本期观点：成交趋弱 高位整理

时间：2015-8-10—2015-8-14

预警色标：蓝色

●市场回顾：资源趋紧信心高涨，现货钢价大幅上涨；

●成本分析：钢坯外矿震荡上涨，钢厂价格大幅上调；

●供需分析：阅兵临近限产增多，社会库存降幅扩大；

●宏观分析：基建投资逐步发力，实体资金依然紧张；

●综合观点：经过最近两周的大幅上涨之后，下游用户对当前价格接受程度有所减弱，中间商也从前期的积极补库转为观望，前期获利资源的套现对当前市场走势将形成一定压力，而钢材期货相对于现货贴水幅度的不断加大，也将对现货走势形成一定拖累。短期国内钢价继续上涨动力不足，或将转入小幅整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格继续大幅上涨。截至8月7日，西本指数报在2360元/吨，较上周五上涨130元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2200元/吨，较上周五上涨120元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2450元/吨，较上周五上涨100元/吨。

市场反馈，上周末华东地区主导钢厂大幅上调8月上旬价格150-190元/吨、唐山钢坯价格拉涨40元/吨，加之主导钢厂资源规格普遍紧张，进入本周市场涨价情绪再度激发，周一单日市场涨幅接近百元，周二继续惯性拉涨，市场上三类资源价格都已涨至2100元/吨以上，较前期低点累计涨幅已接近400元/吨。不过随着价格拉涨过快，透支了部分终端需求，中间商对当前高价也转入观望，周三以后市场成交持续转弱，部分高位报价略有松动。好在当前钢厂及市场库存均处于较低水平，市场资源规格依然短缺，商家心态尚可，挺价意愿较强。预计短期申城钢价将以高位小幅整理为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？需求情况怎样？铁矿石价格如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价全面大幅上涨，前期滞涨的北方、西部地区本周涨幅明显扩大。

北京市场：本周北京建筑钢价大幅上涨，累计上涨幅度达到80-120元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2150元/吨，河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2200元/吨，Ф14mm小螺纹2150元/吨，Ф18-25mm大螺纹2050元/吨，；HRB400盘螺2200元/吨。

市场反馈，本周开市以来，钢坯等原材料小幅上涨，北京建材市场主流稳步上扬。周一北京正式公布，为保障纪念抗战胜利70周年活动期间的空气质量，8月20日零时至9月4日24时，全市所有房屋建筑和市政基础设施施工现场停止土石方、建筑拆除作业。近日北京部分工地有赶工期的现象，下游需求表现活跃，商户成交放量。钢厂借机抬高钢价，主导钢厂从4日起执行限价政策，螺纹钢HRB400Φ18-25mm价格为2050元/吨，高线价格2150元/吨，盘螺价格2200元/吨。受此影响，商家报价大幅拉涨，但下游接受度不高采购放缓，观望氛围浓厚，市场商户高报低出，部分贸易商为促成交优惠20-30元/吨出货。近期钢厂到货量不多，商户库存处于偏低水平，钢价有一定支撑。预计下周本地建材价格窄幅盘整。

杭州市场：本周杭州建筑钢材行情继续上涨60-80元/吨。沙钢、永钢螺纹市场报价2220-2250元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价2250-2280元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价2150-2210元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在2080-2130元/吨。高线方面：九江、中天高线报2360-2440元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2360-2440元/吨。

市场反馈，上周杭州螺纹累计上涨240元/吨，本周再涨70元/吨，短短两周涨幅超过300元/吨。价格过快上涨对下游需求形成了一定抑制，加之最近天气炎热影响工程施工，从周中开始市场成交缩量，部分高价资源略有回调。但考虑钢市现货库存不大，φ10mm和φ12mm等小规格螺纹尤其紧缺，每日厂提资源规格和数量比较有限，多数商家报价比较坚挺。钢厂方面：1日沙永中等钢厂对螺纹上调170-190元/吨，对高线和盘螺上调150-170元/吨，调整后的出厂价格仍低于当前市场价格，中旬主导钢厂出厂价格仍将继续上调。预计下周杭州钢市行情走势小幅消化整理。 

广州市场：本周广州市场主流价格大幅上涨，累计涨幅达成80-100元/吨。现韶钢HRB400Ф16-25mm规格资源主流价格在2370元/吨；冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400Ф18-25mm规格资源售价在2320-2340元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2370-2410元/吨；珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2320-2350元/吨。 

市场反馈，上半周，广州市场受华东、华北等主流市场价格大涨带动，厂商惜售心态增强，市场报价大幅拉涨，尤其是民营钢厂资源拉涨幅度较大，裕丰、粤丰等钢厂出厂价格连续大幅上调，带动市场出现轮番上涨局面。不过随着价格过快上涨，下游接受程度减弱，下半周市场涨势明显趋缓，个别商家报价还略有下调。当前市场资源总体不多，商家短期压力不大。预计下周广州市场建材价格将小幅盘整运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

近两周国内钢价大幅上涨，钢厂订单情况明显好转，各区域主导钢厂出厂价格密集大幅上调。其中华东地区沙钢、永钢、中天对8月上旬螺纹钢出厂价格上调170-190元/吨，线材、盘螺上调150-170元/吨；福建三钢对出厂价格大幅上调230-240元/吨；华北地区河北钢铁对商家螺纹钢限价2050元/吨，线材2150元/ 吨，高于限价当日北京市场价格100元/吨；中南、西部地区多数钢厂本周累计对出厂价格上调幅度也超过100元/吨。近期钢价上涨激发了商家囤货热情，钢厂合同组织顺畅，不少钢铁企业厂内库存均大幅下降，对商家订货进行限量。其中沙钢8月订货为3.5折，永钢订货为2-3折，中天8月上旬螺纹8折，线材、盘螺7折。钢厂在合同组织好转及库存下降的情况下，对后市信心也明显增强，预计华东地区主导钢厂8月中旬出厂价格将进一步上调。

从钢厂生产情况来看，7月中旬重点钢企粗钢日均产量为164.74万吨，较上一旬末减幅为3.35%，旬度产量创下4月上旬以来的最低记录。纪念抗战胜利70周年大阅兵在即，据介绍目前北京周边六省（天津、河北、内蒙古、山西、山东、河南）分别成立了各自的保障工作组，共同开展纪念活动空气质量保障工作，其中北京、山东已相继对外发布了重大活动空气质量保障方案，标准参照APEC期间的保障方案，要求活动期间主要大气污染物至少减排30%，天津、河北地区据传部分钢铁企业已经接到通知将限产30%。在经过近两周的钢价大涨后，钢厂整体有所减亏，部分前期减产检修的钢厂开始复产，但总体看新增资源依然有限。随着北京大阅兵环保治理即将进入实施阶段，华北地区钢厂检修范围很可能会再度扩大，短期市场供应不会存在明显压力。

2、原材料

本周国内原材料价格总体震荡上涨，其中进口矿价先涨后跌，钢坯价格继续上涨，国产矿稳中上调，废钢价格强势反弹，焦炭价格小幅下跌。

钢坯市场：继上周强势反弹后，本周钢坯价格继续震荡上行。本周三唐山燕钢普方坯中标价1890元/吨含税出厂，较上期高97元/吨，比当日本地出厂价高30元/吨，提振了市场上涨的信心。近期，环保问题愈演愈烈，成品材借机炒作，对钢坯价格的上涨起到了一定的助推作用。另外随着北京9月3日大阅兵的临近，近期唐山地区明显加大了环保执法力度，且据了解阅兵活动期间河北地区钢厂将限产30%以上，因此市场普遍认为后期钢坯产量会缩减，这将对钢坯价格走势形成支撑。预计下周唐山钢坯价格仍将坚挺运行。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格弱势下跌，日照钢铁焦炭采购价格下调20元/吨，河北多家钢厂采购价格下调20-30元/吨。近期尽管钢价有所回暖，但钢铁企业高炉开工率仍在下降，焦炭市场供大于求的趋势明显，钢厂对焦炭采购价格继续打压，焦化厂在产销压力增加的情况下无力挺价。预计短期国内焦炭价格仍将稳中有跌。废钢市场：本周国内废钢价格强势反弹，广东地区领涨，废钢含税价格上涨幅度多达200元。由于前期价格快速下跌造成废钢贸易商离市观望，废钢资源社会流动性明显下降。近期随着钢价的拉涨，部分钢厂由于废钢库存下降过快不得不采取上调价格补充库存，市场整体成交量攀升，价格快速上涨。目前废钢市场向好心理较强，中间商表示进出货相对于前期好转不少，资金压力减小。预计下周国内废钢价格将小幅调整。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格稳中有涨，河北、山东地区个别主流矿山小幅上调铁精粉出厂价格。近期进口矿价出现较明显上涨，国内外矿价差缩小，部分钢厂国产矿采购较前期增多，成交好转带动国产矿价稳中有涨。不过当前钢厂高炉开工率仍处于下降态势，补库也依然较为谨慎，国产矿需求好转或难以持续。预计下周河北地区铁精粉价格将以平稳运行为主。进口矿价先涨跌后，8月6日普氏62%铁矿石指数为56美元/吨，较上周五上涨0.75美元。数据显示，二季度四大矿商累计扩产1530万吨，同比增加了6.0%，环比增加8.3%。但7月份受恶劣天气及价格下跌影响，主流矿山发货量有所减少，澳大利亚黑德兰港7月份铁矿石发货量3500万吨，环比上月下降336万吨，同比下降2%或77.5万吨，丹皮尔港吞吐总量1570万吨，同比下降2%或37.5万吨。主流矿山发货减少，国内港口铁矿石库存再度下降，使得进口矿价近期表现依然坚挺。预计下周进口矿价仍将围绕55美元/吨一线调整。

海运市场，8月6日波罗的海干散货运价指数（BDI）报1201点，较前一交易日下跌21点，跌幅1.72%，脱离8月5日所创2015年迄今收盘高位1222点。近期BDI反弹主要来自大宗商品供应竞争加剧、国际航运运力减少和中国需求季节性回升，但需求持续回升的拉动效应并不明显，BDI反弹恐难持续。据估计，当前全球船舶行业产能过剩高达50%，如果BDI重回盈亏平衡线以上，新增运力将快速增加，航运动力的高弹性供给将限制BDI的反弹幅度。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，7月中旬以来沪线螺终端采购量已连续三周出现较明显回升，显示出尽管当前市场处于高温酷暑的消费淡季，但在部分重点工程开工增多以及市场“买涨不买跌”心理作用下，终端需求总体淡季不淡。而钢价大涨也带动了中间商囤货热情的高涨，近几周市场需求阶段性释放较为明显。不过随着价格涨至高位，本周下半周市场逐步转入观望，成交有所趋弱。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存继续下降，近期市场成交情况不错，同时钢厂检修及出口力度加大，投放资源减少，市场库存下降较为明显。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量继续明显下降，全国钢材库存已连续三周保持单周降幅35万吨以上的水平，目前全国钢材库存水平较去年同期降低8.26%，国内市场总体表现为淡季不淡的局面，低库存对钢价支撑作用较为明显。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2015年7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.2个百分点。7月份中国非制造业商务活动指数为53.9%,环比上升0.1个百分点。

（2）从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，2015年7月份为41.0%，环比回升3.6个百分点，该指数于上月创2008年12月份以来的最低水平后，本月触底反弹，显示当前钢铁行业低迷形势略有改善。不过钢铁行业PMI指数已连续16个月处于在50%的荣枯线以下，行业景气度低迷的局面难改，供需矛盾依然突出。

（3）7月财新中国PMI仅47.8，低于6月份（49.4），并且是连续第五个月低于50.0临界值，显示制造业运行出现2013年7月以来最明显的放缓。

（4）1-6月累计，钢铁工业(包括黑色金属矿采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业，扣除了铸造业和铁合金业)实际完成固定资产投资2095.98亿元，同比减少279.09亿元，下降11.75%，降幅比1-5月扩大2.45个百分点。

（5）8月3日至4日上午，2015年中国人民银行分支行行长座谈会召开。会议指出，下半年要继续实施稳健的货币政策，创新和完善宏观调控的思路和方式，更加注重松紧适度。灵活运用多种货币政策工具，及时进行预调微调，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

（6）据了解，不动产登记信息平台建设已基本完成顶层设计，全面进入实质性建设阶段。今年下半年实现信息平台上线试运行，2016年基本完成数据整合建库，2017年基本建成覆盖全国的信息平台。而最新调整过的十二届全国人大常委会立法规划本周向社会公布,包括房地产税法在内的34项立法任务进入其中,这意味着备受关注的房地产税法已正式列入中国立法规划。

（7）7月28日，国务院国资委公布了上半年央企经营业绩。1-6月，国资委监管的中央企业累计实现营业收入11万亿元，实现利润6428.4亿元，上缴税费10265.9亿元。截至6月末，资产总额40.1万亿元，所有者权益15万亿元。二季度当季同比增利257.5亿元，5、6月当月利润同比分别增长5.9%和6%，年初效益下滑势头得到有效遏制。其中，盈利企业占到90.9%，同比增利企业占到63.6%，增利幅度超过10%的企业占到51.8%。

在经济下行压力加大的情况下，近期财政政策不断发力加码，基建投资增速有望继续加快。有消息称，中国将启动新一批基建投资项目，资金将来源于开发性金融机构发行的逾万亿元长期专项金融债券。该类债券将分批发行，首批3000亿最快将于一个月左右推向市场。另外，8月1日，证监会召开会议决定，要运用资产证券化产品支持棚户区改造、市政基础设施建设、重大设备租赁融资，盘活企业应收账款存量。至此，包括基建贷款、国债和金融债、地方债、城投类企业债以及基建贷款资产支持证券在内的多种工具，在解决存量债务偿付和新增基建投资方面更趋完善，其中尤其是专项建设债券和棚改贷款资产证券化产品后续的落实，在解决基建增量资金来源方面将会有较明显的帮助。随着一直以来困扰投资资金来源困难的问题逐步得以解决，前期发改委密集批复的各项基建投资有望加快开工，对国内钢市需求将形成提振。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了500亿元和350亿元逆回购操作，本周市场有900亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净回笼资金50亿元，上周为净投放200亿元。尽管本周存款类金融机构面临例行存款准备金调整，但银行间资金面依旧保持宽松态势，资金利率稳中有降。据西本新干线监测，8月6日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.4‰，较7月31日回落1.16%。在国际大宗商品暴跌冲击下，多家机构预测7月PPI同比负增长5%左右，跌幅较6月扩大约0.2个百分点，并创下2010年以来最大降幅，连续41个月负增长。工业生产领域持续价格紧缩已经影响了当前实体经济的发展，未来货币政策仍有进一步宽松的可能。不过，据银监会公布，截至6月末，银行业金融机构不良贷款余额为1.8万亿元，同比增长35.7%，比年初增加3222亿元，已达去年全年增量的1.25倍；不良贷款率1.82%，较年初上升0.22个百分点。近期，银监会高层在2015年上半年监管工作会议上表示，要把遏制不良贷款的快速上升，作为当前风险防范化解工作的首要任务来抓。当前钢铁等产能过剩行业要获取银行贷款依然困难，行业资金紧张也难有实质改观。

五、综合观点

本周沪上钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线监测的沪线螺终端采购量自7月中旬以来连续三周回升，7月份钢铁PMI分项新订单指数及新出口订单指数环比均明显回升，显示国内钢市需求总体淡季不淡。近期财政政策持续发力，据报道国家发改委拟通过政策性银行定向发行规模近1万亿元专项建设债，前期密集批复的基建项目有望加快开工建设，将有望提升钢市需求将进一步向好的预期。不过就短期来看，钢价拉涨过快过猛，终端用户需要一个适应的过程，中间商也逐步转入观望，短期需求或将有所降温。

其二、供给因素。受环保治理加强及大幅亏损影响，国内钢厂进入7月份后纷纷加大减产检修力度，部分钢厂积极扩大出口，国内市场资源供应减少，社会库存最近连续三周大幅下降，供应减少成为推动近期钢价上涨的主要因素。在经过近两周的钢价大涨后，钢厂整体有所减亏，部分前期减产检修的钢厂开始复产，但总体看新增资源依然有限。随着北京大阅兵环保治理即将进入实施阶段，华北地区钢厂检修范围很可能会再度扩大，短期市场供应不会存在明显压力。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格震荡上涨，焦煤、焦炭小幅下跌。以最新的原料成本测算，建材生产企业整体较前期减亏明显，部分钢厂已经扭亏为盈，但总体看多数钢厂依然处于亏损局面。而从钢厂价格来看，随着订单的好转，钢厂通过上调出厂价格来扭亏的意愿更加强烈，预计下周华东地区主导钢厂8月中旬出厂价格将会继续上调，成本对钢价依然有较强支撑。

其四、资本市场。近期尽管钢材现货价格持续大幅上涨，但钢材期货却表现出明显的涨势乏力态势，本周钢材期货甚至还出现较明显下跌，反映出在美联储加息预期增强以及国际原油、伦铜等大宗商品普遍下跌的背景下，资本市场对商品后市预期仍较为谨慎。钢材期货与现货走势背离，相对于现货贴水幅度的不断加大，对现货走势将形成一定拖累。

综合概括而言，笔者认为，经过最近两周的大幅上涨之后，下游用户对当前价格接受程度有所减弱，中间商也从前期的积极补库转为观望，前期获利资源的套现对当前市场走势将形成一定压力，而钢材期货相对于现货贴水幅度的不断加大，也将对现货走势形成一定拖累。短期国内钢价继续上涨动力不足，或将转入小幅整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2330-2390元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/8/7