦价格在1650-1700元/吨，由于受到华北资源南下冲击，华东部分焦企也被迫进入限产阶段，限产幅度在10-20%。不过，近日河北地区再次启动空气质量应急响应，11月4日至8日唐山市钢铁、焦化等企业不允许车辆进出厂区，加上钢厂盈利水平依然较高，焦炭整体库存水平一般，焦企挺价情绪有所显现。预计下周国内焦炭市场有望逐步止跌回稳。

废钢：

本周国内废钢市场继续保持坚挺走势，南方区域钢厂备货依然积极。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格在1940-2000元/吨，边角料价格为2020-2040元/吨，较上周末上涨20-40元，沙钢等主导钢厂报价相对平稳，提价主要集中在中小钢厂；两湖、两广地区重废主流价格上涨50元至1930-1990元/吨；北方区域在高炉、烧结限产后，废钢资源相对紧俏，河北、天津、辽宁地区重废价格上涨50-100元至2050-2100元/吨。在北方环保限产的大势下，近期许多钢厂继续提高废钢使用比重，且进入冬季后废钢资源供应量将逐渐减少，预计短期价格仍有上涨空间。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭价格大幅下跌、铁矿石持续疲软影响，本周国内钢厂生产成本继续大幅下降，连续两周降幅过百。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为2573元/吨，较上周末下降187元/吨；短流程钢厂（不考虑铁水比）三级螺纹钢生产成本在3230元/吨，较上周末上升40元/吨左右。本周国内钢材市场震荡运行，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4016元/吨和4155元/吨，分别较上周五下跌37元/吨和54元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢和热卷毛利分别在1105元/吨左右和1240元/吨左右，较上周末波动都在20元/吨以内；若按当期成本计算，螺纹钢和热卷毛利在1340-1480元/吨，仍保持较高水平。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），前期不少钢厂一直采取观望态度，以消耗库存为主，导致铁矿库存有所下降，随着矿价再度接近前期低位，钢厂询盘也开始增多；煤焦库存相对稳定，少数焦企已开始拒绝降价出货；废钢在钢厂继续提价刺激下，总体库存水平略有上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色期货市场总体是先跌后涨、宽幅震荡，双焦和期矿形成双底后超跌反弹迹象明显，基差普遍缩小，空头大幅集中减仓，集中度降低，预计下周期货市场将延续震荡偏强格局，从而对现货市场形成推动作用。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

11月以来，环保和运输压力略有减轻，在市场反复确认底部后，部分钢厂和贸易商开始逐步加大原料补库力度。同时，本周期货市场基差全面缩小，也显示市场心态在趋于稳定。预计下周铁矿石市场有望超跌反弹，废钢继续走强，焦炭逐渐止跌，焦煤继续补跌。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/11/3