本期观点：需求逐步回暖 原料先抑后扬

时间：2015-9-1—2015-9-30

关键词：需求 产量 资金 成本

● 市场回顾——外矿钢坯冲高回落，废钢强势煤焦偏弱；

● 成本分析——建材价格有所回升，钢厂亏损幅度收窄；

● 库存分析——北方外矿补库积极，南方废钢到货增加；

● 综合观点——短期市场承压下跌，双节补库企稳回升。

一、本月国内原料市场回顾

从复产补库到阅兵限产，从人民币贬值到再度双降，8月份国内原料市场多空因素交织，价格总体先涨后跌，钢坯、铁矿石价格一度创下半年以来新高，废钢市场涨势更为强劲，煤焦市场则持续疲软。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

8月份国内市场钢坯价格呈冲高回落态势。月初，河北地区因窄带钢资源紧张，下游型材厂补库力度加大，唐山普碳方坯出厂价格一度升至1900元/吨。但好景不长，随着下游阶段性补库结束，加上环保限产消息的影响，市场观望情绪加重，钢坯价格持续震荡回落。截止月底，唐山普碳方坯出厂价格降至1720元/吨，20MnSi方坯出厂价格为1840元/吨，较7月底下跌120元/吨。从下游需求情况看，在环保限产前，唐山地区带钢开工率较7月底回升4%至72%左右，型材开工率保持63%,建材开工率回升3%至33%左右，总体形势较7月份有所好转。同时，唐山地区钢坯库存从7月底的90万吨回落至75万吨，考虑到阅兵期间市场坯料投放量减少，市场库存将进一步下降，厂商低位出货意愿不强。预计9月份国内钢坯市场将逐步止跌回稳，中旬后有望迎来新一波上涨行情。

铁矿石：

8月初国内铁矿石市场成交活跃，港口甚至出现钢厂抢货的现象，几大贸易商惜售拉涨，普氏62%粉矿价格一度升至57.25美元/吨（CIF），此后由于钢厂在55美元/吨以上接货较为犹豫，价格再度回落。即便是月中出现人民币连续升值以及天津港事件的炒作，也仅仅是短暂延缓了铁矿石价格的下跌，无力扭转颓势。下半月除了北方部分钢厂因阅兵期间烧结机停产而加大块矿、球团矿补库力度外，市场总体成交量不如上半月。截止8月底，普氏62%粉矿价格降至54.25美元/吨（CIF），较7月底下跌1美元/吨。国产矿价格虽然相对稳定甚至略有上涨，但由于钢厂更倾向于使用进口矿，市场总体有价无市，目前河北、安徽地区铁精粉价格分别为560元/吨和535元/吨，库存压力较大，限产停产企业增多。从资源情况看，7-8月份国外矿山企业发货量逐渐增多，较5-6月份增长5%-10%，国内主要港口到货量也有明显增加的迹象。考虑到近期全球金融市场剧烈动荡以及北方钢厂阅兵限产的影响，预计9月上旬进口铁矿石价格将继续下探，低位可能在48-49美元/吨，中下旬随着钢厂开工率回升以及假期补库，价格有望重返50-55美元/吨之间震荡运行。

煤焦：

8月份国产炼焦煤价格小幅波动，除了北方少数地方矿将1/3焦煤、气煤出厂价格下调20-30元/吨外，市场总体变动不大，大矿调价迟迟没有出台；进口炼焦煤价格继续下跌，澳大利亚峰景煤价格较7月底下跌1美元至92美元/吨（CIF），钢厂采购量依然较少，国外煤炭企业限产增多。8月份国内焦炭市场继续以小幅补跌为主，月初山西、河北地区焦炭出厂价格率先下调20-30元/吨，此后逐渐向华东、中南地区扩散。下旬后，由于钢材价格再度下跌，以及北方钢厂阅兵限产的影响，部分钢厂再度向焦化厂提出降价要求，幅度在20-30元/吨，焦企暂未接受。由于近期煤炭成本降幅有限，且原油疲软拖累焦副产品价格持续下跌，目前焦化企业多处于小幅亏损或盈亏平衡状态，在钢厂限产压价的压力下，焦企继续贯彻限产挺价的思路，市场大降的可能性较小。预计9月份国内煤焦市场将以小幅调整为主。

废钢：

废钢成为8月份黑色金属中表现最为抢眼的品种。许多小电炉钢厂月初成功扭亏为盈，生产积极性大增，采购价格快速上调，其中广东、福建部分小钢厂采购价格累计涨幅达到200-250元/吨，市场成交活跃。中旬后，观望近一个月的主导钢厂终于开始跟涨补库，采购价格上调140-180元/吨，废钢市场涨势得以延续，直至月末价格才略有回调。截止8月底，江浙沪地区重废（>6mm）价格为1300-1340元/吨，边角料价格为1400-1440元/吨，较7月底上涨120-140元/吨；河北市场重废价格为1270-1280元/吨（不带票），上涨50元左右。在两湖、两广地区，重废主流价格为1430-1480元/吨，上涨150-180元/吨。虽然8月下旬废钢价格跟随钢材有所回落，但由于此前贸易商多选择快进快出，市场库存压力较小，因此即使后市继续调整，幅度也较为有限。预计9月上半月国内废钢市场价格小幅回落，下半月震荡偏强。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

8月份国内铁矿石、废钢先涨后跌，焦炭小幅下跌，钢厂生产成本变化不大（见表3）。截止8月底，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2267元/吨，较7月底上涨4元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2236元/吨，较7月底上涨3元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2174元/吨，较7月底下降1元/吨。从钢材市场看，8月份国内建筑钢材略有起色，板材依旧疲软，截止8月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别2198元/吨和2118元/吨，分别较7月底上涨97元/吨和下跌6元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢亏损50-70元/吨，热卷亏损150元/吨左右，钢厂成本压力有所减轻，南方部分厂家开工率回升。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），8月份中小钢厂补库较为积极，特别是废钢库存上升明显，因此其涨幅也明显高于钢材和其它原料。相较而言，主导钢厂虽然采购量也有所增加，但对后市并不看后，总体仍显得较为谨慎，铁矿石和煤焦库存变化都不大，只有河北一些钢厂在环保限产前集中补充了一些进口铁矿石资源，以抵消烧结机停产的影响。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

在金融市场恐慌情绪蔓延和北方阅兵限产等因素叠加影响下，9月上半月国内原料市场仍面临调整压力，特别是一些以美元计价品种（如进口矿、进口煤）的降幅可能将有所扩大，但跌破前期低位的可能性较小。下半月后，随着钢厂开工率回升、在双节前加大补库力度，原料市场需求将逐步回暖，进口矿、钢坯、废钢价格有望回升至8月中旬的水平，煤焦市场将相对偏弱。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/8/28