本期观点：供强需弱 震荡下行

时间：2017-6-26—2017-6-30

预警色标：绿色

●市场回顾：梅雨季节需求疲弱，现货钢价震荡下跌；

●成本分析：原料价格震荡趋高，钢厂利润明显收窄；

●供需分析：粗钢日产明显回升，螺纹库存小幅增加；

●宏观分析：铁路棚改有望发力，央行连续回笼资金；

●综合观点：6月上旬重点钢企粗钢日均产量大幅攀升，显示重点企业生产加快。石墨电极及废钢价格连续大涨，意味着中小电炉钢厂也在加快恢复生产。而当前华东地区已正式入梅，高温多雨天气对工地施工形成不利影响，市场供需矛盾加剧，社会库存也由降转升。加之下周既是6月底，又是二季度末和半年末，市场资金紧张可能再次发酵，预计短期国内钢价跌势依然难改。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3630-3730元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格弱势下跌。截至6月23日，西本指数报在3730元/吨，较上周末下跌90元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3570元/吨，较上周末下跌90元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3600元/吨，较上周末下跌70元/吨。

市场反馈，本周申城正式入梅，受持续阴雨天气拖累，市场需求十分低迷，现货价格连续下跌，一周累计跌幅近百元，商家心态较为悲观。虽然钢坯价格连续推涨，本周涨幅高达80元/吨，但依然难阻现货颓势。周中沙钢发布新一期价格政策，其中螺纹线材和盘螺与上期价格相比保持不变，对于上期螺纹补差50元/吨。此次调价低于市场预期，按照当前价格已严重倒挂。虽然钢厂挺价意愿较强，然而随着钢厂发货维持较高水平，面对持续增长的库存，下游需求迟迟不见起色，商家对后市较为悲观。下周申城建材价格仍将承压下行。

那么，下周钢价走势将如何变化？近期废钢价格大幅上涨，电炉钢产能释放是否在明显加快？央行在公开市场连续回笼资金，月末资金压力会否加大？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价除西北地区仍惯性拉涨外，其他区域均以震荡下跌走势为主，华东地区价格领跌全国。具体如下：

北京市场：本周期螺冲高回落，北京市场现货报价震荡盘整，主导钢厂资源大螺价格基本与上周持平，小螺累计上涨30-40元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为3960元/吨；HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3730-3750元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3600元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3540-3560元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3460-3480元/吨。

市场反馈，本周北京市场先涨后跌，周初受期货延续反弹、唐山钢坯继续拉涨等影响，商家信心较足，现货报价延续涨势，下游终端见跌价无望加快采购节奏，市场成交虽不算很好，但对于当前低库存商家来说已算不错。随后期螺高位回调，打击了商家的信心，外加前期透支的需求，市场成交更显清淡，贸易商心态转弱，现货报价高位下挫，成交量继续萎缩。下半周期螺虽止跌趋稳，但受雨水影响，市场成交依旧冷清，商家报价稳中趋弱。考虑到北京市场库存整体有所下降，但商家对后市表现较为谨慎。预计下周北京市场以震荡盘整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅下跌，累计跌幅近100元/吨。现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3500元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3440-3480元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3500元/吨左右。合格品螺纹售价在3370-3420元/吨，线材和盘螺3380元/吨左右。

市场反馈，梅雨季节的到来，杭州地区连日降雨，户外施工受到干扰，终端采购明显放缓。周初，期螺合约窄幅震荡，钢坯价格接连上涨，市场观望氛围浓厚，现货报价小幅松动。周中，沙钢对下旬价格维持平盘，对中旬螺纹补差50元/吨；期螺合约震荡下跌，期现结合贸易商率先跌价，市场跌幅较为明显。临近周末，唐山钢坯小幅推涨，期螺合约止跌回收，市场报价弱势盘整。预计下周杭州建筑钢材价格仍将弱势下行。

广州市场：本周广州市场建材价格盘整趋跌，部分资源价格下跌30-40元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3950元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3870-3930元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3840-3870元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3770-3790元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3850-3940/吨。

市场反馈，周初期螺震荡走高，唐山地区钢坯价格持续拉涨，本地主导钢厂挺价意愿较强，带动现货报价小幅抬升，但下游需求未能跟进；周中，期货上行乏力，外围主导市场部分回落，加之暴雨侵袭，需求整体受限，市场报价再次回落；周四，降雨减弱，需求恢复缓慢，经销商普遍观望，市场价格相对平稳。出货方面，据不完全统计，本周库存大户日均销量不到一千吨，较上周继续回落。经销商反馈，因出货不畅，广西柳钢与北方资源相互杀价，市场成交普遍清淡。本周，广州地区雨水不断，市场总体成交下滑，市场库存量再度回升。截至6月22日，广州主要仓库建材库存合计82.56万吨，较上周（79.95万吨）增加2.61万吨。其中，螺纹钢库存52.50万吨，较上周（52.45万吨）增加0.05万吨，线材和盘螺库存30.06万吨，较上周（27.50万吨）增加2.56万吨。高于去年同期水平20.82万吨。综合来看，需求进入淡季，库存再次回升，钢厂和经销商又面临半年度资金大考，预计下周广州市场价格有回调的压力。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价各区域表现不一，下跌区域以华东地区为主，相对来看华东地区钢厂价格下调也较为明显，其他区域钢厂价格则有涨有跌。其中华东地区主导钢厂沙钢6月下旬螺纹钢、盘螺、线材均平稳，对上期完成计划部分螺纹钢追补50元/吨；永钢6月下旬螺纹、普线和盘螺均平稳，对上期螺纹补70元/吨，线盘补50元/吨。中天6月下旬螺纹、普线和盘螺均下调50元/吨，对上期螺纹补70元/吨，盘线补70元/吨。据中钢协数据，截止6月上旬末，会员企业钢材库存量为1272.34万吨，旬环比减少7.59万吨，降幅为0.59%。近期电炉钢企业复产加快，钢厂库存压力加大，尽管钢厂挺价意愿依然较强，但整体看对市场支撑作用有限。目前钢厂价格与市场价格处于大幅倒挂局面，后期钢厂价格仍有下调压力。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年6月上旬会员钢企粗钢日均产量185.93万吨，旬环比增加9.54万吨，增幅5.41%；全国预估日均产量235.89万吨，旬环比增加9.19万吨，增幅4.05%。另据国家统计局数据，1-5月份我国钢筋和线材产量分别为8069.30万吨和5479.10万吨，同比分别下降0.9%和下降4.8%；其中5月份钢筋和线材产量分别为1824.1万吨和1190.9万吨，同比分别增长3.7%和下降9.4%；5月份钢筋和线材日均产量分别为58.84万吨和38.42万吨，环比4月份分别下降0.78%和下降3.9%。可见5月份受地条钢清理整顿影响，国内建筑钢材产量仍维持相对低位。不过近期种种迹象表明，国内电炉钢生产正在加快，一是石墨电极价格出现飞涨；二是废钢价格大幅上涨；三是近期市场上小钢厂资源规格明显增多，小厂与大厂价差扩大。随着电炉钢产能的加快恢复生产，市场供应压力逐步加大。

2、原材料

本周国内原料价格除国产矿基本平稳外，其他品种整体有所上涨，其中钢坯及废钢价格涨幅较大。分品种来看：

钢坯市场：上周双休日至本周二唐山钢坯价格连续拉涨，周三维持平稳，周四再度上涨，全周累计涨幅达80元/吨。近期轧材厂开工率维持高位，对钢坯采购需求较大，钢坯资源趋于紧张，价格也持续坚挺。据统计，6月22日唐山仓储钢坯库存15.38万吨，周环比下降4.77万吨，较今年最高点低87.62万吨，库存已降至极低水平。不过近两周钢坯价格大涨，而螺纹价格整体下跌，调坯轧材企业已基本没有利润空间，将制约后期钢坯价格走势。预计下周唐山钢坯价格或将小幅回调。

焦炭市场：本周国内焦炭价格稳中有涨。本周苏北一带焦化厂率先提涨焦炭价格50元/吨，山西，河北，山东等地区的焦化厂也陆续开始提涨焦炭价格50-80元/吨，不过钢厂还未接受，还在与焦企协商中。几大主要生产焦煤的集团在6-9月间调整生产计划：山西焦煤集团减产800万吨、淮北矿业集团减产210万吨、平煤神马集团减产351万吨、龙煤控股集团实行276个工作日（具体减产数量仍在核实中）；中央环保组回访山西，虽未有明显影响，但各别焦企已主动小幅限产；外贸方面，前期商谈的出口焦炭，日前已签订订单，成交价在260美金左右。近期焦煤焦炭期货较大幅度反弹，在一定程度上提振了市场信心，焦企心态逐步好转，各大煤企针对后期减产计划安排，可以看出煤企稳价提涨的心态。目前钢厂虽利润仍然可观，但焦炭库存仍然充足，故马上同意焦企价格提升有难度，预计近期焦炭市场仍以平稳观望为主。

废钢市场：本周国内废钢价格大幅上涨，累计涨幅达60元/吨。随着钢厂电炉产量的逐步增加以及转炉添加废钢比例的上升，市场对废钢的需求量加大，预期的好转促使各大钢厂开始有计划的加大废钢库存储备，钢厂废钢采购价格也大幅上调，如沙钢在6月18日对废钢采购价格大幅上调80-120元/吨，6月22日再次上调40元/吨，引起废钢价格出现一波上涨行情。当前市场一些废钢商家心态向好，惜售心态开始显现。预计短期废钢仍将保持稳中趋涨的态势。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳，市场成交整体不理想。据国家统计局数据，5月我国铁矿石原矿产量10748.1万吨，同比增长3.8%；1-5月累计产量50852.7万吨，同比增长10.4%。国产矿产量维持较快增长态势，在进口矿价格较低、且钢厂纷纷加大转炉废钢配比的情况下，国产矿需求较为清淡。预计下周河北铁精粉价格将稳中趋弱。进口矿价格盘整趋高，截止6月22日，普氏62%铁矿石指数报56.75美元/吨，较上周末上涨1.15美元/吨。随着价格下跌和印度雨季的到来，近期非主流矿供应有所缩减，国内矿山开工率也小幅下降。钢厂利润高企生产积极性较高，对高品矿用量有支撑，但预期悲观之下钢企整体补库意愿依然疲弱。而港口铁矿石库存在经过上周的下降之后，本周再次大幅攀升。据西本新干线监测，截止6月23日，国内主要港口进口铁矿石库存量达1.44亿吨，较上周末增加305万吨，再度刷新历史新高。预计下周进口铁矿石价格仍将呈现低位震荡态势。

海运市场：6月22日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报855点，较前一交易日上涨11点或1.3%，此前连续六个交易日出现下跌。因铁矿石需求疲弱，近期海岬型船舶供过于求，打压其租赁运价持续走挫，并跌至约4个月低位，打压BDI指数连续下跌。回教国家即将在月底迎来开斋节，不少货主赶在节日前出货，使市场船运需求增加，且南美粮食运价回升，或将对短期BDI走势形成一定提振。预计下周BDI指数或将小幅回升。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城正式入梅，每日阴雨连绵，工地施工受到较明显影响，终端采购进一步趋弱。而钢价连续下跌，市场心态悲观，中间商也全无囤货意愿，市场成交更显低迷。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续上升，当前多数钢厂都在满负荷生产建材，市场到货量增加，在需求趋弱的局面下，整体库存继续上升。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第十八周下降，不过本周库存下降主要是热轧板卷，螺纹钢库存量则由降转升。随着钢厂加快生产以及需求进入消费淡季，建筑市场供大于求压力逐步显现。

四、宏观分析

1、6月19日，统计局公布5月份房价数据，70个大中城市房价同比涨幅持续回落，房价环比下降及涨幅回落城市个数均有所增加。其中，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全部回落、9个城市环比下降或持平。一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续8个月回落，5月份比4月份分别回落2.2和1.7个百分点；二线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅分别连续6个月和4个月回落，5月份比4月份分别回落0.8和0.5个百分点。

2、据发改委6月20日消息，今年1-5月，公路建设累计完成固定资产投资6492亿元，同比增长32.7%，分区域看，东、中、西部地区分别完成投资2012亿元、1272亿元、3207亿元，同比增长45.7%、22.9%、29.5%；铁路完成固定资产投资2179亿元，同比增长2.5%；水路建设累计完成固定资产投资415亿元，同比下降6.1%；民航建设累计完成固定资产投资320亿元，同比增长14.3%。

3、北京时间6月21日凌晨，全球领先的指数和投资决策工具提供商——MSCI明晟公司宣布，将A股纳入MSCI新兴市场指数，将加入中国A股的222支大盘股。MSCI明晟公司同时宣布，将咨询潜在纳入沙特到MSCI新兴市场指数的事宜。推迟决定将阿根廷和尼日利亚重新归类到MSCI。该公告的公布，意味着此次A股第四度冲击MSCI宣告成功。

4、据中原地产研究中心统计数据显示：截至6月20日，2017年年内，全国卖地最多的50个城市合计卖地金额达到了12071.8亿元，与2016年同期的8859亿元相比，同比上涨幅度达到36.3%。分城市来看，土地出让金额高的城市仍然集中在一、二线城市，北京、武汉、广州等12个城市卖地收入超过300亿元。同时，从全国范围来看，有20个城市卖地收入同比翻倍。值得注意的是，北京、上海、广州、深圳四个一线城市的土地溢价率全线走低，其中，北京、上海和深圳土地溢价率同比下降均超过45%，广州也有同比8%的下降幅度。此外，此前热度较高的合肥等城市土地溢价率也在降低。

5、据路透社报道，标普全球评级主权评等部门负责人Moritz Kraemer周二表示，中国的债信评级“很”可能被调降，“中国的评级展望为负面，表明其评级很可能被调降，”Kraemer表示，评级决定或将取决于中国能否从基于投资的信贷驱动增长策略，转为由内需驱动的更为平衡且可持续的增长。注：标普目前对中国的评级为AA-，展望负面。而其下一步行动受到密切关注，上月评级机构穆迪将中国评级从Aa3下调至A1，主要原因是中国的债务负担高企，财政实力受到侵蚀。

1—5月份全国房地产及基建投资增速双双回落，房地产销售、新开工、到位资金等指标也全面回落，使得市场对后期投资增速下行充满担忧。不过日前国务院常务会议明确，确保完成今年再开工改造600万套的棚改任务，此外，实施2018年到2020年3年棚改攻坚计划，再改造各类棚户区1500万套，进一步提高货币化安置比例。据测算，2017年至2020年，棚改将拉动投资12.9万亿元。棚户区改造的货币化安置，可能会对年内的房地产销售形成比较大的扰动。加上目前房地产企业的低库存，后期即使房地产销售出现下滑，房地产企业的投资意愿未必会很弱，全国我国房地产投资增速有可能仍然会维持5%以上的增速。此外，发改委近日召开铁路建设项目前期工作协商会议，明确要求全年要完成铁路建设投资8000亿元，要决战三季度，狠抓落实，确保如期完成新开工项目任务。随着铁路及棚改建设的加速，对国内钢市需求仍将形成较强拉动。

资金方面，本周央行在公开市场操作先放后收，前两个工作日净投放资金1100亿元，后三个工作日则净回笼资金1700亿元，全周净回笼资金600亿，上周为净投放4100亿元。近期央行流动性投放增加重在维稳而非放水，央行通过净回笼或许是告诫市场对货币政策放松不要期望太高。

周四央行开展200亿元7天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼800亿元，为6月份至今公开市场单日最大净回笼量。在央行的大力呵护下，以及季末财政支出增加，短期市场利率由升转降，流动性出现改善迹象。6月22日，银行间同业拆借短期利率结束连续多日的持续上行，有所下降。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种下降了0.02个百分点至2.8690%，仍处于2015年4月以来的较高位。6月由于央行有意维稳资金面，因此资金面短期宽松和金融监管的暂缓使得市场情绪趋于乐观。然而随着6月末时点逐渐过去，央行维稳资金面的必要性将显著降低，在货币政策取向并未发生明显变化的背景下，随着资金面的宽松，央行未来大概率将逐步回收流动性，资金面的宽松难以延续，短端利率未来仍有较大的反弹风险，值得警惕。

五、综合观点

本周沪上钢价震荡下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。目前华东地区已正式入梅，高温多雨季节对工程施工形成较明显影响，市场终端需求较为疲弱。而现货价格仍大幅高于期货，商家对现货后市仍显悲观，中间商全无囤货意愿，市场成交更显低迷。5月份全国70个大中城市房价同比涨幅持续回落，各地楼市调控继续趋紧，加之处于季节性消费淡季，市场对于后市需求普遍较为悲观。短期市场需求低迷的态势仍难以改变。

其二、供给因素。5月份国内螺纹、线材日均产量双双回落，或显示受地条钢清理整顿影响，国内建筑钢材产量仍维持相对低位。不过6月上旬重点钢企粗钢日均产量大幅攀升，近期种种迹象也表明国内电炉钢生产正在加快，一是石墨电极价格出现飞涨；二是废钢价格大幅上涨；三是近期市场上小钢厂资源规格明显增多，小厂与大厂价差扩大。本周国内螺纹钢库存由降转升，市场供应压力有所加大。

其三、成本因素。本周进口矿、煤焦价格小幅上涨，钢厂利润有所收缩。本周西本钢材指数下跌90元/吨，同期成本指数上涨11元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利为1079元/吨，依然处于较高水平。近日铁矿石和焦炭价格出现一定的企稳回升迹象，但钢厂库存仍居高位，原料供应宽松局面也没有改变，原料价格难以明显上涨。而当前钢厂价格与市场价格已处于严重倒挂局面，后期钢厂价格下调的压力将明显加大。因此，成本对钢价支撑作用依然不强。

综合概括而言，6月上旬重点钢企粗钢日均产量大幅攀升，显示重点企业生产加快。石墨电极及废钢价格连续大涨，意味着中小电炉钢厂也在加快恢复生产。而当前华东地区已正式入梅，高温多雨天气对工地施工形成不利影响，市场供需矛盾加剧，社会库存也由降转升。加之下周既是6月底，又是二季度末和半年末，市场资金紧张可能再次发酵，预计短期国内钢价跌势依然难改。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3630-3730元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/6/23