西本新干线声明：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（www.96369.net）或其相关合作者。西本新干线登载本文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。非常感谢您对西本新干线的支持。

上周（10月21日-10月28日）西本——钢材指数先涨后跌，周五收在2670元/吨，较前一周价格上涨20元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，本周国内钢价震荡上涨。截止10月28日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为2865元/吨，较前一周上涨27元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在2720元/吨，一周上涨10元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在3130元/吨，一周上涨20元/吨；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在2600元/吨，一周上涨40元/吨；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在3100元/吨，一周持平；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在2960元/吨，一周上涨20元/吨。

期货方面，上周螺纹钢期货在周一、周二快速冲高，周三、周四一度震荡回落，周五再次强势上涨。最终周五螺纹钢主力合约RB1701收盘价格为2588元/吨，较前一周收盘价上涨103元/吨。本周主力合约RB1701日均成交量为527万手，较前一周增加18万手，收盘持仓量约为221万手，比前一周减少22万手。近期引导螺纹钢期货上涨的主要逻辑在于成本，双焦价格持续暴涨，上周开始铁矿石也开始接棒发力，成本推动螺纹钢期货跟随上涨。在成本攀升幅度大于钢价上涨幅度的情况下，当前螺纹钢生产企业依然处于亏损局面，成本对钢价支撑强烈。预计本周钢材期货仍将震荡上涨。

本周钢材现货涨幅收窄，期货继续大涨，那么下周钢价走势如何？中央政治局会议提出“抑制资产泡沫”，货币政策是否面临转向风险？原料价格持续攀升，成本上升能否推动钢价继续上涨？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

钢铁现货交易平台——西本新干线综合库存监测数据显示：10月28日沪市螺纹钢库存总量为20.6万吨，较10月21日增加2.15万吨；线材8.1万吨，较10月21日减少0.95万吨；盘螺6.55万吨，较10月21日减少0.15万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为35.25万吨，较10月21日增加1.05万吨。本周上海持续阴雨天气，市场成情况较为低迷，西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量环比大幅回落21.93%。同时随着南北价差拉大以及北方地区需求减弱，近期北方材南下资源量逐步增多，市场库存量有所上升。

二、总结分析

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为404.3万吨，减少10.9万吨，降幅为2.63%；线材库存量为85.7万吨，减少5.5万吨，降幅为6.03%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为893.6万吨，较前一周减少26.6万吨，降幅为2.89%。总体来看，全国钢材市场库存连续第三周下降，不过相对于前两周来看，本周库存降幅有所收窄，目前的库存水平较去年同期下降7.59%。10月中下旬以来，受成本攀升及煤焦供应紧张抑制，钢厂高炉开工率明显回落，市场供应减少，预计短期国内钢材市场库存仍将继续下降。

10月28日，中共中央政治局会议定调未来一段时间宏观经济政策。会议指出，要有效实施积极的财政政策，保证财政合理支出，加大对特困地区和困难省份支持力度。要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。在4月29日、7月26日召开的前两次政治局会议都提到“经济下行压力仍然较大”，而10月28日的会议对当前经济形势的判断略显乐观，已没有“下行压力仍然较大”的表述。可见在三季度经济企稳，全年经济任务目标完成问题不大的情况下，当前经济工作的主要任务已从稳增长适度地转向抑制泡沫和防风险。如何“抑制资产价格”，稳定汇率，降低杠杆，化解不良资产，扭转资金脱实向虚等问题，都将成为央行的重要任务。而针对房地产信贷进一步收紧的概率较大，房地产市场将面临降温的预期，从中长期来看对国内钢市需求将形成一定的利空影响。

10月份焦煤、焦炭价格持续大幅上涨，山西焦煤集团月内三度上调出厂价格，主焦煤、肥煤累计涨幅达到300-440元/吨，调整后主焦煤价格执行1160-1170元/吨；截止10月底，山西临汾和河北唐山二级冶金焦出厂价格分别升至1520元/吨和1760元/吨，分别较9月底上涨340元/吨和310元/吨。焦煤、焦炭价格暴涨引起钢厂生产成本大幅攀升，也成为推动钢价上涨的最主要因素。截止10月31日，西本钢材指数较上月末上涨170元/吨，同期成本指数上涨211元/吨，螺纹钢生产企业吨钢毛利为-32元/吨。目前多数焦炭企业盈利在100-200元/吨，而不少建筑钢材厂家已经亏损200元/吨以上，10月中下旬钢厂高炉检修已开始逐步增多。11月1日，华东地区主导钢厂将出台11月上旬价格政策，在成本压力加大的局面下，钢厂出厂价格继续全面上调的可能性较大。因此，短期成本对钢价的支撑作用依然相当强劲。

综合来看，近期国内煤焦、铁矿石等原料价格全面上涨，钢铁企业成本大幅攀升，钢厂在高炉开工率下降的同时，通过大幅上调出厂价格来转移成本压力。短期市场成本支撑强劲，钢价仍有望延续震荡上涨走势。 [文]西本新干线特邀撰稿人 五岳归来