本期观点：市场氛围偏空 原料继续调整

时间：2017-3-13—2017-3-17

● 市场回顾——钢坯外矿继续回落，焦炭反弹焦煤稳定；

● 成本分析——钢材价格整体回落，钢厂盈利空间收窄；

● 库存分析——大势趋弱钢厂谨慎，原料库存以稳为主；

● 综合观点——限产金融利空叠加，短期继续震荡调整。

一、本周国内原料市场回顾

除焦炭行情低位反弹外，本周国内原料市场总体以震荡下跌为主，钢厂限产及期货持续下跌导致市场看空情绪增加，部分贸易商主动压价出货，钢厂库存有所上升。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场震荡下跌，受环保整顿及钢价回落的影响，多数客户按需采购，成交偏弱。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格降至3120元/吨，20MnSi方坯价格为3240元/吨，较上周五下跌80元/吨；江苏市场20MnSi方坯价格为3420元/吨，较上周末下跌90元/吨。从需求情况看，本周唐山地区中小钢厂仍处于限产状态，其中带钢企业的开工率下降5%至50%左右，型材开工率上升1%至8%左右，建材开工率下降4%至20%左右。与下游成品材相比，目前钢坯的价位水平不高，市场心态谨慎但并不悲观，部分南方贸易商还有逢低入货的计划。另一方面，目前各地继续加大对中频炉的淘汰力度，即便3月15日后限产解禁，钢坯资源供应也将受到一定影响。预计下周国内钢坯价格将逐步止跌回稳，下半周后有望反弹。

铁矿石：

随着期矿价格连破20日、40日均线，本周进口铁矿石市场看空氛围加重，不少贸易商担心后市会有更大降幅，主动压价减仓，现货市场价格持续阴跌。截止本周四，普氏62%粉矿价格降至87.7美元/吨（CFR），较上周五下跌3.45美元/吨，成交仍以中品位矿居多。国产矿价格小幅下跌，河北地区铁精粉出厂价下跌10元至880元/吨左右，山东、安徽地区铁精粉出厂价也下跌5－15元不等，现执行795－840元/吨。近期市场利空消息不断，华北钢厂限产、钢价回调整理、港存持续高位（1.3亿吨）、美联储加息预期、南半球发货增多等。但从中期看，在钢厂高利润且下游需求即将启动的情况下，铁矿石仍将保持旺盛需求，经过短期调整后，3月下半月后铁矿石市场有望逐步止跌回稳。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场小幅波动。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持在1300元/吨左右，山西部分焦企产能较前期略有恢复，对炼焦煤采购量有所增多；河南部分煤企瘦煤汽运出厂价下调60-90元，现执行1100-1200元/吨；河北部分煤企对中间商报价略有调整。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价稳定在172.5美元/吨（CIF），近期钢厂询盘有所增多。本周国内焦炭市场稳中小涨，山西临汾地区二级冶金焦出厂价升至1400元/吨左右，较上周末上涨30元；山东地区二级冶金焦出厂价格稳定在1650元/吨左右，周边多厂采购积极性较前期有所提高；河北地区焦企近期限产幅度较大，少数厂家甚至有达到70%左右，目前唐山以外钢厂多已接受了焦企提出的50元/吨的提价要求，邯邢个别大型焦企决定从周五起再度提价50元/吨。总体看，目前焦炭价格已基本调整至钢厂心里价位，在整体库存偏低且仍有较大利润的情况下，预计下周国内焦炭市场将继续保持小幅回升的态势。

废钢：

受钢材价格回落影响，本周国内废钢市场价格呈小幅下跌走势，部分贸易商顺势出货，钢厂到货量仍保持较高水平。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格降至1820-1850元/吨，边角料价格为1890-1940元/吨，较上周末下跌30元左右，部分地区小规格废钢跌幅更大，达到50－80元；两湖、两广地区重废主流价格下跌30元至，现多在1750-1770元/吨，福建市场重废下跌50元至1650元/吨左右；唐山地区多数电炉钢厂仍处于停产状态，重废市场报价多在1700元/吨左右（不带票），较上周下跌50－70元。目前市场上重废与螺纹钢的价差仍保持在1800元左右，但与铁水成本的价差只有300元/吨左右，大中型钢厂仍更倾向于使用铁水或生铁，对与废钢用量增长并不明显，而小电炉钢厂的需求仍受到打击地条钢及环保整顿的压制，导致了废钢与钢材的价差居高不下。预计下周国内废钢市场将继续以小幅调整为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着铁矿石价格回落，本周国内钢厂生产成本明显下降。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3111元/吨，较上周末下降51元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3085元/吨，较上周末下降47元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3033元/吨，较上周末下降38元/吨。本周国内钢材市场整体下跌，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3823元/吨和3772元/吨，分别较上周末回落66元/吨和138元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利701元/吨，热卷盈利650元/吨，盈利空间有所收窄。若按当期成本计算，螺纹钢盈利690元/吨，热卷盈利达到639元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着钢材价格下跌，本周国内钢厂采购更为谨慎，除了进口矿和废钢因部分贸易商清仓而有所增加外，其它品种库存变化较小。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期矿期螺价格持续下跌，连破关键点位，煤焦期货则以小幅盘整为主。当前受美联储加息预期加重影响，空头延续压盘、但低位主动打压积极性降低，多头低位支撑力度增强但挺价主动性仍偏弱，预计下周铁矿钢材期货继续震荡下跌，煤焦震荡偏强。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

虽然目前市场整体氛围偏空，但经济回暖、钢价回升的大背景不变，钢厂利润也较为可观，行情调整的空间和时间都相对有限。同时，中频炉钢厂无疑将“肩负”起2017年减压5000万吨左右钢铁产能的重任，一些被淘汰的产量则需要大中型钢厂去填补，铁矿石、煤焦、钢坯需求前景尚可。预计下周国内钢坯、进口矿、废钢价格都将先跌后稳，局部地区焦炭价格有望继续小幅回升。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/3/10