本期观点：钢市依然低迷 原料跌势暂缓

时间：2015-12-7—2015-12-11

● 市场回顾——外矿钢坯破位下行，煤焦市场稳中有降；

● 成本分析——钢价跌幅大于原料，钢厂亏损继续加重；

● 库存分析——检修增多采购谨慎，原料库存稳中有降；

● 事件数据——巴西大矿放缓扩产，中国钢厂十月巨亏；

● 综合观点——超跌趋稳反弹乏力，原料总体小幅波动。

一、本周国内原料市场回顾

自11月下旬起，山西、山东、河北、江西地区十余座小高炉（约500立方米）相继停产，对于市场心态的影响远大于对实际需求的影响，导致现货价格跟随期货价格加速下行。本周国内钢坯、进口矿价格均跌破重要支撑位，局部地区炼焦煤和废钢价格也出现较大跌幅，唯有焦炭市场暂时受到运输不畅的支撑。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：上周末起，国内市场钢坯价格破位下行，唐山普碳方坯价格跌破1500元/吨大关，对市场心态造成较大冲击，原先有意补库的部分用户再度加为观望，市场价格一度降至1460元/吨，较上周末累计下跌90元/吨，下半周市场低价询盘有所增多，价格微幅回升。其它市场中，山西地区普碳方坯出厂价格下跌50元至1470元/吨，江苏地区20Mnsi方坯出厂价格下跌70元至1630元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率下降3%至69%左右，型材开工率下降2%至55%,建材开工率下降3%至32%左右，成交进一步转淡。今年北材南下形势严峻，加之年底环保和资金方面的压力，整体市场形势堪忧。预计下周钢坯市场价格继续以小幅调整为主。

铁矿石：

在钢材价格持续下跌影响下，本周进口铁矿石价格跌势也明显加快，普氏62%粉矿指数堪堪守住40美元/吨（CIF）大关，较上周末下跌3.55美元/吨。国产矿成交依旧清淡，钢厂采购价普遍下调20-30元/吨，且采购量有所减少，河北和安徽地区铁精粉价格降至430-440元/吨。本周进口矿的到货量并未有明显增长，淡水河谷也传出亏损控产的消息，但由于河北、山西、山东地区中小钢厂限产开始增多，加上对钢材市场整体悲观，进口矿成交依旧不振。另一方面，少数有货的贸易商加紧在年前回笼资金，主动压价出货，促使市场价格连创新低。考虑到本周矿价跌幅较大，且与期货大跌、美元走强有较大关联，预计下周随着外部影响因素减小，矿价格跌幅将明显放缓，将在40美元/吨一线小幅震荡。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳中有降，山西部分大型煤矿对河北一些钢厂肥煤、主焦煤出厂价下调30-40元/吨，1/3焦煤和瘦煤下调50元/吨左右，南方市场则暂时稳定，钢厂和煤炭企业库存都不高。进口方面，澳大利亚峰景煤报价79美元/吨（CIF），较上周末下跌0.25美元/吨，依然成交清淡。焦炭方面，本周广西、湖南部分钢厂补降20-30元/吨，北方地区受运输影响，钢厂暂未提出降价要求，现河北、山东地区二级冶金焦出厂价格分别保持在720元/吨和670元/吨。不过，考虑到近期钢材价格持续下跌，钢厂高炉开工率继续小幅下降，煤焦市场弱势难改，预计下周继续稳中有降。

废钢：

本周国内废钢市场继续下跌。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌20元左右至1040-1080元/吨，边角料价格为1140-1180元/吨；河北市场重废价格下跌20元至1010-1030元/吨（不带票）。两湖、两广地区下跌50-60元，重废主流价格降至1100-1140元/吨。进入12月以来，铁矿价格降幅仍大于废钢，不少大中型钢厂进一步削减废钢用量，并大幅下调采购价格，上海个别主导钢厂上半月降幅达150元/吨左右，对市场冲击不小。同时，南方一些小电炉钢厂经过一段时间观望，下半周起适当低位补库，但成交量有限，价格上涨动力不足。预计下周国内废钢价格将以小幅震荡为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受铁矿价格下跌影响，本周钢厂成本继续下降。截止本周五，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2060元/吨，较上周末下降30元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2027元/吨，较上周末下降28元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为1960元/吨，较上周末下降25元/吨。钢材方面，本周钢材市场需求进一步转淡，冬储商家寥寥，价格继续走低，特别是长材跌幅较大。截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别1918元/吨和1865元/吨，分别较上周末下跌49元/吨和下跌18元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢亏损230元/吨左右，热卷亏损290元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周国内钢厂高炉开工率继续小幅下降，除了煤焦采购相对稳定外，钢厂对于进口矿和废钢采购积极性依然不高，部分钢厂更是暂停了国产矿的采购。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

受钢厂减产预期影响，周初新旧做空资金交替进场、抛压增大，做多资金高位主动挺价力度降低，价格破位下行，随后以小幅盘跌为主，市场普遍不看好，预计下周将低位震荡为主。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、本周事件与数据分析

1、淡水河谷将2016年铁矿石预期产量下调至3.4-3.5亿吨，较2015年变化不大。【观点】淡水河谷三季度净亏损21.17亿美元，十年来首度亏损，放缓增产也意料之中。这虽然无力改变目前铁矿市场的弱势局面，但至少对于快跌后的矿市是一种短线支撑。

2、据中国钢铁工业协会统计，2015年10月份重点统计钢铁企业亏损125亿元。【观点】以钢厂产量计算，吨钢亏损已接近220元/吨，考虑到品种因素，实际螺纹钢等普材亏损都在250-300元/吨，中小钢厂减产增多已是大势所趋。

六、综合观点

下半周后，国内钢材市场似乎有超跌趋稳的迹象，但在北材南下、钢厂巨亏、年底缺钱等阴影笼罩下，钢材市场依然不被看好，预计短期价格仍有下行空间。另一方面，考虑到本周焦炭价格相对稳定，应该说，钢厂的减产只是刚刚开始，本周跌幅仅仅是反映了心态，一旦后期减产力度进一步增大，原料价格下跌只是时间的问题。预计下周原料市场跌势暂时趋缓，总体以小幅调整为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/12/7