本期观点:供应减缓 震荡上涨

时间：2015-12-21—2015-12-25

预警色标：红色

●市场回顾：供应减量期盘提振，现货钢价止跌回升；

●成本分析：钢坯矿价小幅反弹，钢厂价格涨跌不一；

●供需分析：粗钢产量继续回落，建材库存由降转升；

●宏观分析：经济数据略有回暖，美联储9年来首次加息；

●综合观点：在经过持续亏损及资金链紧绷之后，近期钢厂产能退出明显加快，市场供应有所减缓。而相关热轧、冷轧价格自上周开始率先大幅反弹，部分市场较前期低点大涨150-250元/吨，对建筑钢材价格走势形成明显提振，商家心态有所好转。预计短期国内钢价有望震荡上涨。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在1900-1960元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格小幅上调。截至12月18日，西本指数报在1900元/吨，较上周五上涨20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在1770元/吨，较上周五上涨50元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价1930元/吨，较上周五上涨30元/吨。

市场反馈，上周末公布的11月多项经济数据超出预期，显示经济出现一定的回暖迹象，对市场信心起到一定支撑。而在钢价屡创新低之后，近期钢厂减产逐步增多，市场普遍预期钢厂去产能已明显加快，本周相关热轧、冷轧价格大幅上涨，期螺也明显上涨，对建筑钢材现货走势也形成了支撑。随着钢价企稳回升，本周市场成交表现也可圈可点，连续几日出货量均令人满意，部分商家还出现封盘现象，贸易商对后市的心态也出现分化。考虑到当前价格已处于历史低位，随着各地钢厂停产消息接踵而来，价格下跌动能已逐步被消耗，预计短期申城建材价格仍有望延续反弹走势。

那么，下周钢价走势将如何变化？年终钢厂减产力度会否再度加大？政策层面会否有更大利好出台？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价除华南地区广州市场有所补跌外，其他区域整体止跌回升。

北京市场：本周北京建筑钢价止跌回升，累计较上周末价格上涨40-60元/吨。现河钢HPB300高线6.5-10mm价格为1790元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹1640元/吨，Ф14mm小螺纹1630元/吨，Ф18-25mm大螺纹1630元/吨；HRB400盘螺1700元/吨。

市场反馈，本周北京以晴好天气为主，市场采购量较之前增多，商家对后市信心趋强，各规格报价也是连续上涨，个别商家甚至在出货足量后有限量封库操作，商家信心明显恢复，但考虑到当前正处消费淡季，后期需求进一步趋弱的态势明显，且年终资金情况较为紧张，商家操作仍较谨慎。本周五北京政府再度发重污染天气红色预警，对下周市场成交情况将形成一定影响。预计下周北京建材价格稳中趋涨。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格小幅上涨，幅度为30-40元/吨。沙钢、永钢螺纹市场报价1720-1740元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价1750-1770元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价1660-1710元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在1570-1650元/吨，高线方面：九江、中天高线报1880-2000元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报1890-2000元/吨。

市场反馈，受乌镇互联网大会影响，近期杭州到货资源少，尤其是沙钢和中天资源趋紧。而本周桐乡乌镇及周边地区实行严格的交通管制，部分工地停工，运输受阻，成交也较为低迷。在资源趋紧及期货走高的情况下，商家报价整体小幅走高。另外，近期沙钢、永钢相继召开2016年度订货会，政策也趋于明朗，沙钢2016年协议量大于或等于2015年，则返利100元/吨（每月70元/吨、年底 30元/吨）；2016年协议量小于2015年，则返利95元/吨；所有代理均享有全款优惠，隔月返还10元/吨，保证金由原先200元/吨调整为150元/吨；永钢2016年螺纹、线材和盘螺月度返80元/吨，年度返利20元/吨；提前打款可享受10元/吨的奖励。当前市场资源不多，不过商家年底资金趋紧，操作也较为谨慎。预计下周杭州建筑钢材价格将以小幅上涨为主。

广州市场：本周一广州市场主流价格下跌20元/吨，之后盘整运行。截至周五，螺纹钢韶钢Ф16-25mmHRB400规格资源主流报价在2120/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2030-2100元/吨。线材韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2040-2070元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价1930-1980元/吨。盘螺湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2100-2180元/吨。

市场反馈，近日广州市场到继续增加，市场供应压力加大，主流报价先跌后稳。前半周，主导钢厂资源松动出货，后半周，受周边广西市场拉动，部分小厂售价试探性上调10-20元/吨。成交方面，贸易商反馈出货尚可，销量与上周同期相比略有下滑，据统计，10家大户日均成交量1100吨左右。钢厂方面，本周裕丰钢铁两次调整出厂价格：对螺纹钢出厂价格累计下调60元/吨，盘螺和线材维持上期出厂价格不变。综合来看，在外围市场小幅拉涨带动下，广州市场止跌回稳，部分小厂资源甚至出现跟涨，但当前需求没有得到实质性改善，经销商预期也没有完全改观。预计下周广州钢材价格盘整运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价单边下跌阶段告一段落，多数市场逐步止跌回升，对出厂价格进行调整的钢厂不多，各钢厂价格调整也涨跌不一。其中安钢对螺纹钢出厂价格大幅下调110元/吨，柳钢则连续两次对出厂价格累计上调150元/吨，山东地区石横特钢、淄博张钢等钢厂则发布限价通知限制商家最低售价。而当前正值钢厂年度订货会的关键时期，部分钢厂2016年订货政策出台。其中沙钢2016年协议量大于或等于2015年，则返利100元/吨（每月70元/吨、年底 30元/吨）；2016年协议量小于2015年，则返利95元/吨；所有代理均享有全款优惠，隔月返还10元/吨，保证金由原先200元/吨调整为150元/吨；永钢2016年对代理商没有保证金政策，建筑钢材产品月度返利80元/吨，年度返利20元/吨，提前打款享受10元/吨的奖励政策。总体看在钢贸商蓄水池功能减弱、钢厂合同组织压力加大的情况下，钢厂更加注重维持厂商关系的稳定，给予代理商的优惠政策较2015年更加宽松。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，11月我国粗钢和钢材产量分别6332万吨和9396万吨，同比分别下降1.6%和增长2%。粗钢和钢材日均产量分别为211.07万吨和313.20万吨，较10月份环比分别下降1.0%和增长3%。1-11月份我国粗钢和钢材产量分别为73838万吨和102812万吨，同比分别下降2.2%和增长1%。在钢铁企业已经大面积亏损的情况下，11月份粗钢日均产量降至近一年新低，基本在市场预期当中，但粗钢产量同比、环比降幅并不大，钢材产量同比、环比还均处于增长态势，显示钢厂减产依然缓慢。原材料价格下跌、本地税收及就业等方面的压力，使得钢企减产依然较为纠结。

2、原材料

本周国内原料价格小幅调整，钢坯、进口矿价小幅反弹，废钢价格继续下跌，国产矿和焦炭价格基本平稳。 

分品种来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格低位运行，价格一直保持在1460元，下半周受成品材价格上涨带动，钢坯价格拉涨20元。本周三唐山燕钢普方坯中标价较上期价格下跌20元，报1475元/吨出厂，比当日本地出厂价高15元/吨，对钢坯走势形成一定支撑。本周，下游成品材带钢、线材价格明显上涨，调坯厂采购积极性回升，钢坯成交有所好转。不过轧材企业开工率整体处于较低水平，以按需采购为主，弱势局面未改。预计下周唐山钢坯价格仍以低位盘整为主。

焦炭市场：本周国内焦炭价格稳中有跌。受限于钢材市场持续弱势运行，钢企对焦炭采购意愿不强，导致焦企库存压力加大，资金回收困难。据悉，目前部分焦企开始试生产钢厂定制一级冶金焦，以此来缓解库存压力。主流地区钢厂为冬储已补充一定库存，年前资金紧张会对焦炭价格造成影响。预计下周国内焦炭价格弱稳运行。

废钢市场：本周华东、华北地区废钢价格持续下跌，继续创下历史新低，弱势难改。虽然成品材运行较之前有所好转，部分钢材报价也有上调，但整体成交情况依旧欠佳，对国内废钢价格支撑力度不够。年底银行收款步伐加紧，钢厂资金偏紧，今年冬储行情基本没有，钢厂囤货意愿低。预计下周国内废钢价格低位盘整。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格弱稳。国内钢企减产、限产现象增多，加之进口矿价处于低位，国产矿需求进一步减弱，部分矿山减产力度继续加大。预计下周河北铁精粉价格弱稳。本周进口铁矿石价格小幅反弹，但依然在40美元以下运行。截止12月17日，普氏62%铁矿石指数报39.35美元/吨，较上周五上涨0.75美元/吨。本周进口矿成交略有回暖，询盘有所增多，部分钢厂少量补库，带动价格小幅反弹。不过近期主流矿山发货依然较为集中，港口铁矿石库存量持续攀升。据西本新干线监测，截止12月18日，全国主要港口铁矿石库存量达到9430万吨，较前一周增加220万吨，已连续四周大幅攀升。加之美联储加息导致美元上涨，对以美元计价的商品将形成压制。预计下周进口铁矿石价格在40美元关口震荡运行。

海运市场，12月17日波罗的海干散货运价指数（BDI）报471点，较前一交易日持平，处于自波罗的海交易所从1985年1月份开始追踪该指数以来的最低水平。船主正面临着很大的困境，原因是中国的铁矿石和煤炭海运进口量出现了至少十年以来的首次下降。虽然明年的需求可能会略微变好一些，但2015年慢于预期的增长几乎给费率带来了永久性的失望表现。预计下周BDI指数低位运行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城以晴好天气为主，工地施工有所加快，钢价的止跌回升，也刺激了终端用户加大备货力度，本周市场成交总体有所回暖。在钢价处于历史低位的情况下，本周部分中间商也开始加大囤货力度，导致市场成交一度趋于活跃，部分商家还一度出现难得一见的封盘现象。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存变化不大，螺纹、线材略有增加，盘螺小幅减少，近期江苏地区钢厂减产有所增多，某主导品牌钢厂据传后期将停产，市场资源到货量不多。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量连续第九周下降，目前的库存水平较去年同期下降6.67%。但本周库存下降的品种主要是板材，建筑钢材库存量则出现小幅上升，表明季节性因素对建筑钢材需求影响更加明显，后期国内钢市库存或将转入上升通道。

四、宏观分析

（1）11月份，全国财政收入11087亿元，同比增长11.4%,创7月以来新高；全国一般公共预算支出16069亿元，同比增长25.9%，尽管自40个月高位回落，但仍然是连续第五个月高于20%。

（2）央行数据显示，11月央行口径末人民币外汇占款下降3158亿元，至25.6万亿元人民币，为历史第二大降幅，仅次于8月份的3183亿元。

（3）11月份，社会消费品零售总额同比名义增长11.2%，增速比上月提高0.2个百分点，创10个月新高。1-11月份社会消费品零售总额同比增长10.6%。

（4）11月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比10月份加快0.6个百分点，终结此前两个月连续下滑态势。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。

（5）1-11月，城镇固定资产投资同比增长10.2%，较1-10月份持平。1-11月基础设施投资和制造业投资分别同比增长18.2%和8.4%，比1-10月分别提高0.8和0.1个百分点。固定资产投资先行指标和10月一样继续回升。其中1-11月全国投资到位资金同比增长7.9%，增速比1-10月提高0.6个百分点，连续两个月提高。1-11月，全国新开工项目计划总投资同比增长4.7%，增速比1-10月提高0.6个百分点，连续7个月小幅回升。 

(6) 1-11月份，全国房地产开发投资87702亿元，同比名义增长1.3%，增速比1-10月份回落0.7个百分点。其中，住宅投资59069亿元，增长0.7%，增速回落0.6个百分点。1-11月房屋新开工面积同比下降14.7%，降幅扩大0.8个百分点。其中，住宅新开工面积97077万平方米，下降15.3%。商品房销售面积同比增长7.4%，增速比1-10月份提高0.2个百分点。11月末，商品房待售面积69637万平方米，比10月末增加1004万平方米。

（7）11月末，M2增长13.7%，增速分别比上月末和去年同期高0.2个和1.4个百分点，创2014年6月以来新高； M1增长15.7%，增速分别比上月末和去年同期高1.7个和12.5个百分点，创2013年1月以来近三年新高。11月新增人民币贷款7089亿元，同比少增2347亿元。11月份社会融资规模增量为1.02万亿元，比上月多4878亿元，比去年同期少1089亿元。

（8）11月份，全社会用电量4658亿千瓦时，同比增长0.6%。1-11月，全国全社会用电量累计50493亿千瓦时，同比增长0.7%。

（9）北京时间本周四（17日）凌晨，美联储一如预期宣布从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。美联储声明中表示，此次加息之后货币政策仍然保持宽松，实际利率路径将取决于经济前景和数据，美联储对加息节奏的判断依旧是“渐进的”

（10）11月份全国 70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市个数分别为33个和40个，分别比上月增加6个和2个；持平的城市个数分别为10个和14个，分别与上月相同和比上月增加5个；下降城市个数分别为27个和16个，分别比上月减少6个和7个。

11月份各项指标显示经济略有回暖迹象，工业增加值增速回升、固定资产投资增速企稳、消费增长继续加快。11月规模以上工业增加值同比实际增长6.2 %，比10月份加快0.6个百分点；1-11月，城镇固定资产投资同比增长10.2%，较1-10月份持平；11月社会消费品零售总额同比增长11%，比10月份加快0.26个百分点。但房地产相关数据表现依然低迷，1-11月全国房地产开发投资同比增长1.3%，比1-10月份回落0.7个百分点；房屋新开工面积同比下降14.7%，降幅比1-10月份扩大0.8个百分点。11月末，商品房待售面积69637万平方米，比10月末增加1004万平方米，处于历史高位。总体来看，随着前期一系列稳增长政策效应开始显现，国内经济初现企稳迹象。但房地产市场仍处去库存进程，多数传统制造业需求增长乏力，国内经济企稳回暖仍不牢固，国内钢市需求低迷的态势也依然难改。

资金方面，本周周二和周四央行分别实施100亿元和300亿元逆回购操作，央行公开市场共有300亿元逆回购到期，本周公开市场实现净投放100亿元，上周为净回笼500亿元。人民币加入SDR后持续贬值，资金流出压力加大，央行通过公开市场操作、设定利率走廊上限等工具来稳定流动性预期，资金利率较为稳定。据西本新干线监测，12月17日沪大额银行承兑汇票贴现率为2.94‰，较12月10日持平。11月主要金融数据大幅反弹，社会融资增量环比增逾一倍至1.02万亿元，M2增速达13.7%，再创17个月新高，但新增人民币贷款增量略低于预期。显示货币投放较好，货币对实体经济的传导仍有阻碍。美联储16日宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%的水平，为2006年6月以来首次加息，市场普遍预期美联储在2016年仍将加息3-4次。随着美联储转入加息通道，中美利差缩窄，制约国内央行的降息空间；但随着人民币贬值与资金流出压力的增加，仍需降准等工具补充基础货币投放，央行货币政策宽松的局面不会改变。

五、综合观点

本周沪上钢价止跌回升，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城以晴好天气为主，加之钢价止跌回升，刺激了终端用户加大备货力度。随着价格出现止跌迹象，部分中间商也开始备货，使得市场成交一度趋于活跃，部分商家还一度出现封盘现象。从投资数据来看，1-11月固定资产投资增速在连降四月后终于止跌，基建及制造业投资增速均有所加快，固定资产投资到位资金也连续改善，显示前期持续宽松的政策对投资企稳起到一定的积极作用。但房地产开发投资增速持续下行，尤其是住宅投资增速已趋近于零，房企购地数量减少，新开工面积和施工面积持续下降，房地产市场的持续低迷，对整体需求制约仍相当明显。短期终端需求弱势的状况依然难以改变。

其二、供给因素。11月份粗钢日均产量降至近一年新低，但粗钢产量同比、环比降幅并不大，钢材产量同比、环比还均处于增长态势，显示钢厂减产依然缓慢。但随着年终临近，部分持续亏损的企业已经难以承受，近期钢厂减产减员等消息不绝于耳，部分央企也曝出大幅裁员降薪，部分上市公司将钢企股权进行剥离，钢铁去产能已进入明显加速的趋势。后期市场供给压力将有所趋缓。

其三、成本因素。本周进口矿价低位略有回升，仍运行在40美元/吨下方，钢坯小幅上涨20元/吨，焦煤、焦炭价格以稳中有跌为主。在钢厂去产能加速、需求将逐步减弱的背景下，原材料表现仍较为弱势。而从钢厂价格来看，尽管钢厂普遍大幅亏损，部分钢厂限价增多，但当前正值钢厂年度订货会的关键时期，钢厂价格总体仍将以贴近市场为主。因此，成本对钢价的支撑作用仍不明显。

其四、其他因素。自上周以来，相关热轧、冷轧价格大幅反弹，上海市场热轧价格较前期低点已反弹150元/吨，冷轧价格更是反弹250元/吨，板材价格的大涨，对建材价格走势形成明显提振。而近期政策层面也利好密集，中央政治局会议部署房地产去库存、国务院常务会议核准一批水电核电等清洁能源重大项目、发改委发布第二批总投资2.26万亿元等，对市场信心也起到提振作用。

综合概括而言，在经过持续亏损及资金链紧绷之后，近期钢厂产能退出明显加快，市场供应有所减缓。而相关热轧、冷轧价格自上周开始率先大幅反弹，部分市场较前期低点大涨150-250元/吨，对建筑钢材价格走势形成明显提振，商家心态有所好转。预计短期国内钢价有望震荡上涨。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在1900-1960元/吨区间震荡上行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2015/12/18