本期观点：下跌中继 跌势趋缓

时间：2011-3-14—2011-3-18

预警色标：蓝色

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●市场回顾：企稳不易，钢价持续走低；

●成本分析：原料价格全面回落，主导钢厂大幅下调；

●供需分析：需求释放维持低位，产能压力明显上升；

●宏观分析：紧缩政策有所缓解，银票贴现率持续走低；

●综合观点：随着资金面和销量的变化，商家主动杀跌意愿减弱，下周跌势或将趋于缓和。

1、西本指数


2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周钢价延续阴跌行情，截至3月11日，西本指数报在4650元/吨，较上周五下调100元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4580元/吨，较上周五下调40元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4640元/吨，较上周五下调70元/吨。

比较年后高点来看，西本指数已经由最高位4910元/吨下调至目前的4650元/吨，跌幅为260点；而唐山普碳钢坯则从4420元/吨回落至4130元/吨，跌幅达到290元/吨；与此同时，前期一直炒作上涨的进口矿现货价也回调至179元/吨左右，跌幅超过8%。既然原料价格与现货价格同步下行，钢厂价格自然也难以独善其身，本周建材类钢厂出现全面跌价，且不少钢厂都有补差政策。在下行通道全面打开之际，近期的需求释放自然也是持续低位，加之贸易商深感资金压力，普遍倾向于加快出货，钢价阴跌行情便只能持续。

综上，目前市场跌势已经持续近月，后期下跌空间如何？需求释放情况如何？原料价格会怎样变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价继续震荡走低。

北京市场：本周北京建筑钢价持续走低，单周价格下调60元/吨。现高线8mm价格4680元/吨；二级小螺纹12mm价格4910元/吨，二级大螺纹4720元/吨；三级小螺纹4890元/吨，三级大螺纹4690元/吨，盘螺价格4670元/吨。

市场反馈，上周五至周末，北京市场总体出货情况仍无起色，且周末唐山钢坯累计跌40元/吨，含税结算出厂Q235坯150方至4130元/吨，较年初4420元/吨的高点降幅达到290元/吨，原料价格的同步下跌使得本来信心就不足的贸易商以及下游用户观望态度加重。同时值得注意的是，由于库存比例严重失调，目前三级大螺纹已经和二级大螺纹基本持平，甚至出现个别大户的三级大螺纹低于二级大螺纹的现象。据悉近期部分钢厂已经开始调整生产计划，后期二级螺纹比例会逐渐加大，以平衡现在三级库存太大的局面。

杭州市场：本周杭州建材价格明显松动，单周价格下跌110元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4700元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4680元/吨，其余钢厂主流报价在4640-4650元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4680元/吨。线材方面，现高线主流报价在4700元/吨左右。

市场反馈，由于各钢厂出厂价格和补差政策存在区别，目前杭州市场不同产地资源差价拉大，沙钢价格相对较高，目前西城三级跟沙钢二级报价已经基本持平。而从成交情况来看，目前需求释放较为温和，且多集中在低价资源，商家为降低库存压力，调价手段仍倾向于小跌或者暗降，短期弱势调整局面仍将持续。

广州市场：本周广州建材价格大幅调整，单周价格下调150元/吨。线材方面，现韶钢Q235Ф8-10mm高线市场价格在4550元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格高线主流售价在4510-4530元/吨，北台、九江等钢厂同规格高线资源市场价格在4470-4490元/吨。二级螺纹钢方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm规格资源价格4630元/吨，冷钢、萍钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价在4600元/吨，珠海粤钢同规格资源价格4600元/吨左右；三级钢方面，萍钢HRB400Ф18-25mm规格售价基本稳定在4820元/吨左右。

市场反馈，经历了上周的持续大幅下挫，本周不少大户已有求稳意愿，但市场成交仍不尽人意，下游用户多以观望为主，所以钢价跌势只能持续。而从钢厂方面来看，继上周广钢、韶钢出厂价格大幅降价250元/吨之后，本周仍持续每天20、30元/吨的小幅降价，对商家成本压力稍有减轻，但也另一方面反映出钢厂对后市的看空情绪，预计近期广州建材价格仍将以弱势下调为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价格继续全面下调，尤其是沙钢对中旬出厂价格下调幅度达到300元/吨，并对前期合同补贴200-300元/吨，中南地区鄂钢、涟钢以及西部地区八钢对出厂价格单周下调幅度也达到200元/吨。市场价格持续下跌、合同组织不畅是钢厂价格全面下调的主要原因，而钢厂价格的下调又在一定程度上引起了市场价格进一步下跌，各地市场价格与钢厂价格倒挂的状况仍没有得到明显缓解。以目前的原料成本与市场价格相比较来看，钢厂生产已基本无利可图，如果市场价格继续下跌，多数钢厂将陷入亏损的境地。

从钢厂生产情况来看，据中国钢铁协会旬报数据，2月下旬，全国粗钢日均产量为191.2万吨，环比上升5.5%，创下旬度产量新高。旬报同时显示，当月日均产量修正值为182.3万吨，较1月份的170.3净增12万吨。2 月下旬重点钢铁企业钢材库存量893.53 万吨，比上一旬库存量减少52.41 万吨，减幅5.54%。尽管2月下旬的创新高日产量有河北钢铁集团增加了其整合的小钢厂数据的原因，但同口径处理后的2月份产量仍环比大幅上升，在很大程度上加大了市场供应压力。

2、原材料

随着钢材价格的持续下跌，国内钢厂原料采购积极性不高，对原材料价格有意打压，本周国内原料价格呈全面下跌态势。

具体来看，钢坯市场：本周钢坯价格持续阴跌，成交惨淡，钢坯厂家已全面亏损，部分厂家开始有焖炉意愿。焦炭市场：上周末神华集团将二级焦炭率先降价50元/吨，市场呈弱势回调的状况，钢厂目前焦炭库存量处于较高水平，打压原料价格的意愿增强。废钢市场：华东地区市场价格弱势盘整，钢厂到货减少，受钢材价格持续阴跌影响，不少小电炉钢厂采购积极性减弱。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格大幅下跌，钢厂采购不积极，频频打压市场，河北唐山钢厂铁精粉采购价在1380-1400元/吨，较上周末下跌100元/吨。港口现货市场弱势运行，外盘价格继续走低，目前63.5印粉外盘报价在179元/吨，较上周末价格下跌8美元/吨；目前终端需求无起色，钢材市场价格继续走低，导致进口矿外盘报价持续下跌，同时带动港口现货价格的走低，部分小户商家降幅明显，但仍不能带动钢厂的采购意愿，整体成交情况较差。

海运市场， 3月9日，波罗的海干散货运价指数（BDI）报收于1472点，呈现加速回暖趋势。最近一个月，BDI指数由低点回升，报复性反弹429个点，涨幅41.13%。而其中，从2月25日起至今，BDI指数连涨9个交易日。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，由于钢价已经进入下行通道，所以本周终端采购多是以低位按需采购为主，而中间倒手贸易则仍处于观望停滞状态。需求的低位徘徊对行情企稳依然是难有帮助。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本期沪上库存出现小幅减仓，但是否已经出现库存拐点仍有待观察，且由于贸易商出货意愿极为强烈，所以市场整体抛压十分严重，对价格企稳形成明显制约。

四、宏观分析

（1）十一届全国人大四次会议 3月5日 在北京召开，国务院总理温家宝在会上作政府工作报告。报告指出了今年经济社会的主要发展目标：经济增长8%、物价涨幅4%、新增就业900万人以上、财政赤字9000亿元、广义货币增长16%。

（2）据媒体报道，因2月信贷投放速度适中且各项风险指标回归正常，央行已取消此前对数家银行实施的差别上调存款准备金率。消息人士此前透露，2月银行业新增信贷在6000亿元以下，远低于此前市场预期。其中，工、农、中、建四大行新增贷款分别为550亿元、700亿元、470亿元和450亿元，合计低于2200亿元。

（3）据中汽协统计，2月，汽车产销分别完成126.03万辆和126.70万辆，与上月相比产销分别下降29.89%和33.09%，与上年同期相比，分别增长4.48%和4.57%； 1-2月，汽车产销分别完成306.81万辆和315.54万辆，同比分别增长8.75%和9.71%，增速回落至10%以下。

（4）据海关统计，2月份我国出口钢材248万吨，环比减少64万吨；进口钢材102万吨，环比减少62万吨。2月份我国进口铁矿石4864万吨，同比下降1.5%，环比下降29.5%。1-2月份我国累计进口铁矿石1.176亿吨，同比增长22.6%。进口均价为每吨154.3美元，同比上涨62.6%。1-2月份我国累计出口焦炭43万吨，同比增长380.1%。其中，2月份我国焦炭出口量为24万吨，较1月份增加5万吨。

 (5)摩根大通3月8日发布的中国房地产月度研究报告显示，今年2月中国八大城市今年2月份的房屋销售量较今年1月下降45%，摩根大通认为,销量的差异反映了已经实行限购令城市和尚未实行城市的差异，并预计相关政策面压力将会维持不变,直到政府实现“价格目标”。

（6）国家统计局8日宣布，为及时准确反映投资和工业经济情况，从今年1月起，规模以上工业统计范围内的工业企业起点标准已从年主营业务收入500万元提高到2000万元；固定资产投资项目统计的起点从计划总投资额50万元提高到500万元。

（7）中国人民银行于3月10日发行320亿元3月期央票，一举改变该品种近2个月10亿地量发行的格局，发行量重回去年10月中旬水平。

（8）据国家统计局统计，1-2月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比2010年12月份加快0.6个百分点。1-2月份，固定资产投资17444亿元，同比增长24.9%。1-2月份，全国房地产开发投资4250亿元，同比增长35.2%。2月份，居民消费价格同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平。2月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6个百分点。

近期发布的PMI、汽车产销量、新增信贷等多项指标显示我国经济已出现减速迹象，1月份CPI低于社会预期，2月份CPI和1月份持平，这将在很大程度上削弱央行紧缩政策继续加码的可能性，预计三月份国内宏观调控方面将会进入政策观察期。

近期央行已连续15周通过公开市场连续实现净投放，累计净投放量达1.09万亿而3、4月公开市场到期资金量达1.19万亿，1月外汇占款飙升至5016亿，使得近期的资金面一改年前紧张的局面，二级市场利率表现出连续下跌局面。据西本新干线监测的数据显示，3月8日沪大额承兑汇票贴现利率为5.77‰/月，较2月底下降12.18%，自1月下旬以来首次回落到6‰/月以下，短期内市场资金面压力有所缓和。

五、综合观点

钢价震荡下行已有时日，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线监测数据显示，由于钢价的持续下挫对需求心态以及操作存在显著影响，所以近期沪上终端需求始终处于相对低位，但随着前期备货的逐渐消耗，后期终端采购或存在一定放大可能。

其二、成本因素。目前现货价格、原料价格、钢厂价格已经形成联动下跌势态，在前期积聚的价格矛盾没有完全消化之前，预计原料成本仍有进一步下调需要，从而也加深了钢厂价格和现货钢价的下行空间。

其三、宏观因素。随着大额银票贴现率的持续下行，可以看出货币政策最密集的紧缩阶段已暂告一段落。而螺纹期货经过前期破位大跌之后，短期跌势或将趋于缓和。此种情况对市场恐慌心态或将起到一定缓解作用，但下行趋势仍难以逆转。

其四、商家心态。目前情况来看，市场价格与钢厂价格倒挂100元/吨以上比比皆是，倒挂500元/吨也不足为奇，贸易商基本上已经浮亏一片，结合资金压力已经出现一定缓解，预计市场杀跌动力将有所减弱。

综合概括来说，笔者认为，尽管下跌趋势尚未改变，但近期资金面压力持续缓解，终端采购也存在一定放大迹象，所以下周钢价或存在阶段性企稳可能。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4600-4650元/吨区间弱势调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/3/11