本期观点：需求相对稳定 原料小幅波动

时间：2016-7-25—2016-7-29

● 市场回顾——期货跳水现货跟跌，原料总体先抑后扬；

● 成本分析——钢价大跌成本坚挺，钢厂利润空间缩小；

● 库存分析——暴雨影响煤焦运输，北方钢厂库存趋紧；

● 综合观点——钢厂需求相对稳定，原料市场小幅波动。

一、本周国内原料市场回顾

受法国、土耳其黑天鹅事件影响，上半周期货市场价格大幅下挫，现货市场需求总体稳定，跌幅相对有限，局部地区焦炭价格甚至略有上涨；下半周后随着钢材市场趋稳，废钢、钢坯、铁矿石价格均小幅反弹。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：本周国内钢坯市场小幅波动，上半周随着钢材市场回落，唐山普碳方坯价格累计下跌50元至1960元/吨，下半周后部分商家逢低入货，市场成交氛围明显好转，现货资源紧张，钢坯价格回升50元/吨，重返2000元/吨上方，贸易商多加价操作。山西地区普碳方坯出厂价格降至2010元/吨左右，较上周五下跌20元；江苏市场20MnSi方坯出厂价格降至2160元/吨左右，下跌10元。从需求情况看，目前唐山地区型材、带钢厂家开工率在70%-72%，较上周下降1%，线螺开工率降至37%左右，下降3%。下周正逢唐山抗震40周年纪念日，周边部分钢厂生产可能将受到一定影响，钢坯价格持续回升动力不足。预计下周国内钢坯价格继续以小幅震荡为主。

铁矿石：本周国内铁矿石价格跌幅扩大，上半周普氏价格再跌2.75美元/吨，62%粉矿价格降至56.2美元/吨（CIF），下半周受期货价格反弹影响，贸易商现货报价再度上调10-15元/吨。国产矿价格相对稳定，河北、安徽地区铁精粉出厂价格保持515-525元/吨。与期货价格大幅下跌相比，本周铁矿石现货价格波动幅度不大，这主要还是由于钢厂高炉开工率保持高位，市场整体需求稳定，本周东北还有部分钢厂高炉恢复生产。另外，从国外主要矿山企业上半年产量数据看，几大矿山产量增幅都低于预期，市场整体资源供应压力并不大。预计下周进口矿价格将继续在55-60美元/吨之间震荡运行，国产矿价格以稳为主。

煤焦：本周国内炼焦煤市场继续平稳运行，受焦炭价格上涨影响，北方部分焦化企业对炼焦煤采购量有所增加，高硫煤成交情况较前期略有好转。进口方面：澳大利亚峰景主焦煤对我国报价在104.25美元/吨（CIF），较上周末上涨4.5美元/吨，由于价格相对偏高，实际成交量稀少。本周国内焦炭市场逆市上涨，山西、河北不少焦化企业出厂报价上调30元，由于周初钢材价格回落，钢厂多持观望态度，接受者较少，但此后由于华北地区普降暴雨，山西和邯邢地区部分焦化企业发货受阻、水份也有所上升，部分钢厂被迫接受涨价要求，湖南和辽宁少数钢厂价格也有20-30元涨幅。预计下周国内市场焦炭价格将保持稳定。

废钢：本周国内市场废钢价格小幅波动。上半周由于钢材价格大跌，一些小电炉钢厂采购量减少，贸易商则加速出货，导致废钢价格整体走低，直到周四市场才逐步止跌。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格为1460-1490元/吨，边角料价格为1570-1600元/吨，较上周末回落30元；河北市场重废价格降至1320-1340元/吨左右（不带票），下跌40元左右。两湖、两广地区重废主流价格保持在1380-1450元/吨。近期北有暴雨、南有高温，建筑钢材需求量明显受到影响，小电炉钢厂生产积极性受到影响，一些主导钢厂也趁此机会补进库存。预计下周国内市场废钢价格将以小幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周焦炭价格上涨分摊了进口铁矿石价格的降幅，钢厂总体生产成本不降反升。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2352元/吨，较上周末上涨6元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2313元/吨，较上周末上涨12元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2234元/吨，较上周末上涨21元/吨。本周国内钢材市场整体回落，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2440元/吨和2628元/吨，分别较上周末下跌85元/吨和57元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢平均盈利150元/吨左右，热卷盈利350元/吨左右，利润空间较上周缩小80-100元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受暴雨影响，本周河北局部地区钢厂原料到货受阻，铁矿石、焦炭库存均小幅下降；煤炭和废钢企业在价格下行趋势下出货积极，部分钢厂库存量有所上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

法国尼斯爆炸和土耳其政变导致全球金融市场动荡，周初期货市场全面跳水，多头资金大幅减仓离场，持仓量减少，集中度大降。虽然周四期货市场强劲反弹，矿煤焦钢涨幅普遍达到4%-5%，但市场对后市分歧仍较大，预计下周市场震荡运行可能性较大。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、综合观点

与金融市场和钢材市场下跌相比，本周原料市场表现出较强的抗跌性，这主要还是得益于钢厂的低库存和高产量。近期北方降雨较多，因此下周唐山地震40周年庆期间环保压力不会太大。另一方面，目前多数钢厂仍处于盈利状态，短期内主动减产可能性也不大，原料市场需求将相对稳定。预计下周国内原料市场总体以小幅波动为主，资源偏紧的焦炭、钢坯会相对偏强。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/7/22