本期观点：钢厂产量高位 原料维持坚挺

时间：2015-9-14—2015-9-18

● 市场回顾——钢坯外矿稳步上涨，煤焦疲软稳中有降；

● 成本分析——矿强钢弱态势明显，钢厂亏损再度加大；

● 库存分析——阅兵结束钢厂补库，铁矿库存明显回升；

● 事件数据——八月进口铁矿大减，高炉开工有所回升；

● 综合观点——双节补库带动需求，原料短期相对坚挺。

一、本周国内原料市场回顾

阅兵结束后，国内部分钢厂阶段性补库，原料市场成交增加，钢坯、进口铁矿石及局部地区废钢价格小幅上涨，煤焦跌势暂缓，钢厂成本压力增大。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

随着下游轧材企业在阅兵后陆续复工，本周国内钢坯短期需求回暖，价格小幅回升。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格为1750元/吨，20MnSi方坯价格为1870元/吨，较上周末上涨40元/吨；山西市场普碳方坯价格上涨30元至1730元/吨；江苏市场20MnSi方坯出厂价格保持1900元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率回升7至77%左右，型材开工率回升11%至72%,建材开工率回升2%至32%左右，确实对钢坯价格的上涨起到较大拉动作用。但值得注意的是，由于钢材市场表现平淡，下半周后轧材企业对后市信心略显不足，采购积极性有所减弱，钢坯厂家也顾忌钢价下跌多选择平盘出货。预计下周国内钢坯价格继续上涨动力不足，将以小幅波动为主。

铁矿石：

由于近期进口铁矿石到货量减少，铁矿石价格并未在阅兵期间出现市场预期般的回调，反而随着钢厂的补库而逐渐上涨。截止本周四，普氏62%品位粉矿价格达到59.25美元/吨（CFR），较阅兵前上涨2.5美元/吨。国产矿价格相对稳定，河北地区66%铁精粉价格保持560元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存较上周下降10万吨至80万吨左右，进口矿库存下降30万吨至1450万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持480元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格上涨10元至545元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持490元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持370元/吨。8月份我国铁矿石进口量环比减少14%，加上许多贸易商在人民币贬值后更倾向美元交易，导致港口可流通的现货资源较少，出现阶段性抢货的局面，推动价格连续上涨。但考虑到60美元正是国外不少中小矿山的复产价位，因此价格继续上涨面临较大的压力，预计下周进口矿价格将在57-61美元/吨之间震荡运行，国产矿价格继续平稳运行。

煤焦：

本周国产炼焦煤价格小幅波动，山东部分中小煤矿1/3焦煤、气煤出厂价格下调10-15元/吨，其它大矿价格基本稳定；进口方面，澳大利亚峰景煤价格降至89美元/吨（CIF），较上周末下跌0.25美元/吨，成交依旧疲软。焦炭市场稳中有降，中南及西南地区焦炭出厂价格普遍下跌20-30元/吨，华东和华北地区焦炭价格暂时稳定，不少钢厂仍在和焦化厂商谈降价事宜，希望降价20元/吨左右。在钢材市场整体疲软的局面下，预计下周国内煤焦市场弱势难改，继续稳中有降。

废钢：

本周国内废钢市场小幅波动为主，虽然钢材价格有所下跌，但无奈节后部分小电炉钢厂再度加大采购力度，价格上调20元/吨左右，导致主导钢厂到货量减少，暂时不敢轻易降价。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格保持1340-1380元/吨，边角料价格为1440-1480元/吨；河北市场小电炉复产增多，重废价格执行1260-1290元/吨（不带票），较前期微幅上调。两湖、两广地区前期价格相对偏高，节后重废主流价格下跌20-30元至1400-1450元/吨。近期国内钢材价格走势明显弱于废钢，不少钢厂亏损幅度增加，后期生产积极性可能将受到影响，废钢价格调整只是时间的问题。预计下周国内市场废钢价格将小幅震荡为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口矿上涨带动，本周国内钢厂生产成本小幅上升（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2295元/吨，较上周末上涨14元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2260元/吨，较上周末上涨12元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2191元/吨，较上周末上涨8元/吨。本周国内钢材市场表现依旧平平，目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2141元/吨和2106元/吨，分别较上周末下跌19元/吨和10元/吨，对应20天前的原料成本，长材企业亏损100-140元/吨，热卷亏损150-170元/吨，亏损幅度有所增加。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），阅兵结束后钢厂高炉开工率回升，补库力度明显加大，铁矿石和焦炭库存均有所回升，其它品种相对稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周原料期货表现明显强于钢材期货，特别是铁矿石涨幅较大，多头大幅集中增仓，持仓量增加，空头周四压盘未果，盘面保持强势。考虑到目前盘面跌水现货60元/吨以上，市场对短期期矿继续看好，并可能带动其它品种走强。

五、本周事件与数据分析

1、8月份我国进口铁矿石7412万吨，较上月减少1198万吨，月度进口量创今年3月以来新低，同比下降1.02%【观点】进口矿数量减少直接导致了阅兵后外矿价格的回升，但另据数据显示，澳大利亚黑德兰8月份对中国发货量环比增长15%，预示着后期铁矿石到货量有增加的趋势，这波涨势持续时间有限。

2、据统计，本周国内大中型钢厂高炉开工率回升至81.77%，较上周增加1.38个百分点。【观点】阅兵结束后，北方一些工地将加快工期，在社会低库存的局面下，钢厂高炉开工率仍将保持较高水平。

六、综合观点

由于下游行业多表现不佳，钢材市场很难出现金九银十，但不可否认的是，钢材价格正在逐步走出阶段性底部。在钢厂尚有边际贡献、部分项目赶工期的情况下，钢厂产量仍将保持较高水平，加上有10月份备货的需要，预计下周原料市场总体走势仍将强于钢材，进口铁矿石短期仍有上涨空间，钢坯和废钢小幅波动为主，煤焦市场暂获支撑。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/9/11