本期观点：出货套现 震荡回调

时间：2017-7-17—2017-7-21

预警色标：绿色

●市场回顾：期货大涨提振信心，现货钢价延续涨势；

●成本分析：原料价格全面上涨，钢厂价格多数上调；

●供需分析：粗钢日产继续回升，钢材出口处于低位；

●宏观分析：经济整体企稳回暖，新增信贷超出预期；

●综合观点：近两周国内钢价在消费淡季连续上涨，主要是受钢材期货大涨提振，终端真实需求表现疲弱，市场低价资源聚集。随着钢材期货创新高后转入调整，现货市场商家急于出货套现的心态显现，短期市场出现一轮调整已难以避免。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3830-3930元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格整体拉涨，涨幅较为明显。截至7月14日，西本指数报在3930元/吨，较上周末上涨80元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3720元/吨，较上周末上涨100元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3840元/吨，较上周末上涨130元/吨。

市场反馈，本周申城进入三伏天气，持续高温对下游需求有明显制约，成交情况难言乐观。然而酷热的天气未能阻挡火爆的期货市场，期螺连续拉高创近年新高，受此提振下，本地现货跟风上行，累计涨幅高达百元。与此同时，唐山钢坯价格也有逾百元的涨幅，在成本推动下，现货价格节节攀高。期间华东主导钢厂沙钢出台新一期价格政策，其中螺纹、盘螺、高线与上期持平，无补差，其他钢厂基本都以上调为主。下半周随着高位成交不畅，市场观望心态趋浓，现货价格略有松动。考虑近期资源消化较为缓慢，价格上涨更多是受期货影响，因此一旦期货有所调整，不排除价格出现下滑的可能，建议商家谨慎操作。

那么，下周钢价走势将如何变化？6月下旬重点钢企粗钢日产创下新高，市场供应是否出现增加？6月新增信贷超出预期，市场资金是否趋于宽松？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面上涨，华东地区多数市场价格涨幅均超过100元/吨，东北及西部地区涨幅相对较小。具体如下：

北京市场：本周期螺高位继续强势大幅拉涨，创下年内新高，受此影响，北京市场现货报价一路走高，主导钢厂资源现货报价累计上涨80-100元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4110元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3950-3960元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3880元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3750-3770元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3790-3810元/吨。

市场反馈，受“国家没有放宽“中”改“电”的政策条件”及北方采暖季钢厂产量减半等消息影响，本周黑色大宗商品期货继续强势高位大幅拉升，唐山钢坯累计上涨120元/吨，大大增强本地商家对现货报价推涨的信心。上半周，北京市场现货报价稳步上涨，累计涨幅80-100元/吨。下半周，期螺高位盘整，钢坯持稳观望，受高温天气影响，下游需求严重不足，商家出货受阻，心态有所松动，高价资源报价小幅回落。考虑到近期现货价格累计涨幅较大，终端需求较弱，但本地市场库存处于低位，商家心态较为平稳，预计下周北京市场稳中偏弱为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅上涨，累计涨幅近100元/吨。杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3750元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3690-3740元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3900元/吨左右。合格品螺纹售价在3640-3680元/吨，线材和盘螺3760元/吨左右。

市场反馈，上半周，黑色系期货全线大涨，马钢、莱钢永锋等钢厂接连上调，唐山钢坯连续上涨，杭州市场成交尚可，钢市报价整体推高。下半周，黑色系期货高位震荡，酷暑高温需求放缓，多数商家稳中微调。市场反馈，近日中天办盘螺每日到货较少，商家分配资源有限，市场盘螺因货少价格偏高。另外，本周沙永中等主导钢厂公布中旬价格，其中沙钢对螺纹、线材和盘螺价格均不动，对上期无补差，永钢、中天整体小幅上涨。预计下周杭州建筑钢材价格将小幅下跌。

广州市场：本周广州市场建材价格继续上涨，各品种较上周累计上涨60-90元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4030元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3970-3900元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3960-3990元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3860-3910元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3920-4010/吨。 

市场反馈，推动本周广州市场建材价格上涨的主要原因有：1、期螺及钢坯价格双双拉涨，带动国内现货市场价格跟涨；2、目前，广州市场价格与华东及北方地区价差缩小，本地商家涨价意愿较高；3、现货价格不断走高，主导钢厂继续挺价，进货成本不断被上抬。出货方面，据跟踪统计，本周前两天出货量大增，后期需求明显减弱，大户日均销量在1200吨左右，较上周并无放量。库存方面，因华北、东北、华东等地价格大幅上涨，这些资源输出地发往广州市场的资源减少，广州市场整体库存再现下降。截至7月13日，主要仓库建材库存合计80.96万吨，较上周（83.33万吨）减少2.37万吨。其中，螺纹钢库存49.8万吨，较上周（51.96万吨）减少2.16万吨，线材和盘螺库存31.16万吨，较上周（31.37万吨）减少0.21万吨。另外，据市场反馈，按照船期，下周也没有省外资源集中到货。综合来看，虽然本地钢厂价格坚挺，社会库存再度回落，对市场价格形成较强支撑，但目前处于需求淡季，价格持续上涨压抑需求，在没有更多炒作题材出现的前提下，预计下周广州市场价格高位盘整。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢、鞍钢等钢厂相继出台8月份价格政策，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格上调100-350元/吨不等，显示板材企业订单好转，对后市较为乐观。建筑钢材厂家在钢价大涨的形势下，对出厂价格也以上调为主，尤其是山东地区钢厂价格调整频繁。其中华东地区主导钢厂沙钢对7月中旬螺纹、线材盘螺不变；永钢螺纹上调50元/吨，线材盘螺上调80元/吨；中天螺纹不变，线材盘螺上调50元/吨。据中钢协数据，截止6月下旬末，会员企业钢材库存量为1207.58万吨，旬环比减少125.56万吨，减幅9.42%。钢铁企业库存消化较为顺利，为钢价上涨提供较强支撑。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年6月下旬重点钢企粗钢日均产量186.66万吨，旬环比增加0.56万吨，增幅0.56%；全国预估日均产量235.83万吨，旬环比增加0.55万吨，增幅0.23%。6月下旬重点钢企粗钢日均产量创下同口径历史新高，非重点企业粗钢日均产量则环比回落，显示地条钢的清理对中小钢企影响更加明显。另据海关数据，6月份我国出口钢材681万吨，较上月减少17万吨，同比减少413万吨，下降37.8%；进口钢材113万吨，较上月增加2万吨，同比减少1万吨，下降0.9%；1-6月累计出口钢材4099万吨，同比下降28%；累计进口钢材680万吨，同比增长5.3%。当前国内钢价和出口价格整体仍处于明显倒挂局面，钢厂出口的积极性不高，后期钢材出口量仍将维持低位。

2、原材料

本周国内原料价格除废钢相对平稳外，钢坯、铁矿石、焦炭价格全面上涨，尤其是钢坯价格创2013年1月以来的新高。分品种来看：

钢坯市场：本周唐山钢坯价格强势大涨，全周累计涨幅达120元/吨，自2013年1月9日以来，首次站上3400元/吨关口。当前钢坯企业吨钢利润已超过800元，创下历史新高。不过本周期螺价格大幅上涨，与钢坯价差恢复至200元以上的正常水平，刺激钢坯成交量再度放大，唐山钢坯每日出库量均大幅入库量，库存资源降至历史低位。在地条钢清理基本完成，环保日趋严格的局面下，钢坯供应始终处于紧平衡的局面。预计下周唐山钢坯价格将小幅回落。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续上涨，山西、河北等地价格上涨30-50元/吨。据海关统计，6月份我国出口焦炭70万吨，环比增加5万吨，同比减少6万吨，下降7.9%。1-6月累计出口焦炭410万吨，同比减少65万吨，下降13.7%。近期黑色大宗商品期货大幅拉涨，带动国内钢材价格持续上涨，钢企生产积极性高涨。焦炭市场在完成第二波拉涨后，焦企出货依旧较好，库存较低，使得焦炭市场涨后信心未有减弱，多数业者对于后市仍抱乐观态度，故部分焦企提涨情绪仍较浓，预计后期市场保持稳中偏强运行的可能性较大。

废钢市场：本周国内废钢价格高位企稳。各地废钢市场经过前期拉涨后，钢铁企业内到厂资源增多，部分钢铁企业出现下调废钢采购价格现象。虽然当前废钢市场尚未出现大面积下跌情况，但整体来看，市场价格上涨已显乏力，加之当前中频炉已基本停产，国家对“中”转“电”的限制，使得市场预期下降，废钢供应商信心有所回落。预计下周废钢市场将窄幅调整状态。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨，幅度为5-10元/吨。近日进口矿价格连续上涨，部分钢厂对国产矿采购增加，国内矿山顺势小幅上调价格。不过目前钢厂备库整体较为充分，河北地区钢厂国产铁精粉库存在一周左右，钢厂补库的持续性并不强。预计下周河北地区铁精粉价格将以稳为主。进口矿价格小幅上涨。截止7月13日，普氏62%铁矿石指数为65.75美元/吨，较上周末上涨1.4美元/吨。据海关数据，6月份我国进口铁矿石9470万吨，环比增加318万吨，同比增加1307万吨，增长16%，单月进口量为历史第三高；1-6月我国累计进口进口铁矿砂5.39亿吨，同比增长9.3%。当前铁矿石港口库存依然居高不下，据西本新干线监测，截止7月14日国内主要港口进口铁矿石库存量为14160万吨，较上周五增加60万吨，已连续6周处在1.4亿吨以上的高位。预计下周进口铁矿石价格将小幅松动。

海运市场：7月13日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报888点，较前一交易日上涨29点或3.38%，连续第三个交易日上涨，此前则连续八个交易日出现下跌。中国科学院预测科学研究中心近日发布的《2017年全球Top20集装箱港口预测报告》显示，上海港将以超过3800万标准集装箱的吞吐量位列全球港口第一位，同比增幅约为2.9%-3.7%。中国港口占据了全球前20大集装箱港口的一半，前十大集装箱港口有七个来自中国。预计下周BDI指数仍将小幅震荡。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城持续高温天气，工地施工放缓，终端需求受期货大涨刺激出现一波集中补库需求，周三以后整体出货量迅速降温，中间商对当前高价也转为观望，全周出货量较上周明显下降。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存略有下降，近日北方钢厂资源到货不多，江苏地区钢厂资源也以厂内直发为主。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第21周下降，各主要钢材品种库存全面下降。显示尽管当前市场处于传统消费淡季，但市场供应整体仍处于紧平衡局面，低库存对当前钢价形成较强提振。

四、宏观分析

1、6月份，全社会用电量5244亿千瓦时，同比增长6.5%（5月增长5.1%）。1-6月，全社会用电量累计29508亿千瓦时，同比增长6.3%（1-5月增长6.4%）。

2、据海关统计，2017年上半年，我国货物贸易进出口总值13.14万亿元人民币，比2016年同期增长19.6%。其中，出口7.21万亿元，增长15%；进口5.93万亿元，增长25.7%；贸易顺差1.28万亿元，收窄17.7%。

3、6月末，M2同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点； M1同比增长15%，增速分别比上月末和上年同期低2个和9.6个百分点。6月人民币贷款增加 1.54万亿元，连增三个月，前值 1.11万亿元。6月社会融资规模 17800 亿，预期15000亿，前值由 10600 亿修正为10625亿。 

4、商务部公布数据显示，中国6月实际使用外资金额1004.5亿元人民币，同比增长2.3%。中国1-6月实际使用外资金额4415.4亿元人民币，同比下降0.1%。中国1-6月对外直接投资同比下降45.8%。 

5、6月，我国汽车产销分别完成216.7万辆和217.2万辆，同比分别增长5.4%和4.5%。其中，新能源汽车产销分别完成6.5万辆和5.9万辆，同比分别增长43.4%和33.0%；中国品牌乘用车共销售75.6万辆，同比增长5.5%，占乘用车销售总量的41.3%，提高1.3个百分点。

7、6月份我国CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.2%，同比上涨5.5%。

8、6月份全国一般公共预算收入1.71万亿元人民币，同比增长8.9%；中国6月全国一般公共预算支出2.7万亿人民币，同比增长19.1%。

近日6月份各项经济数据相继公布，整体看进出口、用电量、汽车产销量、新增信贷等数据均好于预期，显示我国经济稳中趋好。以美元计价，中国6月进口同比增长17.2%，好于预期的14.5%；6月出口同比增长11.3%，也好于预期的8.9%。6月实际使用外资金额1004.5亿元人民币，同比增长2.3%，结束连续两月负增长。6月份全社会用电量同比增长6.5%，比5月加快1.4个百分点。6月我国汽车产销同比分别增长5.4%和4.5%，5月份则分别为增长0.7%和下降0.1%。6月人民币贷款增加 1.54万亿元，连续三个月出现增加。下周一上半年经济数据将全面公布，目前市场普遍预期上半年我国GDP增速将达到6.8-6.9%，经济企稳回暖的态势明显。

资金方面，周五央行进行1000亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。本周央行共开展逆回购2100亿元，逆回购到期2800亿元，累计净回笼资金700亿元，上周为净回笼2500亿。此外，央行开展MLF3600亿元，MLF到期1795亿元，净投放1805亿元。尽管后市仍面临资金到期规模较大、缴税、分红等扰动，但从央行近期操作来看，其维稳流动性的意图依然明显，预计资金面将维持均衡状态。6月末M2同比增长9.4%，增速较上个月进一步下滑0.2个百分点，并创出有数据纪录以来的新低值；M1同比增长15%，增速分别比上月末和上年同期低2个和9.6个百分点。6月新增人民币贷款1.54万亿，较上月多增4300亿。6月新增社融1.78万亿，较上月大增7175亿，除信贷融资大幅增长外，表外和直接融资也都出现了明显回升。信贷规模的进一步增长，一方面归因于MPA考核月，银行有做大基数的季节性规律；另一方面也继续反映出金融监管背景下，融资需求重回表内的影响。

五、综合观点

本周沪上钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周市场成交先强后弱，除周一、周二受价格大涨带动终端出现一波补库外，其他时段成交量均相当疲弱。当前国内多数地区都处于高温酷署天气，工地施工时间缩短，终端需求萎缩。而随着钢价上涨至接近前期高点，终端用户对高钢价抵制心态明显增强，商家普遍反映近几日出货难度较大。预计短期国内需求仍将趋于回落。

其二、供给因素。6月下旬重点钢企粗钢日均产量达到186.66万吨，连续三旬增长并创历史新高。6月份重点钢铁企业粗钢日均186.23万吨，较5月份增长5.3%，高于4月份的183.79万吨，预计6月份全国粗钢日均产量有创历史新高的可能。不过本周有关环保加码的消息频出，如北方采暖季限产50%政策坐实、中钢协副会长强调“中”改“电”不合法、质检总局查螺纹生产许可证、部分地区调坯轧材以及贴牌企业被查处等，使得市场供应收缩预期再次加强，对市场走势形成较强提振。不过在利润处于历史高位的情况下，市场供应将逐步上升基本是确定的事。

其三、成本因素。本周进口矿、煤焦价格均震荡上涨，不过钢价上涨幅度大于成本上升幅度，钢企盈利再次扩大。本周西本钢材指数上涨80元/吨，同期成本指数上涨61元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利为1127元/吨。今年钢厂盈利持续好转，近期陆续公布的上市钢企半年报显示不少钢厂利润均创历史最好水平，钢厂利润的回升也使得钢厂定价地位再次上升，近期各大钢厂持续挺价，成为支撑当前钢价的一个重要因素。

综合概括而言，近两周国内钢价在消费淡季连续上涨，主要是受钢材期货大涨提振，终端真实需求表现疲弱，市场低价资源聚集。随着钢材期货创新高后转入调整，现货市场商家急于出货套现的心态显现，短期市场出现一轮调整已难以避免。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3830-3930元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/7/14