本期观点：大涨过后 小幅整理

时间：2016-4-18—2016-4-22

预警色标：蓝色

●市场回顾：资源紧张信心充足，现货钢价大幅上涨；

●成本分析：钢坯矿价冲高回落，钢厂价格全面上调；

●供需分析：产量出口双双回升，投资增速继续加快；

●宏观分析：一季度经济开局良好，新增信贷再破万亿；

●综合观点：本周国内钢价再现三月上旬的疯狂上涨走势，尤其是北方、西部地区单周价格涨幅达400-500元/吨，不少市场价格已超过去年年初的价格高点，这些价格涨幅过大的区域短期回调整理已在所难免。而华东地区钢价处于相对低位，且资源依然紧张，价格回调空间有限。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2670-2730元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅拉涨。截至4月15日，西本指数报在2700元/吨，较上周末上涨190元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2550元/吨，较上周末上涨190元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2730元/吨，较上周末上涨190元/吨。

市场反馈，本周申城建材疯狂拉涨，一周累计涨幅接近200元/吨，市场规格短缺愈发严重，商家看涨氛围浓厚。上周末钢坯价格大涨90元/吨，黑色商品期货全面大幅上涨，带动本周国内现货钢价再度进入大幅上涨阶段，在需求放量以及库存低位的推动下，价格一路狂飙，直至下半周才开始逐步放缓。虽然目前钢厂利润丰厚，但是由于资金和债务等原因，钢厂并没有大范围全面复产，市场资源紧俏的格局短期难以扭转，对价格仍有较强支撑。部分商家面对近期如此快速的拉涨，心态趋于谨慎，为了避免三月初的暴涨暴跌行情历史重演，操作逐步趋于理性。笔者判断，在价格上一个台阶后，短期需要一个消化过程才能站稳脚跟。

那么，下周钢价走势将如何变化？钢价大涨后回调压力会否加大？终端需求对当前价格能否接受？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面飚涨，绝大多数市场价格涨幅均超过200元/吨，成都、重庆等市场涨幅甚至超过500元/吨。

北京市场：本周上半周北京市场建材价格继续强势飚涨，下半周走势有所趋弱，全周价格上涨幅度达到300-350元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2770元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2850元/吨，Ф14mm小螺纹2850元/吨，Ф16-22mm大螺纹2810元/吨；HRB400盘螺2770元/吨。

市场反馈，周初唐山钢坯上涨，期螺势头强劲，加之现货市场刚性需求存在，上半周北京建筑钢材市场钢价持续上涨。由于市场资源紧张，特别是中间规格极其稀缺，商家报价大幅拉升，带动市场整体大幅上涨。据了解，由于短期钢价涨势过快，当前北京市场价格已处于全国最高价位区域，引起外埠资源不断涌入，下半周市场成交转弱，周末价格出现松动。预计下周北京建材价格震荡回落。

杭州市场：本周杭州钢市建材行情大幅上涨，累计涨幅达200-300元/吨。现沙钢16-25mm螺纹钢主流售价在2600-2650元/吨(含紧缺规格)，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源售价2570-2620元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2700-2750元/吨左右。合格品螺纹售价在2390-2450元/吨，线材和盘螺2620元/吨左右。

市场反馈，上周末唐山钢坯价格大涨90元/吨，本周一沙钢、永钢、中天对中旬出厂价格螺纹上调80元/吨，线材、盘螺上调70元/吨，拉动杭州市场建材价格持续大幅上涨。江苏地区主导钢厂每日厂提资源极为有限，尤其是沙钢资源市场规格断档严重，相对来看中天资源规格较为齐全，本周出货情况较好，部分规格中天资源报价超过沙钢。下半周随着期螺回落及成交趋缓，杭州市场商家对后市心态分化，部分高位价格略有回落。考虑到短期价格上涨幅度过大，终端仍需要一个过程适应，预计下周杭州建材价格或将盘整运行。

广州市场：本周受唐山钢坯和期货持续冲高影响，广州市场建材价格不断走高，全周累计涨幅超过400元/吨。现螺纹钢韶钢Ф16-25mmHRB400规格资源主流报价在2680元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2600-2680元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2700-2730元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2590-2660元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2730-2780元/吨。

市场反馈，由于近期华北、东北等地市场大幅上涨，传统的钢材输入地广州反而出现了“倒挂”：市场价格低于其它地区，因此经销商盼涨情绪较强。在这样的预期下，本地主导钢厂又出现联合涨价，如：韶钢（高线、螺纹、盘螺统一上调170元/吨，同时取消中旬优惠政策），裕丰（螺纹上调170元/吨，高线、盘螺上调80元/吨），最终导致市场热情高涨，推动价格步步高升。在这个过程中，中小经销商又纷纷补货，市场呈现价量齐升。目前，华北地区价格仍然高于广州市场，华东地区销量明显回升，外地资源到货量明显萎缩，加上本地需求增加，广州市场建材库存已经连续第七周减少，并且降幅较大。因为涨价刺激，天气转好，本周前三天，市场出货量放大，据跟踪统计，大户日均成交量超过2000吨，较上周大幅回升。不过，周四以后，高价位成交开始放缓。综合来看，全国市场涨势逐渐放缓，降雨又将影响本地需求，预计下周广州市场建材价格将盘整运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业相继出台5月份价格政策，对热轧、冷轧、中厚板等主流产品出厂价格全面上调，其中宝钢上调150元/吨，鞍钢上调200-360元/吨，武钢上调170-300元/吨，反映出在汽车行业产销回暖、造船行业新接订单回升的局面下，板材企业订单情况维持良好。建筑钢材厂家在市场价格大幅上涨的带动下，各区域主导钢厂出厂价格全面大幅上调，尤其是北方及西部地区钢厂上调幅度较大。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天对4月中旬出厂价格上调70-80元/吨，华北地区主导钢厂河北钢铁对4月中旬指导价格大幅上调300-450元/吨，西部地区攀成钢、水钢、昆钢等钢厂一周内对出厂价格累计上调350-450元/吨。据中钢协数据，3月下旬末会员钢铁企业钢材库存量1205.59万吨，较上一旬末减少169.93万吨，降幅12.35%；较去年同期减少339.98万吨，降幅21.98%。钢铁企业库存处于低位，订单充足，主动拉升出厂价格以提升盈利的意愿依然较强。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，1-3月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为19201万吨、16612万吨和26230万吨，同比分别下降3.2%、下降4.1%和持平。其中3月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别7065万吨、6020万吨和9923万吨，同比分别增长2.9%、2.2%和3.3%；粗钢、生铁和钢材日均产量分别为227.9万吨、194.19万吨和320.1万吨，较1-2月日均分别增长12.95%、10.56%和18.36%。另据海关数据，3月我国出口钢材998万吨，较上月大幅增加187万吨，环比增长23.06%，同比增长29.61%。3月我国进口钢材127万吨，较上月增加34万吨，环比增长36.56%，同比增长4.96%。结合进出口数据测算，3月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为6150万吨和9052万吨，同比分别下降0.6%和增长1.1%。1-3月粗钢和钢材资源供应量分别为16583万吨和23760万吨，同比分别下降4.9%和下降0.9%。可见随着钢价持续上涨，钢铁企业盈利好转，复产逐步加快，3月粗钢日均产量已接近2014年6月230.97万吨的峰值水平。近期天铁集团、唐山港陆等钢厂全面恢复生产，唐山松汀、山西海鑫也计划4月底5月初恢复生产，预计4月份我国粗钢日均产量很可能将会创下历史新高。国内钢厂生产的加快，或将在一定程度上改变市场预期。

2、原材料

本周国内原料价格全面上涨，钢坯、进口矿价在持续冲高后小幅回落，废钢价格大幅上涨，国产矿、焦炭价格小幅上涨。

分品种来看，钢坯市场：上周末至本周上半周唐山钢坯价格大幅拉涨，累计上涨幅度达200元/吨，普碳钢坯价格一度达到2280元/吨，创2014年12月下旬以来的新高，周四价格出现40元/吨的回落。本周三唐山燕钢普方坯中标价格达到2340元/吨，较上期高236元/吨，比当日本地出厂价高90元/吨，显示钢坯资源紧俏，用户投标相当积极，远高于市场价格的招标价，也对现货钢坯走势形成较强支撑。当前钢坯资源依旧偏紧，钢坯仓储整体水平偏低，而钢厂出口订单量尚可，钢坯供应暂无压力。另一方面下游成品材销售火爆，由于部分钢厂部分规格缺货，导致流通性货源较少，成品材价格一再跳涨，对钢坯价格形成强有力支撑。不过当前价格已处于高位，市场观望气氛增加。预计下周唐山钢坯价格或将小幅调整为主。

焦炭市场：本周国内焦炭价格小幅上涨，山西和河北地区价格上涨20-30，山东地区价格上涨50元吨。受政府一系列环保政策执行影响，河北地区炼焦煤资源略显紧缺，各地煤价陆续上调，焦企受成本支撑提涨意愿加强，而钢厂方面焦炭库存偏低，部分钢厂愿意接受提价。其他地区焦企有意在焦炭价格再度拉涨后恢复一定量前期限产额度。金融衍生品焦炭期货惊现连续3个涨停，拉动现货上涨，对于后期焦炭现货价格形成支撑。据统计，3月我国出口焦炭112万吨，较上月增加24万吨，环比增长27.27%。1-3月累计出口焦炭274万吨，同比增加50万吨，增长22.1%。预计下周国内焦炭价格将继续小幅上涨。

废钢市场：本周国内废钢市场价格大幅上涨，多数地区涨幅均超过100元/吨，个别地区甚至超过200元/吨。近期钢坯和成品材价格连续跳涨，国内废钢市场价格也不甘示弱，本周加大了涨幅。当前废钢市场有部分商家出现囤货待涨情况，然而大部分商家仍秉持快进快出，少量库存的模式为主，认为风险不断在加大。近期钢厂对废钢采购价格也是大幅上调，周一常州中天对废钢含税采购价格上调80元/吨。预计下周国内废钢价格或将继续小幅上涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨。本周成品材市场价格大幅上涨，钢铁企业利润空间较大，对铁矿石价格补库需求提升。同时本周进口矿价格再度大幅上涨，一度突破60美元/吨，对国产矿走势也形成较强支撑。本周国内主要大矿山纷纷上调铁精粉不含税出厂价格，钢厂采购基本维持正常。预计下周河北铁精粉价格仍将小幅上涨。本周进口矿价大幅后回落，在周三一度在今年第二次突破60美元/吨大关。截止4月14日，普氏62%铁矿石指数报58.75美元/吨，较上周末上涨5.15美元/吨。近期国内钢材市场价格持续上涨，钢铁企业盈利改善，纷纷加大铁矿石采购。2016年3月，我国进口铁矿石8577万吨，较上月增加1216万吨，环比增长16.52%，同比增长6.53%。1-3月我国累计进口铁矿石24156万吨，同比增长6.5%。2016年3月铁矿石进口均价45.28美元/吨，较上月上涨2.47美元/吨，涨幅5.77%。另据中钢协数据，2016年3月，铁矿石进口许可证发证数量11787.09万吨，环比大幅上涨39%，预计4月份我国铁矿石进口量将进一步提升。随着国内更多钢厂在高利润吸引下恢复产能，后期铁矿石需求仍将维持在较高水平。预计下周进口铁矿石价格仍将偏强整理。

海运市场，4月14日波罗的海干散货指数（BDI）大涨5.3%，或30点，报597点，连续十五个交易日上涨，和今年2月10日BDI指数刷新历史低点至290相比，累计反弹幅度超过100%。近期宏观经济各项指标都在好转，对于大宗商品的需求也超过了此前预期，也带来海运市场的复苏。海关总署近日公布的数据显示，从同比来看，3月未锻造铜及铜材进口量增加39%，原油进口增长21.6%，煤及褐煤进口上涨15.6%，铁矿砂及其精矿进口上涨6.5%，钢材、铜矿砂及其精矿进口分别增加了5.0%、3.8%。海运货量增长，对运价形成了支撑。预计下周BDI指数仍有望延续涨势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城成交量先强后弱，上半周终端用户及中间商入市采购积极，市场交易活跃。但在钢价快速大涨之后，下半周市场观望氛围明显加重，成交量有所回落。

而从库存情况来看，本周沪市钢厂到货量依然较少，江苏地区钢厂每日厂提资源规格不齐，且目前上海价格在全国处于相对低位，北方钢厂发货明显减少，整体市场库存继续下降。而从全国钢材库存来看，自3月中旬以来已连续五周下降，目前全国市场库存较去年同期降低约30%，低库存对钢价上涨形成了积极支撑。

四、宏观分析

（1）一季度国内生产总值158526亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分产业看，第一产业增加值8803亿元，同比增长2.9%；第二产业增加值59510亿元，增长5.8%；第三产业增加值90214亿元，增长7.6%。以2015年价格计算，今年一季度GDP增量为9851亿元，比上年同期多增222亿元。

（2）一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长5.8%，增速比上年全年回落0.3个百分点，比今年1-2月份加快0.4个百分点。3月份规模以上工业增加值同比实际增长6.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快1.4个百分点。

（3）一季度，固定资产投资85843亿元，同比名义增长10.7%，增速比上年全年加快0.7个百分点，比今年1-2月份加快0.5个百分点。从到位资金情况看，一季度到位资金109250亿元，同比增长6.4%。一季度新开工项目计划总投资81403亿元，同比增长39.5%。

（4）一季度，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%，增速比上年全年加快5.2个百分点，比1-2月份加快3.2个百分点。房屋新开工面积28281万平方米，同比增长19.2%。全国商品房销售面积24299万平方米，同比增长33.1%。房地产开发企业土地购置面积3577万平方米，同比下降11.7%。3月末，全国商品房待售面积73516万平方米，同比增长13.1%。一季度房地产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%。

（5）一季度，社会消费品零售总额78024亿元，同比名义增长10.3%，增速比上年全年回落0.4个百分点，比今年1-2月份加快0.1个百分点。

（6）3月末，广义货币(M2)余额144.62万亿元,同比增长13.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.1个和1.8个百分点；狭义货币(M1)余额41.16万亿元,同比增长22.1%，增速分别比上月末和去年同期高4.7个和19.2个百分点。一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元。3月，人民币贷款增加1.37万亿元，同比多增1883亿元。

（7）据海关总署统计，3月当月，中国进出口总值1.91万亿元人民币，增长8.6%。其中，出口1.05万亿元，增长18.7%；进口8555亿元，下降1.7%；贸易顺差1946亿元，去年同期顺差为146亿元。今年一季度，中国货物贸易进出口总值5.2万亿元人民币，比去年同期下降5.9%。其中，出口3万亿元，下降4.2%；进口2.2万亿元，下降8.2%；贸易顺差8102亿元，扩大8.5%。

（8）一季度，全国全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长3.2%，增速同比回升2.4个百分点。其中，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%，增速同比回升9.7、0.8、4.0和8.2个百分点。3月当月，全社会用电量约4762亿千瓦时，同比增长5.6%，增速同比回升7.8个百分点。

（9）2016年3月份我国CPI同比上涨2.3%，涨幅较上月持平，低于市场预期；3月份我国PPI同比下降4.3%，连续49个月同比下降，但降幅较上月收窄0.6个百分点。3月份CPI环比下降0.4%，PPI环比则上涨0.5%，为2014年1月份以来的首次环比上涨。

（10）2016年一季度，全国铁路货物发送量维持大幅下降势头，仅完成7.88亿吨，较去年同期再减0.82亿吨，同比下降9.43%。中国铁路总公司近日公布了上述数据。

（11）据中汽协统计，3月份汽车销量报243.97万辆，同比增长8.8%，2月份为158万辆。3月份乘用车销量报206万辆，同比增长9.8%。中汽协副秘书长姚杰表示，中国第二季度汽车销量有望同比增长近5%。

（12）据商务部消息，2016年一季度，全国实际使用外资金额1418.8亿元人民币（折225.2亿美元），同比增长2.7%。3月当月实际使用外资金额823.4亿元人民币（折129亿美元），同比增长7.8%。2016年一季度，我国对外非金融类直接投资2617.4亿元人民币，同比增长55.4%。3月当月我国新增投资664亿元人民币，同比增长21.5%。

一季度我国经济取得开门红。一季度GDP增长6.7%，低于去年第四季度的6.8%，创2009年一季度以来最低增速。但从3月份数据来看，投资、消费、工业增加值、出口、全社会用电量等数据全面回升，显示我国经济出现较强的筑底回升迹象。从对国内钢市需求影响最为明显的投资数据来看，1-3月城镇固定资产投资同比增长10.7%，比1-2月份加快0.5个百分点，连续第二个月增速回升。房地产及基建投资增速回升，是拉动固定资产投资增速回升的主要动力。1-3月房地产投资同比增长6.2%，比1-2月份加快3.2个百分点；基础设施投资同比增长19.6%，比1-2月份加快4.6个百分点。1-3月份房屋新开工面积同比增长19.2%，比1-2月份加快5.5个百分点，创2012年以来的新高；房地产开发企业土地购置面积同比下降11.7%，较1-2月份降幅缩小7.7个百分点。房地产、基建投资增速的回升，直接带动上游钢材市场需求的放大，对国内钢价上涨形成有力支撑。

资金方面，本周央行在公开市场净投放资金700亿元，上周为净回笼2750亿元。同时，央行本周开展了2855亿元MLF操作，利率与上期持平。在一定程度上减缓了短期流动性压力，资金利率继续回落。据西本新干线监测，4月14日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.48‰，较4月7日回落1.14%。3月末M2同比增长13.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.1个和1.8个百分点。一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元。3月人民币贷款增加1.37万亿元，同比多增1883亿元。一季度社会融资规模增量累计达到6.59万亿元，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最高水平。随着中国经济继续向好，货币政策会保持相对稳健，但进一步宽松的空间应该有限。

五、综合观点

本周沪上钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城成交量先强后弱，上半周终端用户及中间商入市采购积极，下半周市场观望氛围明显加重，成交量有所回落。一季度我国房地产开发投资、基建投资增速均明显回升，房屋新开工面积增速创近四年新高，显示房地产及基建市场显著改善。另据上海建工公告称，公司及下属子公司2016年1月至3月累计新签合同金额为536.67亿元，较上年同期大幅增长约33%，也显示出新开工及在建工程呈现出明显增多的趋势。短期国内需求依然将维持高位。

其二、供给因素。3月我国粗钢日均产量达227.9万吨，较1-2月大幅增长12.95%，已接近2014年6月230.97万吨的峰值水平。可见受盈利推动，钢厂生产正在逐步加快。近期天铁集团、唐山港陆等钢厂已全面恢复生产，唐山松汀、山西海鑫也计划4月底5月初恢复生产，预计4月份我国粗钢日均产量很可能将会创下历史新高。国内钢厂生产的加快，或将在一定程度上改变市场预期。但就短期来看，各地市场新增资源供应依然有限，全国市场库存较去年同期大幅降低30%，短期市场供应压力依然不会明显上升。

其三、成本因素。本周铁矿石、钢坯等原料价格全面上涨，但整体看钢铁企业盈利水平进一步扩大。本周西本钢材指数上涨190元/吨，同期成本指数仅上涨73元/吨。当前国内钢厂盈利已处于近年来的最好水平，去年亏损严重的酒钢、马钢等钢厂均宣布在3月份已经扭亏为盈。据中钢协数据，2016年3月，铁矿石进口许可证发证数量11787.09万吨，环比大幅上涨39%，预计4月份我国铁矿石进口量将进一步提升。随着国内更多钢厂在高利润吸引下恢复产能，后期铁矿石需求仍将维持在较高水平，短期市场或可能会表现为矿强钢弱的走势。

其四、宏观因素。一季度我国经济实现开门红，多数经济数据均明显改善，尤其是房地产数据好转，基建投资加快发力，显示内需正在逐步复苏，在很大程度上将提振市场信心。不过当前市场对经济改善的质量和持续性依然存在较大争议，认为主要是宏观政策层面从供给侧改革切换到需求侧刺激所带来经济的阶段性改善，在一定程度上存在透支现象，后期经济增长能否持续改善依然值得关注。

综合概括而言，本周国内钢价再现三月上旬的疯狂上涨走势，尤其是北方、西部地区单周价格涨幅达400-500元/吨，不少市场价格已超过去年年初的价格高点，这些价格涨幅过大的区域短期回调整理已在所难免。而华东地区钢价处于相对低位，且资源依然紧张，价格回调空间有限。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2670-2730元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/4/15