本期观点：供应增多 震荡下跌

时间：2017-6-5—2017-6-9

预警色标：绿色

●市场回顾：期货大跌情绪悲观，现货钢价小幅走弱；

●成本分析：铁矿煤焦连续下跌，钢厂利润再创新高；

●供需分析：粗钢产量小幅回升，社会库存降幅收窄；

●宏观分析：钢铁PMI创近一年新高，市场资金紧张加剧；

●综合观点：当前国内钢材市场转入传统消费淡季，高温多雨季节对整体需求将形成一定影响。在利润高位的情况下钢厂增产依然积极，市场供应逐步趋于宽松。加之目前金融去杠杆局面下市场资金趋于紧张，贴现利率攀升，对钢价走势形成明显制约。短期国内钢价仍有下行压力。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3820-3920元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

端午节后，申城建材价格小幅跌。截至6月2日，西本指数报在3920元/吨，较节前下跌30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3740元/吨，较节前下跌40元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3780元/吨，较节前下跌40元/吨。

市场反馈，端午小长假期间唐山钢坯小幅上涨，市场心态尚可，现货价格波澜不惊。节后归来，本地主流资源平稳开局。然而节后开市黑色商品期货全面大跌，拖累市场信心，商家对后市预期悲观，价格出现松动。成交方面也表现不佳，终端多以按需采购备货为主，市场活跃度不高。6月1日沙钢对上旬螺纹价格上调100元/吨，但在市场成交趋势的情况下，市场对此反应不大。近日市场江苏地区钢厂资源陆续到货，前期因资源匮乏、规格短缺对现货的支撑力度逐步走弱，短期价格或面临一定回调压力。

那么，下周钢价走势将如何变化？5月中旬重点钢企粗钢产量再次回升，市场供应是否明显增多？5月官方和财新制造业PMI一平一降，经济是否面临下行压力？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，节后国内钢价弱势运行，其中华东及北方地区价格震荡下跌，华南及西部地区小幅上涨。具体如下：

北京市场：节后受期螺大幅下跌影响，北京市场信心不稳，主导资源报价回调，累计跌幅30-50元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为3970元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3820-3850元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3710元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3570-3630元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3550-3560元/吨。

市场反馈，节后期螺大幅下跌，主力合约连续跌破10日、20日均线支撑，商家信心受到打压，本来看涨的希望落空，在持稳观望一天后，纷纷转变思路，报价随之开始下调20-30元/吨，盘中出货不顺，部分商家继续小幅下调报价。目前本地市场库存不高，规格短缺，实际需求一般，低库存是商家看多的信心支撑。但螺纹价格处于高位，钢厂利润较高，开工率较足，后市螺纹需求将会减弱，加之六月份资金面偏紧，对大宗商品都起到压制作用。商家对后市并不乐观，操作上表现谨慎，以出货为主。预计下周北京市场建筑钢材价格仍将弱势走低。

杭州市场：节后杭州市场建筑钢材价格弱势阴跌，累计跌幅在40-60元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3700元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3650-3690元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3780元/吨左右。合格品螺纹售价在3620-3670元/吨，线材和盘螺3680元/吨左右。

市场反馈，端午期间，唐山钢坯累计上涨20元/吨，马钢、南钢等多家钢厂价格持稳。节后首日，市场库存变化不大，部分规格依旧紧缺，然而黑色系期货集体暴跌，其中焦煤跌停，焦炭、矿石和螺纹等均大幅下挫，商家信心受到较大打击，市场报价连续走跌。1日，沙钢公布6月上旬价格政策，对螺纹价格大幅上调100元/吨，线材和盘螺价格维持平稳。此次调价略超商家预期，但面对期货继续走弱，以及市场资源规格逐步增多等，商家报价仍有走低。预计下周杭州建筑钢材价格仍将震荡下跌。

广州市场：本周广州市场建材价格稳中趋弱，较节前价格基本持平。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4060元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3940-4000元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3910-3940元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3850-3870元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3940-4020/吨。 

市场反馈，节后开市，广州市场部分主导钢厂，如韶钢、珠海粤钢出厂价小幅上调，但由于黑色系期货冲高回落，本地需求偏弱，市场观望者较多，经销商报价并未跟涨；周四以后，外围市场价格出现下跌，主导钢厂继续挺价，广州市场价格主流持稳，少数经销商松动出货。出货方面，假期结束后，下游需求一般，市场成交受挫，据跟踪统计，本周三个交易日，大户日均出货量只有1000吨左右，较正常水平低两到三成。库存方面，虽然外地资源到货有所减少，但上周广州天气不佳，出货量减少，广州地区库存量再度回升。截至6月1日，主要仓库建材库存合计97.75万吨，较上周（96.45万吨）增加1.3万吨，其中，螺纹钢库存量63.29万吨，线材（盘螺）库存量34.46万吨。库存较去年同期增加更为明显。综合来看，虽然本地主导钢厂有意挺价，但期货走势不佳，本地需求不旺，经销商心态不稳，预计下周广州市场价格或有回调。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

节后国内钢价小幅下跌，钢厂价格多跟随钢价走势而调整，各区域钢厂价格调整涨跌互现，幅度均不大。从华东地区主导钢厂6月上旬价格政策来看，沙钢对螺纹价格上调100元/吨，线材、盘螺价格不变；永钢对螺纹上调50元/吨，线材、盘螺价格不变；中天对螺纹上调50元/吨，线材、盘螺上调30元/吨。除沙钢螺纹价格调整幅度略超预期之外，其他钢厂价格调整幅度基本在市场预期当中。据中钢协数据，截止5月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1351.02万吨，比上一旬减少24.98万吨，减幅1.82%，已经连续三旬出现回落。当前钢铁企业库存与资金压力普遍不大，钢厂挺价意愿依然较强。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，5月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁和钢材日均产量分别为181.84万吨、170.12万吨和173.56万吨，分别较5月上旬增长1.11%、下降0.09%和增长1.82%。据此估算，本旬全国粗钢、生铁和钢材日均产量分别为232.77万吨、199.15万吨和304.91万吨。另据统计，2017年4月107家大中型钢铁企业实现利润总额94.18亿元，1-4月份累计实现利润总额329.06亿元，超过2016年全年，去年同期为亏损10.63亿元。可见今年钢铁企业利润持续高企，钢厂主动增产的积极性依然较强。随着地条钢清理整顿逐步进入尾声，钢厂生产节奏将会有所加快，市场资源供应偏紧的局面也会逐步发生改变。

2、原材料

节后国内原料价格以弱势下跌为主，其中钢坯、进口矿、焦炭价格均震荡下跌，国产矿、废钢价格基本平稳。分品种来看：

钢坯市场：在端午节假期唐山钢坯表现偏强，价格上涨20元/吨，端午节后受黑色商品期货大跌影响，成品材价格连续下跌，拖累钢坯走势，市场转入连续小幅下跌。当前唐山钢坯库存量不大，调坯轧材企业开工率有所回升，钢坯资源供应依然偏紧。不过铁矿石、焦炭等原料价格不断下跌，钢坯企业利润已超过600元/吨，市场普遍认为这个利润难以长期维持，且当前钢坯价格相对于期螺已基本持平，市场对钢坯后市预期偏弱。预计下周唐山钢坯价格仍将小幅下跌。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续下跌，幅度在30-50元/吨。自4月下旬焦炭市场下跌以来，山东地区主导钢厂日照钢铁六次下调焦炭价格，累计降幅260元/吨；华北地区主导钢厂河钢集团三次下调焦炭采购价格，累计降幅120150元/吨。6月1日起，河钢集团焦炭采购价格再降50元/吨。近日国家环保督查组从山西撤出，焦化厂开工率开始有小幅的提升，不过省环保督察组于近期分别进驻忻州、吕梁、晋中三市，开展第三批环境保护督察工作，根据安排，省督察组进驻时间为5月27日—6月27日，因此焦化厂开工率提升幅度有限，短期不会导致焦炭供应量的大幅增加。近期有部分焦化厂焦炭库存开始呈现下降，山东地区价格相对偏低，近日到货量开始有所下降。短期看焦炭还处消化库存阶段，价格相对弱势。

废钢市场：本周国内废钢价格基本平稳，个别地区价格仍有小幅下跌。华东地区废钢成交一般，当地钢厂陆续加大废钢使用比例，据了解有大型钢厂废钢比从前期的13-15%上涨至目前的18%左右，极个别高达20%，优质废钢需求相对较好。江苏大中型钢厂精炉料稳定在1530-1560元/吨，中废（6mm）采购价执行1350-1370元/吨。山东地区大型钢厂中废采购价稳定在1470-1500元/吨，重废采购价1540-1600元/吨。目前钢厂库存普遍较好，废钢市场仍然弱势，但优质废钢资源下跌空间不大。预计下周废钢价格将基本平稳。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。当地部分钢厂认为后期国产铁精粉价格跌幅有限，主要因为低品资源价格相对较高，选厂基本无利润，出货不积极。不过在进口矿价持续下跌的局面下，钢厂逐步增加进口矿使用比例，国产矿需求趋弱。预计下周河北铁精粉市场价格将小幅下跌。进口矿价格继续下跌，截止6月1日，普氏62%铁矿石指数报56.4美元/吨，较上周末下跌1.6美元/吨，创去年10月11日以来的新低。铁矿石价格已从今年高位下跌近40%，跌至本周每吨不到60美元，仅就5月来说，铁矿石价格就下跌15%，料将创下年内最大单月跌幅。反观2016年，铁矿石价格上涨逾80%。当前港口现货十分充足，突破1.4亿大关，钢厂无补库意愿，按需采购为主。6月1日，必和必拓威尔巴克矿山（Mount Whaleback）发生特大火灾，影响了皮尔巴拉矿区正常生产，此次事件或将对目前跌跌不休的矿石市场有所提振。预计下周进口铁矿石价格或将止跌回稳。

海运市场：6月1日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报850点，较前一交易日跌28点或3.19%，连续13个交易日下跌，为2月23日以来最低。由于煤炭及南美粮食货载疲弱，总体采购进度缓慢，打压各船舶运输活动冷清，海岬型运费指数(BCI)下跌53点，跌幅近3.4%，收盘报1511点，该船型主要四条航线平均运价为每艘11053美元，下跌431美元。预计下周BDI指数仍将小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，端午节后沪上钢价小幅下跌，加之连续出现高温炎热天气，终端用户采购明显趋弱，中间商入市交易积极性也明显降低，全周出货量较节前回落明显。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅增加，市场成交趋弱，周边江苏地区钢厂到货增多，市场前期短缺资源规格基本得到补充。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第十五周下降，不过降幅为本轮下降周期最小。一是受端午节假期影响，市场交易天数减少；二是市场逐步转入消费淡季，成交整体趋弱，市场供应压力渐显。

四、宏观分析

1、中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，与上月持平。从13个分项指数来看，同上月相比，出口订单指数、积压订单指数、原材料库存指数、从业人员指数、生产活动预期指数小幅上升，新订单指数与上月持平，其余7个指数均有所下降。在下降指数中，产成品库存指数、原材料购进价格指数、出厂价格指数降幅超过1个百分点，其余4个指数降幅在1个百分点以内。

2、中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年5月份的中国非制造业商务活动指数为54.5%,环比上升0.5个百分点。在中国非制造业PMI各单项指数中，新订单、新出口订单和业务活动预期指数环比有所上升，升幅在0.4-1.4个百分点之间；其余各主要指数环比有所下降，降幅在0.1-1.4个百分点之间。

3、6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.6，较4月回落0.7个百分点，这是11个月以来首次落入临界点以下，显示制造业运行状况由扩张转为收缩。

4、从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，5月份为54.8%，较上月回升5.7个百分点，结束之前的两连跌，并反弹至2016年5月份以来的最高。主要分项指数当中，新订单指数大幅回升超过10个百分点，成为推动钢铁行业PMI指数回升的主要因素，生产指数五连升至近一年的高点，产成品库存指数大幅收缩，新出口订单指数和购进价格指数低位盘整。

5、5月31日，据中国政府网消息，国务院将开展第四次大督查，督查重点内容是推进供给侧结构性改革、适度扩大总需求、推动新旧动能转换、保障和改善民生、防范重点领域风险等五个方面工作，确保经济运行在合理区间。

6、据中钢协统计，2017年4月107家大中型钢铁企业实现销售收入2970.02亿元，利润总额94.18亿元，亏损企业17家，亏损面15.9%，亏损企业亏损额为7.39亿元。1-4月份累计实现销售收入11533.15亿元，同比增长38.46%；累计实现利润总额329.06亿元，超过2016年全年，去年同期为亏损10.63亿元；亏损企业21家，亏损面19.6%，亏损企业亏损额27.67亿元，同比减亏82.4%。

经历了4月官方和财新PMI双双回落之后，5月份官方PMI止住下滑，为51.2%，与4月份持平。财新MI则连续三个月下降，5月录得49.6，较4月回落0.7个百分点，是去年7月以来首次落入收缩区间，显示中国制造业再度放缓，经济下行压力加大。而从钢铁PMI指数来看，5月份为54.8%，较4月回升5.7个百分点，结束之前的两连跌，并反弹至2016年5月份以来的最高。主要分项指数当中，新订单指数大幅回升超过10个百分点，成为推动钢铁行业PMI指数回升的主要因素，生产指数五连升至近一年的高点，产成品库存指数大幅收缩，新出口订单指数和购进价格指数低位盘整。钢铁PMI显示，当前钢铁行业形势明显回暖、产销两旺、企业库存下降。

资金方面，本周五央行进行300亿7天、200亿14天逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，净投放300亿元。此前两个交易日央行在公开市场均实现零投放、零回笼。虽然过去几周资金面表现偏宽松，短期资金利率下行较明显，但中长期资金利率居高不下，同业存单利率、理财预期收益率乃至存款利率不断上调，揭露了资金面的另外一面。6月1日，资金面在跨月后仍表现紧张，更传递出市场不安的情绪。在市场对跨季资金趋紧的担忧情绪下，央行上周罕见地提前预告了6月份流动性驰援的细节。据媒体报道，央行近期在自律机制座谈会上表示，已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天期逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。不过由于叠加了MPA考核、跨季资金需求增大以及美联储6月可能加息等因素，今年6月市场流动性波动加剧或难避免。

五、综合观点

本周沪上钢价小幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。端午节后受钢价下跌及高温天气影响，国内市场成交开始显现淡季特征，整体成交情况较为清淡，社会库存降幅也明显趋缓。市场反馈信息显示近期地铁、城铁等基建项目采购量依然较大，但房地产调控政策效应开始逐步显现，采购需求有所下滑。下周国内不少地区都将出现高温多雨天气，预计市场整体需求将出现减弱。

其二、供给因素。5月上中旬受一带一路会议及国家地条钢督查组赴各地督查影响，全国高炉开工率有所下降，至下旬开工率再次回升。当前钢铁企业利润持续高企，尤其是螺纹钢利润一支独秀，钢厂主动增产的积极性增强。端午节后各地市场资源规格短缺的现象明显缓解，显示市场供应已经开始出现上升。不过本周国务院发文将开展第四次大督查，对煤钢去产能情况将进行全面督查，唐山市发改委发布《关于落实治霾措施不力问题专项清理工作方案》，重点解决压减产能、散煤治理、燃煤锅炉治理、工业污染源管控、环境监管5个方面的问题，使得市场对于去产能依然有所期待。

其三、成本因素。本周进口矿、煤焦价格继续下跌，钢厂成本降幅大于钢价降幅，钢厂利润继续扩大。本周西本钢材指数下跌30元/吨，同期成本指数下跌54元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到1256元/吨，处于2009年以来的最高点。目前国内港口接近1.4亿吨的铁矿石库存，再创历史新高，短期铁矿石价格下行空间有限，但上涨动力依然不足。焦炭价格仍处于下跌通道，焦化厂在限产的情况下仍有去库存压力，后期焦炭现货价格仍将偏弱运行。整体看成本对钢价走势仍将形成拖累。

综合概括而言，当前国内钢材市场转入传统消费淡季，高温多雨季节对整体需求将形成一定影响。在利润高位的情况下钢厂增产依然积极，市场供应逐步趋于宽松。加之目前金融去杠杆局面下市场资金趋于紧张，贴现利率攀升，对钢价走势形成明显制约。短期国内钢价仍有下行压力。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3820-3920元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/6/2