本期观点:成交停滞 以稳为主

时间：2016-1-25—2016-1-29

预警色标：蓝色

●市场回顾：资源趋紧成交渐弱，现货钢价先涨后稳；

●成本分析：钢坯矿价先涨后跌，钢厂价格稳中有涨；

●供需分析：粗钢产量持续下降，社会库存小幅回升；

●宏观分析：经济下行压力不改，资金面连下红包雨；

●综合观点：本周全国出现大范围的降温和雨雪天气，加之春节临近，多数工地已相继停工，国内钢市已基本处于有价无市状况。下周市场节日氛围将更加浓厚，商家逐步离市，钢价继续波动意义已经不大。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2010-2070元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先涨后稳。截至1月21日，西本指数报在2040元/吨，较上周五上涨20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在1910元/吨，较上周五上涨20元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2030元/吨，较上周五上涨50元/吨。

市场反馈，本周初受资源趋紧及唐山钢坯大涨刺激，申城建材价格小幅拉升。商家考虑节前适当备货以待节后上涨，市场交易气氛上升。然而年关将近，本周大部分工地逐步收尾，需求释放无以为继，加上此后几日受冷空气影响，下游需求逐步停滞，成交将至冰点，下半周商家报价稳中略有松动。考虑到春节临近，商家已陆续离市，下周开始市场将进入有价无市局面。预计下周申城建材价格将以稳为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？政策层面会否有更多利好出台？钢厂年终减产力度会不会继续加大？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价上半周多数市场小幅下跌，下半周逐步企稳。

北京市场：本周北京建筑钢价先涨后跌，总体较上周末仍上涨10-20元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为1920元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹1810元/吨，Ф14mm小螺纹1860元/吨，Ф18-25mm大螺纹1780元/吨；HRB400盘螺1900元/吨。

市场反馈，上周末至本周一唐山钢坯价格大幅上涨，加之市场到货不及预期，上半周北京市场商家信心增强，报价连续小幅走高。下半周随着资源相继得到补充，以及成交逐步趋弱，商家出货套现意愿增强，报价由涨转跌。当前北京多数工地已相继停工，市场成交稀少。随着钢厂陆续发货，近日市场到货量增加，库存压力有所加大。预计下周北京市场建材价格将盘整趋弱。

杭州市场：本周杭州建材行情先扬后抑，不过累计仍较上周末上涨40-80元/吨。现沙钢、永钢螺纹市场报价1880-1890元/吨；沙钢、永钢抗震螺纹市场报价1910-1920元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价1750-1880元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在1690-1730元/吨，高线方面：九江、中天高线报1950-2110元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报1960-2120元/吨。

市场反馈，周初钢坯及期螺价格连续上涨，杭州市场资源规格不齐，商家报价大幅走高，沙钢螺纹钢资源报价一度达到1900元/吨以上。下半周随着寒潮来袭，市场成交陷入低迷，加之期螺价格的回落，商家报价弱势走低。此外，21日华东地区主导钢厂下旬价格政策出台，沙钢、永钢对出厂价格上调50元/吨，中天对出厂价格上调20-50元/吨，显示主导钢厂对后市信心依然较强。预计下周杭州建筑钢材价格将以稳为主。

广州市场：本周广州市场价格稳中下调，截至21日，主导钢厂价格累计下调10-20元/吨。目前价格螺纹钢：韶钢Ф16-25mmHRB400规格资源主流报价在2160元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2070-2140元/吨。线材：韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2080-2110元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价1970-2010元/吨。盘螺：湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2130-2190元/吨。

市场反馈，本周省内钢厂没有调价，周边钢厂也以平稳居多，本地资源供应量不是太大，库存到货仍以华北和华东贴牌资源居多。成交方面，贸易商反馈本周后期市场成交不畅，据跟踪统计，大户日均成交量1100吨左右，较上周的1300吨有近两成的下降。综合来看，需求减弱，库存增加，加上钢坯等原料降价，预计下周广州市场仍将弱势盘整。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价涨后盘整，对出厂价格进行调整的不多，价格上调以华东地区钢厂为主，其他地区钢厂对出厂价格调整的很少。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢对1月下旬出厂价格上调50元/吨，中天上调20-50元/吨，山东地区永锋、石横等多钢厂继续商家销售连续实行限价。据中钢协数据，1月上旬末重点钢铁企业钢材库存量1236.14万吨，较上一旬下降0.5%，处于2014年1月中旬以来的最低水平。当前钢厂开工率不高，厂内库存处于低位，随着近期钢价企稳回暖，钢厂接单情况总体不错，部分钢厂所接订单计划排产已到春节以后，今年冬储钢厂合同组织压力总体不大。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，2015年我国粗钢产量为80383万吨，同比下降2.3%，这是近34年来我国粗钢产量首次同比负增长。其中2015年12月份我国粗钢产量为6437万吨，同比下降5.2%。粗钢日均产量为207.65万吨，环比下降1.6%，创2014年以来的新低。结合进出口数据计算，2015年我国粗钢资源供应量为69810万吨，同比下降5.5%。其中12月份粗钢资源供应量为5429万吨，同比下降7%。另据中钢协统计，2016年1月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量156.81万吨，旬环比增加5.26万吨，增长3.47%；预估1月上旬全国粗钢日均产量205.44万吨，旬环比增加3.99万吨，增长1.98%。当前华东地区部分钢厂略有盈利，其他区域多数钢厂仍处于大幅亏损局面，钢厂开工率整体仍处于低位。在供给侧改革的大背景下，后期钢厂去产能进程或将成为影响国内钢价走势的最重要因素。

2、原材料

本周国内原料价格震荡运行，其中进口矿、钢坯价格先涨后跌，废钢价格稳中有涨，国产矿和焦炭价格基本平稳。 

分品种来看，钢坯市场：上周末至本周一唐山钢坯表现抢眼，一度上涨至1670元/吨的近三月高点，但下游轧材品种价格的走弱，周二以后钢坯价格再度转入连续下跌走势，最终跌破1600元/吨关口。本周三，唐山燕钢普方坯中标价较上期价格高2元/吨，报1618元/吨出厂，较当日市场价格低22元/吨，对商家信心造成了一定影响。随着春节假期临近，调坯轧材企业停产逐渐增多，市场需求减弱，同时商家对钢坯冬储意愿较弱，市场成交低迷。不过好在当前钢坯库存量不大，钢坯厂家仍有较强的挺价心理。预计下周唐山钢坯价格将以稳为主。

焦炭市场：本周国内焦炭价格基本平稳。2015年我国焦炭产量44778万吨，同比下降6.5%；焦炭出口量985万吨，同比增长15.8%。2015年焦化企业持续亏损，东北和内蒙地区独立焦化企业关停明显增多，焦化企业限产保价以及焦炭出口量大幅回升，成为市场的支撑因素。本周中国煤炭工业协会与神华、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企业召开了“4+1”会议。会上，四大煤炭企业认为近期市场缺煤的现象将延续至2月底，决定从2月1日起四家企业上调5500大卡煤种平仓价，每吨较1月上涨10元，至382元/吨。煤价上调对焦炭价格走势将形成一定支撑，预计下周国内焦炭价格将维持坚挺。

废钢市场：本周国内废钢价格稳中有涨，华东、华北个别钢厂价格小幅上调20-30元/吨。当前废钢资源趋紧，部分钢厂为满足春节期间生产需求，出现一定的补库行为，采购价格小幅走高。不过本周二以来钢坯价格持续回调，势必会对废钢贸易商心态形成影响，商家以快进快出交易为主。预计下周国内废钢价格将以弱势盘整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。春节临近，矿山停产放假日益增多，大部分矿山复产时间无法确定，多以观望市场未来走势。国产矿供应虽然出现减少，但在钢厂减产及进口矿性价比更强的情况下，国产矿需求依然相当低迷，矿山出货困难。预计下周河北地区铁精粉价格以弱稳运行为主。本周进口铁矿石价格先涨后跌，截止1月21日，普氏62%铁矿石指数报41.1美元/吨，较上周五上涨0.1美元/吨。澳大利亚矿业巨头必和必拓公司最新公布的产量报告显示，4季度铁矿石产量为5696万吨，同比增1%，环比降7%，不及预期。受Samarco矿区事故影响，必和必拓将2016/17财年产量目标从之前的2.47亿吨下调至2.37亿吨。2015年力拓铁矿石产量为3.3亿吨，同比增长11%，发货量为3.4亿吨，同比增长11%。4季度铁矿石产量同比增10%至8720万吨，环比增1%。力拓仍将利用自身的优势，继续提高铁矿石产量，2016年产量目标为3.5亿吨。总体看2016年铁矿石巨头尽管产量预期有所调低，但产量仍维持增长态势。本周四淡水河谷接当地法院禁令，暂停其在图巴朗二号码头（铁矿石）及煤炭码头（Mole Beach）的作业，法院认为其在码头的互动破坏了当地生态环境，预计每周将影响铁矿石发货量约120万吨，对短期铁矿石市场走势将较强支撑。预计下周进口铁矿石价格或将小幅上涨。

海运市场，1月21日波罗的海干散货运价指数（BDI）报355点，较前一交易日下跌3点，跌幅0.84%，连续13个交易日下跌，进入2016年以来每天都刷新历史新低。这次危机可能是航运史上最难度过的难关之一, 这迫使一些航运公司低价出售货运船只。对于干散货运公司来说情况尤其艰难，这些公司主要负责全球贸易中原材料的运输，包括粮食、铁矿石等。纽约上市航运巨头Scorpio Bulkers Inc.首席执行长劳罗(Emanuele Lauro)称，从未见过这样的情形。驻纽约海事顾问卡拉察斯(Basil Karatzas)称，这是一场血洗，令人质疑很多干散货航运公司能否存续下来。他说，运营中的海岬型船数量比需求高逾50%。当前市场悲观情绪浓厚，市场活跃度丝毫不见起色。预计下周BDI指数或将继续低位运行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城寒潮来袭，气温降至冰点以下，加之临近春节，多数工地相继停工，终端成交逐步停滞。中间商在对春节后市场预期不明的情况下，囤货需求较弱，已开始逐步离市，整体成交情况十分冷清。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存出现较明显上升，主要是盘螺及线材到货增多，螺纹钢资源规格依然不齐。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量小幅增加，但目前库存水平较去年同期仍大幅下降15.74%。考虑到当前钢厂开工率处于低位，今年春节前后库存上升的幅度或将明显低于往年同期，短期库存回升对钢价走势不会形成明显压力。

四、宏观分析

（1）2015年我国GDP同比增长6.9%，比2014年下降0.4个百分点，创下1990年以来的最低年度增长水平。分季度来看，一季度和二季度GDP同比都增长7%，三季度为6.9%，四季度为6.8%，逐季下行。

（2）2015年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长6.1%。其中12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，比11月下降0.3个百分点。其中，受到汽车购置税减半的影响，12月汽车制造业同比增长12%，在工业中表现相对亮眼。12月发电量同比增速为-3.7%，再度回归负增长。

（3）1-12月固定资产投资同比增长10%，比前11个月下降0.2个百分点。从三大类投资来看，1-12月房地产投资同比增长1%，比前11个月下降0.3个百分点；1-12月制造业投资增长8.1%，比前11个月下降0.3个百分点。1-12月基建投资增长17.3%，比前11个月下降0.7个百分点。

（4）2015年12月名义社会消费品零售总额同比增长11.1%，比11月略下降0.1个百分点；实际消费同比增长10.7%，比11月下降0.3个百分点。

（5）2015年，全国设立外商投资企业26575家，同比增长11.8%；实际使用外资金额7813.5亿元人民币（折1262.7亿美元），同比增长6.4%（未含银行、证券、保险领域数据，下同）。其中，12月当月，全国新设外商投资企业2027家，同比增长17.9%，实际使用外资金额770.2亿元人民币（折122.3亿美元），同比下降5.8%。

(6) 2015年，全社会用电量55500亿千瓦时，同比增长0.5%。分产业看，第一产业用电量1020亿千瓦时，同比增长2.5%；第二产业用电量40046亿千瓦时，同比下降1.4%；第三产业用电量7158亿千瓦时，同比增长7.5%；城乡居民生活用电量7276亿千瓦时，同比增长5.0%。

（7）国家统计局发布的2015年12月份70个大中城市住宅销售价格数据中显示，与11月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有27个，上涨达到39个，持平的城市有4个。与2014年12月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有49个，上涨的城市有21个。

（8）2015年全国造船完工量4184万载重吨，同比增长7.1%；承接新船订单量3126万载重吨，同比下降47.9%。2015年1至11月，全国规模以上船舶工业企业1449家，实现主营业务收入6885.6亿元，同比增长2.2%；利润总额156.1亿元，同比下降37.3%。

2015年GDP 同比增长6.9%，比2014年回落0.4个百分点，创1991年以来新低。其中四季度，我国GDP 同比增长6.8%，比三季度回落0.1 个百分点，1992 年有当季GDP 同比数据以来，只有1999 年四季度（6.7%）和2009 年一季度（6.2%）更低。其中投资仍然是拖累经济的主要力量，1-12月固定资产投资同比增长10%，比前11个月下降0.2个百分点；12月当月投资仅同比增长6.8%。从三大类投资来看，增速都不理想。1-12月房地产投资同比增长1%，比前11个月下降0.3个百分点；12月单月同比增速为-1.9%，虽比11月有所提高，但已连续五个月负增长。2015年房地产销售有所改观，商品房销售面积增长6.5%，比2014年提高近14个百分点，但并没有带动房地产投资的回升，说明房地产仍处在去库存的痛苦阶段。1-12月制造业投资增长8.1%，比前11个月下降0.3个百分点，12月单月同比仅增长4.4%。1-12月基建投资增长17.3%，比前11个月下降0.7个百分点。在房地产和制造业投资不断下滑的情况下，仅凭基建投资难以阻止投资的整体下行。当前新兴市场国家增长的低迷使得外需难以指望，传统行业的去产能意味着工业还会持续低迷，房地产仍处在去库存的痛苦阶段将制约整体投资，未来经济仍面临较大的下行压力，需要政策的进一步放松支持。

1月20日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开国务院专题会，研究抓好今年有关重点工作。李克强指出，运用好市场倒逼机制，改造提升传统动能。抓住化解过剩产能、消化不合理库存、促进企业降本增效等方面的难点问题，综合施策，率先从钢铁、煤炭行业入手取得突破。要用好供给侧和需求侧管理的基本手段，多出新招实招硬招，以壮士断腕的精神予以推进。另据报道，中央财政将每年出资1000亿元，持续4-5年，支持煤炭、钢铁等行业去产能，主要用于人员安置。可见钢铁业化解产能过剩已成为供给侧改革的排头兵，有望在今后几年取得实质突破，对于钢铁行业整体供需改善将形成积极影响。

资金方面，近期人民币兑美元汇率持续贬值，外汇占款持续流出，春节假期临近，以及某国有大行巨额票据案件在票据市场迅速蔓延等，伴随各种因素，市场流动性出现紧张，资金利率大幅飚升。据西本新干线监测，1月21日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.75‰，较1月14日大幅上涨31.58%，创去年7月中旬以来的新高。为平抑市场资金压力，本周央行 “红包”越派越大，多工具轮番上阵，频频刷新纪录。仅21日一天，央行就先后动用7天、28天逆回购、SLF、MLF等4种工具，向市场投放资金至少高达7525亿，为近年来少见。若不计已到期的550亿SLO，本周央行共计投放了5550亿元的逆回购，周二进行了4100亿MLF和800亿国库现金定存，周三开展1500亿6天期SLO，周四再施3525亿MLF，和本周2400亿到期逆回购对冲后，本周央行共向市场净投放资金13075亿。另据报道，21日早间某股份制银行发出通知，将钢铁、煤炭、有色金属冶炼等列入压缩退出行业范围，同时对行业存量客户实施不同管理策略。无独有偶，近日某国有大行也明确发文，暂停办理铁矿石、钢贸、煤炭三个行业的票据贴现业务。意味着2016年银行对钢铁行业限贷、抽贷的局面仍将延续，行业资金面存在进一步恶化的可能。

五、综合观点

本周沪上钢价涨后盘整，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城寒潮来袭，气温降至冰点以下，加之临近春节，多数工地相继停工，终端成交逐步停滞。2015年我国固定资产投资同比增长10%，增速创近16年新低，房地产开发投资增长1%，增速创近17年新低。房地产新开工面积及土地购置面积同比持续大幅下降，商品房待售面积超过7亿平方米，意味着后期投资增速仍面临下行压力。下周市场节后氛围将更加浓厚，终端需求将转入基本停滞局面，商家逐步离市，市场也将基本有价无市。

其二、供给因素。2015年我国粗钢产量出现近34年来的首次同比下降，其中12月份粗钢日均产量创2014年以来的新低。中钢协预估的1月上旬全国粗钢日均产量依然处于205.4万吨的低位，1月上旬末重点钢企钢材库存水平更是处于2014年1月中旬以来的最低点。本周三召开的国务院专题会指出，化解产能过剩将率先从钢铁煤炭行业入手。据报道，中央财政将每年出资1000亿元，持续4-5年，支持煤炭、钢铁等行业去产能。后期钢铁去产能进程将进一步加快，钢厂开工率仍将维持低位。而当前无论是钢厂库存还是社会库存均处于低位，对钢价走势将形成支撑。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格先涨后跌，煤炭、焦炭价格基本平稳，成本整体变化不大。截止1月22日，西本成本指数为17794元/吨，较上周末持平。本周铁矿石巨头必和必拓和力拓相继调低了2016年铁矿石产量预期，但总体产量仍维持增长态势。而本周四淡水河谷接当地法院禁令，暂停其在图巴朗二号码头（铁矿石）及煤炭码头（Mole Beach）的作业，预计每周将影响铁矿石发货量约120万吨，对短期铁矿石市场走势将形成支撑。此外，本周神华、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企业决定从2月1日起上调5500大卡煤种平仓价，每吨较1月上涨10元，至382元/吨。短期铁矿石、煤焦价格或将存在一定的小幅上涨动力，成本对钢价支撑将有所趋强。

其四、资金层面。近期某国有大行巨额票据案件在票据市场迅速蔓延，加之春节临近资金需求放大等多种因素，市场资金突然趋紧，票据贴现率大幅飚升。近日某国有大行明确发文，暂停办理铁矿石、钢贸、煤炭三个行业的票据贴现业务。21日早间某股份制银行发出通知，将钢铁、煤炭、有色金属冶炼等列入压缩退出行业范围，同时对行业存量客户实施不同管理策略。意味着2016年银行对钢铁行业限贷、抽贷的局面仍将延续，行业资金面存在进一步恶化的可能。

综合概括而言，本周全国出现大范围的降温和雨雪天气，加之春节临近，多数工地已相继停工，国内钢市已基本处于有价无市状况。下周市场节日氛围将更加浓厚，商家逐步离市，钢价继续波动意义已经不大。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2010-2070元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/1/22