本期观点：粗钢产量回升 原料震荡偏强

时间：2016-4-18—2016-4-22

● 市场回顾——钢坯外矿大幅上涨，焦炭提价频率加快；

● 成本分析——钢价涨幅快于原料，钢厂盈利超过五百；

● 库存分析——钢厂补库力度加大，外矿库存有所回升；

● 事件数据——国资委停煤矿批地，一季度进口矿增量；

● 综合观点——钢材短线冲高回档，原料价格震荡偏强。

一、本周国内原料市场回顾

在钢材价格快速上涨带动下，本周国内原料市场需求回暖，价格全面上涨，钢坯、废钢价格突破春节后的高点，焦炭价格涨幅逐渐扩大，进口铁矿石价格重返60美元以上。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：自上周末起，国内钢坯市场再度发力上涨，3天时间累计涨幅达140元/吨。厂商提价情绪高涨；下半周后，下游用户对高价资源接受力逐渐减弱，市场价格小幅回落。截止本周五，唐山市场普碳方坯出厂价格升至2240元/吨，20MnSi方坯出厂价格2360元/吨，较上周五上涨160元/吨；江苏地区20MnSi方坯出厂价格达到2400元/吨，上涨220元/吨。从需求情况看，目前唐山地区型材厂家开工率保持80%左右；带钢开工率上升2%至82%左右；螺纹钢和线材开工率上升3%至45%左右。目前钢坯库存仍处于低位，厂家直供及外贸情况良好，北方钢厂复产也远不及预期，市场整体资源依旧偏紧。近两周钢坯价格涨幅较大，市场需求时间去消化，预计下周钢坯价格小幅调整的可能性较大。

铁矿石：本周进口铁矿石成交明显好转，价格快速补涨。截止本周四，普氏62%粉价格回升至58.75美元/吨（CIF），较上周五上涨5.15美元/吨。国产矿价格稳中有涨，山东金岭、鲁中等大矿铁精粉出厂价上调30元/吨，河北和安徽地区铁精粉出厂价保持在500-540元/吨。目前，钢材及其它原料品种价格均刷新今年新高，而铁矿价格仍低于春节后超跌反弹行情的高点（64.2美元）。从国外供货情况看，澳大利亚以外国家发货量仍未有明显回升迹象，港口库存继续下降。随着更多钢厂在高利润吸引下恢复产能，预计下周进口铁矿石价格将保持震荡上涨态势。

煤焦：本周国内煤炭企业总体出货顺畅，价格稳中趋涨。其中，山西焦煤集团自周五起将部分矿区主焦煤、1/3焦煤出厂价格上调5-20元/吨；山东部分中小矿山计划下周提价10-20元。进口煤炭再度上涨，澳大利亚峰景主焦煤报价升至94.5美元/吨（CFR），较上周末上涨6.5美元/吨。国内焦炭市场掀起本月第二波涨势，山西临汾、河北唐山地区二级冶金焦出厂价格分别升至590元/吨和780元/吨，较上周上涨30-60元。在近期钢材价格大幅上涨形势下，焦炭企业提价意向强烈，不少厂家计划下半月继续提价30-50元/吨，钢厂方面暂时观望。目前国内钢厂盈利空间较大，虽然前期停产的民营钢厂复产缓慢，但一些产能利用率偏低的大中型钢厂正在逐步提高产能。预计下周国内焦炭市场稳中有涨。

废钢：本周国内废钢市场紧跟钢材快步上涨，各地涨幅普遍达到100-150元。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格升至1460-1500元/吨，边角料价格为1570-1600元/吨，较上周末上涨100元/吨左右；河北市场重废价格升至1350-1370元/吨（不带票），上涨80-90元。两湖、两广地区重废主流价格上涨150元至1420-1450元/吨。目前不少小电炉钢厂利润空间已扩大到400元以上，生产积极性较高。虽然下半周钢材价格有所调整，但沙钢周五废钢采购提价100元对于市场又是利好。预计下周国内废钢价格小幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周进口铁矿石价格明显上涨，焦炭价格也继续小幅回升，国内钢厂生产成本逐步抬高。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2293元/吨，较上周末上涨75元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2252元/吨，较上周末上涨67元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2170元/吨，较上周末上涨52元/吨。本周钢材市场价格加速上涨。截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2793元/吨和3025元/吨，分别较上周末上涨308元/吨和362元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢平均盈利400-500元/吨，热卷盈利600-700元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂进口矿采购力度明显加大，库存上升明显；煤焦仍处于提价商谈过程中，废钢则现货资源紧张，整体库存变化不大。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周上半周矿煤焦钢期货做多情绪高涨，价格加速上涨，大部分品种累计涨幅达到10%-12%，下半周后空头大幅集中增仓，持仓量大增，盘面短线承压。预计下周矿煤焦钢期货将先小幅回调，然后盘整运行。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、本周事件与数据分析

1、据海关统计，一季度我国进口铁矿石2.42亿吨，同比增长6.5%。【观点】FMG一季度C1成本环比下降6%至14.79美元/湿吨，外矿成本优势明显，即使春节后外矿价格回升至55-60美元，不少国内矿山仍处于观望状态，对后市并不看好。2016年进口矿数量小幅增长的概率较大。

2、国土部为化解煤炭行业等过剩产能，已全面暂停受理煤矿行业建设项目用地、用矿审批。【观点】目前国内煤炭行业产能过剩近30%，光靠禁止审批还不足以化解过剩产能，最终仍需要市场去淘汰。

六、综合观点

清明后市场大涨与3月上旬上涨行情相似，短期冲高回调不可避免，但总体涨势并未就此结束。后期原料市场将两极分化，现货不足的钢坯、废钢将跟随钢材快速波动，铁矿石和焦炭的上涨空间将继续受到产能过剩以及钢厂复产缓慢的压制。预计下周国内钢坯、废钢价格将先跌后涨、小幅波动运行；进口矿价格小幅震荡上涨；煤焦价格稳中有涨。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/4/15