本期观点：需求无力 弱势下行

时间：2015-6-8—2015-6-12

预警色标：绿色

●市场回顾：需求疲弱心态悲观，现货钢价阴跌不止；

●成本分析：进口矿价再创新高，钢厂价格稳中有降；

●供需分析：钢厂检修逐步增多，社会库存降幅收窄；

●宏观分析：经济动能依然疲弱，货币政策维持宽松；

●综合观点：近期尽管矿价持续走强，钢厂迫于成本压力减产检修增多，但在终端需求萎缩更为明显的局面下，成本上升及供应减少对钢价的支撑依然脆弱。考虑到政策层面的宽松发力传导到需求好转仍需要一个过程，而全国高考及大范围的雨水天气对短期需求仍将形成不利影响，预计下周国内钢价弱势下行的局面依然难改。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2250-2320元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格阴跌不止。截至6月5日，西本指数报在2310元/吨，较上周五下跌50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2150元/吨，较上周五下跌50元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2330元/吨，较上周五下跌20元/吨。

市场反馈，进入六月，申城迎来高温多雨天气，上半周的暴雨天气使得整体成交更加冷清，商家信心跌入谷底，报价节节走低。虽然主导钢厂沙钢连续两旬降价及补差幅度不及预期，显示出钢厂挺价意愿在增强，但在需求无力的局面下，市场价格依然跌跌不休，尤其是三类螺纹钢资源价格已全面跌破2000元/吨关口，二类资源价格也整体跌至2150元/吨一线，市场上一、二、三类资源价差再度拉大。近期尽管矿价持续走强，部分钢厂减产检修增多，但在终端需求萎缩更加明显的局面下，钢价始终难现止跌迹象。而本周末全国高考举行，据天气预报下周仍有雨水天气来袭，短期需求仍难有起色，预计钢价仍将弱势下行。

那么，下周钢价走势将如何变化？终端需求如何演变？政策层面会否有更多利好出台？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价全面下跌，各地成交普遍不佳。

北京市场：本周北京建筑钢价延续跌势，现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2320-2350元/吨，累计下跌50元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2300元/吨，Ф14mm小螺纹2270元/吨，Ф18-25mm大螺纹2180元/吨，下跌40元/吨；HRB400盘螺2260元/吨，累计下跌40元/吨。

市场反馈，本周开市以来，北京建材市场弱势下挫，限价螺纹也由暗降转为明跌，线螺下跌幅度在40-50元/吨。贸易商为出货而低价抛货，但市场需求并未能到刺激，终端采购量明显下滑，市场部分大户日出货量仅在千吨左右，商户心态不佳。另，铁矿石反弹，坯料连续持稳，对市场来说有一定成本支撑，价格持续下行空间有限，商家心态也较为矛盾。宣钢公司计划6月对2条棒材生产线检修，其中一条检修7天、另一条检修4天，影响产量约4万余吨；对一条线材进行检修，为期两天半，预计影响产量约0.8万吨左右。预计下周本地建材价格小幅走低。

杭州市场：本周杭州建筑钢材行情弱势松动，高线、螺纹和盘螺价格下跌20-30元/吨。现沙钢、永钢螺纹市场报价2250-2300元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价2290-2330元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价2190-2230元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在2050-2150元/吨，高线方面：九江、中天高线报2320-2350元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2350-2360元/吨。

市场反馈，本周初，本地主导钢厂出台6月上旬价格政策，其中沙钢对螺纹不动，对高线和盘螺均下调30元/吨；中天对螺纹不动，对高线和盘螺均下调30元/吨；永钢对螺纹、高线和盘螺均保持不动。市场方面本周杭州地区多阴雨天气，给户外施工和正常交易带来影响。钢厂挺价意愿虽强，但钢市成交持续低迷，为了迎合较少的终端订单，市场主流行情弱势松动。现市场螺纹钢资源库存充足，线材和盘螺资源库存一般，沙永中钢厂提资源价格在2180-2240元/吨。受终端需求低迷和梅雨季节到来，预计下周杭州建筑钢材价格仍将弱势走低。

广州市场：本周广州市场主流价格下跌为主。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2430-2450元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2350-2380元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2290-2310元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2350-2370元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2420-2440元/吨。

市场反馈，本周开盘，广州市场延续上周疲软态势，商家报价累计下跌60-80元/吨左右，目前市场一、二线螺纹资源的价格差逐步缩小。同时，经过调整本地北方材与南方线材价格差也进一步缩小。据了解，现本地住房类工地施工较为缓慢，采购资源量较少，路桥类工地施工较为正常，但多为按需采购。价格跌跌不休，商家信心弱化，市场悲观情绪较浓，预计短期广州市场主流依旧将以弱势为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价阴跌为主，各区域主导钢厂出厂价格稳中有降。其中华东地区主导钢厂沙钢螺纹钢价格维持不变，盘螺、线材下调30元/吨，对上期计划完成部分螺纹钢追补30元/吨，盘螺、线材不补；华北地区主导钢厂河北钢铁对6月上旬指导价格螺纹钢下调80元/吨，盘螺、线材下调60元/吨；其他柳钢、首钢长治对出厂价格下调幅度达110-180元/吨。近两月矿价持续走强，钢价却持续下跌，国内钢铁企业全面转入亏损，螺纹钢企业平均亏损幅度已达到100-150元/吨，部分钢厂在加大检修及出口力度的同时，挺价的意愿也有所增强，近期钢厂价格下调幅度明显低于市场价格下跌幅度。但在订单不足及资金紧张压力下，当前钢厂限价所起的实际作用依然有限。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，5月中旬重点企业生产日均产量194.04万吨，旬环比下降3.33%；粗钢日均产量180.63万吨，旬环比增长1.59%；预估全国粗钢日均产量228.5万吨，旬环比增长0.7%。5月中旬末重点企业钢材库存1656.7万吨，旬环比增加69.45万吨，增幅为4.38%。5月中旬重点企业粗钢日均产量重上180万吨关口，并创下去年8月下旬以来的新高，产量上升使得铁矿石需求仍保持在较高水平，这也是这两月矿价持续走强的重要原因。不过进入5月下旬以来随着亏损加剧，越来越多的钢铁企业进行减产检修，如沙钢6月份订货打8折，较上月的9折继续减少，宣钢、萍钢、柳钢、酒钢、福建三钢等钢厂均安排生产线检修，预计后期粗钢产量水平将会趋于下降。

2、原材料

本周国内原材料价格表现不一，进口矿强势上涨，再创本轮反弹新高，国产矿稳中有涨，钢坯、焦炭价格平稳，废钢小幅下跌。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格弱稳，持续停留在1970元/吨的低点。本周三唐山燕钢普方坯中标价2043元/吨含税出厂，较上期低2元/吨，比当日本地出厂价高73元/吨，对当前市场价格形成一定支撑作用。近期铁矿石价格强势上涨，对钢坯价格有支撑作用。不过成品材阴跌不止，调坯轧材企业减产增多，钢坯需求逐步减弱。预计下周钢坯价格将小幅下跌。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格保持平稳。继5月份上调煤价后，三大煤企在6月份再次上调了煤价，一时间煤炭市场涨声四起。行业困境倒逼一部分低效产能退出市场，中小煤矿的关停以及神华等大型煤企减产，对价格形成一定支撑。而焦煤焦炭现货市场表现为继续走弱为主,但下降的动力越来越弱,煤企与焦企都要开始表现涨价意愿,但由于下游钢材价格的疲软而钢厂接货依然不积极。预计短期华北焦炭市场将以稳为主。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅回落，幅度为10元/吨。成品材价格持续下跌，中频炉钢厂停炉增多，废钢需求较为低迷。商家对后市信心不足，以一单一议或是快进快出模式来规避风险。预计短期国内废钢价格仍将弱势运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格稳中小涨。由于近期外矿持续拉涨，使得贸易商报价积极性较高，看涨心态浓厚，部分商家上调价格。当前钢厂销售成品材情况较差，价格一再降低，高炉停产检修已有增多趋势，对国产矿采购将会形成一定压制。预计短期河北铁精粉市场价格以稳为主。进口矿价强势上涨，再创本轮价格反弹以来的新高，截至6月4日，62%品位普氏铁矿石指数报64.75美元/吨，较上周五上涨3.25美元/吨。数据显示，本周国内港口铁矿石库存连续第八周减少，并降至2013年12月以来最低水平。因国内钢企暂缓补货，且前期澳大利亚船货供应放缓导致中高等级现货铁矿石船货供应量有限，推动买家转向港口。不过进入5月中下旬以来，澳大利亚对中国的铁矿石发货量已经恢复正常，黑德兰港5月铁矿石总发货量达到3800万吨，创历史最高纪录。而巴西铁矿石的发货量，在5月份最后一周达到760万吨，为进入2014年以来的新高。在6月中下旬这些发货量将集中到港，届时港口库存很可能将会由降转升。而随着亏损加剧，国内钢厂进入6月以来减产检修明显增多，铁矿石需求将受到一定压制。预计下周进口铁矿石价格将小幅走低。

海运市场，6月4日波罗的海干散货运价指数（BDI）报603点，较前一交易日上涨5点或0.84%，除6月1日保持平稳外，已连续六个交易日出现上涨。目前干散货市场供应处于低谷，该领域在过去几年经历了史无前例的供过于求。截至5月22日，国际干散货船队运力规模为10316艘，约7.56亿载重吨，远远超出需求。1-4月份全国船企新船订单663万吨，同比降78%，克拉克森的统计同比下降80.4%，中国船厂近12个月出现订单下滑，造船业破产潮已开始出现。不过近期随着澳洲和巴西已摆脱雨季带来的生产和发运影响，铁矿石船运活动将逐步恢复正常。预计BDI指数短期将小幅回升。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周上半周申城出现暴雨天气，对原本就疲弱的需求形成进一步打击，下半周虽然天气转晴，但在价格阴跌不止局面下，终端用户补库依然没有热情，整体成交情况相当清淡。当前房地产新工开项目依然较少，基建项目受资金紧张影响也进展缓慢，整体需求表现无力。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存继续下降，随着亏幅加剧，近期钢厂减产检修有所增多，尤其是中频炉厂家及调坯企业减产较为明显，沙钢、中天、西城、申特等江苏地区主导钢厂也一直限产，投放市场的资源量有所减少。而从全国钢材库存来看，本周全国库存连续第12周出现下降，累计降幅达到19.8%，目前的市场库存水平较去年同期下降8.43%。但5月以来全国库存降幅明显放缓，当月全国钢材库存环比下降88.85万吨，降幅为6.43%，明显低于4月份下降158.6万吨、降幅10.29%的水平，更低于去年5月份下降251.85万吨、降幅15.13%的水平，显示在宏观经济疲软、需求持续低迷的情况下，市场去库存化进程趋缓。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局1日联合公布数据显示，5月制造业PMI为50.2%，较上月略升0.1个百分点。主要分项指数多呈小幅上升，尤其是新订单和新出口订单指数回升较为明显。

（2）5月汇丰PMI终值为49.2，较4月份的48.9回升0.3个百分点，但仍低于50.0临界值，显示制造业运行连续第三个月出现放缓迹象，但幅度仍算轻微。

（3）从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，5月份为42.4%，比上月回落5.8个百分点，创最近16个月以来的新低，并连续14个月处在50%的荣枯线以下，显示钢铁行业整体生产经营形势严峻。其中生产指数大幅收缩8.7个百分点，新订单指数收缩11.6个百分点，购进价格指数大幅反弹12.1个百分点。

（4）从权威渠道获悉，房地产、金融、生活性服务业三大行业将出台营改增一揽子方案。目前方案已经由财政部税政司制定完毕，有望7月向社会公布。有业内人士透露，房地产业、建筑业税率或为11%，金融业税率和生活服务业的一般征收税率或为6%。

（5）6月2日，央行公布《大额存单管理暂行办法》，采用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。

（6）根据中国房地产指数系统百城价格指数对100个城市新建住宅的全样本调查数据，2015年5月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为10569元/平方米，环比由跌转涨，上涨0.45%。从涨跌城市个数看，48个城市环比上涨，52个城市环比下跌。与上月相比，本月价格环比上涨的城市数量增加9个，其中涨幅在1%以上的城市有8个，较上月增加2个；本月价格环比下跌的城市数量减少8个，其中跌幅在1%以上的城市有17个，较上月增加3个。

（7）国务院总理李克强6月4日主持召开国务院常务会议，听取关于“东方之星”号客轮翻沉事件救援和应急处置情况及下一步工作打算的汇报；确定大力推进大众创业万众创新的政策措施，增添企业活力，拓展发展新天地；部署促进社会办医健康发展，满足群众多样化健康需求；决定实施法人和其他组织统一社会信用代码制度，提高社会运行效率和信用。

5月，我国经济增长动能依然较弱，但景气度有所改善，财政和货币政策支持力度也有所增强。从经济景气指标看，中国物流与采购联合会公布的5 月制造业PMI为50.2%，环比提升0.1个百分点，5 月汇丰制造业PMI为49.2%，环比提升0.3 个百分点，双双出现回升。从高频数据看，5月份，6大发电集团日均耗煤量同比下降7.4%，降幅较上月收窄，预示5 月发电量增速会进一步提升。从地产销量来看，5月30城新房销量增速再度走高，而需求改善也带动一二线城市存销比于5月末回落至历史同期低点。在房贷利率持续回落的刺激下，销量改善叠加库存去化，令5月房价同比回升、环比转正，较4月明显好转。下周5月份贸易、物价、投资、工业增加值等数据将陆续发布，预计整体较4月份将会略有反弹。不过在房地产市场去库存、传统工业去产能和地方政府投融资活动持续萎缩的背景下，国内经济短期内仍将面临持续下行压力，政策层面也有望维持宽松取向。

资金方面，本周央行公开市场仍未进行操作，自4月20日以来已连续第十四次暂停，也为连续第六周资金零投放、零回笼。本周市场资金利率低位小幅波动。据西本新干线监测，6月4日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.6‰，较5月29日回升0.56%。据报道，近期央行针对特定银行进行PSL（抵押补充贷款）操作，投放1.5 万亿人民币，期限为3-5年，利率为3.1%，明显低于去年对国开行实施PSL 的4.5%，显示出央行货币政策宽松仍在延续。而本周央行公告推出大额存单，意味着利率市场化将加速推进。当前我国低通胀压力加大，机构预计5月我国CPI同比增长可能落到1.3%到1.4%的区间内，这可能导致货币政策进一步放松，最快6月有望迎来再次降准或降息。同时，央行短期内可能会更多使用新型流动性管理工具，包括SLF（常备借贷便利）、SLO（短期流动性调节工具）、PSL 和MLF（中期借贷便利）来保持货币供应平稳增长，引导市场利率继续下行。

五、综合观点

本周沪上钢价持续阴跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周上半周申城出现暴雨天气，对原本就疲弱的需求形成进一步打击，下半周虽然天气转晴，但在价格阴跌不止局面下，终端用户补库依然没有热情，整体成交情况相当清淡。当前房地产新工开项目依然较少，基建项目受资金紧张影响也进展缓慢，整体需求表现无力。而本周末全国高考举行，据天气预报下周全国仍有大范围雨水天气来袭，短期需求仍难有明显起色。

其二、供给因素。5月中旬重点企业粗钢日均产量重上180万吨关口，并创下去年8月下旬以来的新高，产量上升使得铁矿石需求仍保持在较高水平，这也是这两月持续出现矿强钢弱的重要原因。不过随着亏损加剧，近期钢厂开工率整体有所下降，尤其是河北、江苏等地中频炉及调坯轧材企业减产较为明显，高炉企业尽管减产不多，但很多也通过加大检修及出口力度来减少国内资源投放，预计后期粗钢产量水平将会趋于下降。不过总体看相对于供应减少，近期需求萎缩的力度更加明显，近几周市场库存下降已显得越发艰难，整体市场供应压力仍存。

其三、成本因素。本周进口矿价再度走强，并突破前期高点，煤焦价格也显露企稳回升迹象。以最新的原料成本测算，螺纹钢生产企业亏损幅度已普遍达到100-150元/吨，成本对钢价支撑有所趋强。同时，近期钢厂挺价的意愿也有所增强，其中华东地区主导钢厂沙钢连续两旬降价及补差幅度均低于预期。不过在供大于求局面下，钢铁企业资金及订单压力持续加大，当前的成本对钢价依然难以形成实质支撑。

其四、资金因素。近期央行货币政策持续宽松，银行间资金流动性也持续充裕。不过就钢铁行业来看，一方面银行继续限贷，且贷款利率高企，另一方面在利润低下局面下市场融资需求也减弱，使得当前钢铁行业资金持续紧张。此外，近期股市大幅上涨，部分贸易商将手中资金放弃订购钢材，转而入股市，更加剧了钢材市场资金紧张的局面。

综合概括而言，笔者认为，近期尽管矿价持续走强，钢厂迫于成本压力减产检修增多，但在终端需求萎缩更为明显的局面下，成本上升及供应减少对钢价的支撑依然脆弱。考虑到政策层面的宽松发力传导到需求好转仍需要一个过程，而全国高考及大范围的雨水天气对短期需求仍将形成不利影响，预计下周国内钢价弱势下行的局面依然难改。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2250-2320元/吨区间震荡下行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/6/5