本期观点：宽松预期 震荡上涨

时间：2016-7-4—2016-7-8

预警色标：红色

●市场回顾：供需平淡宏观利好，国内钢价强势上涨；

●成本分析：钢坯矿价大幅上涨，钢厂价格全国上调；

●供需分析：粗钢日产继续下降，宝武重组提升预期；

●宏观分析：钢铁PMI大幅回落，央行货币投放加快；

●综合观点：当前国内钢市仍处于供需双弱的局面，钢价变化更多是受宏观及行业消息面的影响。英国脱欧增强了货币政策宽松、人民币贬值的预期，宝钢武钢重组提升了行业去产能加速的预期。在期货相对于现货明显升水，市场预期向好的情况下，预计短期钢价仍有上涨空间。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2300-2400元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格主流上涨。截至7月1日，西本指数报在2300元/吨，较上周末上涨60元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2160元/吨，较上周末上涨70元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2480元/吨，较上周末上涨60元/吨。

市场反馈，上周五市场重磅消息频出，英国脱欧公投结果显示脱欧派获利、宝钢武钢宣布将进行战略重组，受此影响，周一国内商品期货全面上涨，铁矿石、螺纹钢期货出现涨停，带动国内现货钢价明显上涨。周二、周三市场重归平淡，转入小幅调整，周四在货币宽松预期加强的情况下，商品期货再度大幅上涨，带动现货价格继续趋强。当前市场依然处于供需双弱的局面，商家手中资源不多，价格波动更多是受资本市场及消息面影响。考虑到当前人民币贬值、去产能加速等预期不断增强，短期本地钢价或仍有上涨空间。

那么，下周钢价走势将如何变化？华东地区主导钢厂7月订货比例上升，市场供应会否出现增加？宝钢武钢战略重组，会否形成示范效应，带动国内迎来一波兼并重组潮？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价在周初及周末表现强势，周中大部分时间则以稳为主，商家心态依然谨慎。

北京市场：本周北京建筑钢材价格在周一及周四明显上涨，周二、周三则小幅下跌，累计较上周末仍上涨40-60元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2560元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2360元/吨，Ф14mm小螺纹2360元/吨，Ф18-22mm大螺纹2160-2170元/吨；HRB400盘螺2350元/吨。

市场反馈，周初受宝钢武钢重组，河北、山东等地钢厂计划大规模搬迁，央行连续千亿逆回购，以及英国脱欧使美联储加息预期减弱等影响，期盘暴力推涨，导致现货价格出现跟涨。但价格上涨后市场出货不佳，终端用户普遍减少采购，商家对后市信心不足，周中市场价格一度回落。不过下半周随着期货再度大幅上涨，现货钢价也跟随再度走强。当前商家手中资源普遍不多，预计短期北京市场建材价格仍将小幅上涨。

杭州市场：本周杭州钢市建材价格震荡调整，累计较上周末上涨40-50元/吨。杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流售价在2240-2250元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源售价2160-2220元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2460元/吨左右。合格品螺纹售价在2000-2100元/吨，线材和盘螺2270元/吨左右。

市场反馈，周初受钢坯连续上涨、期螺合约大幅上涨影响，终端采购积极，报价明显走高。周中，期螺震荡走跌，钢坯涨后暂稳，整体出货清淡，钢价弱势见跌；周四，期螺再次上行，市场报价探涨。据市场反馈，7月沙钢螺纹全折；永钢螺纹5.5折、盘螺6.5折，受G20峰会影响，永钢对杭州订货螺纹3.5折、盘螺4.5折；中天螺纹三期均暂定9折。另外，周三拱墅区交警大队约谈管家漾码头、谢村码头和三里洋码头等负责人，6月29日起至G20结束，将实行更为严格交通管制，违规行驶和超载等将受到严惩。7月1日，沙钢对7月上旬螺纹出厂价格上调90元/吨，线材、盘螺出厂价格上调50元/吨。预计下周杭州建材价格仍将震荡上涨。

广州市场：本周广州市场建筑钢材价格在周初及周末上涨，周中基本平稳，不同品种累计涨幅在60-100元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2510元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2390-2400元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2490-2520元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2370-2400元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2520-2530元/吨。

市场反馈，周初，受钢坯及期货大幅上涨影响，华南区域一二线厂家积极推涨，如裕丰连续两日对出厂价格进行上调：高线、螺纹、盘螺累计上调50元/吨；柳钢对广东市场出厂价格上调50-80元/吨。在这些因素影响下，市场报价也随之拉高，其中，优质品主流报价上涨30元左右，合格品价格多数上涨50-80元/吨；周三以后，市场涨势放缓，加之雨水天气来袭，下游需求减弱，贸易商报价持稳。成交方面，据市场反馈，本周总体出货量增长，据跟踪统计，大户日均出货量在2000吨左右。预计广州市场价格将继续小涨。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价震荡上涨，各区域主导钢厂出厂价格也以全面上调为主。其中华东地区沙钢、永钢对7月上旬出厂价格大幅上调50-90元/吨，显示钢厂对后市信心明显趋强。据中钢协数据，截止6月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1468.8万吨，旬环比增加48.74万吨，增长3.43%，处于2015年12月以来的最高水平，显示当前钢铁企业库存有所积压。华东地区主导钢厂7月份订货比例普遍上升，以螺纹钢为例，沙钢为全折，永钢为6.5折，中天为9折，均较6月份明显回升，将对后期市场形成一定压力。

从生产情况来看，据中钢协统计，2016年6月中旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢168.01万吨，比上期减少6.16万吨，降低3.54%。据此估算，本旬全国日产粗钢220.67万吨，比上期减少2.24%。6月中旬产量环比大幅下降，主要是受唐山地区环保限产影响。6月下旬随着唐山限产的解除以及钢厂毛利的回升，预计钢厂粗钢日均产量将恢复增长。

2、原材料

本周国内原料价格除焦炭仍较为弱势之外，其他品种全面上涨，尤其是钢坯价格暴涨220元/吨，废钢、进口矿价也明显上涨。

分品种来看，钢坯市场：上周末钢坯价格累计上调40元/吨之后，进入本周更是连日拉涨，在周一和周五单日拉涨幅度分别达到60元/吨和70元/吨，全周累计涨幅达220元/吨。由于市场上钢坯资源供应偏紧，加上此次上涨之后，成品材价格上涨也跟随较紧，支撑并推动了钢坯价格前行。不过价格由于上涨过快，高位成交寥寥，多观望为主。由于南方持续暴雨天气，运输受阻，成交量有所下降。另据悉，唐山今年燕钢钢坯从本周开始每个月减少5万吨左右的招标量，日散标还有一定的量；唐山鑫达螺纹今年投产后每个月减少6-8万吨的钢坯供应量；唐山兴隆去年底带钢投产后钢坯每个月减少5-6万吨的供应量。预计下周唐山钢坯价格将高位整理。

焦炭市场：本周国内焦炭价格仍较为弱势，华东、华北主流地区价格下跌30-80元/吨，华东地区价格相对平稳。由于日钢等钢厂焦炭库存上升至高位，短期内或还有下调可能。据焦企透露，少数地区钢厂煤焦库存普遍维持在5-7天左右的量，基本接近库存底线，需求尚未得到改善。据发改委数据，1-5月，全国煤炭产量13.4亿吨，同比下降8.4%，铁路煤炭发运7.65亿吨，同比下降11.1%。进口8628万吨，增长3.7%。5月末，煤炭企业存煤1.2亿吨，同比下降9.2%，全国重点电厂存煤5432万吨，可用19天。预计下周国内焦炭价格或将止跌回稳。

废钢市场：本周国内废钢市场价格全面上涨，各大钢厂纷纷上调废钢采购价格，广州、上海和唐山市场价格涨幅居前。据海关统计数据显示，2016年5月我国累计进口废钢18.43万吨，较上月环比减少1.68万吨，降幅约为8.4%，与去年同期相比减少约3.59万吨。本周钢坯价格大幅上涨，成品材也呈普涨走势，在很大程度上带动了废钢价格走高。不过当前多数废钢贸易商对后市仍不看好，普遍以快进快出为主。预计下周国内废钢价格将小幅波动。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格平稳运行。唐山地区限产结束后，钢铁企业高炉开工率回升明显，对原料的需求有所放大。而进口矿价连续上涨，对国产矿价格走势也形成了支撑。从7月1日起，资源税改革全面推开，绝大多数矿产品资源税由从量定额计征改为从价计征，将有利于解决目前矿业资源税费过高、负担过重问题，提高国内矿山竞争力。预计下周河北地区铁精粉价格或将小幅上涨。本周进口矿价连续上涨，截止6月30日，普氏62%铁矿石指数报55美元/吨，较上周五上涨3美元/吨。受英国脱欧影响，人民币汇率连续走弱，推动矿价上涨，尤其是铁矿石期货表现强势，对港口现货价格形成直接拉动。不过近期海外矿山发货量增加，港口铁矿石库存持续攀升。据西本新干线监测，截止7月1日，国内主要港口铁矿石库存量达到10240万吨，较前一周增加195万吨，创2014年12月份以来的最高水平。预计下周进口铁矿石价格或将小幅整理。

海运市场，6月30日波罗的海干散货指数（BDI）大幅上涨20点或3.13%，报660点，连续七个交易日上涨。尽管英国退出欧盟对于航运业和更广泛的经济市场产生的长期影响并不明朗，但业内人士认为，英国退出欧盟将对油船市场产生积极影响，尤其是成品油船市场。不过另一部分人认为，中国经济放缓会对基本原料的需求施加压力，仍是一大问题。尽管在第一季度末定价有小幅反弹，而在今年余下的时间内，市场前景仍然极为不利。预计下周BDI指数继续小幅回升。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周上半周申城持续大雨天气，对工地施工形成较大影响，市场成交低迷。下半周随着天气转晴以及钢价上涨，工地采购积极性回升，全周市场成交量环比变化不大。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存延续下降走势，周边钢厂到货依然不多，市场成交基本正常。而从全国钢材库存来看，本周连续第五周出现下降，目前的全国钢材库存水平较去年同期下降30.23%。钢厂检修以及唐山限产的原因，导致市场供应减少，而部分钢厂优先将铁水用于生产板材，使得螺纹钢库存下降相对板材更加明显，近期螺纹钢价格走势总体也强于板材。

四、宏观分析

1、2016年6月份，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月回落0.1个百分点，位于临界点。2016年6月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，比上月上升0.6个百分点，连续两个月小幅回落后明显回升，扩张步伐有所加快。

2、据最新数据显示，财新中国通用制造业采购经理人指数（PMI）6月数值（经季节性调整）录得48.6, 较5月下降0.6个百分点，显示制造业运行进一步放缓，放缓幅度为4个月来最显著，但尚算温和。

3、中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的6月份钢铁行业PMI指数为45.1，环比回落5.8个百分点。其中生产指数42.5，回落11.2百分点；新订单指数43.3，回落9.4个百分点；新出口订单指数51.3，回落6.8个百分点；产成品库存指数为49.3，回落0.9个百分点。

4、1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额23816.4亿元，同比增和6.4%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。在41个工业大类行业中，32个行业利润总额同比增加，1个持平，8个减少。5月份，规模以上工业企业实现利润总额5372.2亿元，同比增长3.7%，增速比4月份回落0.5个百分点。

5、发改委数据，1-5月全国铁路完成货运量13.18亿吨，同比下降7.7%，降幅比1-4月收窄0.2个百分点，完成货物周转量9343亿吨公里，同比下降8%，降幅比1-4月收窄0.3个百分点。5月份，全国铁路完成货运量2.7亿吨，同比下降7%，完成货物周转量1870亿吨公里，同比下降6.6%。

6、截至2016年3月末，我国全口径外债余额为88165亿元人民币（等值13645亿美元，不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债）。从期限结构看，中长期外债余额为33301亿元人民币（等值5154亿美元），占38%；短期外债余额为54864亿元人民币（等值8491亿美元），占62%。短期外债余额中，与贸易有关的信贷占41%。

7、财政部数据显示，1-5月，全国国有企业收入、利润同比继续下降，收入降幅比上月收窄1.1个百分点，利润降幅比上月增大1.2个百分点；煤炭、钢铁和有色等行业继续亏损。具体来看，1-5月，国有企业利润总额8373.9亿元，同比下降9.6%。其中，中央企业6245.5亿元，同比下降9.6%；地方国有企业2128.4亿元，同比下降9.6%。

7、根据中指院对全国范围100个城市新建住宅的全样本调查数据，6月，百城住宅平均价格为11816元/平方米，环比上涨1.32%，涨幅较上月收窄0.38个百分点。同比上涨11.18%，涨幅进一步扩大。这是百城住宅均价连续第11个月出现双涨。

2016年6月份，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月回落0.1个百分点，位于临界点。6财新中国通用制造业采购经理人指数（PMI）6月为48.6%, 较5月下降0.6个百分点，放缓幅度为4个月来最显著。官方和财新制造业PMI双双回落，显示制造业整体表现疲弱，经济向下探底的势头未减。而从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，6月份为45.1，环比回落5.8个百分点，时隔两个月后再次跌入50%以下的收缩区间。从主要分项指数来看，6月份生产指数、新订单指数均大幅回落，双双跌至50%以下收缩区间，新出口订单指数回落但仍处于50%以上扩张区间，显示当前钢铁企业生产经营活动再度趋于收缩，行业供给和需求均出现下降，市场供需基本面弱势均衡。

资金方面，7月1日，央行在公开市场开展了500亿元的逆回购操作，单日实现资金净回笼1200亿元，这是近14个交易日来公开市场首次实现单日净回笼。但从全周来看，本周公开市场仍实现了资金净投放1800亿元。临近月末，市场资金利率略有回升。据西本新干线监测，6月30日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.03‰，较6月23日回升1%。近期央行布了2016年中国宏观经济预测，上调了今年通胀目标为2.4%，显示了政策面对于通胀前景的预期回升。虽然国内较难再现降准和降息，但保持度宽松仍将是央行政策目标，目前运用的主要手段是MLF、SLF或者逆回购等。而英国退欧增强了全球货币政策宽松预期，美联储加息预期减弱，国内货币宽松及人民贬值预期增强，对大宗商品价格走势将形成支撑。

五、综合观点

本周沪上钢价呈震荡上涨走势，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。当前国内市场正值高温多雨的传统消费淡季，市场终端需求表现较为疲弱。但终端备货普遍不多，整体采购量随着钢价变动而时好时差。本周召开的国务院常务会议通过了《中长期铁路网规划》，“十三五”期间全国新建铁路将不低于2.3万公里，总投资不低于2.8万亿元。显示在房地产及制造业投资承压的局面下，基建投资将继续承担稳增长的重任，对国内钢市需求也将形成支撑。

其二、供给因素。6月中旬全国粗钢日均产量168.01万吨，旬环比大幅下降3.54%，连续两旬出现下降。尽管6月下旬随着唐山限产结束产量出现回升的可能性较大，但6月全月全国粗钢日均产量将环比回落几成定局。本周宝钢武钢宣布将进行战略重组，国家在钢铁产业供给侧改革正在加快推进，在持续的改革高压与政策限产之下，钢厂产量释放阶段性将受到一定控制，并一定程度加快行业产能出清，对国内钢价走势将形成利好。

其三、成本因素。本周原料价格除焦炭略有下跌外，进口矿、钢坯价格均强势上涨，尤其是钢坯价格单周上涨幅度超过200元/吨，对钢价走势形成较强支撑。

本周西本钢材指数上涨70元/吨，同期成本指数上涨44元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利为93元/吨，多数钢厂处于盈亏基本平衡的局面。当前铁矿石供给加大，港口铁矿石库存持续攀升，焦炭供应也处于较宽松的局面。总体看原料市场供应较为充足，价格波动将更多跟随钢价变化而调整。

其四、资本市场。本周现货钢价的上涨，与供需基本面关联不大，在很大程度上是受期货价格上涨的带动。英国脱欧导致人民币贬值、货币政策宽松预期的增强，直接推升了以人民币计价的大宗商品价格，黑色系期货价格全面上涨，对现货钢价走势形成较强提振。而本周央行在公开市场连续5个交易日开展千亿元级别以上的逆回购操作，为市场提供了充足的流动性，也在很大程度上提振了市场信心。

综合概括而言，当前国内钢市仍处于供需双弱的局面，钢价变化更多是受宏观及行业消息面的影响。英国脱欧增强了货币政策宽松、人民币贬值的预期，宝钢武钢重组提升了行业去产能加速的预期。在期货相对于现货明显升水，市场预期向好的情况下，预计短期钢价仍有上涨空间。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2300-2400元/吨区间震荡上行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/7/1