本期观点：钢厂增加补库 原料稳中小涨

时间：2017-1-9—2017-1-13

● 市场回顾——钢坯货紧止跌回升，外矿焦炭小幅下跌；

● 成本分析——钢价总体小幅阴跌，钢厂盈利空间略降

● 库存分析——下游出货意向增强，煤焦库存略有上升；

● 综合观点——春运临近增加补库，原料市场稳中小涨。

一、本周国内原料市场回顾

新年伊始，黑色市场就被烙上雾霾的印记，对进口矿和焦炭市场的影响首当其冲，对煤炭市场也略有波及，钢坯则因大量厂家限产而成为唯一翻红的原料品种。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

由于前两周价格跌幅过猛，加之唐山地区再度环保限产，元旦过后市场逐步止跌回升。截止本周五，截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格回升至2790元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2930元/吨，较去年底累计上涨70元/吨；江苏市场20MnSi方坯价格为2930元/吨，较去年底下跌20元/吨。从需求情况看，受雾霾天气影响，本周唐山地区轧材企业再度大面积停产，导致市场需求明显萎缩。其中，唐山地区带钢企业的开工率下降7%至68%左右；型材开工率下降5%至40%左右，建材开工率维持在20%左右。总体来看，环保减产对供需影响是双向的，本周钢坯价格出现反弹，很大程度上还是对前期价格大跌300多元的一种修复，可持续性有限。预计下周国内钢坯价格总体震荡运行。

铁矿石：

受到北方钢厂环保限产影响，节后进口矿市场成交冷清，商家低价出货意向增强，普氏62%粉矿价格延续下跌走势，最低降至77.8美元/吨（CIF），较去年底下跌1.85美元/吨，下半周后微幅反弹。本周国产矿价格平稳运行，河北和安徽地区铁精粉出厂价格分别保持在740元/吨和715元/吨，成交依旧偏弱，部分矿山已计划15日起停产过年。近期钢厂库存水平虽有所升高，但不少钢厂在春节前仍有补库需求，近期北方各地钢厂受政策性限产较多，使得备货节奏被打断，但从前期经验看，一般持续最多一周左右时间，预计下周市场需求情况会有所改观，矿价有望小幅回升。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行，山西柳林主焦煤出矿价格保持1350元/吨左右，河北唐山地区主焦煤价格在1520元/吨左右，虽然周边地区部分钢厂、焦企有限产情况，导致焦煤企业库存略有上升，但暂时对价格影响不大，仅有少数高硫肥煤企业报价下调20-30元。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至217.5美元/吨（CIF），较去年底下跌9美元/吨，成交依旧清淡。国内焦炭市场受环保影响直接，价格继续小幅下跌，山西临汾地区二级冶金焦出厂价降至1700元/吨左右，河北、山东市场二级冶金焦出厂价格为1920-1990元/吨，较去年底下跌50元左右。春节前，国内焦炭市场仍将面临钢市转淡、雾霾限产的双重压力，不少钢厂对于焦炭也仍有降价意向。预计下周国内煤焦市场小幅波动为主。

废钢：

本周国内废钢价格总体小幅调整，江苏、河北、山东地区不少中小企业仍受检查影响停产停收，沙钢等主导厂家到货维持高位，市场压力增大。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格在1820-1850元/吨，边角料价格为1900-1950元/吨，较节前变化不大，但由于周边不少小电炉钢厂停产，部分主导钢厂将中小型料采购价格下调了30-50元/吨。两湖、两广地区重废主流价格保持在1780-1800元/吨；唐山地区报价混乱，实际有成交的重废主流价格达到1860-1890元/吨（不含税）。下半周后，随着钢材价格跌势趋缓，江苏、湖北、内蒙古部分电炉钢厂又有补库迹象，采购价格小幅上调30-50元/吨，预计下周市场需求将略有好转，局部地区价格有望继续小幅上涨。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

本周原料价格总体小幅走低，国内钢厂生产成本继续小幅下降。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3153元/吨，较上周末下降36元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3113元/吨，较上周末下降34元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3032元/吨，较上周末下降31元/吨。本周国内钢材市场继续呈阴跌态势，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3277元/吨和3803元/吨，分别较上周末下跌9元/吨和下跌11元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利42元/吨左右，热卷盈利560元/吨左右，盈利空间较上周收窄50-70元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利145元/吨左右，热卷盈利保持在670元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），节后钢厂煤炭焦炭库存继续小幅上升，而对于进口矿的采购则略有放缓，废钢到货相对稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢市场总体属于先跌后稳，空头部分集中减仓，持仓量减少，多头支撑挺价，但压力区资金抛压增加，反弹力度不足，预计下周仍以窄幅震荡为主。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

随着春运临近（1月13日启动），下周部分库存水平一般的钢厂势必将提高补库力度，加上雾霾限产间隙性特点，预计下周国内原料市场整体需求将有所好转，铁矿石、钢坯、废钢有望小幅震荡回升，煤焦则相对稳定。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/1/6