曹柏杨 一德期货金融工程分析师

2016年已渐进尾声，2017年的大门即将开启，中国期货市场即将步入第28个年头。回首2016，无论是国际市场还是国内市场，都可谓是惊涛骇浪，跌宕起伏。

从全球金融市场来看，2016年是“黑天鹅”频出的一年：从六月底英国脱欧，到十一月美国大选，再到年底的意大利修宪公投，市场的神经没有一刻放松，而美联储加息预期不是的声音，更是加剧了这种紧张的氛围。

聚焦到我国2016年的期货市场，这种波澜壮阔的景象更是有过之而无不及。年初，熔断机制的“保险丝”安装仅四天就有两天被烧断，而在股指期货的“禁闭期”，商品成为了大类资产配置中最为耀眼的“明星”。“黑色系”作为市场的“领头羊”，从春节后的钢材(3369, 1.00, 0.03%)“疯涨”，到下半年的煤焦市场“接力”——焦炭合约创出16连阳的神话，在整个商品市场中脱颖而出。然而大家都不会忘记“双十一”的那个寒冷残酷的夜晚。2016年商品市场全年出乎意料的大涨大跌给投资 者们留下了不可磨灭的印象。同样，2016年的债券市场几经风雨，大起大落的收益率也让投资者胆战心惊。仅11月一个月的跌幅就吞噬了全年的涨幅，国债期货的走势更是警告期货人随时做好“一切归零”的准备。

作为历史洪流中的见证者，我们是幸运的，同时我们对这个不确定的市场有了更清晰地认识：这是充满机遇与挑战的市场，这里只有你想不到的，没有你见不到的，而这也正是市场的魅力，让无数人为之疯狂。

2016年1-11月全国期货市场交易规模

2016年1-11月份，全国期货市场累计成交量为38.50亿手，累计成交金额为178.16万亿元，相比2015年全年分别增长7.61%和下降67.85%。

2016年1-11月份，商品期货市场累计成交量为38.34亿手，累计成交金额为162.36万亿元，相比2015年全年增长18.45%和18.97%。

2016年1-11月份，金融期货市场累计成交量为1587.69万手，累计成交金额为32.45万亿元，相比2015年全年下降95.34%和下降96.22%。

2016年1-11月期货市场持仓分析

至2016年11月底，全国期货市场持仓总量为2583.84万手，相比于2015年年末增长10.25%。其中，商品期货市场持仓总量为2565.41万手，增长10.07%，金融期货市场持仓总量为18.43万手，增长42.15%。

按照2016年11月底的数据进行测算，如果期货市场平均保证金比例为12%，那么全国期货市场整体占用保证金规模在1800亿元左右，如果平均保证金比例为20%，那么全国期货市场占用保证金规模在3000亿元左右。

2016年1-11月品种活跃度分析

从成交量角度来看，2016年1-11月，全国期货市场成交量最大的30个期货活跃品种分别为：螺纹钢、豆粕、铁矿石、菜粕、石油沥青、PTA、棕榈油、甲醇、聚丙烯、白糖、玉米、LLDPE、镍、天然橡胶、豆油、白银、棉花、铜、锌、玻璃、玉米淀粉、焦炭、动力煤、铝、焦煤、热轧、卷板、黄金、黄大豆1 号、菜籽油、鸡蛋。这30个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为：23.01%、9.52%、8.30%、6.15%、4.47%、3.93%、 3.35%、3.21%、3.08%、2.87%、2.83%、2.46%、2.43%、2.36%、2.26%、2.04%、2.00%、1.75%、 1.67%、1.64%、1.58%、1.27%、1.26%、1.03%、1.01%、0.97%、0.84%、0.74%、0.62%、0.53%。 其中，排名前10名的品种合计占比为67.89%，排名前20名的品种合计占比为89.31%，前30品种合计占比为99.17%。

从成交金额角度来看，2016年1-11月，全国期货市场成交金额最大的30个期货活跃品种分别为：螺纹钢、铁矿石、铜、天然橡胶、豆粕、黄金、镍、棕榈油、白糖、菜粕、豆油、锌、焦炭、棉花、国债期货（10年）、白银、LLDPE、聚丙烯、中证500股 指期货、沪深300股指、PTA、石油沥青、国债期货（5年）、甲醇、铝、动力煤、焦煤、玉米、菜籽油、玻璃。这30个最活跃品种的成交金额占全国市场的 比重分别为：11.37%、7.37%、7.13%、6.24%、5.91%、4.90%、4.00%、3.89%、3.65%、3.11%、 3.02%、3.00%、2.99%、2.93%、2.62%、2.61%、2.32%、2.31%、2.24%、2.09%、2.03%、1.85%、 1.38%、1.38%、1.37%、1.30%、1.14%、0.96%、0.87%、0.77%。其中，排名前10名的品种合计占比57.57%，前 20名的品种合计占比83.70%，前30名的品种合计占比为96.73%。

对于成交量排名的前30个品种，我们利用2016年1-11月份的日数据从波动率的角度来看其活跃度。波动率由大到小的30个品种依次为：焦 煤、铁矿石、焦炭、螺纹钢、热轧、卷板、沥青、天然橡胶、动力煤、鸡蛋、菜粕、聚丙烯、棉花、甲醇、玉米、玻璃、LLDPE、豆粕、镍、玉米淀粉、白银、 棕榈油、锌、铜、PTA、黄大豆1号、菜籽油、铝、豆油、黄金、白糖。这30个最活跃品种的波动率分别为：44.53%、44.31%、41.05%、 39.12%、38.45%、38.06%、37.23%、32.56%、30.90%、29.97%、29.57%、29.35%、27.01%、 26.27%、26.16%、26.04%、26.03%、25.26%、24.30%、24.28%、23.99%、23.08%、21.31%、 21.25%、20.65%、20.05%、19.43%、18.28%、16.18%、15.04%。

从成交持仓比角度来看，2016年1-11月，全国期货市场各品种平均日成交持仓比由高到低的30个品种依次为：菜籽粕、螺纹钢、天然橡胶、玻 璃、甲醇、动力煤、锡、沥青、焦炭、铁矿石、棕榈油、锌、焦煤、镍、热轧卷板、聚丙烯、聚乙烯、棉花、豆粕、锰硅、白银、铜、黄大豆1号、黄金、鸡蛋、 PTA、白砂糖、硅铁、玉米淀粉、豆油。这30个最活跃品种的日成交持仓比分别为：2.3585、2.3073、1.9549、1.9250、 1.9165、1.8076、1.7842、1.7544、1.7264、1.6415、1.4380、1.3778、1.3707、1.3597、 1.3085、1.2573、1.1883、1.1825、1.0773、1.0243、1.0145、0.9442、0.9407、0.8691、 0.8622、0.8617、0.8385、0.8283、0.7959、0.7396。

从成交量以及成交金额角度来看，2016年1-11月，全国期货市场各板块成交量、成交量占比以及成交额、成交额占比数据如下：

表4.1：各板块成交数据

板块 成交量（万手）成交量占比 成交额（亿元）成交额占比

贵金属 11085.40     2.88%        133726.9     7.51%

黑色 137890.01      35.81%       440434.8     24.72%

金融 1587.69        0.41%        158059.4     8.87%

能化 73152.63       19.00%       192475.5     10.80%

农产品 134079.32    34.83%       574626.6     32.25%

有色 27213.10       7.07%        282313.9     15.85%

总计 385008.15                  1781637  

从成交数据来看，在成交量方面由高到低依次为：黑色、农产品、能化、有色、贵金属和金融；在成交金额方面由高到低依次为：农产品、黑色、有色、能化、金融和贵金属。