本期观点：钢厂减产增多 原料弱势难改

时间：2015-12-21—2015-12-25

● 市场回顾——外矿钢坯小幅反弹，废钢煤焦稳中有降；

● 成本分析——建材企稳热卷回升，钢厂亏损幅度收窄；

● 库存分析——资金偏紧谨慎补库，库存继续低位运行；

● 事件数据——美元升值原料承压，明年一季焦煤大跌；

● 综合观点——钢厂限产需求平淡，超跌反弹弱势难改。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材价格企稳影响，本周国内原料市场跌势略有放缓，进口矿、钢坯等前期跌幅较大的品种小幅反弹，废钢和煤焦依旧疲软。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：本周国内钢坯市场小幅波动，下半周受钢材市场反弹影响，个别市场小幅探涨，但成交量有限。截止本周四，唐山普碳方坯价格在1480元/吨左右，20MnSi方坯出厂价格为1600元/吨，较上周末上涨20元，受出口资源增加影响（部分厂家订单已排至12月底），唐山本地资源投放量较上周减少5%左右。山西地区普碳方坯出厂价格下跌10元至1460元/吨，江苏地区20Mnsi方坯出厂价格下跌30元至1600元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率下降2%至62%左右，型材开工率保持在57%左右,建材开工率下降1%至31%左右。当前钢坯市场下游需求依旧疲软，轧材企业开工率普遍处于较低水平，以按需采购为主，弱势局面未改。预计下周国内钢坯价格仍以低位盘整为主。

铁矿石：

经过上半月快速下跌后，本周进口铁矿石价格暂时趋稳。截止本周四，普氏62%铁矿石价格为39.15美元/吨（CIF），较上周四回升0.55美元/吨。国产矿稳中有降，河北地区铁精粉价格保持410元/吨，安徽和山东市场普遍下跌15-20元至425-455元/吨。本周进口矿成交略有回暖，询盘有所增多，部分钢厂少量补库。同时，国产矿与进口矿价差逐步缩小，矿山开工率较低，低价出货积极性不高。预计下周进口矿价格将小幅震荡上涨，国产矿价格以稳为主。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场总体稳定，只有山西少数中小煤矿将高硫煤出厂价下调10-20元/吨，库存压力不大，煤企表示春节前价格难降。受美元上涨及明年一季度炼焦煤合同价下调影响，进口市场涨势受阻，澳大利亚峰景煤报价81美元/吨（CIF），较上周末回落0.25美元/吨，辽宁部分钢厂二级焦下调20元至890元/吨，邯郸、内蒙古部分中小钢厂也有20元/吨左右降幅。近期河北、河南部分地区钢厂限产力度继续加大，继续要求焦企降价。同时，近期原油价格大幅导致焦副产品获利减少，焦企经营压力增大，接受钢厂降价可能性减小。预计下周国内煤焦市场将弱势维稳。

废钢：

本周废钢市场走势依然偏弱。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌20元左右至980-1020元/吨，边角料价格为1080-1120元/吨；河北市场重废价格保持970-990元/吨（不带票）。两湖、两广地区下跌30-40元，重废主流价格降至1040-1060元/吨。近期国内外铁矿价格跌幅较大，钢厂对废钢采购积极性明显减少，价格跌破千元仍少有人问津，不少贸易商已停止收货，市场整体成交清淡。预计下周国内废钢价格将继续在低位小幅波动。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口铁矿石价格跌势趋缓，本周国内钢厂生产成本降幅收窄。截止本周五，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2011元/吨，较上周末下降7元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为1975元/吨，较上周末下降6元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为1902元/吨，较上周末下降4元/吨。钢材方面，本周国内钢材市场止跌回稳，热卷因资源偏紧价格有所回升，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别1872元/吨和1902元/吨，分别较上周末下跌5元/吨和上涨39元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢亏损约220元/吨左右，热卷亏损收窄至180元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），除了部分钢厂对铁矿补库力度略有加大外，本周国内钢厂仍以谨慎采购为主，库存变化不大。 

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货整体小幅震荡上涨，做多资金主动增仓支撑挺价，做空资金抛压力度增加，多空分歧较大，预计下周盘面震荡偏强。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、本周事件与数据分析

1、美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点，十年来首次加息。【观点】美国进入加息周期，意味首人民币将延续贬值之路。考虑到加息影响已被提前消化，因此短期对进口原料市场影响较小，但中长期仍是利空，进口铁矿石、炼焦煤价格仍有下探空间。

2、日本钢厂与英美资源达成2016年一季度优质硬焦煤合同价为81美元/吨（FOB），较今年四季度下降8美元/吨。【观点】目前澳洲优质焦煤发至中国价格在90美元/吨左右，由于本次日澳合同价降幅较大，预计将导致中国现货市场价格再度转跌。

六、综合观点

近期部分原料价格回升，更大程度上是对前期深幅调整的修正，预计上涨幅度和时间都较为有限。一方面，近期钢材价格回升，主要还是由于钢厂减产所致，因此对原料需求并没有实质性的增加。二是近期国外铁矿石发货量依然较多，加上美联储加息导致美元上涨，后期进口原料价格仍有下跌的空间，继续对国内市场形成压力。总体来看，预计下周进口矿、钢坯价格将先扬后抑，废钢和煤焦弱稳运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/12/18