本期观点：供需相持 窄幅整理

时间：2017-7-24—2017-7-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：资源偏紧成交一般，现货钢价继续上涨；

●成本分析：铁矿价格加速上涨，钢厂价格多数上调；

●供需分析：粗钢日产再创新高，社会库存止降转升；

●宏观分析：上半年经济超预期，央行大幅投放资金；

●综合观点：6月份粗钢日均产量创历史新高，房地产及基建投资增速回升，显示国内钢材市场供需两旺。考虑到近期钢价在消费淡季持续上涨，低价资源有所累积，市场开始显现对“高价格、高利润”的恐高心理，预计短期价格或将转入小幅整理。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3920-3980元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先涨后跌。截至7月21日，西本指数报在3950元/吨，较上周末上涨20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3750元/吨，较上周末上涨30元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3920元/吨，较上周末上涨60元/吨。

市场反馈，近期申城持续高温酷署天气，市场需求持续低迷，而周边钢厂检修集中，市场到货放缓，规格短缺情况较为明显，对价格有较强支撑。上半周唐山钢坯大幅拉高，期螺连创新高，商家看涨心态再度蔓延，整体涨幅高达50-60元/吨，其中盘螺、高线由于资源紧俏，涨幅更为明显。不过在价格拉高后，市场成交跟进不足，周四期螺快速下跌，市场看空心态蔓延，现货价格出现回落。目前淡季效应较为明显，市场呈供需两弱各局，库存偏低，需求不佳，价格上下空间不大，更多的是受期货涨跌的影响。预计短期申城建材价格仍将震荡运行。

那么，下周钢价走势将如何变化？6月粗钢日均产量创下新高，市场供应是否明显增加？6月房地产开发投资增速放缓，基建投资增速加快，需求表现情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价整体先涨后跌，上半周各地价格全面上涨，下半周相继转跌。具体如下：

北京市场：本周期螺继续震荡走高，上半周北京市场因库存较低而商家心态偏乐观，现货报价继续稳步上涨，下半周成交低迷，价格转入下跌走势，主导钢厂资源现货报价较上周末基本持平。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4120元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3920-3930元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3870元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3760-3780元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3850-3870元/吨。

市场反馈，本周黑色系期货继续大幅拉涨，受此影响，北京市场在低库存的支撑下，市场商家信心较足，现货报价稳步拉涨。上半周，期螺震荡走高，唐山钢坯大涨70元/吨，北京市场虽受高温影响，成交量萎缩，但商家心态依旧乐观，报价随之走高。下半周，期螺开始高位回调，虽市场库存较低，但在成交量继续萎缩冲击下，商家心态转弱，现货报价高位松动。考虑到目前钢材需求淡季，成交较弱，期螺高位回调对市场情绪的影响，预计下周北京市场高位回调为主。

杭州市场：本周杭州市场建筑钢材价格先涨后跌，全周价格仍上涨10-20元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3780元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3730-3760元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3980元/吨左右。合格品螺纹售价在3670-3730元/吨，线材和盘螺3840元/吨左右。

市场反馈，上半周黑色系期货全线大涨，马钢、南钢等多家钢厂价格上调，唐山普碳钢坯上涨至3470元/吨，创下四年来价格新高，市场成交相对较好，钢市报价接连上涨。下半周，黑色系期货震荡走弱，天气酷暑高温影响需求，钢市报价稳中松动。周五沙钢出台下旬政策，对螺纹大幅上调220元/吨，线材、盘螺上调250元/吨，上调幅度超出市场预期。在沙钢价格出台后，部分商家对大厂资源报价再次走高。此外，中天7-3旬建材计划量公布，其中螺纹6折，线材、盘螺和带钢均7折。预计下周杭州市场建筑钢材价格仍将小幅整理。

广州市场：本周广州市场建材价格先涨后跌，主导资源累计涨幅为10-30元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4030元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3980-4030元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4000-4030元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3990-4020元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3940-4030元/吨。 

市场反馈，上周末至本周初，河北唐山钢坯价格大幅上涨，螺纹钢期货出现拉高，本地主导钢厂出厂价上调50-100元/吨，市场报价整体走高，出货量迅速回升；周二早盘，市场报价惯性上调，午后，台风天气导致出货不畅；周三，主流价格持稳运行，部分省外资源报价走高10-20元/吨，出货量没有根本性好转；周四以后，主导钢厂继续推涨，但商家心态谨慎，市场成交偏淡。本周库存大户日均销量一千吨左右，较上周有所减少。因出货量下降，本周广州市场库存总量小幅回升。截至7月20日，主要仓库建材库存合计81.86万吨，较上周（80.96万吨）增加0.9万吨。其中，螺纹钢库存53.17万吨，较上周（49.8万吨）增加3.37万吨，线材和盘螺库存28.69万吨，较上周（31.16万吨）减少2.47万吨。目前，广州与华东、华北地区主导市场价差在300元/吨左右，扣除过磅和理算差异后，仍能吸引省外资源进入；另据市场反馈，目前广西柳钢建材月投放量增至10万/吨，往年正常月投放量只有1万吨左右，今年投放量明显放大。总体来看，因为高温多雨，下游需求释放受阻，而本地库存又有增仓，一旦钢厂主动下调出厂价格，市场也会迅速跟进，预计下周广州市场有高位回调的压力。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价震荡上涨，各区域钢厂对出厂价格也以上调为主。其中华东地区主导钢厂沙钢对7月下旬螺纹大幅上调220元/吨，线材、盘螺上调250元/吨，明显超出市场预期，也显示出钢厂挺价信心依然较强。据中钢协数据，截止7月上旬末，会员企业钢材库存量为1294.29万吨，旬环比增加86.71万吨，增幅7.18%。当前多数钢厂合同均组织较为顺畅，整体库存压力并不大，加之今年一直盈利较好资金充裕，为钢厂挺价提供了较强动力。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，2017年1-6月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为41975万吨、36256万吨和55155万吨，同比分别增长4.6%、3.4%和1.1%。其中6月份粗钢、生铁和钢材产量分别为7323万吨、6168万吨和9757万吨，同比分别增长5.7%、2.2%和0.7%。6月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为244.1万吨、205.6万吨和325.23万吨，较5月份日均产量分别增长4.72%、3.25%和5.26%，粗钢日均产量创下历史新高。另据中钢协统计，2017年7月上旬会员钢企粗钢日均产量184.97万吨，旬环比减少1.70万吨，减幅0.91%；全国预估日均产量234.49万吨，旬环比减少1.34万吨，减幅0.57%。可见在高利润刺激下，国内钢企生产的积极性明显增强。结合进出口数据测算，6月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为6722万吨和9189万吨，同比分别增加834万吨和480万吨，分别增长14.2%和5.5%。1-6月份粗钢和钢材资源供应量分别为37629万吨和51056万吨，同比分别增加3539万吨和增加2193万吨，分别增长10.4%和增长4.5%。

2、原材料

本周国内原料价格除废钢继续平稳外，钢坯、铁矿石、焦炭价格继续全面上涨，钢坯价格创近5年新高，进口矿价一度站上70美元/吨。分品种来看：

钢坯市场：唐山钢坯在上周日和本周一再次大涨70元/吨，达到3470元/吨，创2012年7月19日以来的新高，周二、周三维持平稳，周四小幅松动10元/吨。当前成品材表现良好，对钢坯采购维持正常水平，钢坯库存整体依然偏紧，价格维持坚挺。截至7月21上午8点30分，唐山象屿正丰总库存12万吨，其中钢坯库存11.2万吨。另外7月20日早八点到7月21日早八点，总入库量为0.44万吨，其中钢坯0.44万吨，总出库量0.38万吨，其中钢坯0.33万吨。不过当前钢铁企业利润基本全部集中在炼钢环节，轧钢环节基本没有利润空间，近期已有部分线材、带钢厂停产成材，直接销售钢坯的现象。预计下周唐山钢坯价格或将小幅回落。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续上涨，华东山东地区及华北部分地区继续落实第三波涨价，涨幅为50元/吨。据统计，1-6月份我国焦炭产量22106 万吨，同比增长2.5%。其中6月份我国焦炭产量3816万吨，同比下降1.4%。1-6月份我国原煤产量171263万吨，同比增长5%。其中6月份我国原煤产量30835万吨，同比增长10.6%。当前钢企利润持续扩大，吨焦利润相形见绌，利润转移也是焦企提涨情绪高涨的动力。鉴于目前钢企利润可观，高炉负荷高位运行，部分钢企焦炭库存偏低，对焦炭涨价接受度较好。预计下周国内焦炭市场继续稳中趋强运行。

废钢市场：本周国内废钢价格继续平稳。近日虽然钢坯、螺纹价格不断创年内新高，但废钢反而停止上涨的步伐，少数还出现压价的现象。大钢企在上月大幅拉涨后，多数到货情况较好，短期再行拉高价格意愿不强，废钢供应商方面在当前废钢价格微调的状态下收货及出货等各项操作还算比较正常。近期市场有关国家税务总局对废金属增值税发票稽查事件持续发酵，部分地区废金属增值税发票暂时停开接受检查，钢厂开始有计划打压废钢采购价格。预计下周国内废钢价格将小幅下跌。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨，幅度为5元/吨。近日进口矿价格连续上涨，对国产矿价格走势形成较强提振，矿山低价出货意愿不强，部分钢厂小幅上调铁精粉采购价格。据国家统计局数据，6月我国铁矿石原矿产量12469.3万吨，同比增长5.0%，单月产量创2015年10月以来最高；1-6月累计产量63662.3万吨，同比增长9.2%。预计下周河北地区铁精粉价格将以稳为主。进口矿价格震荡上涨，70美元/吨关口得而复失。截止7月20日，普氏62%铁矿石指数为68.15美元/吨，较上周末上涨2.8美元/吨。近日全球第二大出口商力拓集团公告称，2017年澳大利亚铁矿石出货量预计约为3.3亿吨，低于它在4月预测的3.3亿-3.4亿吨，援引糟糕的天气以及进行中的现代化铁轨建设作为原因。而钢厂利润持续处于高位，钢厂对于低铝低磷的高品粉矿需求增加，使得PB粉和纽曼粉资源偏紧，贸易商报价不断上调，目前其与麦克粉和金步巴粉价差分别达到了30元和35元/吨，较前期涨幅接近20%。不过，当前港口库存依然处于1.4亿吨以上的高位，且后期矿山主流矿发货将逐步增加，铁矿石价格进一步上涨空间有限。预计下周进口铁矿石价格将小幅松动。

海运市场：7月20日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报964点，较前一交易日上涨18点或1.69%，连续第8个交易日上涨。因海岬型船舶运输市场成交气氛转好，运价涨幅扩大，且因中国煤炭价格高涨，吸引进口需求增温，支撑巴拿马型船舶运输市场持续走扬，推助BDI指数连续上涨。预计下周BDI指数仍将小幅走高。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城持续高温酷暑天气，每日最高气温都是38度以上，工地施工时间明显缩短，整体需求受到明显抑制。除周一市场成交出现一波放量外，其他几个交易日成交均相当低迷，尤其是下半周随着价格松动，成交愈加清淡。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅上升，尽管周边钢厂时有检修，到货量不多，但成交相当低迷，库存仍有小幅累积。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存结束了此前连续21周的下降趋势，转而出现上升，尤其是螺纹钢库存单周增幅超过10万吨。表明在高利润刺激钢厂生产加快以及高温天气需求低迷的情况下，社会库存开始出现累积，对市场心态将形成一定影响。

四、宏观分析

1、今年上半年我国GDP总量为381490亿元，同比增长6.9%，其中二季度，我国GDP同比增6.9%，预期6.8%，增速与一季度持平，比去年同期加快0.2个百分点。 

2、6月规模以上工业增加值同比实际增长7.6%，比5月份加快1.1个百分点。从环比看，6月规模以上工业增加值比上月增长0.81%。1-6月规模以上工业增加值同比增长6.9%，预期6.7%，前值6.7%。

3、1-6月，全国固定资产投资（不含农户）280605亿元，同比增长8.6%，预期8.5%，增速与1-5月份持平。从环比速度看，6月份比5月份增长0.73%。1-6月份，民间固定资产投资170239亿元，同比名义增长7.2%，增速比1-5月份提高0.4个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为60.7%，比1-5月份回落0.3个百分点。

4、6月社会消费品零售总额29808亿元，同比名义增长11.0%。1-6月份，社会消费品零售总额172369亿元，同比增长10.4%，预期10.3%，前值10.3%。

5、1-6月全国房地产开发投资同比名义增长8.5%，前值增8.8%；中国上半年商品房销售面积同比增16.1%，结束连续三个月增速放缓态势，前值增14.3%；商品房销售额增长21.5%。

7、中国6月发电量同比增长5.2%至5203亿千瓦时，5月同比增长5%；中国1-6月发电量同比增长6.3%至2.9598万亿千瓦时，1-5月同比增长6.4%。

8、6月央行口径外汇占款21.51万亿元人民币，环比减少343.15亿元人民币，连续20个月下降。

9、中国汽车工业协会日前发布的数据显示，上半年，我国汽车产销累计完成1352.6万辆和1335.4万辆，同比分别增长4.6%和3.8%，低于上年同期1.9和4.3个百分点。6月当月，我国汽车产销分别完成216.7万辆和217.2万辆，同比分别增长5.4%和4.5%，扭转了4月、5月两个月的销量负增长态势。

10、国家铁路局7月17日公布数据显示：全国铁路货运总发送量达18.17亿吨，同比增长15.3%；其中，6月完成2.99亿吨 ，同比增长16.3%。中铁总人士表示，上半年国家铁路货运量约完成14.50亿吨，已经超过了计划完成额，货运形势大好，如下半年继续保持这种高速增长态势，将超额完成 中铁总的既定目标。2017年中铁总计划完成国家铁路货物发送量27.5亿吨。

上半年我国经济数据表现亮眼，全面超出市场预期。上半年我国GDP同比增长6.9%，增速比去年全年加快0.2个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长7.6%，比5月加快1.1个百分点。1-6月城镇固定资产投资同比增长 8.6%，较5月持平。6月份，社会消费品零售总额同比增长11.0%，比上月加快0.3个百分点。从对国内建筑钢材需求影响较大的房地产及基建投资情况来看，1-6月份房地产开发投资同比增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点，尽管投资增速有所回落，但房地产各分项指标均表现较强，1-6月份商品房销售面积同比增长16.1%，增速比1-5月份提高1.8个百分点；房屋新开工面积同比增长10.6%，增速提高1.1个百分点；房地产开发企业土地购置面积同比增长8.8%，增速提高3.5个百分点；房地产开发企业到位资金同比增长11.2%，提高1.3个百分点。1-6月基建投资同比增长21.1%，增速比1-5月份提高0.2个百分点。整体来看，上半年房地产开发投资增速小幅回落，但房地产销售、新开工、土地购置面积增速加快，意味着后期房地产开发投资增速仍将维持高位。而基建投资增速在经过此前连续三个月的回落之后，1-6月份再次发力加快，对国内钢材市场需求形成较强提振。

资金方面，本周央行在公开市场持续净投放，周一至周四分别净投放1400亿、1700亿、1000亿、600亿、400亿，累计净投放5100亿元，为近六个月最大单周投放量，上周净回笼700亿。7月面临税期、政府债券发行缴款等压力，短期流动性有趋紧迹象。伴随着税期结束及连续净投放效果显现，资金面紧张态势趋于缓解，料7月资金面最紧张的时候已经过去。7月14-15日，全国金融工作会议召开。服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革，市场瞩目的第五次金融工作会议定调了未来五年金融业的发展方向，无疑对整个金融体系和资本市场发展将产生深远影响。全国金融工作会议强调金融监管协调、金融服务实体，意味着金融去杠杆仍未结束，短期内货币政策难以宽松。

五、综合观点

本周沪上钢价先涨后跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。最近三周，市场成交及价格均呈现先强后弱走势，本周整体需求较前两周更有不及。本周公布的6月份经济数据显示房地产及基建数据十分坚挺，房地产投资同比增速7.86%，销售面积同比增速21.37%，再次大幅上扬，基建投资同比增速回升至17.30%高位，国内钢材市场需求整体超出市场预期。不过近期持续的高温天气对工地施工已形成明显影响，且高钢价也使得部分终端抵制心态增强。预计短期需求仍将有所走弱。

其二、供给因素。6月粗钢日均产量达到244.1万吨，超过4月的424.6万吨，刷新历史新高纪录。据初步测算，2017年上半年我国钢铁去产能5839万吨，已提前超额完成全年任务，意味着下半年去产能任务已基本没有压力。在当前利润持续高位的情况下，钢厂产能释放逐步加快。不过，当前市场仍充斥如采暖季环保限产、螺纹生产许可证核查、钢厂新排污标准及环保督查等各种消息，市场供应收缩预期依然存在。

其三、成本因素。本周进口矿、煤焦价格均继续上涨，钢企盈利有所收窄。本周西本钢材指数上涨20元/吨，同期成本指数上涨80元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利为1068元/吨，依然维持在相当高的水平。近期钢厂在高利润局面下补充原料库存积极，原料价格出现一定幅度补涨，但整体看原料供应依然充足，价格上涨的持续性不强。不过本周沙钢对下旬出厂价格大涨220-250元/吨，超出市场预期，显示钢厂挺价依然相当坚决。

综合概括而言，6月份粗钢日均产量创历史新高，房地产及基建投资增速回升，显示国内钢材市场供需两旺。考虑到近期钢价在消费淡季持续上涨，低价资源有所累积，市场开始显现对“高价格、高利润”的恐高心理，预计短期价格或将转入小幅整理。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3920-3980元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/7/21