本期观点：钢价继续下行 原料弱势震荡

时间：2015-5-18—2015-5-22

● 市场回顾——外矿钢坯冲高回落，煤焦废钢低位震荡；

● 成本分析——钢价跌幅大于原料，长材企业普遍亏损；

● 库存分析——钢厂补库力度略增，原料库存稳中有升；

● 事件数据——原煤铁矿产量大降，国外铁矿继续降本；

● 综合观点——钢材市场再度下跌，原料总体弱势震荡。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内钢材市场延续弱势，钢厂在上旬适当补库后，观望气氛再度趋浓，进口铁矿石、钢坯都冲高回落，废钢和煤焦继续低位徘徊。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格小幅震荡下行，贸易商仍以去库存为主。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为2010元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2140元/吨，较上周末回落30元/吨，市场库存下降5万吨至68万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌20元至2000元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌30元至2180元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌10元至2190元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率下降3%至76%左右，型材开工率上升4至78%,建材开工率下降3%至39%左右。虽然近期市场资源供应压力减轻，但由于下游需求减弱，目前厂商对钢坯后市并不看好，观望气氛浓重。预计下周国内市场钢坯价格将小幅波动。

铁矿石：

本周国产矿价格小幅补涨，进口矿价格震荡运行。截止本周四，河北地区66%铁精粉价格为570元/吨（见图2），部分中小钢厂采购价上调10-20元/吨，河北主导钢厂的国产矿库存增加5万吨至75万吨左右，进口矿库存增加60万吨至1430万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持520元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格上涨60元至530元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持550元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持430元/吨。进口方面，本周进口矿价格涨势趋缓，普氏62%粉矿价格达到63美元/吨，较上周五上涨1.5美元/吨，高价区域成交量明显萎缩，钢厂观望增多。由于在进口矿上涨这半月中，钢材市场一直表现疲软，价格持续小幅阴跌，不少市场人士对铁矿石价格持续回升缺乏信心。另一方面，本周海运费大幅上涨，也表明国外铁矿石发货量正在回升，且国外大矿成本仍有下降空间，对市场形成一定压力。预计短期国产矿价格将平稳运行，进口矿价格将小幅回调。

煤焦：

本周国内煤炭市场保持稳定，山西焦煤集团降价仍未有明确说法，市场预期降幅在80-110元/吨左右。进口方面，澳大利亚峰景煤到中国价格为91美元/吨（CIF），较上周末回升0.75美元/吨。本周国内焦炭价格逐步止跌。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持680元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为780元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持920元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格830元/吨，目前河北地区钢厂库存维持在10天左右。山东地区二级冶金焦出厂价格保持800元/吨右，日钢采购价再度下调10元/吨,库存保持在70万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持980元/吨左右。近期除了少数主导钢厂补降20元左右外，国内焦炭市场基本保持稳定，成交量较前期有所好转，这与近期国内钢厂产能恢复有直接关系。另一方面，本周神华和中煤小幅上调动力煤价格，对于煤炭市场来说也是一个企稳的信号。预计下周国内市场煤焦价格将以稳为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格稳中有降。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格保持1440-1490元/吨，边角料价格为1540-1570元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌10-20元至至1410-1450元/吨。在北方市场，随着钢坯价格震荡回落，河北地区重废价格下跌20元至1400-1420元/吨（不带票），辽宁重废价格保持1640元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格保持1570-1630元/吨。虽然近期铁矿价格一直走高，铁水成本与废钢价差缩小，但由于钢材市场持续疲软，主导钢厂及小电炉钢厂采购积极性都不太高，废钢市场成交量继续萎缩。预计下周国内市场废钢价格稳中略降。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿冲高回落，本周国内钢厂生产成本结束连续三周的升势（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2577元/吨，较上周末下降10元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2493元/吨，较上周末下降7元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2426元/吨，较上周末持平。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2418元/吨和2524元/吨，较上周末分别下跌44元/吨和43元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢仍亏损80元/吨左右，热轧板卷盈利30-40元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周部分钢厂继续加大铁矿石补库力度（包括国产矿），南方部分钢厂也适当增加焦炭采购量，钢厂整体库存水平略有回升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周二起黑色期货市场逐步下跌，且跌势逐步加快，空头增仓明显，多头离市观望。考虑到部分资金仍保持深跌抄底的心态，且螺纹钢15万吨仓单将交割，将对黑色市场起到一定支撑作用。

五、本周事件与数据分析

1、必和必拓计划在2016财年将西澳洲铁矿石单位成本削减21%至每吨16美元。【观点】如果BHP成功降本，算上其它运营成本的话，到中国价格只有30-32美元/吨，仍保持对中国矿山以及国外中小矿山的绝对优势。若FMG向澳大利亚政府申诉两拓扩产降本未能奏效的话，2016年矿价继续下跌基本已成定局。

2、2015年1-4月份全国煤炭产量11.2亿吨,同比下降6.4%,销量10.5亿吨，同比下降7.8%。【观点】从产销比可以看出，虽然近期国内煤矿都在努力限产保价，进口量也有所减少，但由于下游需求表现持续疲软，市场下行压力并未缓解。

3、4月份我国铁矿石产量下降15.9%。【观点】该降幅较3月份又扩大了2.5个百分点，单从幅度来说，是非常大的，这也正是近期铁矿价格上涨的原因之一，可以看出，50美元/吨基本属于国产矿目前所能承受的极限了，2015年的底部基本已经确认。

六、综合观点

4月份国内经济数据不佳，加上近期钢材产量回升、出口趋弱，使得市场对于下半月钢材市场的走势仍不乐观，这将在很大程度上影响后期原料市场的走势。毕竟，目前进口铁矿石的涨幅已基本达到了超跌反弹的极限，如果下游不能有所提振，市场很难继续向上突破，不能光靠铁矿石“小马拉大车”，拖动整个黑色系。煤焦市场短期虽然趋稳，甚至已有反弹的呼声，但很难被钢厂接受。预计下周进口铁矿石价格将小幅震荡回落，煤焦将以稳为主，钢坯和废钢短期仍有小幅调整空间。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/5/15