本期观点：资金压制需求 原料震荡偏强

时间：2017-6-26—2017-6-30

● 市场回顾——钢坯大涨废钢走强，铁矿焦炭小幅波动；

● 成本分析——长材企业利润收窄，板材盈利明显扩大；

● 库存分析——钢厂补库力度加大，铁矿库存略有上升；

● 综合观点——高温资金压制需求，原料反弹力度偏弱。

一、本周国内原料市场回顾

除了钢坯继续大幅上涨外，本周国内原料市场总体稳中小涨，华东、华北地区钢厂采购积极性有所增强，进口矿、焦炭、废钢价格都有小幅上涨，市场心态有所好转。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯价格持续上涨，下游型材企业开工率提升，带动钢坯成交量和价格走高。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格升至3200元/吨，20MnSi方坯价格为3340元/吨，较上周五上涨80元/吨，市场库存继续缓慢回升。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业的开工率下降2%至70%左右，型材开工率上升10%至60%左右，建材开工率维持在50%左右。不过，下半周后下游调坯企业高价成交量已有所减少，交投有放缓的趋势，且钢坯价格已处于今年的颈线位，市场观望情绪明显增强，不少贸易商认为即使价格能创今年的新高，也很难站稳。预计下周国内钢坯价格小幅调整的概率较大。

铁矿石：

本周钢厂补库力度略有较大，进口铁矿石市场持续小幅回升。截止本周四，普氏62%粉矿价格为56.75美元/吨（CIF），较上周五上涨1.15美元/吨，北方中小钢厂采购量有所增多。国产矿价格小幅探涨，河北唐山铁精粉出厂价格上涨10元至625元/吨左右，安徽地区铁精粉出厂价格保持510元/吨左右，成交情况依然不理想。近期钢厂高炉开工率仍保持高位，甚至略有提升，随着扁平材价格走高，前期一直观望的一些钢厂也适当加大了备货力度，港口走货量较前期有所增多。但是，在1.4亿吨库存的高压下，矿价要有明显回升显然也是力不从心。预计下周进口矿价格震荡偏强运行。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行。其中，山西柳林地区主焦煤价格降至1230-1250元/吨，库存量不多；河北唐山地区主焦煤出厂价保持1320元/吨左右，钢厂库存多在12天左右。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价升至155.25美元/吨（CIF），较上周上涨5.25美元/吨。焦炭方面，本周焦炭市场变动不大，山西地区二级冶金焦出厂价上涨30元至1430元/吨，河北和山东地区二级冶金焦出厂价在1640元/吨和1620元/吨，东北、江苏部分焦企报价略有上调。随着热轧价格走高，目前钢厂整体盈利情况较好，对于焦炭价格探涨抵触情绪也不大，预计下周国内焦炭价格有望继续小幅上涨，炼焦煤价格以稳为主。

废钢：

受钢材和铁矿价格上涨带动，本周国内废钢价格小幅上涨。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格升至1530-1580元/吨，边角料价格为1610-1670元/吨，较上周末上涨40－50元/吨，包括沙钢在内的主导钢厂都相继提价；两湖、两广地区重废主流价格上涨30元左右至1520-1550元/吨，整体成交一般；河北、辽宁地区重废价格上涨30元至1750-1830元/吨。近期废钢市场需求向好，一些商家认为钢厂提价幅度低于预期，发货不积极，预计下周部分地区废钢价格仍有上涨空间。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受铁矿石价格小幅反弹影响，本周国内钢厂生产成本略有回升。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2734元/吨，较上周末增涨3元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2703元/吨，较上周末增涨4元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2642元/吨，较上周末增长8元/吨。本周国内钢材市场涨跌互现，扁平材相对偏强，与长材的盈利差距进一步缩小。截止周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3728元/吨和3492元/吨，分别较上周末下跌2元/吨和上涨77元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利增加至928元/吨，热卷盈利约692元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利约986元/吨，热卷盈利750元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂采购积极性明显增强，特别是外矿采购增多，库存水平较前期略有增多；废钢涨价幅度与商家预期有一定差距，到货量并未有明显好转；煤焦到货相对稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期货市场走势不一，双焦小幅震荡上涨，多头主动增仓支撑拉涨；期矿低位盘整，低位空头打压力度较弱；期螺持续走低，观望情绪明显，是唯一基差增长的品种，一些投资者近期操作策略偏向多焦空螺。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

随着高温多雨季度来临，后期建筑用钢需求无疑将逐步减弱，但毕竟目前钢厂的盈利空间仍在800元左右，短期减产的可能性不大，原料市场需求坚挺，一些前期跌幅较大的品种短线仍有反弹空间。另一方面，受制于钢价上涨力度减弱，以及资金面的压力，原料价格反弹力度相对有限。预计下周国内钢坯价格将小幅回落，外矿、焦炭、废钢价格震荡偏强，煤炭以稳为主。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/6/23