本期观点：厂商看淡后市 原料稳中有降

时间：2017-5-15—2017-5-19

● 市场回顾——钢坯市场先涨后跌，铁矿双焦小幅调整；

● 成本分析——钢价走势强于原料，钢厂盈利再度扩大；

● 库存分析——钢厂普遍按需采购，原料库存维持低位；

● 综合观点——厂商继续看淡后市，原料总体稳中有降。

一、本周国内原料市场回顾

除了钢坯有所反弹外，本周国内原料市场总体以小幅调整为主，钢厂对于后市仍以看淡居多，采购相对谨慎，原料企业出货压力继续增大，报价相对混乱。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

经过上周大幅调整后，本周国内钢坯市场成交有所好转，价格逐步收复上周跌幅。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为2940元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3080元/吨，较上周五上涨60元/吨。江苏市场20MnSi方坯价格为3150元/吨，上涨70元。从需求情况看，目前唐山地区带钢企业的开工率较前期上升2%至67%左右，型材开工率维持在60%左右，建材开工率上升1%至46%左右。目前市场价格又逼近前期的压力区，周四后下游型材出货量已出现明显缩水，钢坯直发也随之转弱，市场观望情绪逐渐加重。预计短期内钢坯市场面临调整压力，下周总体在2850－3000元/吨之间震荡运行。

铁矿石：

在上周四、五大跳水后，本周进口铁矿石价格转为窄幅波动运行，有货的贸易商多有惜售情绪，钢厂则继续按需采购，无意冒险补库。截止本周四，普氏62%粉矿价格为60.95美元/吨（CFR），较上周五下跌0.45美元。国产矿价格总体平稳，河北铁精粉出厂价格为690元/吨，安徽铁精粉出厂价590元/吨，均与上周五持平，钢厂采购仍不活跃，华东部分矿山暗降5-10元。从国外发货情况看，本周澳大利亚三大港口日均发货量达到143.57元/吨，环比大增9.8%，港口库存压力依然较大。总体来看，60美元左右是供需双方都相对认可的水平，而且期货阶段性筑底迹象也较为明显，短期上下空间都较为有限。此外，曹妃甸港口为加强“一带一路”峰会期间大气污染的防治，5月13日零时至16日24时严禁重载柴油车辆通行，将在短期刺激区域市场需求放大。预计下周进口矿价格继续以小幅波动为主。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场价格小幅波动。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持1300元/吨左右，河北地区主焦煤出矿价保持1380-1400元/吨，山东、陕西、河南部分煤矿将气煤、瘦煤出厂价下调30元至1000元/吨左右，因北方部分焦企已开始加大限产力度，部分中小煤矿出货压力有所增大。进口方面，澳洲峰景煤对我国出口报价降至173.5美元/吨（CFR），较上周五下跌15美元/吨，和国内同质焦煤价格已基本处于同一水平，沿海部分钢厂有意适当增加采购量。本周国内焦炭市场继续小幅下跌，日钢两度宣布降价，累计降幅达80元/吨，对市场形成不小冲击。截止本周四，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1600元/吨，较上周五下跌50元；河北和山东地区二级冶金焦出厂价格为1770－1790元/吨，下跌50元左右。受环保整顿影响，目前华东、华北地区一些焦企被要求焦炭不能落地，个别焦企的库存较高，被迫主动压价出货，市场报价相对混乱，钢厂对后市仍不看好。预计下周国内焦炭市场仍以小幅调整为主。

废钢：

本周国内废钢市场总体小幅下跌，虽然近期建筑钢材价格有所反弹，但随着矿焦价格整体下跌，导致钢厂的铁水成本明显下降，对废钢采购积极性随之减弱，不少钢厂采购价格较上周下调30-50元/吨。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格在1470-1520元/吨，边角料价格为1590-1640元/吨，较上周末下跌30元；两湖、两广地区重废主流价格下跌50元至1500-1530元/吨，不少钢厂仍暂停采购；河北、辽宁地区重废价格下跌30-40元至1740-1820元/吨。近期大中型钢厂废钢到货稳定，一些钢厂判断短期铁矿难以反弹、焦炭仍有下跌空间，顺势压低废钢采购价格，而贸易商在失去中频炉需求后，为保出货，只能妥协让价，市场走势相对疲软。预计下周国内废钢市场震荡偏弱运行。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着铁矿和焦炭价格整体走弱，本周钢厂生产成本明显下降。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2850元/吨，较上周末下降120元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2826元/吨，较上周末下降114元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2778元/吨，较上周末下降102元/吨。本周国内钢材市场总体震荡运行，建材走势明显强于扁平材，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3630元/吨和3175元/吨，分别较上周末上涨40元/吨和下跌45元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利在770元/吨左右，热卷盈利约300元/吨左右。若按当期成本计算，螺纹钢盈利约750元/吨，热卷盈利280元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周原料市场成交依然偏弱，不少钢厂对后市继续看淡，为回避风险，将原料库存控制在较低水平。局部地区因环保整顿影响，一些煤焦企业被迫主动压价出货，钢厂到货量略有增多。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货总体先扬后抑，基差全面收窄，特别是焦炭的基差降幅较大，这与当前现货市场的走势相符。短期受环保限产预期及资金极端情绪影响，预计黑色产品期货价格仍有下调空间，进而继续拖累现货市场。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

目前国内钢铁行业依然处于“高产量+高利润”的状态，但原料市场由于自身供应过剩以及资金面的压力，使得不少钢厂和贸易商对于5、6月份市场并不看好，一些机构更是偏向悲观，市场表现是典型的慢涨快跌。如果没有政策性的利好，这种局面在短期内较难扭转，预计下周国内原料价格仍将稳中有降。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/5/12