本期观点：供需相持 弱势整理

时间：2015-7-20—2015-7-24

预警色标：蓝色

●市场回顾：市场成交持续疲弱，现货钢价回升遇阻；

●成本分析：钢坯外矿小幅反弹，钢厂价格下调为主；

●供需分析：粗钢钢材日产回升，投资增速维持低位；

●宏观分析：经济数据稳中向好，货币政策宽松难改；

●综合观点：尽管6月份数据显示经济整体稳中向好，但固定资产和房地产投资数据继续弱势，项目新开工偏少以及资金紧张依然对投资形成明显制约，国内钢市需求弱势局面难有改观。不过随着钢厂减产检修范围扩大，供应压力将有所减小，而政策层面近期持续释放利好，市场信心已逐步回稳。短期市场或将处于供需弱势均衡局面，钢价以小幅整理为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2020-2080元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格回升受阻，先涨后跌。截至7月17日，西本指数报在2050元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在1910元/吨，较上周五持平；而沪上优质盘螺代表规格报价2120元/吨，较上周五持平。

市场反馈，在上周下半周股指和期螺触底反弹刺激下，市场信心增强，本周初市场低位资源明显减少，不少商家小幅上调报价。螺纹钢华东大厂厂提为代表普遍在1900元/吨左右成交，三类品牌报在1750-1800元/吨之间。而九江产高线拉升较大，HPB235线材已报在2000元/吨左右。不过试探拉涨后成交受阻，商家心态逐步恢复谨慎，下半周市场再次出现小幅阴跌。近期尽管钢厂到货出现减少迹象，但影响价格的关键因素仍是需求，梅雨之后便是酷热，工地施工受阻，加之资金紧张，终端需求难以出现改观。预计短期申城价格弱势依然难改。

那么，下周钢价走势将如何变化？钢厂生产情况怎么样？矿价如何演绎？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价低位小幅波动，成交仍无明显起色。

北京市场：本周北京建筑钢价窄幅盘整，整体较上周末基本持平。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2040元/吨，河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2050元/吨，Ф14mm小螺纹2000元/吨，Ф18-25mm大螺纹1910元/吨，HRB400盘螺2070元/吨。

市场反馈，本周开市以来，北京建材市场盘整运行，个别规格微调，商户操作谨慎，多数以出货为主。虽钢坯等原材料小幅上涨，但高温天气下游施工缓慢，市场终端需求萎缩，钢价上涨压力较大。14日，本地主导钢厂限价再次来袭，期限至20日，执行维稳价格政策，螺纹钢HRB400Φ18-25mm价格为1910元/吨，高线价格2040元/吨，盘螺价格2070元/吨。从市场情况来看，多数贸易商在钢厂限价措施的威慑下，报价维持在限价水平，但因为出货较差，部分商家不得不在实际出货时，采取加大优惠幅度的措施来增加成交量。预计下周本地建材价格窄幅盘整。 

杭州市场：本周杭州建筑钢材行情先涨后跌，其中螺纹钢价格跌幅10元/吨，线材和盘螺价格相对平稳。沙钢、永钢螺纹市场报价1870-1900元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价1900-1930元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价1830-1860元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在1760-1840元/吨，高线方面：九江、中天高线报2100-2140元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2090-2130元/吨。

市场反馈，周初受期货股市大涨，多数商家信心大增，市场报价整体上涨，随着周中期螺走弱，市场成交低迷，钢市报价连续阴跌。现沙永中等大厂资源报价相差不大，主要报价在 1870-1900元/吨，沙钢市场价只比厂提价高20元/吨，商家倍感无奈。钢厂方面：11日沙永中等钢厂公布中旬价格政策，对螺纹下调150-180元/吨，高线下调150-170元/吨，盘螺下调140-170元/吨。同时，三大钢厂对螺纹补差130-150元/吨，盘螺线材补差50-100元/吨。钢厂本期价格下调及补差幅度均较为到位，商家对后市信心依然不足。预计下周杭州钢市价格延续小幅整理走势。 

广州市场：本周广州市场主流价格先涨后跌，总体较上周上涨20-40元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2120-2140元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2090-2110元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2080-2100元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2040-2060元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2180-2200元/吨。

市场反馈，周初受期货、原材料以及外围市场拉涨影响，本地市场商家思涨心切，价格都拉涨40-80元/吨，在“买涨不买跌”的心理带动下，市场成交明显好转，大户日均成较量在1500-1800吨左右。后几个交易日，随着市场成交转弱，商家报价也跟随回落20-40元/吨，市场库存依旧较大，商家压力明显。综合来看，钢厂高产能压制市场价格，终端需求表现依然低迷，短期仍难改供大于求的弱势格局。预计下周广州市场价格仍将弱势整理。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢相继出台8月份价格政策，对热轧、冷轧、镀锌等主要产品价格全面下调80-200元/吨，反映出在下游机械、汽车、家电等行业表现持续低迷的形势下，板材企业合同组织面临较大的压力，对后市预期并不乐观。建筑钢材厂家除西部地区部分钢厂小幅上调外，其他区域主导钢厂出厂价格全面下调。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天对7月中旬出厂价格大幅下调140-180元/吨，对上期合同螺纹补差130-150元/吨，盘螺、线材补差50-100元/吨，钢厂降价及补差幅度均较为到位。近期华东地区表现为大钢厂为保住市场份额主动大幅降价，小钢厂则在亏损加剧情况下价格坚挺，也使得市场各类品牌价差迅速缩小。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据显示，6月份我国粗钢和钢材产量分别为6895万吨和9843万吨，同比分别下降0.8%和增长1.3%；粗钢和钢材日均产量分别为229.83万吨和328.1万吨，环比分别增长1.9%和3.3%，粗钢日均产量为仅略低于去年6月份230.98万吨的历史次新高水平，钢材日均产量则创下历史新高。另据海关统计，6月我国出口钢材889万吨，较上月减少31万吨，同比增长25.7%。由此测算，6月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为6075万吨和9071万吨，同比分别下降3.9%和0.6%。可见6月份国内钢厂生产依然维持相对高位，市场供应压力增多叠加需求持续低迷，钢价出现单边持续大幅下跌。进入7月份后随着亏损幅度不断扩大，钢厂减产检修已经明显增多，国内钢厂高炉平均开工率已经下降至80%以下，部分钢企甚至出现全面停产，预计7月份市场资源供应压力将会有所减小。

2、原材料

本周国内原材料价格涨跌互现，进口矿价反弹站上50美元关口，钢坯价格小幅上涨，国产矿、焦炭、废钢弱势小幅下跌，

钢坯市场：唐山钢坯价格在上周三最低跌至1670元/吨的新低之后，周四至周六连续反弹60元/吨至1730元/吨，进入本周则持续小幅整理，价格维持相对稳定。本周三唐山燕钢普方坯中标价1753元/吨含税出厂，较上期低7元/吨，比当日本地出厂价高43元/吨，对坯料拉涨气氛形成一定支撑。随着亏损加剧，近期唐山高炉、轧线停产均逐步增多，带钢、型材价格小幅拉涨，对坯料走势形成提振。不过当前淡季效应仍存，商家心态仍以谨慎观望为主。预计下周唐山钢坯价格仍将呈低位窄幅波动走势。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅下跌，幅度10-30元/吨。6月我国焦炭出口量50万吨，较上月骤降73万吨，环比下降59.3%，同比下降3.85%，当月出口均价999.38元/吨，较上月均价下降45.66元/吨，焦炭出口均价首次跌破千元。6月份焦炭出口量创年内新低，引起市场担忧。不过目前焦化厂依然采取限产措施，减少生产量来应对危机，焦化企业库存处于低位运行状态，对焦炭价格有一定支撑。预计下周国内焦炭市场将弱势持稳。废钢市场：本周国内废钢价格表现不一，华东地区继续下跌10-20元/吨，河北个别地区拉涨30-50元不等，成交较前期稍有起色。当前废钢价格走势受成品材影响明显，市场整体仍显弱势，多以观望为主。贸易商目前依旧是快进快出模式操作，尽量不留库存。预计下周国内废钢价格将盘整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌10-20元/吨。据国家统计局数据，6月国内铁矿石原矿产量达1.285亿吨，同比下降8%，月度产量创去年11月以来的新高，可见部分前期停产的矿山已陆续复产。当前钢厂采购仍倾向于以进口矿为主，且随着亏损加剧，国内钢厂高炉检修增多，国产矿压力巨大，整体成交不佳。预计下周河北地区铁精粉价格仍将小幅下跌。进口矿价先涨后跌，7月16日普氏62%铁矿石指数为50美元/吨，较上周末上涨1.25美元。6月我国进口铁矿石7496万吨，较上月增加409万吨，同比增长0.52%； 6月铁矿石进口均价58.3美元/吨，同比下跌43.1%，环比上涨3.9%。力拓二季度铁矿产量7970万吨，环比增7%，同比增9%。二季度发货量8140万吨，环比增12%，同比增8%。近期钢厂减产计划有明显增多迹象，对铁矿石需求逐步下降，后期市场供大于求压力将会逐步显现。预计下周进口矿价将偏弱整理。

海运市场，7月16日波罗的海干散货运价指数（BDI）报1009点，较前一日大涨58点，涨幅6.1%，连续十个交易日出现上涨，累计涨幅达27.1%，今年以来首次突破1000点大关。近期BDI指数反弹源自海岬型船租金的相对稳定以及巴拿马型船的运费企稳回升，海岬型船的平均期租租金已经从6月初的5473美元每天上涨至近期的10553美元每天，几近翻倍；巴西和澳洲的铁矿石发运量出现大幅增长，巴西铁矿石的发运量从6月初的430万吨飙升至近期的750万吨，澳洲铁矿石近期的发货量达到近1560万吨的高位。干散货市场方面，虽然新造船价格指数已经跌至2013年的地位水平，但新造船订单却只有8艘，创1996年以来季度最低点，干散货船市场的“抄底”投资热潮消退。另外，市场整体拆船运力持续走高，运力月度总规模出现负增长，其中海岬型船舶拆解量刷新季度最高纪录，运力首次实现连续4月负增长，运力的月度同比增长率也出现大滑坡。这对下半年航运市场带来有利影响，预计短期BDI指数有望继续小幅上涨。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城天气晴好，加之钢价回稳，终端用户基本正常入市采购，市场成交较前两周略有改善。不过当前工地新开工减少以及资金紧张的现状依然没有改善，终端需求维持低位。而中间商对后市普遍以谨慎观望为主，囤货意愿依然较低。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存继续下降，本地价格处于低位，市场资源到货明显减少，除盘螺部分到货外，线材、螺纹钢到货资源极少，市场库存整体继续下降。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量结束此前连续三周的上升趋势，转而出现小幅下降，显示钢厂减产范围扩大或在一定程度上已经减少市场投放。不过目前的库存水平较去年同期仅降低2.36%，其中螺纹钢库存量较去年同期还上升4.4%，短期市场仍将面临较大的去库存化压力。

四、宏观分析

（1）初步核算，上半年国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，为近六年来最低增速。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。

（2）1-6月全国全社会用电量累计26624亿千瓦时，同比增长1.3%。其中工业用电量19242亿千瓦时，下降0.5%；第三产业用电量3397亿千瓦时，增长8.1%；城乡居民生活用电量3545亿千瓦时，增长4.8%。

（3）2015年1-6月份，全国固定资产投资237132亿元，同比名义增长11.4%，增速与1-5月份持平，比一季度回落2.1个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资增长0.88%。1-6月份全国房地产开发投资43955亿元，同比名义增长4.6%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。

（4）2015年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比5月份加快0.7个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.64%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速比一季度回落0.1个百分点。

（5）2015年6月份，社会消费品零售总额24280亿元，同比名义增长10.6%。其中，限额以上单位消费品零售额12009亿元，增长7.8%。

（7）6月财政收入同比增长13.9%至1.53万亿元；财政支出同比增长13.9%至1.88万亿元。受近月来部分地区商品房销售回暖影响，四项与房地产相关的税收合计当月增长3.7%，增幅比上月回升9个百分点，年内首次实现正增长。

（8）上半年，进出口总额115316亿元人民币，同比下降6.9%。其中，出口65722亿元人民币，增长0.9%；进口49594亿元人民币，下降15.5%。进出口相抵，顺差16128亿元人民币。6月份，进出口总额20655亿元人民币，同比下降1.9%。其中，出口11749亿元人民币，增长2.1%；进口8907亿元人民币，下降6.7%。

（9）6月末，广义货币（M2）余额133.34万亿元，同比增长11.8%，狭义货币（M1）余额35.61万亿元，增长4.3%。上半年，新增人民币贷款6.56万亿元，同比多增5371亿元，新增人民币存款11.09万亿元，同比少增3756亿元。上半年，社会融资规模增量为8.81万亿元。

国家统计局公布的数据显示，上半年GDP同比增长7%，比上年同期回落0.4个百分点。其中，一季度同比增长7%，二季度同比增7%，好于市场预期。主要经济指标中，上半年全国固定资产投资同比增长11.4%，增速与1-5月份持平，止住了增速持续下滑的势头；上半年房地产投资同比增长4.6%，增速比1-5月份回落0.5个百分点；商品房销售面积由负转正，全国同比增长3.9%，其中6月份增长16%；商品房销售额一季度-9.3%，二季度增长10%，这是2014年以来首次正增长；6月份规模以上工业增加值同比增长6.8%，比5月份加快0.7个百分点；上半年社会消费品零售总额同比增长10.4%，较1-5月增幅持平。除房地产投资外，其他主要经济指标总体缓中趋稳、稳中有好，反映出前期稳增长措施逐渐发挥作用，经济呈现积极的企稳向好态势。值得注意的是，今年上半年，金融业GDP增速达17.4%，而传统的经济支柱房地产业GDP增速仅为3.3%，上半年7%的经济增速背后的最大动力正是来自于包括金融业在内的第三产业。微观数据显示多数传统行业产出依然低迷，例如钢铁企业持续停产检修，建筑钢材和水泥价格大幅下降，汽车产销持续低迷，微观数据和宏观数据的背离值得警惕。而当前房地产企业拿地和新开工依然不足，房地产从销售到投资传导受阻，经济动能继续弱势可能性大。考虑股票市场下跌对经济影响可能逐步显现，下半年的稳增长政策还要继续发力。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场均进行了200亿元逆回购操作，本周市场有850亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净回笼资金450亿元，为近三个月来首次。当前银行体系流动性充裕，央行净回笼对市场影响有限，货币市场利率低位继续小幅回落。据西本新干线监测，7月16日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.45‰，较7月9日回落1.43%。6月我国新增人民币贷款12800亿元，前值9008亿元；6月社会融资规模18600亿元，预期14000亿元；6月M2货币供应同比 11.8%，前值10.8%。显示上半年的降准降息下银行信贷增速较快，再度降准降息对于实体经济的必要性不强。随着基本面拐点明确化以及宽财政的力度切实加大，货币宽松的力度将降低。不过无论是从稳经济增长，还是配合下半年政策加力，货币政策宽松基调短时间内都不会改变，下半年央行依然存在降准降息的可能。

五、综合观点

本周沪上钢价回升遇阻，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。尽管二季度经济数据整体有所好转，但对建筑钢材需求影响最大的房地产投资增速仍在持续下行，商品房销售的好转依然无法带来新开工的提升，6月份房屋新开工面积从5月的-12.8%降至-15%，预示着后期房地产投资增速仍可能继续下行。而当前依然处于国内钢市传统消费淡季，梅雨过后又将迎来高温酷署天气，加之工地资金持续紧张，短期市场需求疲弱态势依然难改。

其二、供给因素。6月份粗钢日均产量创下历史次新高水平，钢材日均产量创下历史新高，显示6月份钢厂生产依然维持高位，市场供应压力加大叠加需求低迷，钢价出现单边持续大幅下跌。进入7月份后随着亏损幅度不断扩大，钢厂减产检修已经明显增多，国内钢厂高炉平均开工率已经下降至80%以下，部分钢企甚至出现全面停产。加之当前国内外价差较大，钢厂出口接单情况不错，近期投放国内市场资源已出现减少趋势。短期市场供需将处于弱势均衡局面。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格小幅反弹，国产矿、焦煤、焦炭价格则继续阴跌。当前的成本已使得绝大多数钢厂陷入亏损，部分钢厂甚至边际贡献都已经没有，成本倒逼使得钢厂减产增多，对钢价支撑也有所趋强。但值得注意的事，在各钢厂盈利分化明显、竞争激烈的情况下，钢厂间打价格战的现象依然普遍，对市场整体走势依然形成了不利影响。

其四、市场心态。随着一系列重磅救市政策效果显现，自上周下半周以来国内股市明显上涨，商品期货市场也触底反弹，本周尽管资本市场表现仍有反复，但总体恐慌性下跌阶段已经过去，市场心态逐步企稳。而本周公布的各项二季度经济数据整体超出市场预期，显示经济已经呈现出稳中向好的积极信号，对于稳定市场信心也将起到积极作用。

综合概括而言，笔者认为，尽管6月份数据显示经济整体稳中向好，但固定资产和房地产投资数据继续弱势，项目新开工偏少以及资金紧张依然对投资形成明显制约，国内钢市需求弱势局面难有改观。不过随着钢厂减产检修范围扩大，供应压力将有所减小，而政策层面近期持续释放利好，市场信心已逐步回稳。短期市场或将处于供需弱势均衡局面，钢价以小幅整理为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2020-2080元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/7/17