本期观点：钢厂利润收窄 原料稳中趋涨

时间：2017-4-24—2017-4-28

● 市场回顾——钢坯外矿跌幅扩大，焦炭趋稳外煤回落；

● 成本分析——钢材原料跌幅相当，板材企业小幅亏损；

● 库存分析——限量采购归避风险，原料库存稳中有降；

● 综合观点——资金偏紧信心缺失，原料市场稳中趋涨。

一、本周国内原料市场回顾

本周除煤焦市场相对稳定外，国内其它原料产品在钢价持续下跌的背景下，跌幅有所扩大。铁矿石、钢坯、废钢价格均创今年新低，市场看空气氛仍占主流，终端用户普遍谨慎观望，直到周四后，铁矿等少数价格才小幅反弹。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

上周末起，国内钢坯价格再度大幅下跌，跌势一直延续至本周二，累计降幅最多时达到220元/吨，周三起部分下游客户开始逢低入货，市场成交略有好转，钢坯价格反弹60元/吨左右，但周四后再度转跌。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为2720元/吨，20MnSi方坯价格为2830元/吨，较上周五累计下跌160元/吨；江苏市场20MnSi方坯价格降至2890元/吨，累计降幅达130元左右。从需求情况看，目前唐山地区带钢企业的开工率维持在65%左右，型材开工率回升15%至60%左右，建材开工率回升5%至40%左右。经过前期持续下跌后，部分贸易商和终端用户认为后市继续调整空间有限，开始适当增加采购量。同时，唐山地区一些型材厂家出货量较周初增长2-3倍，市场价格小幅反弹，信心有所恢复。预计下周国内市场钢坯价格有望弱势反弹。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格总体先抑后扬。上半周受期货市场疲软拖累，现货矿价格继续下挫5美元左右，普氏62%粉矿价格最低降至63.8美元/吨（CIF），再创今年新低；下半周随着期货趋稳，现货市场询盘也有所增多，价格小幅反弹1-2美元/吨。截止本周四，普氏62%粉矿价格跌至65.75美元/吨（CFR），较上周四下跌3.25美元，由于目前焦炭价格依然坚挺，北方部分钢厂计划增加采购高品位外矿。国产矿方面，河北铁精粉价格大跌140元至580元/吨，不少钢厂已暂停国产矿的采购；安徽和山东地区铁精粉出厂价降至640-680元/吨。矿价破7后，下游成交情况有所好转，近两周进口矿港存量持续小幅下降。一些钢厂经过前段时间观望后，库存水平有所下降，短期有补库的需要。预计下周进口矿价格有望继续小幅震荡回升。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场总体稳定。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持1300元/吨左右，临汾个别地方矿1/3焦煤和肥煤出厂价上调30元；河北地区主焦煤出矿价保持1380-1400元/吨，邯郸地区喷吹煤价格上涨20元至930-940元/吨，钢厂采购积极性增加。进口方面，随着澳洲铁路发货量逐渐回升，本周外煤价格出现明显下跌，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至247.5美元/吨（CFR），较上周末下跌25美元/吨。本周国内焦炭市场暂趋平稳，面对近期钢价持续走低，多数钢厂对于焦企提出的涨价要求多持观望态度。目前，山西临汾地区二级冶金焦出厂价保持1750元/吨，河北地区二级冶金焦出厂价保持1890元/吨，山东局部地区价格上涨30元左右。目前国内钢厂生产积极性依然较高，焦炭市场需求情况良好，焦企普遍出货顺畅，基本无库存，因此多数焦企对于后市仍持谨慎乐观态度。预计下周国内市场煤焦价格将继续平稳运行为主。

废钢：

本周国内废钢市场弱势难改，随着钢价继续走低，不少钢厂开始暂停收购废钢，一些贸易商则被迫低价抛货，市场价格在混乱中持续下跌。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格降至1660-1690元/吨，边角料价格为1750-1780元/吨，较上周末下跌40-50元；两湖、两广地区重废主流价格下跌20元至1600-1620元/吨，当地多数小电炉钢厂仍处于停产状态；河北、辽宁地区重废价格下跌60-80元至1770-1840元/吨。在中频炉钢厂陆续出局后，废钢市场呈现供大于求的局面，特别是在近期钢价持续回调的局面下，废钢需求更是明显萎缩，市场悲观情绪蔓延。预计下周国内废钢市场仍以小幅调整为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

在矿价持续下跌影响下，本周钢厂生产成本跌幅再度过百。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2894元/吨，较上周末下降126元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2848元/吨，较上周末下降139元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2757元/吨，较上周末下降163元/吨。本周国内钢材市场继续大幅下跌，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3365元/吨和3093元/吨，分别较上周末下降142元/吨和115元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利已经缩小至256元/吨，热卷已小幅亏损。若按当期成本计算，螺纹钢盈利508元/吨，热卷盈利236元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周国内钢厂仍按需采购，库存维持在较低水平，铁矿石、炼焦煤库存均小幅下降，直至下半周后，部分钢厂才开始少量补库。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货总体先抑后扬，煤焦相对偏强，期矿期螺受空头控盘打压影响，弱势局面难改，基差继续扩大。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近两周国内原料市场走势相似，基本都是上半周大跌，下半周弱势反弹，市场仍以看空者居多，使得近两波反弹都显得苍白无力。房地产调控、钢材出口减少、资金偏紧是当前市场主要压力所在，虽然目前仍鲜有钢厂主动减产的情况，但毕竟冷热轧已经出现亏损，钢厂对于原料市场压价意向增强，预计废钢供应相对宽松短期将以低位盘整为主，煤焦将继续平稳运行，铁矿石、钢坯有望小幅反弹。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/4/21