本期观点：钢厂仍将补库 原料稳中趋涨

时间：2017-2-1—2017-2-28

关键词：需求 产量 政策 资金

● 市场回顾——钢坯铁矿震荡偏强，焦炭下跌煤炭坚挺；

● 成本分析——钢价总体小幅波动，钢厂盈利空间扩大；

● 库存分析——节前钢厂加紧补库，原料库存整体上升；

● 综合观点——外矿废钢震荡上涨，焦炭煤炭小幅波动。

一、本月国内原料市场回顾

进入元月份，除了焦炭价格继续高位调整外，其余原燃料品种均以小幅震荡为主，累计较去年底上涨10-20元/吨。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

1月份国内钢坯价格先涨后跌。受河北地区环保限产影响，元旦后钢坯价格货紧价扬，至月中，唐山普碳方坯价格最高达到2920元/吨，20MnSi方坯价格3060元/吨，较去年底上涨120元/吨左右。下半月后，随着春节临近，不少调坯轧材企业停产过年，下游需求明显萎缩，至1月20日，唐山普碳方坯价格回落110元/吨，较去年末价格上涨90元/吨左右。从需求看，目前唐山地区带钢企业开工率较去年底下降5%至70%左右；型材开工率下降5%至40%左右，建材开工率维持在20%左右。目前唐山地区钢坯库存达到60万吨左右，较去年底上升15万吨左右，直发资源走货一般，多数贸易商也无意在节前囤货，预计节前市场基本平稳运行。春节后，虽然钢坯价格追随钢价上涨的可能性较大，但由于下游需求恢复缓慢，市场出现先涨后跌再涨的可能性较大，总体是震荡偏强运行格局。

铁矿石：

1月份进口铁矿石市场呈高位震荡运行态势，普氏62%粉矿价格在77-84美元/吨（CIF）之间窄幅波动，主流中品位矿成交相对活跃，高品位矿由于价格上涨过高，需求略有萎缩。近期商家对后市看法分歧加大，少数贸易商在钢价出现波动以及钢厂环保减产后选择在春节前降库出货，主动下调现货报价。另有部分商家则考虑到目前钢厂库存水平一般，对市场相对看好，缩小现货报盘的议价空间。不少国产矿进入中旬后相继停产，市场资源趋紧，河北和安徽地区铁精粉出厂价格分别升至760元/吨和700元/吨，较去年底小涨10-20元/吨。目前国内钢厂利润空间依然较大，经过春节期间消耗后，节后不少钢厂都有补库需要。同时，1-2月份正值巴西、澳大利亚铁矿出口淡季，加上人民币贬值的影响，预计进口矿价格有望升至88-90美元/吨（CIF），突破去年以来的高位。

煤焦：

1月份国内炼焦煤市场相对稳定，山西柳林主焦煤出矿价格保持1350元/吨左右，河北唐山地区主焦煤价格在1520元/吨左右，虽然周边地区部分钢厂、焦企有限产情况，导致焦煤企业库存略有上升，但由于春节前后中小煤矿停产较多，暂时对价格影响不大，仅有少数高硫肥煤企业报价下调20-30元。国际炼焦煤市场由于供需形势趋于宽松，价格持续下跌，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至186美元/吨（CIF），较去年底大跌40.5美元/吨，基本回到去年第二轮涨势的起点。1月份国内焦炭市场受环保限产影响明显，价格持续下跌。其中，山西临汾地区二级冶金焦出厂价降至1610元/吨左右，河北、山东市场二级冶金焦出厂价格为1850-1890元/吨，较去年底下跌110-150元。期间，河钢集团两度下调采购价格，累计降幅达到110元/吨，少数库存较好的中小钢厂降幅达到200-250元/吨。虽然近期焦炭价格有所调整，但与钢材相比，仍处于相对高位，2月份很难有表现机会。另一方面，经过1月份跳水后，进口炼焦煤与同等级国产煤的价差已经非常小，一些焦企也已经处于亏损状态，国产炼焦煤价格有小幅补跌的可能。预计2月份国内焦炭市场趋于稳定，炼焦煤市场局部小幅调整。

废钢：

1月份国内废钢市场总体先抑后扬，小幅震荡运行。月初，江苏、河北、山东地区不少中小企业仍受检查影响停产停收，沙钢等主导厂家到货维持高位，市场压力增大，废钢价格稳中有降。中旬后，随着一些废钢企业提前放假过年，加之部分钢厂加紧年前备货，导致市场资源有所趋紧，华东、中南部分钢厂到货较上旬回落30%左右，被迫提价补库，部分钢厂涨幅达到50-100元。截止1月20日，江浙地区重废（>6mm）价格在1830-1860元/吨，边角料价格为1900-1950元/吨，较去年底小涨10-20元；两湖、两广地区重废主流价格保持在1780-1800元/吨；唐山地区报价混乱，实际有成交的重废主流价格在1530-1560元/吨（不含税）。目前，多数地区重废价格仍低于螺纹钢1400元/吨左右，且正月十五前供应商多处于休假中，市场资源紧张。预计2月份国内废钢价格有望小幅震荡上涨。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭价格明显回落影响，1月份国内钢厂生产成本持续小幅下降。截止1月20日，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3149元/吨，较上月底下降40元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3107元/吨，较上月底下降40元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3024元/吨，较上月底下降39元/吨。1月份国内钢材市场总体小幅震荡，热轧走势明显趋弱，市场库存量大增。截止1月20日，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3383元/吨和3846元/吨，较上月底上涨83元/吨和12元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利220元左右，热卷盈利680元/吨左右；若按当期成本计算，螺纹钢盈利约260元/吨左右，热卷盈利720元/吨左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着春运临近，1月份国内不少钢厂加大补库力度，进口矿、炼焦煤、焦炭等主要原燃料的库存都较去年底上升了4-5天水平。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

今年春节时间相对较早，节后钢材下游需求难以迅速恢复，预计上半月价格可能出现高开低走，下半月呈小幅震荡上涨态势。不过，目前钢厂利润空间依然可观，钢厂生产积极性不减，经过春节期间消耗后，对于原料仍有补库需求，原料市场有望摆脱近两个月相对偏弱的局面。预计2月份进口铁矿石、废钢价格有望小幅震荡上涨，焦炭逐步止跌，煤炭稳中略降。[文]西本新干线特邀评论员 谦文2017-1-20