本期观点：供需相持 延续震荡

时间：2016-8-22—2016-8-26

预警色标：蓝色

●市场回顾：连续四周走势趋同，期现钢价先涨后跌；

●成本分析：焦炭续涨钢坯下跌，钢厂价格涨跌互现；

●供需分析：粗钢日产出现回升，社会库存连升五周；

●宏观分析：环保限产密集推进，货币政策以稳为主；

●综合观点：近期各项环保、去产能政策力度不断发力加码，市场供应依然存在减少的预期。不过1-7月份投资增速大幅下行，G20会议临近浙江及周边省份不少工地停工，市场需求也面临减弱的压力。短期市场仍处于供需双弱的局面，钢价将延续震荡整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2600-2660元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先涨后跌。截至8月19日，西本指数报在2630元/吨，较上周五上涨20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2480元/吨，较上周五上涨30元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2690元/吨，较上周五上涨30元/吨。

市场反馈，周初在江苏环保升级及唐山限产力度加大的刺激下，期螺大幅上涨，推动现货价格水涨船高，涨幅达30-50元/吨。然而价格拉高后，市场成交跟进不足，继续上行缺乏动力。周中唐山钢坯大幅回落70元/吨，市场心态疲软，本地建材价格陆续出现松动。不过考虑到当前市场资源不多，周边钢厂限产将影响市场资源供给情况，短期对价格有一定支撑，预计下周申城建材价格仍将以盘整为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？G20会议临近，对华东钢市供需会形成什么影响？8月上旬粗钢产量明显回升，钢厂生产是否出现加快？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价基本再度重复上周先扬后抑走势，周一、周二大幅上涨，周三相继转跌，全周价格各区域涨跌互现。

北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价先涨后跌，累计较上周末下跌20-30元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2630元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2510元/吨，Ф14mm小螺纹2510元/吨，Ф18-22mm大螺纹2400元/吨；HRB400盘螺2550元/吨。

市场反馈，周一、周二，在唐山及长江流域钢厂限产的双重利好推动下，期货价格大幅上涨，带动现货市场集体拉涨，市场报价不断上调。价格上涨之后成交趋弱，周三期盘大幅跳水，唐山钢坯大跌70元/吨，商家报价跟随连续回调。不过近期河钢各子公司密集安排检修，市场资源供应不多。其中8月18日唐钢棒材加热炉发生故障，对棒材生产线进行为期8天左右的检修；宣钢于8月10-13日对其一条棒材、一条带钢、一条小型材生产线进行检修，并于16-26日对一条棒材生产线进行检修，共影响钢材产量约4万吨；承钢计划8月23日对一条棒材生产线进行检修，预计影响棒材产量约2500吨/天。预计下周北京建筑钢材市场价格小幅整理为主。

杭州市场：本周杭州钢市建材价格先涨后跌，总体较上周末仍上涨20-30元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在2510元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价2460-2500元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2700元/吨左右。合格品螺纹售价在2330-2400元/吨，线材和盘螺2600元/吨左右。

市场反馈，为配合G20峰会顺利召开，杭州三里洋钢市、新世纪金属市场、升华物流、崇贤金属港、仁和港和运河钢市等陆续下发停业通知，基本从8月24日左右开始停业，直到9月7日恢复营业。周二，受唐山市政府印发8月份环境空气质量改善强化的通知，以及长江流域钢厂确定限产减仓方案等影响，黑色系期货全线暴涨，钢市信心得到提振，钢市报价上涨50元/吨左右。周三至周五，期货多空博弈，钢市成交清淡，价格小幅回调。随着G20会议临近，下周杭州钢市将进入有价无市阶段，预计钢价以稳为主。

广州市场：本周广州市场建材价格先涨后跌，整体较上周变化不大。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2730元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2680-2690元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2670-2700元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2550-2590元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2710-2720元/吨。

市场反馈，周初，受期螺冲高回落，以及唐山钢坯价格松动影响，广州商家观望情绪浓厚，市场报价暂稳；周二，唐山地区减产传闻散播，期货及钢坯价格拉升，本地钢厂积极跟涨，盘中，部分商家试探性拉涨；周三早盘，国内主要市场建材价格整体走高，本地市场报价全面上调；周四，受期货、钢坯价格回调影响，广州市场报价呈现小幅下跌。总体来看，广州市场价格主要受到外围市场和周边钢厂调价的左右，本地供需基本处于弱平衡状态。成交方面，据贸易商反馈，随着下游需求逐步恢复，本周出货量较上周有所增加，跟踪统计的大户日均销量在1000吨到1500吨。综合来看，在供需都没有大的变化之前，广州市场还将跟随外围市场窄幅波动。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价先涨后跌，上半周各域主导钢厂出厂价格普遍上调，尤其是西部地区钢厂对出厂价格上调较为频繁，下半周随着钢价转入跌势，部分钢厂出厂价格也跟随小幅下调。据中钢协数据，截止8月上旬末，重点钢企钢材库存为1336.94万吨，比上一旬增加52.93万吨，增幅4.12%。可见在市场成交低迷的情况下，钢铁企业库存出现一定幅度的积压。钢铁企业效益情况整体维持不错，为了稳定订单，后期对价格调整将会趋于谨慎。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月上旬重点钢企粗钢日均产量169.86万吨，环比上一旬末增加7.78万吨，增幅4.8%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量222.54万吨，旬环比增长3.39%。随着盈利的持续改善，钢铁企业主观上仍有较强的增产动力。不过本周唐山市政府再次下发通知，8月16日0时-31日24时，钢企烧结机减排30%-50%，焦化企业出焦延长36-48小时，露天矿山企业停产治理，所有使用燃煤的轧钢企业停止排放污染物；长江流域江苏、上海、安徽等地不少钢厂也因G20会议即将召开执行减产、限产。而本周国务院常务会议部署对钢铁煤炭行业化解过剩产能开展专项督查，显示国家去产能执行力度更加坚决。后期国内粗钢产量明显回升的可能性不大。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，钢坯价格大幅下跌，焦炭价格延续强势上涨，废钢、铁矿石价格小幅震荡上涨。

分品种来看，钢坯市场：本周一、周二，唐山钢坯价格延续震荡上涨走势，尽管下游成品材成交不甚理想，成交量较前期相比基本持平，加上杭州G20峰会停产影响，但钢坯依旧凭借资源偏紧的因素而继续小幅上涨。不过风云突变，周三开始唐山轧材企业受限产影响大面积停产，加上期货走势趋弱，钢坯价格单日跌幅达到70元。本周唐山钢铁限产升级，文件指出16日0时至31日24时路北、开平、丰润、古冶、丰南和滦县钢企烧结限产50%，其他区域烧结限产30%；古冶、丰南焦企出焦延长至48小时，其他区域延长至36小时，露天矿山全部停产，所有燃煤轧钢企业停止排放污染物。由于当前上涨行情多依仗政策，若无法得到下游成品材需求上涨的援助，钢坯价格则恐将走弱。预计下周唐山钢坯价格继续回落。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续强势上涨。其中山西、山东、河北主流地区继续上调焦炭价格50-70元/吨，山东淄博地区延续强势继续上调100元/吨。神华集团煤价8月再度上调，5500大卡动力煤北方港下水长协月度价格执行435元/吨，较7月份上涨18元/吨。随着煤炭生产、发运能力及煤码头运能不断提升，神华煤炭价格变化对国内动力煤市场价格走势的影响将逐渐增强，有望成为国内其他煤企定价的基准价格，对市场起到示范效应。由于前期焦化企业限产力度相对较大，库存始终维持低位运行，而近期市场升温使得焦炭市场资源紧俏。不过下游市场有所走弱，预计下周国内焦炭价格或以稳为主。

废钢市场：本周国内废钢价格继续上涨，东北地区价格补涨积极。本周废钢价格走高是因为受到前期钢材市场上涨带动，钢铁企业盈利空间较为丰厚，因此生产积极性较强，对废钢的需求状况旺盛。而另一方面受到G20会议影响，江浙等地区钢铁企业后期面临限产停产措施，为此有部分企业提前采购废钢资源补充库存，准备在限产期使用，对废钢价格形成一定支撑。预计下周国内废钢价格窄幅调整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续上涨，幅度为10-20元/吨。本周进口矿价格小幅调整，钢厂采购国产铁精粉积极性略有下降，但由于当地铁精粉资源仍较紧张，铁精粉价格维持坚挺。据统计，7月份我国铁矿石原矿产量为11574.3万吨，同比下降3.3%；1-7月份铁矿石原矿石产量为70977.8万吨，同比下降2.2%。国内矿山开工率略有回升但维持低位，预计下周河北铁精粉价格将以稳为主。进口矿价围绕60美元一线整理，截止8月18日，普氏62%铁矿石指数报61.4美元/吨，较上周五上涨0.3美元/吨。本周唐山以及长江流域再度出台钢厂限产政策，但整体看对钢厂高炉生产影响有限，国内钢厂高炉开工率仍保持在86%-87%。钢厂在利润维持高位的情况下，对铁矿石采购依然积极，国内港口铁矿石库存出现下降。据西本新干线统计，截止8月19日，全国主要港口铁矿石库存量为10415万吨，较前一周减少110万吨，降幅为1.05%，连续第四周出现下降。预计下周进口铁矿石价格仍将围绕60美元/吨一线整理。

海运市场，8月18日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报682点，较前一交易日下跌3点或0.44%，连续第二个交易日小幅下跌。散货船船东太平洋航运近日在其散运市场前景分析报告中对散货船市场持乐观态度。报告指出受益于散运贸易的不断增长，市场可用运力持续获得运输协议，全球主要散运航线的船舶运价有望恢复，散货船市场有望触底复苏。2016年全球新船订单量已降至纪录低点，而且航运企业报废船只的速度也在加快。约有总运力达5200万吨的1000艘船将在今年被报废，这一数字仅低于2012年创纪录的6100万吨。未来一年里船舶拆解量和交付量预计将减少市场运力过剩的趋势。在市场运力供应方面， 25000-40000载重吨灵便型散货船上半年出现1.4%的净增长，而50000-60000载重吨超灵便型散货船上半年运力出现2.3%净增长，远低于过去几年的平均水平。预计下周BDI指数有望小幅上涨。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城持续高温天气，工地施工放缓，终端用户除在周二因钢价大涨出现一波补库外，其他几个交易日采购量均相当少，全周整体出货量较上周变化不大。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存出现上升，近日市场成交低迷，钢厂由于浙江区域消费的减少，开始逐步加大往上海市场资源投放的力度。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第五周出现上升，尤其是螺纹钢库存增加明显。高温天气影响工程施工，以及G20会议环保多地工地停工，对整体需求形成较大影响，尤其是江浙沪地区库存增加较为明显，库存增加对钢价走势将形成一定压制。

四、宏观分析

1、7月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：环比价格上涨51个（前值55个），下跌16个（前值10个），持平3个（前值5个）。同比价格上涨58个（前值57个），下跌11个（前值12个），持平1个（前值1个）。

2、据商务部，1-7月，全国新设立外商投资企业15802家，比去年同期增长9.7%；实际使用外资金额4915.1亿元人民币(折合771.3亿美元)，同比增长4.3%(未含银行、证券、保险领域数据)。7月当月全国新设立外商投资企业2400家，同比下降3.8%；实际使用外资金额497.6亿元人民币(折合77.1亿美元)，同比下降1.6%。

3、国务院总理李克强8月16日主持召开国务院常务会议，部署对钢铁煤炭行业化解过剩产能开展专项督查，确保完成既定目标任务；听取促进外贸增长政策落实情况汇报，推动进出口回稳向好；决定免除普通高中建档立卡家庭经济困难学生学杂费，推进扶贫攻坚；确定完善社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制，更好保障困难群众基本生活。

4、据国家发改委，1-7月，全社会用电量为33121亿千瓦时，同比增长3.6%，增速同比加快2.8个百分点。7月当月，全社会用电量5523亿千瓦时，同比增长8.17%，增速同比大幅回升9.49个百分点。 

5、8月16日，国家发改委就宏观经济运行情况举行发布会。据介绍，7月，发改委共审批核准固定资产投资项目18个，总投资594亿元。这些项目主要集中在交通、水利和高技术领域。

6、据央行数据，我国7月末外汇占款由上月的23.63万亿下降至23.44万亿，连续第九个月下滑，环比降幅达1905.08亿元。自6月以来，中国外汇占款降幅呈不断扩大趋势，7月降幅接近6月的2倍。6月外汇占款降幅977亿，较5月的537亿元再度扩大，而此前外汇占款环比降幅已经连续五个月缩窄。

近期从国务院、发改委到各地方政府，钢铁煤炭去产能再次密集部署。16日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署对钢铁煤炭行业化解过剩产能开展专项督查，确保完成既定目标任务。16日，国家发改委新闻发言人赵辰昕指出，将责任层层细化分解到具体的企业、项目和责任人，把今年压减数量具体明确到每台设备、每个矿点，确保任务完整闭合。从8月份开始对各地去产能工作月报进展情况进行报告通报，鼓励先进、鞭策落后。产煤产钢的大省也相继加大去产能力度。河北省发改委8月12日表示，将加快推动张家口、承德、秦皇岛、保定4市成为“基本无煤矿市”，张家口、保定、廊坊3市将研究制定钢铁产能全部退出方案。黑龙江省近日发布《黑龙江省钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展实施方案》提出，到2020年底前，压减炼钢产能610万吨，这相当于当前该省炼钢总产能的三分之一。随着各项去产能政策的密集部署和推进，下半年我国钢铁煤炭去产能进程有望进一步加速，对钢价走势将形成持续利好。

资金方面，本周央行在公开市场操作先松后紧，周一至周三，公开市场单日净投放规模分别为805亿元、100亿元和200亿元，周四和周五则连续净回笼500亿元和450亿元。全周央行在公开市场实现资金净投放155亿元，上周净投放900亿元。7月份信贷数据爆冷，当月新增社融仅4870亿元，较上月的1.63万亿一落千丈。7月新增人民币贷款4636亿元，同比少增1.01万亿元，创2014年七月以来新低。7月M2增速大幅降至10.2%，7月M1增速继续攀升，达到25.4%，M1与M2增速剪刀差拉大，“流动性陷阱”进一步凸显。不过美联储此轮加息表现出明显的平缓漫长，对国内货币政策的约束持续存在。同时，国内资金脱实向虚情况并未缓解，在资产价格泡沫催生不断、资金无法刺激实体需求的情况下，央行采取降准、降息等大幅宽松政策的概率依然较低。

五、综合观点

本周沪上钢价先涨后跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城延续高温天气，市场成交除周二相对较好外，其他几个交易日均相当低迷。1-7月份各项投资增速全面下行，尤其是被寄于厚望的基建投资增速大幅回落，对市场信心形成较大打击。而7月份财政支出同比仅增长0.3%，或显示积极财政政策发力依然不足。随着G20的临近，杭州及周边省市不少工地均相继停工，短期需求将面临进一步趋弱的压力。

其二、供给因素。8月上旬重点钢企粗钢日均产量169.86万吨，旬环比增长4.8%，显示钢厂生产有所加快。当前钢铁企业利润普遍较好，在主观上增产意愿较强。不过当前环保执行力度不断加码，本周从唐山到长江流域钢厂生产均受到环保约束。而从国务院、发改委及地方政府，近期均密集对钢铁煤炭去产能进行部署和推进，后期去产能有望明显加速。短期市场供应依然将维持低位，市场供需双弱的局面难以改变。

其三、成本因素。本周原料价格表现不一，焦炭大幅上涨，进口矿小幅整理，钢坯价格则明显下跌，钢厂成本小幅上升。本周西本钢材指数上涨20元/吨，同期成本指数上涨26元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到279元/吨，钢铁企业整体盈利继续维持在较高水平。近期尽管不断有钢厂限产消息传出，但整体看对钢厂高炉影响有限，国内钢厂高炉开工率仍保持在86%-87%的水平。钢厂在利润维持高位的情况下，对铁矿石采购依然积极，国内港口铁矿石库存已连续出现下降。短期原料价格对钢价支撑依然不强，但形成明显拖累的可能性也不大。

综合概括而言，近期各项环保、去产能政策力度不断发力加码，市场供应依然存在减少的预期。不过1-7月份投资增速大幅下行，G20会议临近浙江及周边省份不少工地停工，市场需求也面临减弱的压力。短期市场仍处于供需双弱的局面，钢价将延续震荡整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2610-2670元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/8/19