西本新干线声明：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（www.96369.net）或其相关合作者。西本新干线登载本文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。非常感谢您对西本新干线的支持。

本周（9月18日-9月25日），西本——钢材指数跌势趋缓，周五收在2140元/吨，较上周五下跌20元/ 吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，本周国内钢价除山东、西南部分市场受钢厂限价影响小幅上涨外，其他区域以稳中有降为主。截止9月25日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为2210元/吨，较上周五上下跌11元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在2120元/吨，一周下跌30元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在2310元/吨，一周持平；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在2060元/吨，一周持平；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在2370元/吨，一周上涨70元/吨；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在2240元/吨，一周下跌10元/吨。

期货方面，本周一、周二螺纹钢主力合约1601出现较明显下跌，周三以后横盘整理。最终周五螺纹钢主力合约RB1601收盘价格为1891元/吨，较上周五收盘价下跌31元/吨。本周RB1601日均成交量为302万吨，较前一周减少76万手，收盘持仓量约为265万手，比前一周增加4万手。当前现货市场表现依然疲弱，而各项经济数据显示经济下行压力不改，市场对后市信心依然不足。预计短期钢材期货重心仍将有所下移。

本周钢材现货、期货均小幅下跌，那么下周走势如何？8月份规模以上工业企业利润同比大幅下降8.8%，钢铁企业经营是不是更加困难？唐山钢坯价格跌至前低，会不会拖累钢价再度下跌？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

钢铁现货交易平台——西本新干线综合库存监测数据显示：本周五沪市螺纹钢库存总量为18.75万吨，较前一周增加0.3万吨；线材5.54万吨，较前一周减少0.15万吨；盘螺4.2万吨，较前一周增加1.1万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为28.49万吨，较前一周增加1.25万吨。本周市场成交在周一及周五相对较好，周二至周四较差，终端在节前备货情况依然不明显，西本新干线监测的沪市线螺终端采购量日均环比增长6.83%。在市场到货增多的情况下，本周市场库存总体继续上升，尤其是盘螺库存量上升较为明显。

二、总结分析

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为458.4万吨，减少4.9万吨，减幅为1.06%；线材库存量为81.9万吨，减少0.7万吨，减幅为0.85%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1030.3万吨，减少7.2万吨，减幅为0.69%。总体来看，本周全国钢材库存小幅下降，降幅继续趋缓，目前的库存水平较去年同期下降11.26%。当前市场尽管处于传统消费旺季，但在下游房地产、汽车、机械等行业表现普遍低迷的局面下，市场整体需求旺季不旺，库存下降缓慢。考虑到国庆长假期间钢厂生产仍基本正常，而终端需求接近停滞，节后市场库存压力将会明显加大。

据国家统计局数据，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额37662.7亿元，同比下降1.9%，降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。8月份，规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元，同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。1-8月份采矿业实现利润同比下降57.3%，煤炭开采和洗选业利润同比下降64.9，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降51.6%。可见在产能过剩、价格下跌以及投资收益下降等因素影响下，当前工业企业普遍面临盈利艰难的局面。尤其是钢铁以及上游的铁矿、煤炭行业，今年以来持续面临大幅亏损，许多企业经营已经举步维艰，行业洗牌正在加速进行。从目前形势来看，四季度行业形势出现明显改观的可能性不大，预计年底前很可能将会有一批民营钢铁将不得不面临亏损出局的困境。

在经济下行压力持续加大的局面下，近期国家稳增长、扩投资的政策力度不断加大。截至9月27日，今年国家发展改革委共批复重大基建项目1.23万亿元，发布PPP项目1.97万亿元，下达重点流域水污染治理投资计划46.25亿元，首次安排专项资金支持东北振兴重大项目前期工作5000万元。 为支持投资资金来源的扩大，据了解财政部将会以股权的形式投资PPP的基金规模达1500亿元，各地方政府则相应地成立了百亿级的基金；另外，财政部申请的2亿美元主权贷款将用于PPP项目前期开发费用，目前贷款已经落户财政部PPP中心。随着各项稳增长政策的不断发力加码，国内经济下行压力将有望减缓。但考虑到政策发挥效应仍需要一个过程，且政策的边际效应也在逐步减弱，对市场信心难以形成实质提振。而美联储年内仍存在较大的加息可能，相关不确定性将继续困扰全球资本市场，市场信心较为羸弱。

综合来看，9月份市场库存消化缓慢，市场旺季需求好转预期落空。十一长假期间钢厂生产基本正常，而终端需求基本停滞，节后市场去库存压力将明显加大。加之房地产及制造业低迷的局面难以改观，市场信心普遍低迷。预计国庆长假之后，国内钢价仍将面临下行压力。[文]西本新干线特邀撰稿人五岳归来