1.内容提要

铁矿石主力I1705合约高位震荡，最终收于698.5元/吨，周跌3.5元/吨，跌幅0.5%；持仓116.2万手，持仓减少3.6万手。

螺纹钢主力RB1705合约高位震荡，收于3498元/吨，周涨25元/吨，涨幅0.72%；持仓285.7万手，持仓增加4.1万手。

铁矿石现货冲高回落，普氏指数收于90.60美元/吨，周跌0.25美元/吨。

青岛港61.5%品位PB粉矿收于695元/吨，比上周上涨5元/吨。

钢材现货上涨，上海螺纹钢现货收于3600元/吨，周涨110元/吨。杭州螺纹钢现货收于3590元/吨，周涨40元/吨。唐山钢坯涨90元/吨，收于3250元/吨。

港口库存12674万吨，相较上期增加137万吨。铁矿港口创下历史新高。本期高炉开工率小幅增长至75.14%。钢厂盈利延续回升，盈利比例为86.5%。

上海地区周度线螺采购量环比出现小幅回落5.85%，但仍然处于高位，至34499吨，超过去年3\4月高点水平。

钢材社会库存小幅回落，截至2月24日，全国主要钢材品种库存总量为1648.6万吨，环比上期减少0.62%。按照往年来看，本年社会库存下降较早，终端拿货较早。分品种来看，仅热轧库存上升，螺纹钢短期接近供不应求的状态。矿石上周回顾：钢厂生产利润较为丰厚，对高品位矿石价格的上涨接受程度依然较好。虽然矿石供给端压力不断加大，但只要钢材生产利润延续，矿石出现趋势下跌的逻辑依旧很难走得通。钢材社会库存在连增3个月后，见顶回落，加之周末环保限产消息再度释放，供应收缩预期叠加终端释放预期，钢材本周或将延续强势。矿石整体供需状况继续与价格走势背离。建议单边继续观望，关注近远月正套以及做多钢矿比的套利机会。仅供参考。

螺纹钢上周回顾：上周螺纹钢期货走出冲高回落的走势，笔者基于供求认为价格接近长期高点，建议长线空单进入。期螺上周走出大幅震荡的行情，在周一周二拉涨之后，周三至周五市场走势疲软，但周五午后及夜间出现回升。卷螺价差明显回归。

建议观望。

2.行情回顾

铁矿石主力I1705合约高位震荡，最终收于698.5元/吨，周跌3.5元/吨，跌幅0.5%；持仓116.2万手，持仓减少3.6万手。

螺纹钢主力RB1705合约高位震荡，收于3498元/吨，周涨25元/吨，涨幅0.72%；持仓285.7万手，持仓增加4.1万手。

图1铁矿石主力I1705合约行情走势

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

图2螺纹钢主力RB1705合约行情走势

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

3.现货价格

铁矿石现货冲高回落，普氏指数收于90.60美元/吨，周跌0.25美元/吨。青岛港61.5%品位PB粉矿收于695元/吨，比上周上涨5元/吨。

钢材现货上涨，上海螺纹钢现货收于3600元/吨，周涨110元/吨。杭州螺纹钢现货收于3590元/吨，周涨40元/吨。唐山钢坯涨90元/吨，收于3250元/吨。

图3普氏指数：美元/吨图4铁矿石现货价格：元/吨

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

图5螺纹钢与钢坯现货价格：元/吨

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

4.基本面

4.1矿石库存

港口库存12674万吨，相较上期增加137万吨。铁矿港口创下历史新高。

图6国内铁矿石港口库存：万吨图7国内矿山库存：万吨

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

4.2航运指数与运费

航运指数小幅回升。截至2月24日，波罗的海国际干散货海运指数收于875，较上期增加134。巴西到青岛的运费为11.05美元/吨，涨0.679美元/吨。澳洲到青岛运费为6.013美元/吨，涨1.103美元/吨。

图8航运指数与铁矿石运费

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

4.3粗钢产量及钢材库存

据中钢协统计，1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨，旬环比下降0.18%。截止1月下旬末，重点钢企钢材库存为1414.87万吨，较上一旬末上升184.07万吨。

图9粗钢产量与钢材库存

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

4.4高炉开工率和钢厂盈利情况

本期高炉开工率小幅增长至75.14%。钢厂盈利延续回升，盈利比例为86.5%。

图10高炉开工率和钢厂盈利

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

4.5上海地区终端采购量

上海地区周度线螺采购量环比出现小幅回落5.85%，但仍然处于高位，至34499吨，超过去年3\4月高点水平。

图11上海地区周度终端线螺采购量：吨

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，WIND

4.6钢材社会库存

钢材社会库存小幅回落，截至2月24日，全国主要钢材品种库存总量为1648.6万吨，环比上期减少0.62%。按照往年来看，本年社会库存下降较早，终端拿货较早。分品种来看，仅热轧库存上升，螺纹钢短期接近供不应求的状态。

图12钢材社会库存：万吨

兴证期货：钢材延续强势

数据来源：兴证期货研发部，西本新干线

5.总结

矿石本周观点：钢厂生产利润较为丰厚，对高品位矿石价格的上涨接受程度依然较好。虽然矿石供给端压力不断加大，但只要钢材生产利润延续，矿石出现趋势下跌的逻辑依旧很难走得通。钢材社会库存在连增3个月后，见顶回落，加之周末环保限产消息再度释放，供应收缩预期叠加终端释放预期，钢材本周或将延续强势。矿石整体供需状况继续与价格走势背离。建议单边继续观望，关注近远月正套以及做多钢矿比的套利机会。仅供参考。

螺纹钢观点：目前市场气氛比较好，首先市场通胀预期上升，普通人心态转为乐观，而央行收紧货币的行为暂时还未传导至实体。基本上部分地区钢厂，贸易商非常乐观，特别是传统钢材生产过剩的山东等地，由于此前去产能彻底，环保督察严格，市场货源相对稀缺。

其次，螺纹钢市场供需不错，市场面临旺季预期，加上中频炉主要影响螺纹。因此预计卷螺价差会继续回归。社会库存上周出现回落，市场成交虽然略有下降但也处于高位。

但是市场一些人士对未来价格比较担忧，认为由于中频炉产能能够替换，所以长期供需还是偏向过剩。加上市场也担心国家层面对物价的打压会伤及期螺多头。

暂时从市场数据来看，难言涨跌，市场暂时坚挺，建议观望为主。如果是长线的投资者，建议轻仓沽空。