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上周（12月9日-12月16日）西本——钢材指数大涨后回落，周五收在3680元/吨，较前一周价格上涨130元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内钢价全面上涨，部分市场下半周价格出现回落。截止12月16日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为3681元/吨，较前一周上涨180元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在3680元/吨，一周上涨100元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在4040元/吨，一周上涨230元/吨；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在3400元/吨，一周上涨220元/吨；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在3790元/吨，一周上涨60元/吨；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在3690元/吨，一周上涨190元/吨。

期货方面，上周螺纹钢期货先涨后跌，周一、周二继续大涨至3500元/吨以上的新高水平，周三以后转入跌势，周五跌势加速。最终周五螺纹钢主力合约RB1705合约收盘价格为3293元/吨，较前一周收盘价下跌52元/吨。上周主力合约RB1701日均成交量为383万手，较前一周减少60万手，收盘持仓量约为231万手，比前一周增加16万手。本周宏观层面重大事件层出不穷，美联储加息并提高明年加息次数预期，中央经济工作会议提出把防范金融风险、抑制资金泡沫放在更加重要的位置，11月份经济数据中房地产及基建投资增速双双回落，整体对螺纹钢期货走势形成较明显利空影响。使得本周尽管京津冀及周边地区发布大范围重污染红色预警，供给层面收缩的消息影响在市场开始弱化。预计本周螺纹钢期货仍将震荡下行。

上周钢材现货继续大涨、期货则出现下跌，那么本周钢价走势如何？中央经济工作会议闭幕，明年经济传递出怎样的政策信号？11月份各项经济数据出台，钢材市场供需层面传情况如何？唐山重污染红色预警限产加次加码，对钢价走势能否形成提振？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

钢铁现货交易平台——西本新干线综合库存监测数据显示：12月16日沪市螺纹钢库存总量为20.08万吨，较12月9日增加0.45万吨；线材7.95万吨，较12月9日增加0.35万吨；盘螺5.5万吨，较12月9日减少0.45万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为33.53万吨，较12月9日增加0.35万吨。近期江苏地区一、二类钢厂厂提资源均规格不齐，三类钢厂受中频炉停产整治影响到货很少，北方资源除凌钢部分到货外，整体到货量也有限。不过上周市场整体成交低迷，西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量环比下降15.17%，市场整体库存继续小幅增加。

二、总结分析

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为436.4万吨，增加17.5万吨，增幅为4.18%；线材库存量为99.3万吨，增加2.4万吨，增幅为2.48%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为895.2万吨，较前一周增加13.9万吨，增幅为1.58%。总体来看，全国钢材市场库存连续第四周出现上升，目前的库存水平较去年同期基本持平，其中建筑钢材库存量已明显高于去年同期水平，板材库存仍明显低于去年同期。不过考虑到去年市场形势极度悲观，市场及钢厂库存在年末均降至极低水平，今年从库存总量来看依然处于较低水平，不会对后期钢价走势形成明显压力。

12月14日至16日，中央经济工作会议在北京举行，会议为2017年经济工作定下总基调，传递出重要的政策信号。从会议公报来看，我觉得对于钢铁行业要重点关注如下几点：一是2017年是去产能攻坚年，要更加严格控制新增产能，更加坚决淘汰落后产能，更加严厉打击违法违规行为，说明明年钢铁去产能力度不会放松。二是对2017年经济形势的定调在总体目标中删掉了保持“经济运行在合理区间”的表述，显示出中央有意淡化经济增速目标，而更加注重经济增长的内生动能和长期可持续性；三是2017年财政政策的定调从“加大力度”蜕化为“积极有效”，且未再提“阶段性提高财政赤字率”，而是要“适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要”，显示财政政策明年预算内大幅宽松的可能性不大，或更注重通过规范化PPP、专项金融债等方式托底经济；四是2017年货币政策基调从“稳健”转为“稳健中性”，从保持流动性“合理充裕”变为维护流动性“基本稳定”，“防控金融风险”可谓是全篇反复强调的重中之重，显示明年货币政策已基本确认将边际收紧；五是2017年房地产调控方面提出“分类调控”和“因城施策”，一、二线城市重申“房子是用来住的、不是用来炒的”，同时，强调“重点解决三四线城市房地产库存过多问题”。显示2017年国家对房地产的态度仍将延续2016年10月以来的加强对重点城市进行收紧的总思路，2017年地产销售和投资都将面临下行压力。

上周11月份相关数据相继发布，1-11月房地产开发投资同比增长6.5%，比1-10月回落0.1个百分点；基建投资同比增长17.2%，比1-10月回落0.4个百分点。1-11月房地产、基建投资增速双双回落，同时房屋新开工面积、房地产企业到位资金增速也全面回落，后期国内钢市需求将面临进一步减弱的压力。11月份我国粗钢产量6629万吨，同比增长5%；日均产量220.97万吨，较10月份下降0.02%。供需方面的数据显示，11月份粗钢产量同比增速加快，日均产量也维持高位，而11月份房地产及基建投资增速均出现明显回落，市场供需形势出现一定恶化，对后期钢价走势将会形成压制。

18日下午，唐山市政府办公厅突然下发紧急通知，要求在执行现有重污染天气红色预警的措施基础上：自12月18日18时起，在确保安全生产的前提下，全市所有钢铁企业烧结机(含竖炉)停止生产，50%的高炉焖炉（只有一座高炉的企业全部焖炉）；承担居民供热任务的钢铁企业相应的烧结机（含竖炉）、高炉可以不停产、焖炉，但是要确保污染物达标排放。自本周五以来，国内已有北京、天津、河北省10个城市、河南省6个城市，山东聊城、德州，山西太原，陕西西安，等共计22个城市已发布重污染天气红色预警，多地钢铁企业出现30-50%的限产。不过对于此次限产，市场反应较为平淡，显示供应层面收缩的预期在经过此前多轮炒作后关注度已有所降温。

综合来看，当前去产能及环保治理引起供应层面收缩的预期已成为支撑钢价唯一的利好，在需求、成本、资金等层面市场的基本面都已经偏空。尤其是上周美联储加息且上调的明年加息的预期次数，中央经济工作会议强调加强房地产调控以及货币政策稳健中性，使得整体市场关注的焦点逐步转向需求下降以及货币政策边际收紧层面，对供应层面经过此前多轮炒作后关注度已有所降温。预计短期国内钢价将呈震荡下行走势。 [文]西本新干线特邀撰稿人 五岳归来