本期观点：心态谨慎 延续盘整

时间：2017-6-19—2017-6-23

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求平淡期货拉涨，现货钢价窄幅波动；

●成本分析：钢坯大涨矿焦偏弱，钢厂利润维持高位；

●供需分析：粗钢产量环比回落，社会库存略有下降；

●宏观分析：投资增速整体下行，央行加大资金投放；

●综合观点：5月份宏观及行业数据显示当前国内钢材市场供需双弱，一方面房地产及基建投资增速双双回落，需求出现回落迹象；另一方面粗钢及生铁日均产量环比明显下降，市场供应也受到压制。本周尽管期货价格大涨，但现货价格跟涨并不明显，市场成交维持低位，商家心态普遍谨慎，预计短期国内钢价仍将延续小幅盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3780-3840元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先抑后扬，整体略有下跌。截至6月16日，西本指数报在3820元/吨，较上周末下跌10元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3660元/吨，较上周末上涨10元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3670元/吨，较上周末下跌30元/吨。

市场反馈，上半周申城阴雨天气较为集中，市场成交十分清淡，现货价格弱势下跌，小厂资源跌幅较为明显，部分三线钢厂资源价格一度跌至3400元/吨左右，大厂资源也普遍跌破3600元/吨关口。下半周在期螺及钢坯双双反弹的提振下，现货价格逐步止跌并小幅回升。本周期螺大幅拉升，但整体看在贴水幅度较大的情况下，对现货拉动作用有限，市场观望心态较浓。随着钢厂发货维持较高水平，本地资源到货陆续增多，市场规格基本齐全，库存压力日益凸显，而高温梅雨季节的来临使得需求水平难以持续释放，商家对于后市依然信心不足，价格上调也显得缺乏底气。因此，预计短期本地市场仍将以震荡盘整为主。 

那么，下周钢价走势将如何变化？1-5月份房地产及基建投资增速均出现回落，国内钢市需求是否表现疲弱？5月份粗钢日均产量明显下降，市场供应是否仍受到压制？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价震荡整理，在周初及周末均有所上涨，在周中价格以下跌为主，各区域表现有所分化，华东地区价格趋弱，北方、西部地区则明显走强。具体如下：

北京市场：本周期螺大幅震荡，先跌后涨，北京市场现货资源小幅波动趋涨，主导钢厂资源累计上涨30-50元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为3970元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3690-3730元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3600元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3530-3590元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3470-3490元/吨。

市场反馈，本周唐山钢坯累计上涨130元/吨，黑色商品期货大幅上涨。上半周，期螺一度大幅下跌促使终端客户持单观望，但河钢中旬的价格限制，使本地代理商不愿跌价换量，故市场成交量大幅下滑。下半周随着期螺的大幅反弹，市场气氛逐渐活跃，成交量随之放大，本地商家心态好转，现货报价明显上涨。考虑到当前处于钢材需求淡季，钢厂近期到货量逐步增加。预计下周北京市场震荡盘整为主。’

杭州市场：本周杭州钢市价格盘整为主，主流价格较上周末基本持平。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3630元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3550-3610元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3650元/吨左右。合格品螺纹售价在3480-3540元/吨，线材和盘螺3530元/吨左右。

市场反馈，上周末沙钢对螺纹、线材和盘螺均大幅下调120元/吨。上半周，杭州及周边地区普降大雨，极大影响户外施工和钢市成交，多数商家成交清淡，市场报价震荡下跌。下半周，杭州地区告别连日阴雨，市场成交有所改善，黑色系品种期货集体攀涨，市场报价连续回升。近期市场库存资源持续增加，加之梅雨季节到来，多数商家操作比较谨慎。预计下周杭州建筑钢材价格仍将盘整运行。

广州市场：本周广州市场建材价格震荡上涨，全周上涨30-50元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3980元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3880-3950元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3850-3880元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3860-3930元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3880-3970/吨。 

据市场反馈，周初开市，期螺震荡上行，加之部分主导钢厂如韶钢、柳钢对出厂价进行上调，市场报价小幅跟涨；周二，期螺大幅回调，尽管主导钢厂继续推涨，但市场跟涨情绪不强，多持稳观望，部分省外资源小幅松动；周三以后黑色系期货震荡走强，但需求表现乏力，市场报价基本稳定。出货方面，本周受台风“苗柏”登陆影响，下游需求明显受限，部分码头作业停止，市场整体成交量较上周出现下滑。据不完全统计，本周库存大户日均销量在1000吨左右。销量减少的同时，省外资源流入也在减少，本周库存总量继续回落：截至6月15日，广州主要仓库建材库存合计79.95万吨，较上周（87.87万吨）减少7.92万吨。其中，螺纹钢库存52.45万吨，较上周（57.06万吨）下降4.61万吨，线材和盘螺库存27.50万吨，较上周（30.81万吨）下降3.31万吨。消息面上，本月初广东省已发布三批钢铁行业淘汰落后产能及违法违规企业名单的公示，共涉及82家企业，其中，中频炉及电炉企业79家，3家高炉企业。目前，两广地区中频炉企业基本已关停，按照以往产量推算，广东省内建材投放量月均减少80-90万/吨。综合来看，短期内，两广地区建材供应量很难恢复，主导钢厂持续挺价，库存继续回落，价格抗跌性较强。预计下周广州市场价格盘整为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价先跌后涨，除华东及华北以旬定价的主流钢厂价格出现补降外，其他钢厂价格整体以小幅上调为主。其中华东地区主导钢厂沙钢对6月中旬线材、螺纹、盘螺价格均下调120元/吨，华北地区河北钢铁对6月中旬指导价格下调30-100元/吨。值得一提的是，本周中在现货明显下跌的情况下，山东地区主导钢厂从周三开始连续联合上调价格挺价，显示出当前钢厂库存与资金压力依然不大，挺价信心较足，对短期区域市场钢价走势也形成较强提振。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-5月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为34683万吨、30047万吨和45368万吨，同比分别增长4.4%、3.3%和0.8%。其中5月份粗钢、生铁和钢材产量分别为7226万吨、6173万吨和9578万吨，同比分别增长1.8%、下降0.1%和下降1.9%。5月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为233.1万吨、199.13万吨和308.97万吨，较4月份日均产量分别下降3.92%、下降4.54%和下降2.33%。结合进出口数据测算，1-5月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为31660万吨和42516万吨，同比分别增长9.5%和增长3.9%。其中5月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为6604万吨和8991万吨，同比分别增长6.3%和0.7%。可见受地条钢清理整顿以及一带一路会议期间钢厂限产影响，5月份国内钢厂产能释放受到压制，市场资源供应压力也有所减轻。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中钢坯价格大幅上涨，铁矿石及焦炭价格稳中有跌，废钢价格小幅反弹。分品种来看：

钢坯市场：本周唐山钢坯价格大幅拉涨，累计涨幅达130元/吨，6月以来首次突破3100元/吨关口。近期下游带钢价格持续走强，钢厂开工率提升，对钢坯采购需求上升。加之钢材期货大幅上涨，对钢坯走势形成较强提振。不过当前钢坯企业利润已攀升至700元/吨以上，钢厂高炉开工率逐步提升，市场对后市预期普遍谨慎。预计下周唐山钢坯价格小幅回落。

焦炭市场：本周国内焦炭价格稳中有跌，部分市场价格继续下跌30-50元/吨。据统计，1-5月份我国焦炭产量18282万吨，同比增长3.7%。其中5月份我国焦炭产量3720万吨，同比下降1.5%。1-5月份我国原煤产量140653万吨，同比增长4.3%。其中5月份我国原煤产量29778万吨，同比增长12.1%。近日河钢、日钢再度宣布降价50元，受此影响，山西地区二级冶金焦出厂价下跌50元至1400元/吨，河北和山东地区二级冶金焦出厂价分别下跌50元和30元至1690元/吨和1650元/吨。目前华东、华北地区钢厂焦炭库存多处于中等偏上水平，在钢材高利润以及焦企积极挺价的影响下，部分钢厂表示短期无继续压价计划。预计下周国内焦炭市场有望平稳运行。

废钢市场：本周国内废钢价格小幅上涨，在钢材市场走强的刺激下，华东和华北地区部分中小钢厂也加入补库行列，废钢采购价格小幅上调，沙钢等主导钢厂到货量稳定，库存情况较好，暂以观望为主。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格保持1480-1530元/吨，边角料价格为1560-1620元/吨，苏北不少厂家上调30－50元/吨；两湖、两广地区重废主流价格保持1490-1520元/吨，由于多数电炉厂停产，总体需求量不大；河北、辽宁地区重废价格保持1720-1800元/吨，山西和天津市场上涨30元左右。目前废钢与钢材仍有近2000元的价差，随着北方不少钢厂提高转炉废钢用量、南方一些新建电弧炉复产在即，不少废钢供应商心态较好，持货待涨意向增强。预计下周废钢价格将仍小幅上涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。近期钢材市场走势明显强于铁矿石，钢厂继续保持高盈利和高产量，一些手上有资源的矿商惜售心理增强，认为矿价继续下行的空间非常有限，普遍持货观望。预计下周河北铁精粉市场价格将维持坚挺。进口矿价格盘整趋弱，截止6月15日，普氏62%铁矿石指数报54.65美元/吨，较上周末下跌0.25美元/吨。本周铁矿石港口库存有所下降，但仍维持在1.4亿吨以上的高位。据西本新干线监测，截止6月16日，全国主要港口铁矿石库存量达到1.41亿吨，较上周减少170万吨。近期钢厂利润持续攀升，钢厂高炉开工率也连续走高，对铁矿石需求有所提振。预计下周进口铁矿石价格仍将低位盘整。

海运市场：6月15日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报855点，较前一交易日下跌10点或1.16%，连续第二个交易日出现下跌。受累于海岬型运输需求再度疲弱，其租赁运价回落至万元租赁水准之下，并为近五个月以来最低价格，拖累波罗的海乾散装综合指数下跌。当前全球经济持续改善，航运业高管和分析人士纷纷表示，最坏的时刻已经结束，至少对于集运业和散运业而言，而在油运行业，早期复苏迹象也已经开始显现。预计下周BDI指数将小幅波动。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周上半周申城连续出现大雨天气，加之钢价阴跌，市场成交相当低迷。下半周随着钢价企稳及天气放晴，成交情况略有改善，不过终端采购整体仍趋谨慎，中间商也不愿主动增加库存，市场整体成交较上周更有不及。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续小幅上升，江苏周边小钢厂资源到货增多，市场资源规格趋于充裕。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第十七周下降，不过本周库存降幅最大的是热卷，螺纹钢库存下降基本停滞，这与前期的库存表现形成明显反差。随着钢厂转产以及电炉钢复产加快，螺纹供应仍呈上升趋势，现货市场压力依然较大。

四、宏观分析

1、2017年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，与4月份持平。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。

2、2017年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）203718亿元，同比增长8.6%，增速比1-4月份回落0.3个百分点。2017年1-5月份，民间固定资产投资124329亿元，同比名义增长6.8%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61%，与1-4月份持平。

3、2017年1-5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资25423亿元，增长10.0%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.6%。

4、2017年5月份，社会消费品零售总额29459亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长9.5%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额12937亿元，增长9.2%。2017年1-5月份，社会消费品零售总额142561亿元，同比增长10.3%。其中，限额以上单位消费品零售额62689亿元，增长8.4%。

5、5月末，广义货币(M2)余额160.14万亿元,同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点；狭义货币(M1)余额49.64万亿元,同比增长17%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和6.7个百分点。当月人民币贷款增加1.11万亿元，同比多增1264亿元。

6、初步统计，2017年5月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期多3855亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增2406亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少99亿元，同比少减425亿元；委托贷款减少278亿元，同比多减1843亿元；信托贷款增加1812亿元，同比多增1691亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1245亿元，同比少减3822亿元；企业债券融资净减少2462亿元，同比多减2212亿元；非金融企业境内股票融资507亿元，同比少567亿元。

7、国家能源局发布5月份全社会用电量数据。5月份，全社会用电量4968亿千瓦时，同比增长5.1%。1-5月，全社会用电量累计24263亿千瓦时，同比增长6.4%。

8、自2014年9月发改委陆续推出13大类重大工程包以来，截至2017年4月底，已累计完成投资93932亿元，开工56个专项、599个项目。另外，5月份发改委审批核准固定资产投资项目8个，总投资518亿元。

9、今年1-5月，全国实际使用外资金额3410.8亿元人民币，同比下降0.7%。5月当月，实际使用外资金额546.7亿元人民币，同比下降3.7%。

从5月份经济数据来看，工业增加值和消费都持平于上个月，相对稳定，但投资增速出现明显下滑，尤其是房地产和基建投资增速下滑相对明显。1-5月份，全国固定资产投资同比增长8.6%，比1-4月份回落0.3个百分点。1-5月固定资产投资到位资金212281亿元，同比下降0.1%，降幅比1-4月份收窄1.3个百分点。新开工项目计划总投资162529亿元，同比下降5.6%，这反映出未来投资动力仍不足。从房地产投资情况来看，1-5月份房地产开发投资同比增长8.8%，比1-4月份回落0.5个百分点。房地产各分项数据基本全面回落，1-5月份房屋新开工面积同比增长9.5%，增速比1-4月份回落1.6个百分点；房地产开发企业土地购置面积同比增长5.3%，比1-4月份回落2.8个百分点；商品房销售面积同比增长14.3%，比1-4月份回落1.4个百分点；房地产开发企业到位资金同比增长9.9%，增速比1-4月份回落1.5个百分点。从基建投资情况来看，1-5基建投资同比增长16.66%，回落1.55个百分点，年初以来增速持续下滑。1-5月份房地产及基础投资增速双双回落，国内钢材市场需求显露疲弱迹象。

资金方面，周五央行公开市场进行300亿元7天期逆回购操作，1600亿元14天期逆回购操作，1000亿元28天期逆回购操作，当日在公开市场大幅净投放资金2500亿元。央行公开市场本周净投放4100亿元，创近五个月新高，上周为净回笼100亿。据央行统计，5月人民币贷款增加1.11万亿元，同比多增1264亿元；5月末，广义货币(M2)同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点。M2增速首次低于两位数，显示金融去杠杆效果逐渐显现。在美联储宣布年内第二次加息并将开启缩表进程后，与此前市场普遍预期相同，我国央行选择“按兵不动”，没有跟随美联储步伐再次上调货币市场政策利率。在当前金融去杠杆已经取得初步成效，6月资金面压力较大的情况下，央行不上调逆回购利率，避免资金成本上升太快，有助于缓和去杠杆与稳增长的内在矛盾。

五、综合观点

本周沪上钢价先跌后涨、盘整运行，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周国内钢价先跌后涨，成交则维持处于低位，期螺大涨也未能提振市场的采购热情，或显示现货市场悲观情绪仍较为浓厚。从投资数据来看，1-5月房地产开发投资同比增长8.8%，增速较1-4月下降0.5个百分点，年内首次回落；基建投资同比增长16.66%，回落1.55个百分点，年初以来增速持续下滑。1-5月份房地产及基础投资增速双双回落，国内钢材市场需求显露疲弱迹象。而1-5月份固定资产及房地产开发投资到位资金增速也均明显回落，后期整体投资增速仍面临较大的下行压力。短期国内钢市需求也将维持低位。

其二、供给因素。5月份全国日均粗钢产量233.1万吨，较4月242.6万吨的历史高点下降3.92%，主要受环保、一带一路峰会限产等因素影响。从6月份来看，在利润持续维持高位的驱动下，钢厂生产节奏明显加快，尤其是建材供应上升较为明显，最近连续三周全国螺纹钢库存已基本停止下降。而发改委指出，截至5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标任务84.8%，退出煤炭产能9700万吨左右，完成年度目标任务65%。这意味着上半年不但地条钢清理已经完成，5000万吨的全年钢铁去产能任务也已经完成，下半年除环保仍可能会对钢厂产能释放形成阶段性干扰外，整体去产能已毫无压力，后期市场整体供应或将继续攀升。

其三、成本因素。本周进口矿、煤焦价格稳中有跌，钢厂盈利变化不大。本周西本钢材指数下跌10元/吨，同期成本指数下跌19元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到1180元/吨，依然处于相当高的水平。铁矿石及焦炭价格在经过持续大跌之后，本周出现一定的企稳迹象，港口铁矿石库存有所下降，部分焦企在库存消化顺利后计划小幅提涨焦炭价格，但整体看原料供应依然宽松，价格缺乏明显上涨的基础。成本对钢价走势依然难以形成支撑。

综合概括而言，5月份宏观及行业数据显示当前国内钢材市场供需双弱，一方面房地产及基建投资增速双双回落，需求出现回落迹象；另一方面粗钢及生铁日均产量环比明显下降，市场供应也受到压制。本周尽管期货价格大涨，但现货价格跟涨并不明显，市场成交维持低位，商家心态普遍谨慎，预计短期国内钢价仍将延续小幅盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3780-3840元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/6/16