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节前（9月22日—9月30日）西本——钢材指数震荡下跌，周六收在4150元/吨，一周下跌60元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，节前国内钢价上半周普遍下跌，下半周相继企稳回升。截止9月30日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4219元/吨，一周下跌72元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在4160元/吨，一周下跌30元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在4460元/吨，一周下跌90元/吨；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在3920元/吨，一周下跌80元/吨；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在4200元/吨，一周下跌50元/吨；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在4310元/吨，一周下跌60元/吨。

期货方面，节前螺纹钢期货周一至周四窄幅震荡，周五大幅冲高。周五螺纹钢主力合约RB1801收盘价格为3695元/吨，较前一周五收盘价上涨141元/吨。上周主力合约RB1801日均成交量为352万手，较前一周减少19万手；上周五收盘持仓量约为310万手，较前一周五减少62万手。国庆长假期间宏观及行业层面消息不断，宏观层面央行定向降准、9月份制造业PMI超预期，行业层面唐山对23家未完成煤改气的轧钢企业采取停电停产，邯郸10月7日15时起14家钢企和8家焦化开始实施错峰生产。在这些利好带动下，节日期间唐山钢坯及多数在营业城市现货螺纹价格大幅上涨，对本周螺纹走势形成较强提振。不过节日期间社会库存大幅累积，商家心态仍趋谨慎。预计本周螺纹期货将呈区间震荡走势。

节前钢材现货震荡下跌、期货则震荡上涨，那么节后钢价走势如何？央行定向降准、9月份制造业PMI超预期回升，市场对宏观预期会否再度乐观？邯郸、唐山地区钢厂限产再起波澜，能否推动钢价走高？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

钢铁现货交易平台——西本新干线综合库存监测数据显示：10月7日沪市螺纹钢库存总量为21.75万吨，较上期增加0.6万吨；线材2.85万吨，较上期减少0.7万吨；盘螺4万吨，较上期减少0.15万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为28.6万吨，较上期减少0.25万吨。受运输紧张影响，节日期间市场到货很少，库存变化不大。不过商家反映在途资源较多，节后市场库存仍有上升压力。

二、总结分析

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为469.1万吨，增加35.8万吨，增幅为8.26%；线材库存量为136.3万吨，增加17.5万吨，增幅为14.73%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1048.75万吨，较前一周增加90.3万吨，增幅为9.42%。目前的库存水平较去年同期增加53.55万吨，增幅5.38%。过去四年国庆假期社会库存增幅均在50万吨左右，今年库存增幅明显高于市场预期，后期市场将面临一定的库存消化压力。

央行9月30日公告，根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，对符合一定条件的商业银行实施定向降准政策。该政策并非全新政策，而是对现行定向降准制度的拓展和优化。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在央行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。从2018年起实施。此次央行降准虽名为“定向”，但有“普惠”的性质，据央行测算，降准至少惠及全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行，大多数商业银行应该可以达到1档标准，但是2档标准较难实现。预计本次降准将释放出约7000亿至10000亿的流动性，将在一定程度上提振市场对于流动性改善的预期。

9月官方制造业PMI 52.4，预期 51.6，前值 51.7。制造业PMI已经连续14个月高于50，连续12个月保持在51上方。9月官方PMI大超预期，表明我国制造业仍持续处在扩张阶段，四季度经济增速或将好于预期。而从钢铁行业PMI情况来看，9月份为53.7%，较上月小幅回落3.5个百分点，连续五个月处在50%以上的扩张区间，表明钢铁行业持续处于扩张状态，景气格局维持高位。按照安排，国家统计局将于10月19日发布三季度经济运行数据。结合多家研究机构和经济学家的判断，第三季度GDP增速大约在6.7%或6.8%。而世界银行、国际货币基金组织等机构相继上调我国今明两年经济增长预期，或将在一定程度上改变市场对后期宏观经济的悲观预期。

据了解，唐山市丰润区大气污染防治工作领导小组9月30日逐家对轧钢企业现场检查核定，发现唐山市宇德钢铁有限公司等23家钢铁企业未按照要求拆除煤气发生炉，仍在使用煤气发生炉进行生产，未按要求完成气代煤改造任务，建议区政府切断上述23家钢铁企业生产用电。邯郸自10月7日15时起14家钢企和8家焦化开始实施错峰生产，除主城区、建成区范围内的新金、明芳、文安、文丰（主厂区）4家钢铁企业停限产按照55%外，其余10家钢铁企业一律停限产50%。同时配套的烧结机、竖炉等生产设备相应实施停限产。全市8家焦企出焦时间一律延长至48小时以上。未完成工程治理任务和不能稳定达标排放的，出焦时间一律延长至72小时。唐山、邯郸等区域对钢厂提前限产，环保限产力度可能会超出市场预期，也可能使得市场关注的焦点再次转向供应收缩层面。

综合来看，国庆长假期间宏观及行业层面利好消息密集，宏观层面央行定向降准、9月份制造业PMI超预期，行业层面唐山对23家未完成煤改气的轧钢企业采取停电停产、邯郸对14家钢企和8家焦化开始实施错峰生产，对节后钢价走势将形成较强提振。不过节后社会库存上升幅度超出市场预期，商家心态整体较为谨慎。预计本周国内钢价将以震荡趋高运行为主。 [文]西本新干线特邀撰稿人 五岳归来