本期观点：钢价底部震荡 原料整体补跌

时间：2015-7-1—2015-7-31

关键词：钢价 产量 资金 成本

● 市场回顾——铁矿市场相对坚挺，煤焦稳定废钢大跌；

● 成本分析——钢价跌幅大于成本，钢厂普遍亏损加剧；

● 库存分析——资金偏紧钢厂谨慎，原料库存略有下降；

● 综合观点——钢材价格底部震荡，原料市场整体补跌。

一、本月国内原料市场回顾

6月上半月国内原料市场走势明显强于钢材，特别是进口矿表现相对坚挺，焦炭涨价的呼声也一直较高。但随着钢价逐步接近钢厂边际成本，钢厂采购积极性减弱，下半月后原料市场走势开始趋弱，钢坯和废钢跌幅相对较大，进口铁矿石和焦炭价格在月底也出现松动。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

6月份国内钢坯市场先稳后跌，下半月后随着轧材企业停产增多，钢坯价格跌势不断加快，价格创近10年来的新低，钢坯企业普遍由盈转亏。截止月底，唐山地区普碳方坯出厂价格降至1830元/吨，20MnSi方坯出厂价格为1950元/吨，较5月底下跌140元/吨，贸易商出货压力明显增大，库存从月中最低时的60万吨升至79万吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材企业20MnSi方坯采购价格降至1980元/吨，较5月底下跌160元/吨，钢厂采购量不大，以一单一议为主。从需求情况看，截止6月底，唐山地区带钢开工率下降15%至60%左右，型材开工率下降30%至48%,建材开工率下降10%至30%左右，调坯企业需求明显减弱。虽然6月底钢坯价格出现小幅反弹，但主要以商家低位补库为主，下游轧材企业采购量依然较少，市场价格反弹乏力，悲观氛围浓厚。7月份钢材市场正值消费淡季，轧材企业复产的可能性不大，且近期钢坯出口订单也有所减少，预计钢坯市场将延续弱势局面，价格围绕1800元/吨震荡运行。

铁矿石：

6月上旬铁矿石市场继续“逆市上涨”，在5月进口量减少千万吨、港口库存持续下降以及期货市场上涨等背景下，普氏62%铁矿指数最高达到65.75美元/吨(CIF)，较5月底上涨4.25美元/吨，此后虽然钢材价格持续下跌，但进口矿价格仍保持在60美元/吨之上。6月上中旬港口到货量仍较少，港口铁矿石库存降至7950万吨左右，较5月底再降550万吨，目前现货资源集中在少数大贸易商手中，多有挺价心态，且更愿意落地后以人民币结算，库存相对偏紧的钢厂只能更多在港口拿货。由于近段时间外矿价格上涨较快，6月份部分钢厂适当提高内矿配比，上中旬国产矿价格小幅跟涨，包括邯邢局、金岭在内的一些国产大矿相继提价15-30元/吨，下旬后随着钢价跌势加快，钢厂采购积极性减弱，华北、华东部分中小钢厂采购价格下调10-20元/吨。从6月下旬海运费大涨可以看出，7月份进口铁矿石的到货量将逐步增加。同时，不管是亏损减产或例行检修，7月份国内钢厂高炉开工率下降是大概率事件，对铁矿石的消耗量相应减少。预计7月份进口铁矿石价格将逐步回落至55美元/吨左右，国产矿价格也将小幅跟跌，大商所期矿价格将向410元/吨方向震荡下跌。

煤焦：

6月份国内炼焦煤市场表现不温不火，除了山东地区煤企将气精煤价格上调10元/吨左右外，其它大矿价格均保持稳定。进口炼焦煤受中澳自贸协定签署影响，价格持续走高，峰景煤到中国价格升至98.25美元/吨（CIF），较5月底上涨6美元/吨，对国内市场形成一定支撑，中国主要港口炼焦煤库存继续下降。6月份焦炭市场的表现有些戏剧性，月初焦化企业普遍向钢厂提出涨价要求，但除了华东少数库存偏紧的钢厂最终提价10元/吨外，其它钢厂均未同意涨价。下半月后，钢价持续下跌逐步磨掉了焦炭企业的底气，月底河北邯郸部分钢厂率先降价10元/吨，南方部分钢厂也有压价意向。总得来看，7月份国内煤焦市场趋势已成定局，随着钢厂高炉检修增多，预计7月份国内焦炭价格将小幅下跌20元左右。

废钢：

6月份国内螺纹钢、钢坯价格持续下跌，且跌势不断加快，小电炉钢厂普遍由盈转亏，下半月后限产停产开始增多，废钢市场需求明显转淡，价格持续走低，市场报价混乱。截止6月底，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至1270-1320元/吨，边角料价格为1370-1400元/吨，较5月底下跌150元/吨左右；河北地区小电炉钢厂重废采购价降至1250-1270元/吨（不带票），下跌130-150元/吨；川渝地区资源偏紧，加上当地钢厂联手保价，上半月废钢价格一度有所上涨，但好景不长，下半月后价格跟随大势再度走低。7月份高温天气将继续影响螺纹钢需求，小电炉钢厂生产积极性受到影响。此外，根据财政部和国家税务总局联合印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，给钢厂直接供货的带票回收公司从7月1日起可以享受30%的退税比例，在目前买方市场形势下，这将进一步降低市场价格重心。预计7月份国内市场废钢价格仍有50元/吨左右的下跌空间。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受铁矿石价格上涨推动，6月份国内钢厂生产成本继续保持升势（见表3）。截止6月底，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2614元/吨，较5月底上涨37元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2528元/吨，较5月底上涨35元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2455元/吨，较5月底上升29元/吨。6月份国内房地产等下游行业表现疲软，钢材市场价格跌势不止，钢厂亏损加剧。截止6月底，国内市场三级螺纹钢和5.75热卷平均价格分别2175元/吨和2333元/吨，分别较5月底下跌166元/吨和下跌137元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢已亏损300元/吨左右，热卷亏损200元/吨左右，6月下旬后钢厂高炉开工率有小幅下降的趋势。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受钢价下跌及年中银行抽贷的影响，钢厂采购都较为谨慎，原料库存稳中有降，其中进口矿下降较为明显。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

6月份国内原料市场走势强于钢材，一方面是由于前期钢厂压库过低，部分品种出现阶段性供应紧张的局面；另一方面是由于钢厂生产相对稳定，除了一些轧材和小电炉企业有停产外，高炉生产相对稳定。但以上两点情况在7月份可能会发生变化，钢厂在亏损加剧以及传统需求淡季到来的情况下，限产检修将随之增多。同时，进口铁矿石到货量明显增加以及废钢退税政策的实行，也将改变目前的供需局面。预计7月份国内原料市场总体呈小幅下跌趋势，铁矿石和废钢的降幅要略大于煤焦。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/6/26