本期观点：刚性需求强劲 原料震荡运行

时间：2017-9-4—2017-9-8

● 市场回顾——钢坯铁矿小幅下跌，煤焦市场涨势趋缓；

● 成本分析——钢材跌幅大于原料，钢厂利润空间缩小；

● 库存分析——钢厂高位补库谨慎，原料库存略有下降；

● 综合观点——资金紧张抑制需求，原料市场小幅震荡。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场涨势明显趋缓，钢坯、铁矿石价格均小幅调整，成交量较上周有所减少；煤焦市场相对坚挺，但钢厂对于焦企连续提价的抵触情绪也有所增加；废钢市场涨跌互现，部分中小钢厂适当补库，主导钢厂观望为主。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

经上周末回调80元后，本周国内钢坯市场呈窄幅波动态势，唐山普碳方坯出厂价格在3700-3740元/吨之间小幅波动。由于部分调坯企业因验收煤改气和排污许可证不合格而暂停生产，唐山地区带钢企业的开工率下降3%至60%左右，型材和建材开工率分别维持在55%和40%左右，下游用户高位拿货积极性也明显减弱，钢坯直发资源明显趋弱，厂家出货艰难。近期唐山钢坯市场库存又降至20万吨以下，现货资源依旧偏紧，加上对于9月份环保整顿的预期，厂商对于后市并不悲观，认为即使回调，空间和时间也相对有限。预计下周国内市场钢坯价格以小幅调整为主。

铁矿石：

受期货市场调整及环保政策的影响，本周进口铁矿石市场持续小幅阴跌，至周四再度反弹。截止本周四，普氏62%粉矿价格为77.1美元/吨（CFR），较上周五上涨0.25美元，钢厂观望气氛浓重。国产矿价格稳中有降，河北地区铁精粉出厂价格下跌15-20元至710－730元/吨，安徽和山东地区铁精粉出厂价格保持在680－730元/吨，成交依旧平淡。近期北方主港进口矿到货量继续减少，铁矿石港存总量下降至1.35亿吨左右，而国内钢厂高炉开工率依然保持高位，铁矿石市场供需矛盾略有缓和。不过，随着期货高贴水明显修复，国外新增产能投产（如力拓银草山铁矿），以及河北一些钢厂高炉停产，市场上涨动力也明显削弱。预计下周进口铁矿石价格将以小幅震荡运行为主。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳中有涨。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1360-1380元/吨，部分中小煤矿1/3焦煤和高硫肥煤出厂价上调30－50元至1050－1100元/吨；唐山市场主焦煤价格保持1360-1400元/吨，整体库存偏紧；河南部分煤矿瘦煤出厂价上调100元至1180元/吨。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价升至216.5美元/吨（CIF），较上周大涨19美元，对国内市场有一定的提振作用。焦炭方面，经过上周五大涨后，本周国内焦炭市场暂趋平稳，沿海钢厂采购积极性略减，焦企对短期也看稳居多。目前，山西地区二级冶金焦出厂价格在1900元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价保持2100元/吨。从短期看，受到钢市及期货市场调整的影响，预计下周焦炭市场将以平稳运行为主，炼焦煤在矿山整顿及国际市场大涨带动下，仍有一定的补涨空间。

废钢：

本周国内废钢市场以小幅波动为主，虽然近期钢材价格有所调整，但与废钢的价差仍在2000元左右，钢厂需求相对稳定，采购价格变动不大。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格为1830-1880元/吨，边角料价格为1930-1980元/吨，下半周后徐州个别钢厂采购价上调30元左右；两湖、两广地区重废主流价格在1700-1730元/吨，湖南个别钢厂采购放缓，采购价格试探性下调50元左右。河北、辽宁地区重废价格在1900-1980元/吨，较上周回落20－30元。根据相关统计，目前新建电弧炉主要集中在河南和江苏地区，今年约有1000万吨左右产能投放，预计后期需求有望逐渐增加，废钢将逐渐修复与钢材的价差。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着焦炭涨势趋缓、进口矿略有松动，本周国内钢厂生产成本略有下降。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为2918元/吨，较上周末下降25元/吨；短流程钢厂（不考虑铁水比）三级螺纹钢生产成本约为3140元/吨。较上周末持平。本周国内钢材市场继续小幅震荡下跌，截止周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4155元/吨和4158元/吨，分别较上周末下跌32元/吨和5元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢和热卷盈利都在1090元/吨左右，较上周缩小150元左右。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷盈利在1135-1140元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受钢材市场高位调整影响，本周国内钢厂观望情绪都有所加重，一些库存稍好的钢厂采购有所放缓，外矿、废钢库存小幅下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周钢材期货震荡运行，而矿煤焦期货普遍下跌为主。虽然周四黑色市场略有反弹，但多头减仓明显，拉涨动力不足。由于资金预期趋紧，加上环保方面的影响，期货市场仍面临一定压力。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

9月份国内钢材市场进入理论上的旺季，但市场可能面临环保整顿、资金收紧、出口资源回流、新建电弧炉产能投产等多方面的压力，且终端用户对于目前的高价多持谨慎态度，8月以来采购积极性已有所减弱，原料市场需求也受到一定影响。预计下周钢坯、进口矿、废钢价格都小幅震荡为主，煤焦价格稳中有涨。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/9/1