本期观点：钢厂补库放缓 原料稳中有跌

时间：2015-6-1—2015-6-30

关键词：资金 产量 需求 心态

● 市场回顾——外矿市场货紧价扬，煤焦企稳废钢疲软；

● 成本分析——钢价下跌成本略升，钢厂亏损幅度加大；

● 库存分析——中小钢厂抄底补货，铁矿港存转向厂内；

● 综合观点——资源增多资金偏紧，铁矿回调煤焦难涨。

一、本月国内原料市场回顾

在钢厂积极补库以及国内原料企业大幅增产的影响下，5月份国内原料市场总体表现强于钢材，铁矿石价格反弹力度较大，煤焦市场也逐步企稳，与钢材联动性较强的废钢和钢坯则表现不佳，价格一路小幅下跌。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

5月份国内钢坯市场继续震荡运行，下游采购谨慎，价格上涨动力不足，成本上涨又封住下跌空间。截止月底，唐山地区普碳方坯出厂价格为1970元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2090元/吨，较4月底下跌60元/吨，贸易商以去库存为主。目前唐山地区钢坯库存已降至65万吨左右，较4月底下降20万吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材企业20MnSi方坯采购价格为2140元/吨，较4月底下跌40元/吨，企业库存普遍较少。从需求情况看，截止5月底，唐山地区带钢开工率维持在75%左右，型材开工率下降3%至78%,建材开工率保持在40%左右，下游用户生产积极性明显不高。不过，考虑到目前钢坯价格及库存都已处于今年的低位，贸易商现货资源不多，后期惜售心理将逐渐显现。预计6月份国内市场钢坯价格主要将在1950-2050元/吨区间内震荡运行。

铁矿石：

5月份铁矿石市场表现“抢眼”。在港口库存大降、美元贬值、天津港失货等消息的共同影响下，进口铁矿石价格继续稳步上涨，价格接近春节以来的高位，并带动国内矿价格逐步走强,下旬后因市场高位成交有限，价格逐步回调。截止5月底，河北地区66%品位铁精粉价格为570元/吨左右（见图2），较4月底上涨10元/吨，河北地区大中型钢厂国产矿库存增加5万吨至75万吨左右，进口矿库存增加160万吨至1520万吨。安徽地区65%品位铁精粉价格上涨90元至530元/吨左右；湖北地区64%品位铁精粉价格维持在550元/吨左右。进口方面，月初钢厂补库力度明显加大，港口库存当月累计下降1000万吨左右，外矿价格持续上涨，普氏62%粉矿最高达到63.5美元/吨（CIF），较4月底上涨8美元/吨。下半月后，随着钢厂补库节奏放缓，60美元/吨以上鲜有成交，期货多头明显减仓，市场压力增大，价格逐步回落至61美元/吨。目前钢厂对后市并不看好，普遍观点是在50美元/吨以下可适当补库，55美元左右按需采购，60美元以上保持观望。同时，经过5月份的积极补库后，沿海中小钢厂库存普遍有明显上升，恢复至7-10天水平，而6月份港口到货量将明显多于前两个月，市场压力将会逐步增加。预计6月份进口铁矿石价格将在55-60美元/吨之间震荡运行，国产矿价格将以稳为主。

煤焦：

5月份国内炼焦煤继续弱势调整。尽管山西焦煤集团未如市场预期般下调出厂价格，但与钢厂实际结算价格下调100-120元/吨，山东、山西、河南部分中小煤矿弱粘结煤价格也有20-30元/吨的跌幅，厂家库存压力普遍较大。进口方面，澳大利亚峰景煤到中国价格为92.25美元/吨（CIF），较4月底回升2.25美元/吨，但成交量较少。相较而言，5月份国内焦炭市场有明显企稳迹象，焦化企业出货情况好转，库存偏低，下半月后提价呼声再起，钢厂暂未接受。截止5月底，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持在680元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为780元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格下跌20元至920元/吨，河北地区钢厂库存维持9-10天。山东地区二级冶金焦出厂价格下跌40元至780元/吨右，日钢库存降至70万吨左右，较4月底略有下降。贵州地区前期价格偏高，本月三级冶金焦出厂价格下跌30元至950元/吨左右，部分钢厂6月仍有压价意向。目前钢厂和焦化厂对于6月份焦炭走势总体看稳，视钢厂开工情况，下半月后部分地区有望小涨10-20元/吨，炼焦煤目前库存压力较大，反弹力度不足。预计6月份国内焦炭价格将稳中小涨，炼焦煤稳中略降。

废钢：

受建筑钢材市场疲软影响，5月份国内市场废钢价格继续下跌，电炉钢厂采购积极性明显减弱。截止5月底，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至1420-1470元/吨，边角料价格为1520-1550元/吨，较4月底下跌50元/吨；山东、福建、安徽市场重废价格降至1380-1420元/吨，下跌60元/吨。在北方市场，河北地区重废价格在1370-1420元/吨之间波动（不带票），较4月底下跌50元/吨。中南市场受暴雨影响较大，两湖、两广地区重废主流价格下跌80元至1490-1550元/吨。近期铁矿石价格上涨较快，焦炭逐步回稳，铁水成本优势明显缩小。同时，6月份国内建筑钢材市场有企稳趋强的迹象，对于小电炉钢厂来说是利好消息，部分钢厂已计划6月初恢复采购。预计6月份国内废钢市场需求将略有回暖，价格稳中小涨。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口矿升势影响，5月份国内钢厂生产成本略有上升（见表3）。截止5月底，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2577元/吨，较4月底上涨15元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2493元/吨，较4月底上涨13元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2426元/吨，较4月底上升12元/吨。5月份国内钢材市场需求依旧不振，价格持续走低,长材企业亏损加大。截止5月底，国内市场三级螺纹钢和5.75热卷平均价格分别2341元/吨和2470元/吨，分别较4月底下跌118元/吨和下跌54元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢亏损150元/吨左右，热卷亏损50元/吨左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），5月份钢厂明显加大铁矿石补库力度，特别进口矿库存上升明显；煤焦和废钢都处于博弈状态，在钢厂连续压价影响下，厂家惜售心理渐起，钢厂到货量有所减少。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

5月份国内钢材和原料价格走势背离，主要是由于许多钢厂前期库存偏低，担心后期原料价格上涨，提前在低位补库。考虑到近期钢厂原料库存水平略有回升，在钢材产量上升空间有限且资金偏紧的局面下，原料市场涨势难以延续。更何况，铁矿石和煤炭期货价格在强劲反弹后，也有套利回调的需要。此外，在成交好转、价格回升的刺激下，国内外原料企业产能有所恢复，6月份进口资源到货量将逐渐增多。因此，6月份市场可能正好与5月相反，即钢材走势强于原料，铁矿石将小幅震荡下跌，煤炭继续弱势运行，焦炭和废钢小幅波动。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/5/29