本期观点：情绪改善 超跌反弹

时间：2015-7-13—2015-7-17

预警色标：红色

●市场回顾：终端需求持续低迷，现货钢价加速探底；

●成本分析：钢坯矿价跌后反弹，钢厂限价再次增多；

●供需分析：钢厂减产范围扩大，社会库存连升三周；

●宏观分析：政府狠抓政策落地，降准降息依然可期；

●综合观点：近期国内钢价持续加速下跌至历史新低，除供需因素外，市场心态恐慌也是重要原因。下半周随着国内股市、商品期货的大幅反弹，市场恐慌心态逐步消除，当前已严重超跌的现货钢价存在一定的反弹需要。但考虑到需求低迷、资金紧张的局面短期仍难有改善，钢价反弹空间不会太大。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2050-2150元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格再创新低。截至7月10日，西本指数报在2050元/吨，较上周五下跌70元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在1910元/吨，较上周下跌70元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2120元/吨，较上周五下跌70元/吨。

市场反馈，上周末至本周三唐山钢坯价格暴跌150元/吨，进口铁矿石价格三天跌幅超过10美元/吨，钢材期货、铁矿石期货出现连续跌停，使得市场陷入一片恐慌，现货价格随之加速下跌，全面刷新近十多年的价格新低。下半周随着一系列资本市场救市举措效应的显现，国内股市、商品期货全面大幅反弹，在很大程度上稳定了市场信心，下半周申城建材跌势放缓，部分代理商报价还小幅上调。当前申城仍未出梅，且周末还有台风天气来袭，需求依然难以明显回暖。不过当前价格已实属超跌，随着恐慌情绪的消除，市场超跌反弹依然可期。预计下周国内钢价将止跌反弹。

那么，下周钢价走势将如何变化？终端需求会否好转？原料价格如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价上半周全面大幅下跌，下半周逐步趋稳，部分市场周末小幅反弹。

北京市场：本周北京建筑钢价大幅下跌，现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2040元/吨，较上周累计下跌80元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2040元/吨，Ф14mm小螺纹2000元/吨，Ф18-25mm大螺纹1910元/吨，下跌100-110元/吨；HRB400盘螺2070元/吨，累计下跌50-60元/吨。

市场反馈，本周开市以来，北京建材市场持续探底，钢坯等原材料大幅下跌，成本支撑力度被削弱，加之铁矿石期货、期螺连续跌停，市场悲观情绪蔓延，商家纷纷大幅降价来促成交，低价资源层出不穷，一度大螺纹最低跌至1885元/吨。7日，河钢再次发布限价政策，三级大螺不低于1910元/吨，若不执行取消6月份100元/吨的奖励。受此影响，市场低价资源相对减少，价格跌势有所趋缓。下半周随着股市、期货的绝地大幅反弹，商家心态有所改善，报价略有10-20元/吨的小幅上涨。预计下周本地建材价格将小幅回升。

杭州市场：本周杭州建筑钢材行情大幅下跌，其中螺纹钢价格跌幅达80元/吨，线材和盘螺价格下跌140元/吨。沙钢、永钢螺纹市场报价1880-1910元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价1910-1940元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价1810-1860元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在1720-1790元/吨，高线方面：九江、中天高线报2090-2130元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2100-2130元/吨。

市场反馈，上半周唐山普碳钢坯累计跌幅达150元/吨，62%普氏指数跌破45美元/吨关口，期货和股市本周也惨烈下跌。加之终端需求持续低迷，钢市恐慌情绪蔓延，市场报价连续下跌。下半周随着股市、期货价格的大幅反弹，杭州市场商家情绪有所改善，市场报价小幅走高。钢厂方面：沙钢对Ф10mm小螺纹计划量比例从全月15%降到8%，导致市场该资源紧缺；另悉，近期沙钢除宁波、台州和温州三地协议户外，其余地方停止海船供货，使部分需要海运的商家倍感无奈。中天7-2期计划折扣 线材10折、螺纹9折、盘螺7折。预计下周杭州钢市价格震荡上涨。

广州市场：本周广州市场主流价格继续下跌，幅度为60-80元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2050-2080元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2020-2040元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2010-2030元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2030-2040元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2140-2170元/吨。

市场反馈，受外围主导市场持续下跌以及原材料价格大幅下跌影响，本周广州市场商家心态更显悲观，纷纷加快降价抛售的力度，价格累计下跌60-80元/吨。目前市场进入需求淡季，尤其是南方降雨较多，建筑工地对螺纹的需求量明显减少，而钢厂产量依然维持高位，使钢材去库存化行动放缓，社会库存和钢厂库存双双反弹，显示当前市场供应压力较大。下半周随着期货大幅反弹以及上海、杭州市场价格回稳，广州市场跌势也有所趋缓。预计下周广州市场主流价格将以小幅整理为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价再次大幅下跌，各区域钢厂出厂价格也全面下调，福建三钢、安钢、鄂钢、八钢等钢厂出厂价格下调幅度均达到100元/吨以上。随着钢价跌至历史新低，钢铁企业已普遍亏损累累，本周进行限价的钢企再度增多。其中河北钢铁对北京市场螺纹钢限价1910元/吨，商家低于此价销售将取消6月份100元/吨的奖励；而四川省内主导钢厂德胜、威钢、达钢更是对商家限价2150元/吨，高于限价前的市场价格150元/吨以上，据传四川省环保厅、经信委联合发文不符合环境保护规范、抽检质量指标不达标的外省钢铁企业进行清理整顿，同时要求省内厂家大幅上调出厂价格。政府部门介入钢厂价格调整，这在历史上还是首次见到，可见钢铁企业生产经营形势已经到了相当严峻的地步。据中钢协数据，1-5月份会员钢铁企业盈亏相抵实现利润仅为5.28亿元，平均利润率仅为0.04%，是工业行业中最低水平，亏损企业亏损额、亏损面同比均有所上升。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2015年6月下旬，150家会员钢铁企业日产粗钢173.5万吨，环比减产2.46万吨，减幅1.4%；日产生铁169.62万吨，环比减产4.78万吨，减幅2.74%。截至6月下旬末，会员钢铁企业钢材库存量1637.3万吨，较上一旬末减少108.4万吨，降幅6.21%。从整个6月份来看，重点企业粗钢日均产量在上中旬连续回升，下旬才小幅回落，可见钢厂整体减产依然不明显。不过进入7月份随着年中还贷压力的消除以及亏损加剧，越来越多的钢厂加入到减产检修行列，少数钢企受资金链压力影响甚至全面停产，预计7月份国内粗钢日均产量将会出现较明显下降。

2、原材料

本周国内原材料价格上半周全面大幅下跌，进口矿一度跌破45美元/吨，钢坯跌至1670元/吨的历史新低，国产矿、焦炭、废钢价格也全面下跌，下半周进口矿大幅反弹，钢坯价格也小幅回升。

钢坯市场：本周下半周唐山钢坯价格出现暴跌，上周六至本周三期间累计大幅150元/吨，普碳钢坯价格跌至1670元/吨的历史新低，直至周四价格才小幅回升10元/吨。本周三唐山燕钢普方坯中标价1760元/吨含税出厂，较上期低95元/吨，比当日本地出厂价高40元/吨，但对钢坯价格难以形成支撑。以当前的原料成本测算，当前钢坯企业亏损幅度已超过200元/吨，部分高炉停产增多，其中唐山鑫达正式宣布两座高炉停产，昌黎宏兴、唐山兴隆等钢企纷纷对钢坯进行限价。下半周随着铁矿石、钢材期货反弹，钢坯价格也小幅回升。预计下周唐山钢坯价格将小幅反弹。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格弱势下跌，幅度达40元/吨。近期钢价持续低位下行，钢厂减产检修增多，对焦炭需求下降，各地钢厂纷纷提出降价要求。焦化厂库存压力加大，最终不得已接受降价。截止至当前，冶金焦港口库存仍处较高位置，国内大中型钢厂的焦炭库存平均仍维持在10天左右用量，在需求没有明显改变之前，钢厂增加库存意愿较弱。预计下周国内焦炭市场仍将偏弱运行。废钢市场：本周华东地区废钢价格大幅大跌，部分地区周跌幅度达到150-200元。近期成品材价格持续下跌，钢厂因成本原因废钢用量下降明显，持续打压废钢价格，废钢市场人心涣散，跌幅不断扩大。短期废钢价跌幅过大，市场供应已出现明显减少。预计下周国内废钢价格将止跌回稳。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，部分大矿价格下调10-20元/吨。由于进口矿价大幅下跌，国产矿价格优势丧失，钢厂普遍加大进口矿配比，导致国内铁矿石成交清淡，价格动摇。预计下周河北地区铁精粉价格仍有一定的下行空间。进口矿价上半周出现暴跌，7月8日普氏62%铁矿石指数跌至44.5美元/吨，创下2009年有统计数据以来的新低，不过7月9日再度大幅上涨至48.75美元/吨，累计较上周五下跌6.75美元/吨。随着部分主流矿的集中到港，进口矿市场供应压力逐步加大，据西本新干线监测，截止7月10日，全国主要港口铁矿石库存量为8210万吨，较前一周增加25万吨，连续两周出现上升。而近期国内钢铁企业检修减产明显增多，铁矿石资源需求不足的状况凸显，价格出现加速下跌。不过随着进口矿价跌破前低，市场抄底需求有所增多，下半周平台成交量趋于活跃，价格再次反弹。预计下周进口矿价或将围绕50美元/吨一线整理。

海运市场，7月9日波罗的海干散货运价指数（BDI）报853点，较前一日涨13点，连续五个交易日出现上涨，创今年以来新高。据统计，从2月18日的阶段低位509点开始，至今BDI涨幅已经超过60%。研究数据表明，中国铁矿石的运输租约在5月中旬达到本年度以来的最高值，其中大部分来自于澳大利亚贸易商，不过巴西市场的运输需求同样达到了今年最高水平。自那时以来，随着越来越多来自巴西和澳大利亚的货运交易进入市场，好望角型散货船盈利水平开始有所好转。在5月中旬之后接下来的几周里，来自巴西的市场运输活动需求上升了45%。不过当前国内钢企利润缩减，当钢企无法继续通过增产摊薄成本时，后期对铁矿石的需求势必将有所下滑，因此，BDI的上涨势头并没有坚实的基础。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，上半周申城持续阴雨天气，加之价格大跌、心态恐慌，终端需求更加低迷。下半周随着期货大幅反弹，商家恐慌情绪逐步消除，市场抄底需求有所增多，终端用户也逐步入市增加采购，成交情况有所好转。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存出现下降，主要是本地价格持续跌至新低，北方材到货减少，本地主导钢厂也纷纷减量，如申特全部生产线已交替安排检修，西城只有一条半生产线维持生产，沙钢、永钢、中天生产总体基本正常。而从全国钢材库存来看，全国钢材库存量在最近三周均出现小幅回升，目前的库存水平较去年同期仅降低2.66%，其中螺纹钢库存较去年同期已经增加3.85%。尽管近期钢厂减产出现增多，但社会库存和钢厂库存不降反升，显示当前的终端需求萎缩幅度超出市场预期。

四、宏观分析

（1）2015年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。6月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降4.8%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。

（2）国务院总理李克强7月8日主持召开国务院常务会议，重点听取国务院重大政策措施落实重点督查情况汇报，部署整改审计查出的问题。会议明确提出，对落实不力的坚决处置整改，宝贵的公共资金资源要用到促发展惠民生上，并提出将239亿元中央预算内投资存量资金调整用于在建重大项目。

（3）7月7日财政部发布《关于做好2015年农田水利建设管理有关工作的通知》，指出做好2015年农田水利建设工作是贯彻落实中央稳增长、促改革、调结构、惠民生决策部署的重要举措。

（4）7月7日，发改委发布关于切实做好《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，要求各级发展改革部门要高度重视《办法》实施工作，切实抓好各项政策措施的贯彻落实，通过特许经营拓宽投资渠道，吸引更多社会和民间投资参与重点建设，发挥投资关键作用，为稳增长、促改革、调结构、惠民生提供重要支撑。

（5）截至7月1日，发改委共批复38个项目，总投资6670亿元，其中仅5月和6月批复的项目投资就达5391.5亿元，投资方向主要是铁路、机场、城市轨交等基础设施项目。值得一提的是，相比铁路今年初定下的8000亿元投资目标，前5个月完成投资仅为1862亿元，不到既定目标的25%。这意味着年内还将完成近6140亿元的投资。

（6）央行数据显示，截至5月末央行口径外汇占款26.732万亿元人民币，环比减少379.50亿元人民币。 

（7）工信部权威人士透露，经过三个月的意见汇总、修改和完善，《钢铁工业转型发展行动计划(2015-2017)》已制定完成，并即将进入最后的审议阶段，有望于7月份出台。

本周最受市场关注的无疑是多部门连续出台股市维稳政策，央行为证金公司提供无限流动性、财政部承诺不减持所持有的上市公司股票、国资委央企不得减持控股上市公司股票、保监会提高保险资金投资蓝筹股比例、证监会鼓励大股东和董监高增持而限制减持等，甚至公安部介入调查涉嫌恶意做空的机构个人。多种举措齐发的救市力度空前，国内股市也终于在周四、周五绝地大反击，周四沪指大涨6%，创逾6年来最大单日涨幅，周五截止目前上涨幅度超过5%。股市的大幅反弹，给近期国内持续暴跌的商品市场注入信心，铁矿石、螺纹钢等期货价格在下半周普遍上演大逆转，对现货市场信心起到提振作用。而本周三召开的国务院常务会议重点了听取国务院重大政策措施落实重点督查情况汇报，部署整改审计查出的问题。会议明确提出，对落实不力的坚决处置整改，宝贵的公共资金资源要用到促发展惠民生上，并提出各级财政将已收回沉淀和违规资金2500多亿元，加快统筹用于急需领域，将239亿元中央预算内投资存量资金调整用于在建重大项目。国务院狠抓政策落地，将有利于前期部署的一系的稳增长政策加快得到贯彻落实，对于经济企稳及钢市需求回升均将起到积极作用。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了500亿元和350亿元逆回购操作，本周市场有850亿元逆回购到期，本周将实现零投放，上周净投放500亿元。IPO暂停后，市场资金面趋于宽松，资金利率继续小幅回落。据西本新干线监测，7月9日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.5‰，较7月2日回落2.78%。6月份我国CPI同比上涨1.4%，较5月份的1.2%小幅回升，略高于市场预期；但PPI同比降幅扩大至4.8%，反映工业需求疲软持续且有所恶化。央行数据显示，截至5月末央行口径外汇占款26.732万亿元人民币，环比减少379.50亿元人民币。总体来看目前经济仍处在筑底过程当中，通胀上升的压力不大，外汇占款会仍呈现负增长，下半年法定存款准备金率还有较大下降空间。为了切实降低企业实际融资成本，仍有进一步降息可能。

五、综合观点

本周沪上钢价大幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。当前申城依然处于梅雨季节，雨水天气不断，而本周末开始连续有“灿鸿”、“莲花”、“浪卡”三个台风在国内登陆，受台风影响申城将迎来大风大雨天气，短期终端需求明显改善依然无望。但值得注意的是，下半周随着钢价超跌后企稳，前期持续受到压制的终端需求开始有所释放，中间商抄底的积极性也呈现上升。因此，短期成交小幅转暖依然可期。

其二、供给因素。6月份重点企业粗钢日均产量在上中旬连续回升，下旬才小幅回落，可见6月份国内钢厂整体减产依然不明显。不过进入7月份随着年中还贷压力的消除以及亏损加剧，越来越多的钢厂加入到减产检修行列，少数钢企受资金链压力影响甚至全面停产，预计7月份国内粗钢日均产量将会出现较明显下降。不过相对于低迷的需求，当前国内钢厂减产的力度依然有限，近三周国内钢材市场库存连续小幅上升，部分市场库存量已明显超过去年同期水平，且钢铁企业库存仍处于历史高位，市场整体供应压力仍难有明显缓解。

其三、成本因素。本周进口矿价暴跌后反弹，总体较上周末仍下跌6.75美元/吨，唐山钢坯、废钢价格则大幅下跌140-200元/吨，焦煤、焦炭价格也出现20-40元/吨的下跌。成本的加速下行，一度引起了市场的恐慌心理，对现货钢价形成明显不利影响。不过在亏损严重的形势下，本周国内钢企限产保价明显增多，且态度坚决，尤其是部分地方政府也发文支撑钢厂保价，加之钢坯、矿价在下半周均出现反弹，成本对短期市场还是有一定支撑。

其四、宏观因素。本周钢价的加速下跌，除市场需求低迷、成本下行的原因外，在很大程度上也和近期股市暴跌引起国内市场心态极度恐慌有关。本周政府各部门联手救市的力度空前，下半周国内股市出现绝地大反弹，带动国内商品市场也全面上涨，对国内市场情绪稳定起到重要作用。而本周的国务院常务会议明确要狠抓政策落地，将有利于前期部署的一系的稳增长政策加快得到贯彻落实，对于市场信心回稳也起到了促进作用。

综合概括而言，笔者认为，近期国内钢价持续加速下跌至历史新低，除供需因素外，市场心态恐慌也是重要原因。下半周随着国内股市、商品期货的大幅反弹，市场恐慌心态逐步消除，当前已严重超跌的现货钢价存在一定的反弹需要。但考虑到需求低迷、资金紧张的局面短期仍难有改善，钢价反弹空间不会太大。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2050-2150元/吨区间震荡上行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/7/10