本期观点：减产增多 跌势趋缓

时间：2015-10-19—2015-10-23

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求疲弱资金紧张，现货钢价延续跌势；

●成本分析：矿价下跌钢坯反弹，区域钢厂限价增多；

●供需分析：钢材出口创下新高，钢厂减产逐步增多；

●宏观分析：经济数据仍显低迷，货币宽松预期再起；

●综合观点：在需求愈发低迷、资金更加紧张的局面下，当前市场心态依然悲观，钢价止跌或只能寄望于钢厂减产带来供应压力的下降。鉴于当前钢价已再次逼近7月份的低点，钢厂因大幅亏损限产保价逐步增多，短期国内钢价跌势或将有所趋缓。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2050-2110元/吨区间震荡运行。  

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格继续下跌。截至10月16日，西本指数报在2080元/吨，较上周末跌40元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在1950元/吨，较上周末下跌30元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2160元/吨，较上周末下跌40元/吨。

市场反馈，周初在期螺及钢坯反弹的刺激下，部分现货商家趁势小幅拉高报价，市场一度出现转暖迹象。然而价格小涨后成交未能及时跟进下，价格逐步回落至涨前水平，下半周随着期螺再度回调，现货跌幅进一步加大。“金九”需求完全不及预期，“银十”也已经过半，需求仍不见好转迹象，使得商家对后市需求更加悲观。不过当前价格已再次逼近7月份的低点，钢厂因大幅亏损减产检修逐步增多，市场供应方面将有望出现一定缓解，对现货价格或将形成一定支撑。预计本地建材价格继续下跌空间不会太大。 

那么，下周钢价走势将如何变化？终端需求能否出现好转？原料价格表现如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周除南昌、合肥等少数市场受钢厂限价带动略有上涨外，其他多数市场价格均以小跌为主。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势下跌，幅度为20-40元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为1960元/吨，河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹1980元/吨，Ф14mm小螺纹1990元/吨，Ф18-25mm大螺纹1870-1880元/吨，HRB400盘螺2040元/吨。

市场反馈，本周开市以来，北京建材市场连续小幅下跌，商户操作多以出货为主，部分低位出货尚可，但整体成交增量未能延续，市场贸易商心态悲观，为促成交，低价不断涌现，部分大螺纹报1870元/吨，报价屡创新低。受下游终端需求疲软影响，钢价难有支撑，商家对后市依然悲观。不过据悉近期钢厂到货量不多，宣钢有一条棒材生产线安排检修，后期受冬奥会影响，宣钢存在搬迁重建的可能。当前本地库存压力减小，供给矛盾有所缓解，继续下跌空间有限。预计下周本地建材弱势盘整为主。

杭州市场:本周杭州建筑钢材价格小幅松动，价格下跌20-30元/吨。沙钢、永钢螺纹市场报价1920-1940元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价1950-1970元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价1860-1920元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在1770-1850元/吨，高线方面：九江、中天高线报2080-2150元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2080-2160元/吨。

市场反馈，上周末沙永中等钢厂公布中旬价格政策，其中沙钢对螺纹下40元/吨，线材和盘螺下30元/吨，完成计划量螺纹追补30元/吨。市场方面：本周杭州天气晴好，但采购需求依旧低迷。每日厂提资源有限，其中永钢、西城等资源几乎没有，沙钢φ10-12mm小规格螺纹比例2-5%，大螺纹资源也非常有限，导致本周商家涨跌均难。下游需求难以短期好转，后期钢厂减产检修力度加大。预计下周杭州钢市行情继续弱势微调。

广州市场：本周广州市场主流价格弱势持稳为主。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2160-2180元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2110-2140元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2050-2070元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2090-2110元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2210-2230元/吨。

市场反馈，本周前几个交易日，受市场成交回暖影响，商家出货较好，价格小幅上涨10-20元/吨。后几个交易日，随着需求跟进乏力，市场报价主流弱势盘整为主，少数厂家资源走低10-20元/吨，商家实际出货中暗降及优惠现象增多，大户日均成交量维持在1400吨左右。据了解，近期本地钢厂未出现集中检修停产，加上北材南下资源，市场库存总量已然突破90万吨，供给端压力依旧明显，加上无其他利好表现带动。预计短期广州市场价格面临一定的下行压力。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢相继出台11月份价格政策，对热轧、冷轧、镀锌等主流产品出厂价格普遍维持平盘，反映出钢厂在亏损加剧、部分生产线减产的形势下，主动挺价以稳定市场的信心。建筑钢材厂家价格继续以下调为主，其中华东地区沙钢、永钢、中天对10月中旬出厂价格下调20-50元/吨，并对上期合同补差20-30元/吨，价格政策基本贴近市场且保证主流代理商略有盈利。值得一提的是，随着亏损加剧，部分钢厂在减产的同时，对商家再次出台限价政策，本周南昌、合肥及山东、四川市场主流钢厂纷纷出台限价政策，对区域市场走势形成一定提振。但从历次钢厂限价效果来看，作用总体局限在短期，难以改变全国市场弱势运行的走势。

本周部分上市钢企相继发布三季度业绩预告，大多数企业均预告大幅亏损，亏损幅度为历年罕见。其中三季度鞍钢股份预亏10.43亿元，华菱钢铁预亏7.5-11.5亿元，首钢股份预亏3-4亿元，太钢不锈预亏7.64-8.64亿元。随着亏损愈发严重，钢铁企业减产已势在必行，10月以来钢厂减产检修逐步增多，福建三钢、首钢长治、成渝钒钛、包钢、涟钢、新抚钢、宣钢等钢厂相继宣布将对生产线进行检修，唐山地区不少钢铁企业高炉停产，后期市场供应将有望小幅减少。另据海关统计，9月份我国出口钢材1125万吨，较上月增加152万吨，同比增长32%，月度出口量创历史新高。但出口量的新高仍未对国内供需形势形成明显改善，可见国内需求表现相当疲弱。此外，海关统计的9月钢材出口创新高更多是钢厂前期所接订单，据市场调研8、9月份钢厂出口接单量普遍有所减少，后期钢材出口量将面临较大的下降压力。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中进口矿价格加速下跌，钢坯价格震荡上涨，废钢价格再创新低，焦炭价格稳中有跌。

分品种来看，上周末唐山地区钢坯价格拉涨30元/吨，本周上半周一度连续小幅下跌，但下半周再度上涨。本周三唐山燕钢普方坯中标价1670元/吨出厂，较9月23日下跌45元，比当日本地出厂价高10元/吨，对钢坯价格走势形成一定支撑。当前铁矿石高位运行，钢企亏损严重，部分钢企高炉已经开始停产，对钢坯价格坚挺盼涨意愿较为明显。但下游成品材表现依然趋弱，市场成交持续偏软，价格上涨缺乏支撑。预计下周唐山钢坯价格仍将弱势低位整理。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格暂稳。据海关统计，9月份我国焦炭出口量67万吨，较上月增加3万吨，环比增长4.7%，同比降2.9%。1-9月累计出口焦炭679万吨，同比增长18.5%。当前河北地区主导钢厂打击焦炭价格势头未消，焦企挺价销售，双方协商暂未出结果；山西焦企继续限产，销售较为正常。预计下周华北地区焦炭价格仍将稳中有跌。废钢市场：本周华东地区废钢价格再度下跌，幅度达40元/吨。钢材市场持续低迷，钢厂减产导致废钢需求下降，钢厂对废钢价格持续打压。废钢贸易商仍以观望为主，对后期市场较为悲观。预计下周国内废钢价格仍将小幅下跌。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为5-10元/吨。近期钢厂高炉停产增多，对铁矿石需求减弱，加之进口矿价也在走跌，国产矿价格难以维持坚挺，部分地区小幅下滑。预计下周河北地区铁精粉价格仍将趋弱。进口铁矿石价格连续下跌，截止10月15日，普氏62%铁矿石指数报54.3美元/吨，较上周下跌2.85美元/吨。2015年9月，我国进口铁矿石8612万吨，较上月大幅增加1200万吨，同比增长1.69%，月度进口量创年内新高。显示9月主流矿山发货量明显增多，其中力拓三季度铁矿发货量9130万吨，环比增12%，同比增17%，FMG三季度船运量达到4190万吨，现金成本为16.90美元/湿吨。而近日全球最大矿产公司必和必拓称，该公司坚持不减产，且减产也未必能推升价格。本周港口铁矿石库存大幅攀升，据西本新干线监测，10月16日国内主要港口铁矿石库存量达到8440万吨，较前一周大幅增加330万吨。在国内钢厂减产逐步增多，铁矿石供应量依然增加的局面下，预计下周进口铁矿石价格仍将有所走低。

海运市场，10月15日波罗的海干散货运价指数（BDI）报766点，较前一交易日下跌21点，跌幅2.67%，除10月12日平稳外，已连续八个交易日出现下跌，自6月下旬以来再次跌破800点关口。波罗的海国际航运公会（BIMCO）最新报告指出，在9月至11月这几个月中，新船供应方面将保持一个低迷慢速的状态，这种状态会持续到今年年底。而逐渐恶化的干散货需求市场则有望在未来的几个月得到改善进入旺季。在未来的几个月中，大宗商品，煤炭，铁矿石的市场需求量都将上升，给船东和运营商带来更多的航行机会。总体上看，尽管运费不会有明显的改善，但好的需求条件能够保持运费的基本平衡。预计下周BDI指数将低位整理。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周市场成交依然低迷，商家为了出货不断调低报价，但对终端需求刺激依然不明显，市场清淡的局面仍在延续。当前“银十”季节已经过半，终端需求仍未见任何好转迹象，使得商家对后期需求更加悲观。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存量小幅下降，尽管一线钢厂沙永中厂提资源规格有限，但市场二、三线钢厂资源到货依然基本正常，市场并未出现缺货现象。而从全国钢材库存来看，在上周出现全面上升之后，本周随着各地成交恢复正常，以及部分地区钢厂减产增多，市场库存总体有所下降，但降幅仍不明显。北方地区随着气温下降，需求趋弱的迹象较为明显，市场整体供需形势依然难以乐观。

四、宏观分析

（1）据海关统计，2015年前三季度我国进出口总值17.87万亿元人民币，比去年同期下降7.9%。其中，出口10.24万亿元，下降1.8%；进口7.63万亿元，下降15.1%；贸易顺差2.61万亿元，扩大82.1%。 一季度出口增长4.8%，二季度、三季度出口分别下降3%和5.6%，但三季度各月出口降幅逐月收窄，7月、8月、9月降幅分别为9.5%、6.1%和1.1%。

（2）2015年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。9月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降5.9%。1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.0%，工业生产者购进价格同比下降5.9%。

（3）9月末，广义货币(M2)余额135.98万亿元,同比增长13.1%，增速比上月末低0.2个百分点，比去年末高0.9个百分点；狭义货币(M1)余额36.44万亿元,同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年末高2.1个和8.2个百分点。前三季度人民币贷款增加9.90万亿元，同比多增2.34万亿元。9月人民币贷款增加1.05万亿元，同比多增1443亿元。

（4）2015年前三季度社会融资规模增量为11.94万亿元，比去年同期少5786亿元。9月份社会融资规模增量为1.30万亿元，分别比上月和去年同期多2172亿元和2145亿元。

（5）2015年1－9月，全国造船完工量2937 万载重吨，同比增长12.7%，增幅比1－6月提高6.4个百分点，其中海船为1020万修正总吨；新承接船舶订单量1816万载重吨，同比下降65.4%，降幅较1－6月减少6.4个百分点，其中海船为719万修正总吨。

（6）9月汽车产销分别完成189.43万辆和202.48万辆，环比分别增长20.6%和21.6%；与上年同期相比产量下降5.6%，销量则增长2.1%。1-9月，汽车产销分别完成1709.16万辆和1705.65万辆，产量同比下降0.8%，销量同比增长0.3%。

（7）2015年前三季度，全国铁路货物发送量仅完成25.24亿吨，相较于去年同期28.49亿吨，下降11.41%。货物周转量完成17780.76亿吨公里，同比下降13.03%，跌幅继续扩大。

本周公布的9月份各项经济数据仍以低迷居多，显示9月经济依然不乐观，三季度经济增速大概率将降至7%以下。我国7-9 月各月出口降幅逐月收窄，但出口压力犹存。第三季度我国出口下降5.6%，与一季度出口增长4.8%、二季度下降3%相比继续回落，虽然7 月、8 月、9 月降幅分别为9.5%、6.1%和1.1%，出口降幅逐月收窄，但出口持续负增。9月PPI同比大幅下降5.9%，需求疲弱环境下，工业品继续面临严峻通缩压力。而前三季度铁路货物发送量增速再创新低，指向工业依然疲弱。10月以来，各种微刺激政策频频出台，但政策效果迟迟难以显现，也未见下游需求带动中上游生产改善，市场信心依然低迷。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行400亿元和500亿元逆回购操作，另外，公开市场有1600亿元逆回购到期，央行公开市场本周净回笼700亿元，上周为净投放400亿元。当前银行间资金面依然宽松，市场资金利率小幅下降。据西本新干线监测，10月15日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.20‰，较10月8日下降3.03%。9月M2增速13.1%，略低于前值，但仍维持年内高增长势头。社会融资增量1.3万亿元人民币，新增人民币贷款1.1万亿元，双双超过预期及前值，后者更是创下有记录以来同期最高记录，名义上显示银行系统对实体经济发放贷款继续增加，但总体水平依然偏弱。9月份通胀重回下行通道，当月PPI延续同比大幅下跌，将为货币政策宽松提供更大空间。继上周末央行宣布扩大信贷资产质押再贷款试点的合格质押品选择范围后，市场普遍预期年内央行仍存在较大的降准、降息可能。

五、综合观点

节后沪上钢价继续下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周市场成交依然低迷，商家为了出货不断调低报价，但对终端需求刺激依然不明显，市场清淡的局面仍在延续。近期各种稳增长、稳投资政策频频出台，但政策效果迟迟难以显现，工地开工少、资金紧的局面依然没有改变。而当前“银十”季节已经过半，终端需求仍未见任何好转迹象，后期随着传统消费淡季的逐步临近，商家对后期需求更加悲观。

其二、供给因素。9月份钢材出口量创下历史新高，但需求疲弱局面下，市场供应压力依然没有明显缓解。随着亏损愈发严重，钢铁企业减产已势在必行，10月以来钢厂减产检修逐步增多，福建三钢、首钢长治、成渝钒钛、包钢、涟钢、新抚钢、宣钢等钢厂相继宣布将对生产线进行检修，唐山地区不少钢铁企业高炉停产。在需求低迷难改的情况下，后期钢厂实质减产的幅度，或将直接决定钢价的走向。

其三、成本因素。本周各大上市钢企相继发布三季度业绩预告，鞍钢、华菱、首钢、太钢等钢厂三季度普遍预亏3-11.5亿元不等，亏损幅度之大为史上之最。在持续亏损压力之下，部分钢铁企业已到了生死存亡的关头，近期有关钢企减产、裁员、降薪各类传言已开始不绝于耳，年内部分高成本钢企将退出市场已不可避免。在巨亏压力下，钢厂挺价盼涨意愿逐步增强，板材龙头企业宝钢、武钢均宣布11月出厂价格平盘，建筑钢材企业本周南昌、合肥及山东、四川等地钢厂也开始相继挺价，后期成本对钢价支撑或将有所增强。

其四、资金因素。今年尽管央行货币政策不断宽松，货币市场利率也持续下行，但对于产能严重过剩的钢铁行业，商业银行信贷依然以收缩为主，钢铁行业融资难、融资贵的局面并未得到改观。为保证现金流的周转，今年国内钢企普遍忍受持续亏损生产，资金链处于持续恶化的局面，部分钢企已面临资金链断裂的压力。而本周市场传出“10中钢债”面临较大的债务违约风险，或将成为国内债市第一家违约的钢铁公司，更加剧了市场对钢铁行业资金面的担忧。

综合概括而言，笔者认为，在市场需求愈发低迷、市场资金更加紧张的局面下，当前市场心态依然悲观，钢价止跌或只能寄望于钢厂减产带来供应压力的下降。鉴于当前钢价已再次逼近7月份的低点，钢厂因大幅亏损限产保价逐步增多，短期国内钢价跌势或将有所趋缓。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2050-2110元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/10/16