本期观点：需求平淡 延续盘整

时间：2017-9-11—2017-9-15

预警色标：蓝色

●市场回顾：终端需求旺季不旺，现货钢价先涨后跌；

●成本分析：矿价下跌煤焦续涨，钢企盈利维持高位；

●供需分析：钢厂检修有所增多，社会库存继续上升；

●宏观分析：环保题材依然密集，央行操作削峰填谷；

●综合观点：目前国内钢材市场已进入金九传统消费旺季，但在环保督查及楼市调控加码的情况下，终端需求旺季不旺，社会库存连续累积，在一定程度影响了市场信心。不过当前有关环保、安全、采暖季限产等题材依然不断涌出，市场供应收缩预期依然强烈。短期国内钢价或将延续区间盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4330-4390元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先扬后抑，市场整体以宽幅震荡为主。截至9月8日，西本指数报在4360元/吨，较上周末上涨70元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在4130元/吨，较上周末持平；而沪上优质盘螺代表规格报价4540元/吨，较上周末上涨20元/吨。

市场反馈，继上周末本钢高炉发生安全事故后，国内不少钢厂纷纷安排高炉检修。上周五夜盘钢材期货大涨，周末期间，唐山钢坯大幅上调70元/吨，对市场有着强有力的提振。周一开市，申城现货大幅上调，涨幅逾百元，大厂螺纹纷纷站上4200元/吨大关，再创年内新高。然而价格快速拉高后，终端接受意愿偏低，市场成交跟进不足，加上黑色系震荡转弱，随后几个交易日本地现货价格连续下滑，前期涨势基本消失殆尽。当前已进入9月消费旺季，但终端成交持续不见好转，社会库存连续累积，东北钢厂资源北材南下提前，对本地商家心态形成一定影响，部分有前期库存的商家开始考虑出货套现以落袋为安。预计下周申城建材价格或将小幅整理。

那么，下周钢价走势将如何变化？近期环保题材仍在密集发酵，对钢价能否形成助推作用？社会库存最近几周持续攀升，对钢价走势会否形成压制？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价上半周全面大涨，下半周相继转跌，不过整体较上周末仍有较明显上涨。具体如下：

北京市场：本周北京市场现货报价先涨后调整，但整体价格重心上移，累计涨幅50-60元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4610元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4150-4160元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4070元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3980-4010元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4420-4440元/吨。

市场反馈，上周五期螺夜盘大幅拉涨，双休日期间唐山钢坯拉涨70元/吨，受此影响，北京现货市场信心大振，现货价格大幅拉涨100-120元/吨。本周随着期螺高位回落及现货成交量不足，市场商家心态转弱，现货价格逐步回调，累计下跌60-70元/吨，整体现货报价较上周仍高50-60元/吨。当前北京市场库存低位，钢厂挺价强势，商家对后市较为谨慎，恐高情绪加重，现货市场上涨乏力，下跌有限，整体处于高位盘整态势。预计下周北京市场偏弱盘整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格先涨后跌，累计较上周末仍上涨30-50元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4150元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价4090-4140元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4600元/吨左右。合格品螺纹售价在4000-4080元/吨，线材和盘螺4490元/吨左右。

市场反馈，周初，受周末唐山普碳钢坯报价大涨70元/吨，华东多家调价钢厂接连上调，其中马钢螺纹三日累计大涨110元/吨，钢市信心得到提振，杭州钢价上涨80元/吨左右，周边上海、合肥、福州等多地涨幅超百。周二至周四，基于钢市涨幅过快，部分工地因环保导致停工，终端采购需求不济，期螺1801合约承压回调，市场观望氛围比较浓厚，市场报价出现接连小幅松动。另据了解，中天9-2期计划量，螺纹6折（上期8折），线材和盘螺7折（上期7折）；永钢9-2期计划量，螺纹8.5折（上期9折），线材和盘螺9折（上期9折）；沙钢对螺纹9月份计划量不打折。预计下周杭州建筑钢材价格将小幅整理。

广州市场：本周广州市场先扬后抑，整体呈现涨势，各品种报价较上周累计上涨110-120元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4680元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4630-4670元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4750-4780元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4680-4710元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4780-4820/吨。

市场反馈，周一开市，外围市场继续上涨，广州市场报价大幅回升；周三，本地需求放缓，螺纹钢期货回落，部分资源价格出现松动，主导资源受钢厂挺价支撑，报价基本稳定；周四以后，需求继续下降，商家心态不佳，部分大户价格小跌。出货方面，本周，受台风影响，下游需求明显减少，市场出货情况不佳。据统计，库存大户日均交易量在1000吨左右，较上周下滑三成。其中，周一和周二有涨价刺激成交，周三以后出货量锐减。库存方面，受台风延误船只集中进港影响，本周广州社会库存终结下降势头，库存量较上周大幅回升。截至周四统计，广州主要仓库建材库存合计56.38万吨，较上周（51.05万吨）增加5.33万吨。其中，螺纹钢库存41.79万吨，较上周（41.02万吨）增加0.77万吨，线材和盘螺库存14.59万吨，较上周（10.03万吨）增加4.56万吨。线材和盘螺增幅较大，主要是因为东北、华北资源大量到港。综合来看，虽然当前主导钢厂挺价，但在期货走弱、库存增加，以及下游需求波动的影响下，经销商心态摇摆，预计下周广州市场建材价格盘整趋弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价先涨后跌，上半周钢厂出厂价格普遍大幅上调，福建三钢、涟钢、韶钢等钢厂对出厂价格上调幅度超过100元/吨，下半周随着钢价转跌，部分钢厂出厂价格转而出现下调，其中山东、江苏地区钢厂价格下调幅度相对明显。浙江、山东环保影响要到9月中旬才结束，加上终端对价格接受程度依然不高，近期钢厂及市场库存均出现累积，部分钢厂压力有所加大，挺价信心较前期减弱。

从钢厂生产情况来看，上周本钢4747立方米高炉发生炉缸烧穿事故，加上胜宝高炉、柳钢高炉、新兴铸管脱硫烧结设备相继出现事故，引发市场对于环保加码及安全检查升级预期进一步增强，本周以来包括鞍钢、莱钢、天铁等一大批钢厂相继宣布将对生产设备进行检修，钢厂密集检修将对市场供应形成一定影响。近期京津冀及周边地区冬季采暖季限产措施陆续发布，同时环保部从 9月 1日已开始对“ 2+26”城市强化督查，国务院安委会督查组9月对各地区开展安全生产大检查工作情况进行综合督查，市场供应收缩预期依然较为强烈。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中焦炭、钢坯价格大幅上涨，进口矿价格小幅下跌，国产矿、废钢价格基本平稳。分品种来看：

钢坯市场：唐山钢坯价格在上周双休日期间大幅上涨70元/吨，进入本周整体围绕3800-3840元/吨一线小幅波动。上周下半周本钢、柳钢、新兴铸管等钢厂高炉相继发生事故，钢厂高炉检修增多，加之北方钢厂采暖季限产即将到来，钢坯供应收缩的预期依然强烈，支撑钢坯价格继续上涨。不过本周下半周成品材表现不佳，螺纹期货也连续下挫，对钢坯走势形成一定影响。预计下周唐山钢坯价格或将高位小幅整理。

焦炭市场：本周国内焦炭市场自山东、河北等地率先落实第八轮拉涨，幅度100元/吨，目前为止山西、东北，西北等地焦企全部拉涨100元/吨，为此，第八轮上涨基本全部落实，累计涨幅560元/吨。当前国内焦炭市场整体供需依旧偏紧，钢厂当前库存虽有所增加，但依旧处于低位，另由于担心10月份起焦企环保限产而供应不足，近期部分钢厂逐步提库。不过当前焦炭价格已处高位，下游采购心态在逐渐改变，贸易商方面存在恐高心态，高价接货积极性不高，而且一些前期存有库存的贸易商也急于出货兑现利润，港口准一级2350元/吨的高价位成交显得乏力。预计下周国内焦炭价格将高位平稳运行为主。

废钢市场：本周国内废钢价格基本平稳。本周成品材及钢坯价格震荡上涨，但废钢市场整体供应稳定，基本以持稳为主。考虑到当前国内钢价处于高位，钢厂利润丰厚，采购积极性较高，对废钢价格有一定支撑，但同时近期钢厂到货情况较好，库存有所增加，压制废钢进一步提涨，预计短期内废钢市场整体平稳，局部调整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本稳定。当前钢厂利润高企，高炉达产率持续处于高位，对铁精粉采购维持较高积极性，库存多处在10天左右，当地铁精粉资源相对紧张。预计下周河北地区铁精粉价格将稳中有涨。进口矿价格先涨后跌。截止9月7日，普氏62%铁矿石指数为74.75美元/吨，较上周末下跌2.35美元/吨。本周进口矿总体成交尚可，贸易商手中资源不多，部分钢厂继续补库，高品、块矿、球团继续受到钢厂偏好，高低品矿差价维持历史最高值水平。近期由于双焦强势吞噬钢厂利润，钢厂现有库存下倾向保持一定采购力度但不愿再继续集中补库。本周港口铁矿石库存继续下降，据西本新干线监测，本周国内主要港口铁矿石库存量为13360万吨，较上周末下降30万吨，为连续第六周出现下降，不过本周库存降幅明显收窄。随着海外矿山发货量增多，下周港口铁矿石库存由降转升的可能性较大。预计下周进口矿价格仍将小幅整理。

海运市场：9月6日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1296点，较前一交易日大幅上涨46点或3.68%，连续四个交易日上涨。从今年以来的情况看，一方面国内经济增长好于市场预期，需求端维持强劲，另一方面则由于供给侧改革的进行，推升了国内部分商品价格，造成进口盈利拉大，提高了贸易商的进口积极性。除了商品因素外，国际船运业在经历数年行业整合淘汰后，行业环境有所改善，这有助于运费回升。从历史情况来看，BDI指数往往伴随着“金九银十”的临近而出现反弹走势。预计下周BDI指数仍将小幅上涨。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城钢价先涨后跌，市场成交情况也先强后弱，在高钢价情况下终端用户采购积极性整体不高。而浙江地区环保督查仍在进行中，上海地区不少工地由于石料缺货施工受到影响，市场整体出货量维持低位。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续上升，江苏及东北地区钢厂资源到货较为集中，市场成交依然低迷。而从全国库存来看，本周全国螺纹钢库存连续第五周出现上升，受环保督查及楼市调控影响，各地成交普遍较为低迷，终端用户对当前的高钢价采购心理也发生一定变化，旺季库存仍持续累积，对市场心态将形成一定影响。

四、宏观分析

1、环保部表示，今年秋冬重污染天气提前形势不容乐观。从 9月 1日开始，针对“ 2+26”城市将开展“京津冀及周边地区2017-2018年秋季大气污染综合治理攻坚行动”强化督查。

2、中国工程机械工业协会挖掘机械分会9月6日发布的数据显示，8月份，挖掘机销量同比增长逾1倍，连续8个月保持超过100%的增长速度。其中，国内市场销量达7952台，同比涨幅为106.1%；出口销量757台，同比涨幅为49.6%。1-8月累计销售各类挖掘机械产品91439台，同比涨幅为101.1%。分析师普遍认为，基建拉动、更新换代需求、去年的低基数效应，以及出口增长等多种因素叠加为今年挖机销量持续高增长带来动力。

3、按照国务院安委会部署，国务院安委会组织 31 个督查组，由国务院安委会成员单位负责同志带队， 9月分赴 31 个省（区、市）和新疆生产建设兵团，对各地区开展安全生产大检查工作情况进行综合督查。督查的同时，对各地区安全生产大检查开展情况进行专项考评，结果纳入2017年度省级政府安全生产工作考核总评分。

4、9月5日下午，唐山市委召开常委会（扩大）会议，对本市秋冬季空气质量改善提出明确目标：全面完成“大气十条”考核指标，确保2017年10月至2018年3月，秋冬季细颗粒物浓度比2016年同期下降22%以上，重污染天数同比下降20%以上。唐山将在全市开展“五项攻坚战”：打好错峰生产运输、“散乱污”企业整治、散煤治理、面源移动源污染防控、水污染防治五项攻坚战；对采暖季钢铁产能限产及焦化、铸造、建材、运输等行业错峰生产和运输作出了明确规定，今年10月1日至明年3月31日，市内焦化企业出焦时间均延长至36小时以上；铸造企业及水泥、砖瓦窑、陶瓷等建材行业，采暖季全部实施停产。

5、截至9月4日，第四批8个中央环境保护督察组已完成对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)等省(区)的下沉督察任务，已约谈2914人，问责4129人。截至9月4日，8个督察组共收到群众举报44134件，累计向被督察地方交办转办29189件。根据督察安排，目前各督察组正在开展第三阶段督察。

6、9月5日，湖北省国资委发出“关于谨慎投资房地产的通知”，明确要求省出资企业及其各级子企业所有在建、在售房地产要加快建设进度、销售进度，确保资金尽快回笼，降低杠杆。业内人士表示，国资委出手干预房地产十分罕见，这意味着房地产调控可能会继续加码。通知明确要求国企不再新投房地产，而且要尽快盖房子卖房子，加速资金回笼，这也意味着房企高杠杆拿地和买房人加杠杆投资行为不被允许。

本周有关环保、安全、采暖季限产等题材依然不断涌出。太原、天津、晋城、唐山等地均相继出台《改善环境空气质量“秋冬季”攻坚行动实施方案》，明确本地钢铁企业采暖季限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实；10月1日至明年3月31日，焦化企业出焦时间均延长至36小时以上。环保部从9月1日开始，针对“ 2+26”城市将开展“京津冀及周边地区2017-2018年秋季大气污染综合治理攻坚行动”强化督查；国务院安委会组织 31 个督查组，9月份赴 31 个省（区、市）和新疆生产建设兵团，对各地区开展安全生产大检查工作情况进行综合督查；目前第四批8个中央环境保护督察组正在各地开展第三阶段督察。环保治理和安全检查题材仍将持续发酵，并有可能会超出市场预期，对后期国内钢材市场走势仍将形成深远影响。

资金方面，周五央行不开展公开市场操作，由于当日无逆回购或中期借贷便利（MLF）到期，单日资金零投放零回笼。若按逆回购口径统计，央行本周累计净回笼3300亿元逆回购，“削峰”操作力度较大。但周四央行超量续作2980亿元MLF，向市场注入中长期资金。在对冲1695亿元MLF到期之后，当日净投放1285亿元MLF。此外，周三央行在公开市场开展400亿元逆回购操作，这是央行自6月20日以来首次开展28天期逆回购操作。央行超量续作MLF，并且超预期提前重启28天期逆回购，呵护流动性意图明显，有助于稳定季末资金面预期。总体而言，尽管后续资金面压力较大，但在央行“削峰填谷”的操作下，资金面大概率保持紧平衡态势。

五、综合观点

本周沪上钢价先涨后跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。目前国内市场已进入金九传统消费旺季，但在环保督查及楼市调控加码的情况下，国内钢材市场需求旺季不旺，社会库存连续累积，在一定程度上打击了市场信心。9月5日，湖北省国资委发出“关于谨慎投资房地产的通知”，明确要求省出资企业及其各级子企业所有在建、在售房地产要加快建设进度、销售进度，确保资金尽快回笼，降低杠杆。业内人士表示，国资委出手干预房地产十分罕见，这意味着房地产调控可能会继续加码。而近期天津发文要求2017年10月至2018年3月期间，全市建成区内停止各类建设工程土石方作业，引起市场对于采暖季限产不但影响供应，对需求也会形成明显影响的预期。预计下周国内钢材市场需求仍将难有明显起色。

其二、供给因素。上周本钢4747立方米高炉发生炉缸烧穿事故，加上胜宝高炉、柳钢高炉、新兴铸管脱硫烧结设备相继出现事故，引发市场对于环保加码及安全检查升级预期进一步增强，也成为上周末至本周初国内钢价大涨的一个直接推动因素。近期京津冀及周边地区冬季采暖季限产措施陆续发布，同时环保部从 9月 1日已开始对“ 2+26”城市强化督查，国务院安委会督查组9月对各地区开展安全生产大检查工作情况进行综合督查，市场供应收缩预期依然较为强烈，后期相关题材会否持续发酵，依然值得关注。

其三、成本因素。本周钢价震荡上涨，铁矿石小幅波动，煤焦价格大涨，钢厂盈利有所扩大。本周西本钢材指数上涨70元/吨，同期成本指数上涨7元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利达到1215元/吨。据中钢协统计，1-7月份会员钢铁企业累计实现利润703亿元，销售利润率为3.41%，当前钢企利润已处于2008年以来同期的最好水平。当前市场对采暖季高炉限产预期强烈，对原料需求形成明显利空。短期成本或将对钢价走势形成一定拖累。

综合概括而言，目前国内钢材市场已进入金九传统消费旺季，但在环保督查及楼市调控加码的情况下，终端需求旺季不旺，社会库存连续累积，在一定程度影响了市场信心。不过当前有关环保、安全、采暖季限产等题材依然不断涌出，市场供应收缩预期依然强烈。短期国内钢价或将延续区间盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4330-4390元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/9/8