本期观点：需求难以好转 原料弱势反弹

时间：2015-7-13—2015-7-17

● 市场回顾——外矿钢坯大幅跌水，煤炭焦炭稳中有降；

● 成本分析——成本降幅明显增大，钢厂生产相对稳定；

● 库存分析——钢厂观望放缓采购，铁矿港存继续回升；

● 事件数据——巴西高成本矿停产，煤炭计税方法确定；

● 综合观点——资金紧张心态悲观，原料市场弱势反弹。

一、本周国内原料市场回顾

受金融市场波及，本周铁矿石、钢坯、废钢市场均剧烈下跌，一举跌破前期低位，恐慌心理明显；煤焦弱势局面也逐渐明朗化，部分中小企业已妥协降价。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

随着市场进入传统消费淡季，上周末国内市场钢坯价格率先下跌70元/吨。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格降至1680元/吨，20MnSi方坯出厂价格为1810元/吨，较上周末累计下跌140元，虽然燕钢招标价格达到1760元/吨，继续高于市场报价，但对于恐慌情绪蔓延的市场难有支撑，上周仍少量补库的贸易商本周多选择观望。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格降至1670元/吨左右，下跌130元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌160元至1800元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌110元至1870元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率回升1%至61%左右，型材开工率保持在46%,建材开工率下降2%至28%左右，整体需求依旧疲软。经过本周大跌，目前许多钢坯企业已亏损超过300元/吨，限产停产企业逐渐增多，后期市场资源投放量将减少，厂家挺价意愿增强。但在目前市场氛围下，贸易商对后市较难把握，暂时观望居多。预计下周国内市场钢坯价格以小幅震荡回升为主。

铁矿石：

受金融市场剧烈震荡影响，本周进口铁矿石价格加速下跌，周中普氏（62%）价格一度降至44.5美元/吨（CFR），较上周五下跌10.5美元/吨，下半周市场对政策救市预期增强，周四普氏价格回升至48.75美元/吨（CFR）。国产矿波动相对较小，河北地区66%铁精粉价格为560元/吨（见图2），较上周四下跌20元/吨，河北主导钢厂国产矿库存下降5万吨至75万吨左右，进口矿库存下降30万吨至1450万吨左右，市场观望气氛明显，港口库存连续第二周回升。辽宁地区66%铁精粉出厂价格下跌10元至500元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持555元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格下跌30元至520元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格下跌50元至390元/吨。目前外矿价格已与前期低位形成双底之势，鉴于目前钢厂减产并不明显，且50美元也令国外中小矿山难以承受，预计短期市场将呈超跌反弹态势，外矿价格回升至50-53美元后再横盘整理，国产矿价格则仍以小幅补跌为主。

煤焦：

本周国产炼焦煤价格总体稳定，山西局部地区洗煤厂报价小幅下调10-20元/吨，成交相对稳定。同时，进口炼焦煤继续回落，澳大利亚峰景煤价格较上周五下跌2.25美元至95.75美元/吨（CIF），港口库存持续下降。焦炭方面，在钢价持续下跌影响下，河北地区钢厂要求焦化企业将降幅增加至20-30元/吨，部分有销售压力的焦企已经松口，同意降价20元/吨。华东及东北市场也受到波及，山东、江西、辽宁部分钢厂焦炭采购价格下调10-20元/吨。目前焦企库存水平较低，钢厂采购也相对稳定，因此即使在钢材价格大跌的形势下，多数焦企对于降价仍较为抵触，降幅相对有限。预计下周国内焦炭价格仍以小幅调整为主，炼焦煤价格相对稳定。

废钢：

本周国内废钢市场全面大幅下跌，降幅幅度达到80-100元/吨，市场悲观情绪蔓延。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至1160-1210元/吨，边角料价格为1260-1290元/吨，较上周末下跌70-80元/吨；河北市场重废价格一度跌至1100元/吨左右（不带票），较上周五重挫150元左右，下半周后钢坯价格反弹带动废钢价格回升至1150元/吨左右（不带票）。在两湖、两广地区，重废主流价格下跌100元至1240-1300元/吨，台风降雨天气，使得厂商对后市进一步看淡，整体需求疲软。虽然目前废钢价格已低于铁水成本，但市场现货资源并不多。同时，许多小电炉钢厂吨钢亏损已超过300元/吨，限产停产增多，市场将延续供需两淡的局面。预计下周国内废钢价格仍有小幅调整的空间。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口铁矿石价格大幅下跌影响，本周国内钢厂生产成本明显下降（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2304元/吨，较上周末下跌247元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2276元/吨，较上周末下跌190元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2221元/吨，较上周末下跌176元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2022元/吨和2147元/吨，分别较上周末下跌96元/吨和120元/吨，对应20天前的原料成本，续山西和福建之后，江苏、河南部分中小钢厂400-500立方米高炉也加入停产行列。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在进口矿跳水过程中钢厂普遍选择观望，库存略有下降；煤焦处于议价过程中，部分钢厂放缓采购，对焦企施压；废钢方面因一些贸易商恐慌性抛货，华东部分钢厂到货量有所增多。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期货市场大幅跳水，多头止损离场使得市场跌势不断加快，一举跌破上半年的低位，累计降幅超过20%，市场人心惶惶。下半周后，受国家救市预期影响，空头主动大幅减仓，多头小幅增仓挺价，矿煤焦期货均有所反弹。

五、本周事件与数据分析

1、巴西淡水河谷公司宣布，受铁矿石市场价格低迷影响，其位于米纳斯吉拉斯州的两座高成本、低品质铁矿将于7月临时性停产一个月。【观点】虽然淡水河谷也宣布了将通过其它矿增产来弥补这部分产能，但至少向我们传递出一个信号，即这下大矿也离边际成本不远了，铁矿价格继续下跌空间有限。

2、国家税务总局对外发布《煤炭资源税征收管理办法（试行）》公告，明确了煤炭计税价格的确定方法、运费扣减范围、洗选煤折算率、混合销售与混合洗选的计税方法等内容。【观点】在市场产能过剩、弱势运行局面下，资源税调整难以改变企业经营困难的局面，只会进一步降低市场价格重心。

六、综合观点

在七部委合力之下，短期金融市场超跌反弹已成定局，但对于现货市场来说，目前终端资金仍未落实到位，钢材市场需求难有起色，价格即使回升，空间和时间也较为有限。在这种局面下，原料市场弱势格局难改，预计下周铁矿石、钢坯、废钢价格在小幅反弹之后，将转为弱势震荡态势，煤焦价格则以小幅补跌为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/7/10