本期观点：钢厂利润高位 原料震荡偏弱

时间：2017-3-1—2017-3-31

关键词：需求 产量 政策 成本

● 市场回顾——钢坯铁矿大幅上涨，废钢补涨煤焦下跌；

● 成本分析——建材大涨力压原料，钢厂盈利继续扩大；

● 库存分析——钢厂高位补库谨慎，原料库存整体下降；

● 综合观点——铁矿钢坯震荡偏弱，焦煤焦炭逐步趋稳。

一、本月国内原料市场回顾

2月份国内原料市场延续分化走势，煤焦价格继续下跌，且跌势明显加快，钢坯、铁矿、废钢则在期货上涨及钢厂补库带动下震荡上涨，并创下近年来的新高。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

伴随着期货市场拉升及一季度空气质量督查工作的推进，钢坯在不知不觉中成为了2月份黑色系中最为火爆的品种，唐山普碳方坯价格最高突破至3330元/吨，创下2013年以来的新高。截止2月底，唐山地区钢坯出厂价格收于3280元/吨，20MnSi方坯价格为3420元/吨，较1月底上涨470元/吨。从需求情况看，目前唐山地区带钢企业开工率较1月底回升8%至78%左右；型材开工率回升20%至60%左右，建材开工率回升10%至30%左右，整体需求明显好转，因此唐山市场近100万吨库存对市场没有形成阻力。另外值得注意的是，华北、西北一些中小钢厂虽然高炉仍处于停产中，但近期已开始从外采购钢坯轧材，对市场形成利好。经过2月份大涨后，预计3月份国内钢坯市场将以高位震荡调整为主，短期再创新高动力不足。

铁矿石：

在港口库存连创新高的情况下，2月份进口矿价格却追随钢材震荡上行，出乎不少市场人士的预期。截止2月底，普氏62%粉矿价格达到92美元/吨（CIF），较1月底上涨了近10美元/吨，中品位矿成交仍较为活跃。不少国产矿尚未恢复生产，市场资源偏紧，河北和安徽铁精粉出厂价格分别升至880元/吨和790元/吨，较1月底上涨90-120元/吨。目前港口铁矿库存仍在1.3亿吨左右，在这种水平下矿价持续上涨是较为少见的，一些钢厂在90美元/吨以上采购也显得较为谨慎，现货成交以一些大型贸易商为主。近期焦炭价格大跌很难与铁矿需求旺盛相联系，可见节后矿价大涨主要还是靠了期货大涨的推手。预计3月份进口矿价格将呈震荡偏弱走势。

煤焦：

2月份国内炼焦煤市场价格逐步补跌。其中，山西柳林地区主焦煤价格下跌50元至1300元/吨左右；河北个别大矿针对唐山市场户将主焦煤挂牌价下调50元至1480元/吨，肥煤降20元/吨；河南个别大矿由于前期价格偏高，主焦煤车板价格下调90元至1490-1510元/吨。国际炼焦煤市场震荡下跌，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至170美元/吨（CIF），较1月底下跌16美元/吨，此价位已经略低于国内同品质主焦煤的价格，下半月后询盘有增加的迹象。2月份焦炭市场持续下跌。山东主导钢厂月初便宣布取消月度定价，预示着后面采购价格将有较大降幅，果不其然，此后不少钢厂至少降价2次以上，平均降幅达到200元/吨左右。其中，山西临汾地区二级冶金焦出厂价降至1400元/吨左右，河北、山东市场二级冶金焦出厂价格为1620-1660元/吨，降幅多在200-230元/吨。目前焦企多已处于亏损状态，且库存普遍较低，因此对于价格继续下跌多有抵触情绪。内蒙古个别焦企2月下旬已开始试探性提价，这是近3个月来价格首度上调，但暂时没得到钢厂的回应。总体看，目前焦炭价格已基本调整到位，预计3月将以小幅波动为主，炼焦煤价格则仍有补跌的空间。

废钢：

春节后，国内钢厂普遍加大废钢补库力度，由于前期价格相对偏低，且钢厂和社会库存水平都较少，导致节后价格加速上涨，不少钢厂采购价格涨幅达到100-200元/吨，下旬后随着钢材价格冲高回落，局部地区废钢价格小幅调整。截止2月底，江浙地区重废（>6mm）价格升至1880-1910元/吨，边角料价格为1950-2000元/吨，较1月底上涨50元/吨左右；两湖、两广地区重废主流价格升至1820-1840元/吨，上涨30-50元/吨；唐山地区多数电炉钢厂仍处于停产状态，部分长流程钢厂采购价格达到1900-1950元/吨。近日国家明确了中频炉钢厂的定义，除了用于铸造生产、特殊合金材料生产、不锈钢原料熔炼外的中频炉无论大小和环保设备情况都将被淘汰，如此后期各地中频炉关停力度必将进一步加强，废钢市场需求将受到影响。另一方面，经过2月上旬的提价补库后，大中型钢厂到货量明显增加，江苏一些主导钢厂的日均到货量已高出正常水平三成以上。预计3月份国内废钢市场将面临小幅调整的压力。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本月进口矿上涨抵消焦炭降幅，钢厂生产成本再度小幅回升。截止2月24日，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3179元/吨，较上月底上涨23元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3145元/吨，较上月底上涨32元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3076元/吨，较上月底上涨48元/吨。2月份国内钢材市场涨势强于原料，截止2月24日，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3770元/吨和3924元/吨，较上月底上涨387元/吨和78元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利420元左右，热卷盈利796元/吨左右；若按当期成本计算，螺纹钢盈利约594元/吨左右，热卷盈利748元/吨左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），经过春节期间消耗后，钢厂整体库存下降明显，但由于2月份进口矿、废钢价格涨幅较大，且对于煤焦仍有压价意向，钢厂采购积极性一般，以观望为主。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

按照江苏部分主导钢厂公布的1月份经营情况，其吨钢利润已达到330元/吨左右，在此形势下，大中型钢厂将继续保持较高生产水平，特别是在对于中频炉的淘汰力度增大后，腾出的空间势必将由长流程钢厂所填补，近期建材价格涨幅明显强于板材，也有这方面的原因。总体看，3月份国内原料市场需求相对稳定，前期大涨的铁矿、钢坯和废钢将面临回调压力，焦炭有望止跌回稳。[文]西本新干线特邀评论员 谦文2017-2-24