本期观点：复产增多 弱势下行

时间：2015-8-24—2015-8-28

预警色标：绿色

●市场回顾：心态不稳成交欠佳，现货钢价小幅下跌；

●成本分析：外矿坚挺钢坯大跌，钢厂价格涨跌互现；

●供需分析：钢厂复产逐步增多，社会库存降幅趋缓；

●宏观分析：阅兵环保限产升级，央行多种形式放水；

●综合观点：近期公布的国内各项经济数据尽显疲软，经济下行压力依然较大，前期靠基建拉动阶段性转好的需求难以持续；而钢厂复产后到货资源逐步增多，市场供需矛盾有所加大，商家出货意愿增强，短期市场将面临一定的下行压力。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2300-2370元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格小幅下跌。截至8月21日，西本指数报在2370元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2180元/吨，较上周五下跌20元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2430元/吨，较上周五下跌30元/吨。

市场反馈，本周申城建材价格先稳后跌，上半周由于资源紧俏，市场报价较为坚挺。下半周民营钢厂资源到货逐步增多，加之期螺、钢坯价格接连下跌，本地商家心态出现微妙调整，出货意愿增强，价格小幅阴跌。从需求来看，前期需求阶段性转好的局面未能延续，本周成交表现较为低迷。而沙钢对8月下旬螺纹出厂价格仅小涨20元/吨，反映出主导钢厂对后市预期较为谨慎。另据了解，沙钢9月份订货比例可能在7折左右，较8月的3.5折翻倍，商家对后市心态转为悲观。短期申城钢价或面临一定的下行压力。

那么，下周钢价走势将如何变化？铁矿石价格变化怎样？需求能否出现好转？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价除西南地区仍在上涨外，其他区域多数市场整体稳中有跌。

北京市场：本周北京建筑钢价上半周小幅下跌，下半周止跌回稳，整体较上周末下跌20-30元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2160元/吨，河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2160元/吨，Ф14mm小螺纹2110元/吨，Ф18-25mm大螺纹2000-2020元/吨，HRB400盘螺2200元/吨。

市场反馈，本周开市以来，北京建材市场主流出现小幅松动，虽钢厂持续限价，但近期河钢资源到货量有所增加，商户操作多以去库存为主，预付有一定优惠，幅度在30-40元/吨。且低价出货相对较好，整体成交一般。据悉，下半周钢厂再次重申结算参考限价标准，市场主流钢价有所回升，商户观望氛围浓厚。随着阅兵临近，下周开始北京工地将逐步停工，市场将进入有价无市状态。预计下周本地建材价格将以平稳运行为主。 

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格先涨后跌，总体较上周末下跌20-30元/吨。现沙钢、永钢螺纹市场报价2200-2210元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价2230-2240元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价2150-2190元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在2090-2140元/吨，高线方面：九江、中天高线报2360-2430元/吨；盘螺方面：中天、新兴、萍钢盘螺报2360-2430元/吨。 

市场反馈，当前杭州钢市库存继续偏低，一线资源沙永钢Ф10mm和Ф12mm螺纹紧缺，沙钢Ф18mm螺纹和中天Ф12mm螺纹紧缺，中天高线资源紧缺，且每日钢厂厂提规格资源比较有限，二三线钢厂资源也相对紧缺。周初申特、芜湖富鑫、黄海等二三线钢厂继续抬价，带动钢市价格小幅见涨。周中随着期螺、钢坯接连下挫，终端采购继续疲软，部分商家信心受挫，市场对后期判断出现分歧，价格连续松动。钢厂价格方面，沙钢对8月下旬螺纹上调20元/吨，盘螺上调30元/吨，线材不变。另据悉沙钢9月将恢复外购钢坯，预计投放量将明显多于8月，下周钢厂将会通知9月订货比例，商家表示可能在7折左右。预计下周杭州钢市价格小幅走弱。

广州市场：本周广州市场主流价格先涨后跌，总体较上周末基本持平。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2330-2360元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2290-2310元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2290-2300元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2300-2320元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2420-2440元/吨。

市场反馈，上半周，受外围市场价格上涨带动，商家报价小幅上涨20-40元/吨，部分商家取消优惠幅度，市场整体成交氛围也有好转。后几个交易日，随着外围市场整体趋弱，加之市场成交量萎缩，商家报价也有小幅回落。近期尽管有钢厂复产，但新资源不会马上到货，北方钢厂受北京阅兵影响将有所限量，后期到货量不会明显增多，商家销售压力不大，心态较好。综合来看，预计下周市场价格盘整为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价小幅调整，对出厂价格进行调整的钢厂有所减少，各区域钢厂调价也涨跌互现，其中西南地区水钢、昆钢等钢厂继续积极上调出厂价格，华东地区方大特钢、华北地区首钢长治出厂价格则有所下调。而华东地区主导钢厂沙钢8月下旬对螺纹出厂价格上调20元/吨，盘螺上调30元/吨，线材平盘，价格上调幅度较为温和，反映出沙钢对后市预期较为谨慎。据中钢协统计，8月上旬末重点企业钢材库存1550.94万吨，较上一旬末增加39.07万吨，增幅2.58%；较7月上旬末减少86.95万吨，减幅5.31%。可见与上月同期相比，钢铁企业库存消化较为顺利，短期不存在太大的订货压力，钢企挺价意愿依然较强。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月上旬重点企业粗钢日均产量169.05万吨，较上一旬末增加8.74万吨，增幅5.45%；生铁日均产量166.71万吨，较上一旬末增加6.28万吨，增幅3.91%。可见随着前期钢价快速上涨，部分钢厂扭亏为盈，开工率整体有所上升，尤其是华东地区山东、江苏、福建等地钢厂复产较为明显。而华北地区下周即将进入北京阅兵限产阶段，钢厂减产力度将再度加大。短期市场很可能存在华东地区供应压力加大、华北地区供应偏紧的局面。

2、原材料

本周国内原材料价格延续震荡，其中钢坯先跌后涨，进口矿小幅盘整，废钢小幅上涨，国产矿、焦炭价格以稳为主。

钢坯市场：本周前半周钢坯价格连续阴跌，周三开始企稳，周四小幅反弹，全周累计跌幅达60元/吨。本周三唐山燕钢普方坯中标价1810元/吨含税出厂，较上期低52元/吨，比当日本地出厂价高40元/吨，对钢坯价格形成一定支撑。受轧材厂即将限产影响，下游厂商适当补库，带动钢坯价格在下半周小幅反弹。但下周轧材厂将正式开始限产，后期利空面较为明显，需求将逐渐走弱。预计下周唐山钢坯价格以小幅震荡为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格弱稳运行。钢厂焦炭需求低迷，焦化企业不同程度限产，导致焦炭市场库存减少，价格弱势持稳。当前河北、山西地区钢厂受阅兵限产等原因，焦炭汽运发往河北、天津地区钢厂受限。晋中北地区部分焦化企业担心未来半个月的焦炭销售情况，现有降价销售的想法。预计下周焦炭价格将稳中有跌。废钢市场：本周华东地区废钢价格稳中上调，东北地区价格较为坚挺。目前国内废钢市场资源流通性一般，钢厂虽有采购，但量并没有放大，同时对质量要求相当严格，价格也不理想。商家对于现在的行情皆表示操作压力增加，观望情绪浓郁。随着成品材市场走弱，预计下周国内废钢价格将小幅下跌。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。受阅兵环保限制，河北地区矿山已经部分停产，而钢厂的烧结也将陆续停产、限产，钢厂块矿、球团配比增加。由于环保主要是对烧结有影响，对球团设备限制较小，而铁精粉作为造球的原料，影响不大，反而会因矿山停产形成一定的利好支撑。预计下周河北铁精粉市场价格维持坚挺。进口矿价小幅波动，8月21日普氏62%铁矿石指数为56.25美元/吨，较上周五下跌0.25美元/吨。近期尽管国际市场原油、伦铜等大宗商品价格持续下跌，但进口矿价较为坚挺，市场资源不多、人民币汇率贬值和天津港爆炸事故对于进口铁矿石都有一定支撑。近期国内主要港口到船情况一般，高品澳粉港口资源不多，价格较为坚挺。铁矿石港口库存总体继续保持低位，据西本新干线统计，8月21日国内主要港口进口铁矿石库存为8130万吨，较上周五下降65万吨。预计下周进口铁矿石价格仍将小幅整理。

海运市场，8月20日波罗的海干散货运价指数（BDI）报1014点，较前一交易日下跌17点，跌幅1.65%，连续三个交易日出现下跌。BDI 指数7 月中旬至8 月中旬上涨了5%，反弹幅度明显放缓。尽管巴拿马型船舶市场仍旧受到南美谷物需求支撑，其运价反弹收升，但中国市场的不确定因素影响铁矿石买盘，进而打压海岬型船舶市场震荡走跌。此外，中国7 月份铁路运输量再创新低，1-7月，全国铁路完成货运量19.8亿吨，同比下降10.2%。预计下周BDI指数仍将小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城钢价小幅下跌，供需双方总体处于相持局面，终端采购有所放缓，中间商观望氛围明显加重，整体成交有所趋弱。临近传统消费淡季，近几周受基建带动需求确有所改善，但在房地产表现低迷的形势下，需求整体改善力度依然有限，商家对9月旺季需求改善的预期并不高。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存小幅增加，随着盈利改善，近期江苏地区钢厂复产增多，市场上一线资源继续偏紧，其余资源到货有所增多，市场库存压力有所加大。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量继续下降，但降幅较前几周有所放缓，目前全国钢材库存水平较去年同期降低11.79%。近期钢厂复产有所加快，不过目前社会库存及钢厂库存仍处于偏低水平，短期供应的增加还未变成压力。且考虑到下周开始华北地区即将进入北京阅兵限产阶段，钢厂减产力度将再度加大，短期市场仍不会存在明显的供应压力。

四、宏观分析

（1）1-7月国有企业利润总额14157.9亿元， 同比下降2.3%，降幅比1-6月扩大2.2个百分点。地方国有企业利润增速放缓。

（2）1-7月，实际使用外资金额4710.7亿元人民币，同比增长7.9%。7月实际使用外资金额505.5亿元人民币，同比增长5.2%。

（3）7月全国汽车产销分别为151.80万辆和150.30万辆，产销产销环比分别降17.99%和16.64%，同比分别降11.76%和7.12%。新能源汽车生产2.04万辆，同比增2.5倍。

（4）8月18日，习近平主持召开深改组会议强调，提高改革精确发力和精准落地能力，扎扎实实把改革举措落到实处。要求在国企、财税、金融、司法、民生、党建等领域集中推出一批力度大、措施实、接地气的改革方案。

（5）据中国铁路总公司统计，前7月国家铁路完成固定资产投资3194亿元，同比增8.1%，其中铁路建设投资完成2836亿元，同比增10.3%。

（6）据国家发改委统计，1-7月，全国铁路完成货运量19.8亿吨，同比下降10.2%。受煤炭、冶金、矿建材料等主要大宗品类物资运输需求下滑影响，铁路货物运输持续负增长。

（7）7月70个大中城市新建商品住宅价格，价格下降的城市有29个，上涨的城市有31个，持平的城市有10个。环比价格变动中，最高涨幅为6.3%，最低为下降0.7%。

(8) 中国8月财新制造业PMI初值47.1，预期48.2，前值47.8。连续第六个月低于50.0的临界值。显示第三季度，中国制造业运行进一步放缓。

8月17日，京津冀及周边地区大气污染防治协作小组专题会议召开，会议审议通过了《京津冀及周边地区中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年纪念活动空气质量保障方案》，北京及周边6省市统一实施临时的限产停措施。华北环境保护督查中心组成15个督查组，于8月16日-17日全部到达督查一线，开展了对河北省廊坊、唐山、邯郸等地市的现场督查工作。目前，北京、天津、河北、山东等地已相继出台了空气质量控制方案，总体按照2014年APEC会议期间的做法做出相应安排。根据上半年的产量数据，北京及周边七省市粗钢产量占全国粗钢产量为45%，如果按减产30%测算，那么限产期间，全国13-14%的粗钢产量将受到影响，日均粗钢减产规模在30万吨左右，限产8天总计减产规模约240万吨。不过考虑到当前钢厂的开工率远低于去年APEC会议前的开工率，且山东、山西等产钢大省仅有部分地区钢厂需要限产，此次北京阅兵对国内粗钢生产的影响或将明显低于去年APEC会议期间的影响。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场均进行了1200亿元逆回购操作，本周市场有900亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净投放1500亿元，创下自今年2月12日以来单周最大净投放规模。短期货币市场流动性受到月末时点、财政缴款季节性增长以及外汇占款下降等多重因素扰动，资金利率仍承受一定上行压力。据西本新干线监测，8月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.43‰，较8月13日回升0.29%。7月央行口径和商业银行口径下的外汇占款分别下降3080亿元和2491亿元，双双刷新单月最大降幅纪录。8月份央行主导的人民币急贬或将使外汇占款继续大幅下降，使得央行释放资金以补充流动性的压力大增。本周央行以各种形式向市场注资，除在公开市场大幅放水外，央行19日再对14家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元，且央行与财政部将于8月25日招标600亿元3个月期国库现金定存。分析人士表示，央行这种短期的流动性释放无法替代降准效用，达成向市场提供稳定流动性的目的，预计央行三季度仍将进行降准操作。

五、综合观点

本周沪上钢价小幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。前期受基建开工增多带动，终端需求阶段性改善。但在房地产表现低迷的形势下，需求整体改善力度依然有限。目前市场已临近传统消费旺季，但本周需求再度出现趋弱迹象，商家出货难度加大，使得商家对9月旺季需求改善的预期并不高。而随着钢价转入盘整，中间商由前期囤积库存转为消化库存，对市场整体走势形成一定压力。

其二、供给因素。8月上旬重点企业粗钢日均产量环比明显回升，显示随着部分钢厂扭亏为盈，复产力度正在加大。尤其是华东地区山东、江苏、福建等地钢厂复产较为明显。而华北地区下周即将进入北京阅兵限产阶段，钢厂减产力度将再度加大。短期市场很可能存在华东地区供应压力加大、华北地区供应偏紧的局面。

其三、成本因素。本周原料价格小幅盘整，钢坯震荡下跌，铁矿石小幅上涨，煤焦相对平稳。7月中旬以来钢价表现总体强于原料，钢铁企业盈利面有所扩大，成本对钢价支撑也有所趋弱。而从钢厂价格来看，本周沙钢对8月下旬螺纹出厂价格仅上调20元/吨，永钢平盘，显示主导钢厂对后市预期依然较为谨慎。

其四、资本市场。受需求低迷以及美联储加息预期等利空影响，近期国际大宗商品市场遭遇抛售潮，原油、伦铜等大宗商品价格持续下跌至新低，新兴市场国家货币普遍大幅贬值，国际金融危机阴影再现。受此影响，近期钢材期货持续下行，与现货市场贴水幅度加大，对钢材现货走势将形成一定的不利影响。

综合概括而言，笔者认为，近期公布的国内各项经济数据尽显疲软，经济下行压力依然较大，前期靠基建拉动阶段性转好的需求难以持续；而钢厂复产后到货资源逐步增多，市场供需矛盾有所加大，商家出货意愿增强，短期市场将面临一定的下行压力。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2300-2370元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/8/21