本期观点：供需相持 区间盘整

时间：2017-9-4—2017-9-8

预警色标：蓝色

●市场回顾：环保影响工地施工，现货钢价震荡回调；

●成本分析：钢坯矿价小幅松动，钢企盈利有所收窄；

●供需分析：粗钢日产维持高位，社会库存继续上升；

●宏观分析：制造业及钢铁业PMI双双回升，月末资金趋于紧张；

●综合观点：近期受浙江、山东地区环保督查以及天津全运会召开等影响，部分地区下游加工厂及施工企业停产，钢材需求表现较为疲弱，社会和钢厂库存出现一定程度的累积。不过整体看产业链库存水平仍处于低位，供需矛盾激化并不明显，市场对于采暖季北方钢厂限产将带来供应不足的预期依然强烈，短期市场或难以出现明显的趋势性行情，预计仍将呈区间盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4260-4320元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格震荡下跌。截至9月1日，西本钢材指数报在4290元/吨，较上周末下跌50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在4080元/吨，较上周末下跌30元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4430元/吨，较上周末下跌30元/吨。

市场反馈，上周末期间，唐山钢坯大幅回落，市场悲观情绪蔓延，本周上半周申城建材开启一波回调走势，累计跌幅高达60-80元/吨，大厂螺纹重回4000元/吨左右。下半周随着期货拉涨，现货价格开始企稳回升。近期成交持续低迷，市场交投气氛严重不足，一方面是近期环保督查范围扩大，对周边地区下游施工有明显抑制；另一方面临近月末，市场资金压力偏大，下游采购积极性不高。由于资源消化缓慢，市场库存逐步上升，对现货价格有一定压力。不过目前钢厂挺价态度依然坚决，商家资源到货成本高企，且永钢、中天9-1期订货比例较上期出现下降，商家对9月份旺季需求回暖仍有一定期待。预计下周申城建材价格将延续震荡运行。

那么，下周钢价走势将如何变化？8月份制造业及钢铁业PMI指数双双回升，对钢价走势能否形成刺激？9月传统消费旺季到来，终端需求能否出现改善？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价上半周全面下跌，下半周部分市场止跌回升。具体如下：

北京市场：本周期螺高位震荡趋弱，市场商家心态转弱，现货价格随之弱势下跌，下半周小幅回升，累计跌幅仍达50-80元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4500元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4020-4030元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3950元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3880-3910元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4280-4310元/吨。

市场反馈，本周期螺高位震荡趋弱，唐山钢坯大幅下跌80元/吨，北京市场商家心态转弱，现货价格整体弱势回调，跌幅50-80元/吨。临近月底，市场商家急于回款，出货压力加大，在期螺高位承压的影响下，恐高心理加重，市场表现为快跌慢涨，出货为主。考虑当前市场高位滞涨，有回调的压力，而当前市场库存增加不明显，钢厂挺价意愿仍较强。预计下周北京市场盘整运行为主。

杭州市场：本周上半周杭州建筑钢材价格大幅下跌，累计跌幅一度近百元，下半周快速转涨，基本收回上半周的跌幅。现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4100元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价4030-4080元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4550元/吨左右。合格品螺纹售价在3970-4020元/吨，线材和盘螺4450元/吨左右。

市场反馈，中央环保督察组8月中旬入驻浙江，很多工地施工受限，9月中旬环保督查才会结束，本周市场成交情况相当低迷。上半周在期螺承压回调及钢坯大跌影响下，商家信心明显不足，报价整体下跌，沙钢螺纹价格一度跌至4000元一线。下半周随着期螺大幅拉涨，市场成交趋于好转，商家报价再次上涨。另外，中天9-1期计划量，螺纹8折，线材和盘螺7折；永钢9-1期计划量，螺纹9折，线材和盘螺9折；沙钢对螺纹9月份计划量不打折。沙钢对9月上旬螺纹不变，线材、盘螺上调150元/吨。整体看主导钢厂挺价意愿坚决，订货比例有所缩减，预计下周杭州建筑钢材价格以震荡运行为主。

广州市场：本周广州市场建材价格震荡下跌，累计跌幅在40-50元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4600元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4550-4590元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4680-4710元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4610-4670元/吨。

市场反馈，双休日，唐山钢坯价格大幅回调80元/吨，经销商信心受到一定打压，周一部分市场价格出现下跌；周二，外围市场价格止跌，广州市场报价高位持稳；周三，本地需求减弱，经销商心态不佳，市场价格小幅松动；周四以后，全国市场回升，广州市场止跌。据跟踪统计，本周大户日均出货量1000-1200吨左右，较前期有所下降。库存方面，经过前几周的大幅下降后，本周广州建材库存总量降幅不大。截至目前统计数据，广州主要仓库建材库存合计51.05万吨，较上周（51.07万吨）减少0.02万吨。其中，螺纹钢库存41.02万吨，较上周（38.79万吨）增加2.05万吨，线材和盘螺库存10.03万吨，较上周（12.28万吨）减少2.25万吨。随着华东、东北地区资源的陆续补充，广州市场螺纹钢库存开始增仓，线材（盘螺）到货量偏低。综合来看，目前广州地区主导钢厂挺价意愿较强，但省外资源逐渐恢复补充，而需求波动越来越大，预计短期内广州市场价格难有大的起伏。    

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价震荡下跌，但对出厂价格进行下调的钢厂并不多，部分钢厂仍选择继续上调出厂价格进行挺价，其中华东地区主导钢厂沙钢9月上旬螺纹出厂价格维持不变，线材、盘螺出厂价格大幅上调150元/吨。据中钢协数据，截止8月中旬末，会员企业钢材库存量为1313.42万吨，旬环比增加91.01万吨，增幅7.45%。近期环保督查对不少地区加工厂及建筑工地施工均形成了影响，市场成交情况持续低迷，钢企库存出现攀升，后期钢厂继续挺价将有一定压力。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年8月中旬会员钢企粗钢日均产量191.71万吨，旬环比增加4.92万吨，增幅2.63%，创同口径历史新高；全国预估日均产量241.3万吨，旬环比增加5.4万吨，增幅2.28%。可见在高利润刺激下，钢厂生产的积极性依然高企。不过，近期国内钢铁去产能及环保治理仍在持续加码，尤其是北方钢厂采暖季限产方案已正式出台，国内钢材市场供应收缩预期依然强烈。

2、原材料

本周国内原料价格以焦炭维持平稳外，其他品种整体小幅下跌。分品种来看：

钢坯市场：唐山钢坯在上周双休日期间大幅下跌80元/吨，进入本周整体围绕3700元/吨一线小幅波动，周四、周五连续小涨。受天津全运会周边下游停产以及唐山地区煤改气影响，调坯轧材厂需求减少，钢坯价格高位承压。不过当前唐山钢坯库存仍处于低位，市场对于采暖季钢厂高炉限产预期强烈，进入9月份后部分钢厂将会陆续提前采购为采暖季期间生产备货。预计下周唐山钢坯价格或将小幅回升。

焦炭市场：本周国内焦炭市场价格高位平稳。在焦炭价格调涨七轮后，部分贸易商心态稍有变化，近期采购积极性减弱。近日铁路车皮计划以及汽运方面表现都较前期有所改观，焦炭到货稍显顺畅，目前多数钢厂焦炭库存不再回落，开始小幅回升，不过离安全库存范畴仍有距离。再加上山东地区焦化厂限产情况仍在，以及焦煤价格近期大幅上涨的成本支撑，短期焦炭市场走势仍比较乐观。山东焦协决定自9月3日零时起，淄博地区、潍坊地区、滨州地区、临沂地区焦炭生产企业冶金焦均提涨100元，二级焦执行2150元／吨，一级焦执行2250元／吨，山东其他区域焦炭生产企业可参照同步提涨100元。预计下周国内焦炭市场将再次上涨。

废钢市场：本周国内废钢价格稳中有降，部分地区价格下跌10-20元/吨。废钢市场因价格依旧处于低位，受钢价变化影响不大，基本持稳为主，其中华北部分地区因价格较高，钢厂到货情况较好而废钢价格出现回调。当前国内钢市依旧保持较好势头，钢厂满负荷生产，需求旺盛，但废钢市场整体供应较宽松，钢厂大量囤货意愿不强。预计下周国内废钢市场弱稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为10元/吨。在经过前期的补库之后，近日当地钢厂铁精粉采购相对谨慎，矿商发货增多，价格小幅松动。不过当前国产矿价格较进口矿仍具有一定优势，且钢厂利润高位，打压铁精粉的态度并不坚决。预计下周河北铁精粉价格相对稳定。进口矿价格先跌后涨。截止8月31日，普氏62%铁矿石指数为77.1美元/吨，较上周末上涨0.25美元/吨。从全球矿业巨头力拓官网获悉，当地时间8月30日，力拓位于澳大利亚西澳洲的银草山铁矿正式投产，每年将为力拓新增1000万吨铁矿石。铁矿石市场长期供应压力较大，但中短期结构性的支撑仍在，最近港口铁矿石库存已连续五周出现下降，且高品位铁矿资源仍然偏紧。据西本新干线监测，截止9月1日，国内主要港口铁矿石库存量为13390万吨，较上周末减少55万吨，为最近四个月来的库存低点。预计下周进口铁矿石价格将以小幅整理运行为主。

海运市场：8月31日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1184点，较前一交易日上涨3点或0.25%。8月以来，BDI一路走高，创下年内最高点。截至8月25日，BDI报收1209点，相比年初值上涨30%，相比去年初上涨四倍。业内人士表示，BDI已经达到了行业盈亏平衡点，航运业展现复苏苗头，随着运力过剩状况的消解，预计明年形势会进一步好转。预计下周BDI指数将小幅波动。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，受浙江地区不少水泥厂、石矿厂放假影响，上海地区工地原料供应不足，工地施工节奏有所放缓，加上月末市场资金面紧张因素影响，本周除周五出货有所放量外，其他几个交易日成交情况均相当低迷，市场整体出货量已连续四周出现下降。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续上升，市场出货不畅，钢厂到货逐步增多，库存有所累积。而从全国库存来看，本周全国螺纹钢库存继续上升，尤其是华东地区增加较为明显，受环保影响，山东、浙江等地不少石矿企业停产，水泥厂、混凝土厂放假20天左右，对当地工地施工形成了较大影响，成交明显趋弱。不过整体看产业链库存水平仍处于低位，供需矛盾激化并不明显。

四、宏观分析

1、中国8月官方制造业PMI为51.7，连续13个月在荣枯线上方，预期51.3，前值51.4。中国8月官方非制造业PMI为53.4，前值54.5。

2、9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.6，高出7月0.5个百分点，为2月以来最高，显示制造业整体运行良好。

3、中物联钢铁物流专业委员会发布钢铁行业PMI指数显示，8月份钢铁业PMI为57.2%，较上月回升2.3个百分点。这是该指数连续四个月处在50%以上的扩张区间，且已接近2016年4月创下的高点57.3%。

4、8月28日，国土部、住建部一则消息，再令房市掀起大波。北京、上海、广州、沈阳、南京、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、佛山、肇庆、成都13个城市，将首批试点，利用集体建设用地建设租赁住房，主要供给新市民。两部委表示，此举是要构建购租并举的住房体系，以及城乡统一的建设用地市场。

5、多家央企收到国资委《关于进一步排查中央企业融资性贸易业务风险的通知》称，在前期排查工作基础上再次彻底排查融资性贸易风险。诚通金属、中铝股份、中国包装总公司均收到了该通知。此前，国资委在学习贯彻全国金融工作会议精神上要求，对违规融资性贸易要坚持“零容忍”，坚决严肃整治。要进一步加强监管，及时发现、处理企业新发生的融资性贸易损失事件，对无视组织纪律，对抗组织要求，有令不行、有禁不止的，严肃追责问责。

6、从国家安全生产监督管理总局了解到，国务院安全生产委员会近日发出通知，将于9月份组织31个综合督查组，分赴31个省区市和新疆生产建设兵团，开展安全生产大检查综合督查，并将考评结果纳入省级政府安全生产工作考核总评分。31个督查组将全面检查各地落实大检查各项工作任务措施情况，并通过抽查企业检验政府工作成效。督察组将重点抽查煤矿、非煤矿山、交通运输、建筑施工、消防、危险化学品、烟花爆竹、粉尘作业、城镇燃气等行业领域的企业和人员密集场所。

7、近日环保部印发了《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动巡查方案》的通知，拟自2017 年9 月15 日至2018 年1 月4 日，派出102 个巡查工作组进驻京津冀大气污染传输通道的“2+26”所有城市，开展为期4 个月的日常化巡查工作。督促落实《大气污染防治行动计划》《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》既定目标，督促落实《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》各项工作任务。

8月份我国制造业PMI指数为51.7%，比7月回升0.3个百分点，连续11个月维持在51%以上的较高景气区间，表明制造业持续处于扩张阶段，对经济平稳健康发展形成了有力支撑。从钢铁行业PMI情况来看，8月份为57.2%，较上月回升2.3个百分点，连续四个月处在50%以上的扩张区间，并达到2016年5月以来的高点，显示钢铁行业景气度持续处于高位。从主要分项指数来看，8月份生产指数、新订单指数均明显回升，新出口订单指数出现下降，购进价格指数大幅回升。显示当前钢铁企业产销衔接依然顺畅，受国内外价差倒挂影响，钢铁企业出口的积极性不高，钢材出口量维持低位。同时，本月铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨，生产成本出现明显攀升。8月制造业PMI数据好于预期，钢铁业PMI明显回升，对市场信心形成提振。

资金方面，周五（9月1日）央行不开展公开市场操作，因当日有500亿元逆回购到期，当日实现净回笼500亿元，本周累计净回笼2800亿。8月，央行公开市场共有31500亿元逆回购资金到期，央行累计开展26300亿元逆回购操作，当月实现资金净回笼5200亿元，为五个月来首现月度净回笼。9月份同业存单到期量为2.3万亿，超过今年1-8月水平，明显超过前期5、6月的到期高峰，存在较大滚动续作压力。同时， 9月因季末大考降至，资金压力料难有明显缓解，后续还需关注央行跨季资金投放力度。

五、综合观点

本周沪上钢价先跌后涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周受部分工地因环保停产以及资金紧张影响，市场成交普遍低迷，社会及钢厂库存均出现一定幅度的累积。下周正式进入9月份传统消费旺季，预计整体需求将会小幅改善，但环保督查影响仍未结束，需求出现明显起色的可能性并不大。

其二、供给因素。8月中旬重点钢企粗钢日均产量191.71万吨，创下同口径粗钢日均产量历史新高。不过，近期国内钢铁去产能及环保治理仍在持续加码，尤其是北方钢厂采暖季限产方案已正式出台，国内钢材市场供应收缩预期依然强烈。从华东地区主导钢厂订货比例来看，整体看较上期有所减量，对短期市场走势仍将形成一定提振。其中沙钢对螺纹9月份计划量不打折；永钢9-1期螺纹9折（上期10折），线材和盘螺9折（上期10折）；中天9-1期螺纹8折（上期9折），线材和盘螺7折（上期8折）。 

其三、成本因素。本周钢价震荡下跌，铁矿石小幅波动，煤焦价格维持坚挺，钢厂盈利略有收缩。本周西本钢材指数下跌50元/吨，同期成本指数下跌18元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利达到1153元/吨，依然维持在相当高的水平。当前铁矿石市场尽管中长期供应压力较大，但短期高品矿结构性紧缺情况犹存，煤焦资源偏紧的局面短期也仍将维持，原料价格短期将维持偏强走势。而钢厂当前整体库存及资金压力不大，挺价愿意坚决，成本对钢价仍有一定的支撑作用。

综合概括而言，近期受浙江、山东地区环保督查以及天津全运会召开等影响，部分地区下游加工厂及施工企业停产，钢材需求表现较为疲弱，社会和钢厂库存出现一定程度的累积。不过整体看产业链库存水平仍处于低位，供需矛盾激化并不明显，市场对于采暖季北方钢厂限产将带来供应不足的预期依然强烈，短期市场或难以出现明显的趋势性行情，预计仍将呈区间盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4260-4320元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/9/1