本期观点：钢市信心不足 原料窄幅震荡

时间：2015-5-11—2015-5-15

● 市场回顾——进口铁矿冲高回落，煤焦废钢小幅波动；

● 成本分析——钢价疲软成本上升，长材企业依旧亏损；

● 库存分析——市场观望心态依旧，钢厂库存变动不大；

● 事件数据——澳洲中小矿山复产，央行缩减煤炭信贷；

● 综合观点——钢市乏力信心不足，原料总体窄幅震荡。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场小幅波动，除铁矿石成交略有好转外，其它原料品种成交依旧疲软，价格低位运行。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格窄幅震荡运行，下游采购谨慎，价格上涨动力不足，成本上涨又封住下跌空间。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为2040元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2170元/吨，较上周末持平，市场库存下降4万吨至73万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌20元至2020元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌50元至2210元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格保持2200元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率上升4%至79%左右，型材开工率下降5至74%,建材开工率下降2%至42%左右。与下游成品材相比，近期钢坯价格走势相对坚挺，调坯企业和贸易商补库意向不强，市场成交量较上周略有萎缩。预计下周国内钢坯价格将小幅震荡下跌。

铁矿石：

本周国产矿价格略有小涨，进口矿先扬后抑。截止本周四，河北地区66%铁精粉价格保持560元/吨（见图2），河北主导钢厂的国产矿库存保持70万吨左右，进口矿库存增加20万吨至1370万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持520元/吨。南方部分钢厂同意矿山提价要求，安徽地区65%铁精粉出厂价格上涨30元至470元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持550元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持430元/吨。进口方面，本周上半周进口矿成交活跃，价格重新收复60美元/吨大关，较上周末上涨5.75美元/吨，港口现货集中在少数大贸易商手中，部分矿种断档。但随着阿特拉斯复产、力拓继续保持增产目标等消息传出，下半周矿价再度走低，港口成交转淡。考虑到近期国外发货量略有减少，港口库存持续下降，预计下周矿价将在55-60美元之间运行。在国家不出环保政策的前提下，5月份矿价回到前期低位的可能性很小。

煤焦：

本周国内煤炭市场依旧疲软，山东、山西部分大矿（如兖矿、潞安）出厂价格下调30-45元/吨，周边小矿也有降价计划。进口方面，澳大利亚峰景煤到中国价格降至90.25美元/吨（CIF），较上周末下跌2美元/吨。本周国内焦炭价格稳中有降。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持680元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为780元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格下跌保持920元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格830元/吨，目前河北地区钢厂库存在9-10天，部分钢厂提出继续降价20-30元，焦化厂暂时没有同意。山东地区二级冶金焦出厂价格保持800元/吨右，日照钢铁库存保持在71万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持980元/吨左右。近期焦炭价格跌势已明显趋缓，焦化企业亏损严重，限产较多，钢厂继续压价底气不足。预计下周国内焦炭以稳为主，部分地区炼焦煤价格仍有小幅下跌的空间。

废钢：

本周国内市场废钢价格止跌回稳，南方局部地区小幅反弹。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格保持1440-1490元/吨，边角料价格为1540-1570元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格上涨20-30元至至1430-1470元/吨。在北方市场，河北地区重废价格保持1420-1440元/吨（不带票），辽宁重废价格为1640元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格保持1570-1630元/吨。近期铁矿石价格上涨较快，但与焦炭降幅相抵后，铁水成本上升幅度有限，与废钢相比仍占据明显优势。同时，由于目前螺纹钢市场成交平淡，小电炉钢厂补库并不活跃，观望气氛较浓。预计下周国内市场废钢价格以小幅波动为主，华东部分地区或小幅补涨。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

在铁矿石价格持续回升推动下，本周国内钢厂生产成本连续第三周上升（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2587元/吨，较上周末上升25元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2500元/吨，较上周末上升20元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2426元/吨，较上周末上升12元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2462元/吨和2567元/吨，较上周末分别上涨13元/吨和8元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢和热卷亏损80元/吨左右，热轧板卷盈利30元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周部分钢厂适当加大进口矿采购力度，库存略有上升；煤焦库存整体下降，部分钢厂继续给煤焦企业施压；废钢整体资源紧张，钢厂库存多在一周左右。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周初黑色期货市场继续上涨，下半周后空头集中增仓明显，多头挺价力度偏弱，行情承压回落。

五、本周事件与数据分析

1、澳大利亚第四大矿山Atlas表示，原定4月底全面停产计划暂时调整，三个矿区中的两个继续生产。【观点】从Atlas的动向可以看出，60美元/吨基本属于国外二线矿山的盈亏平衡点，因此后期铁矿石价格主要运行区间应该是在50-60美元/吨（CIF）之间。

2、央行提出控制涉煤行业外源性融资的主要来源，执行大幅缩减的煤炭信贷政策，实现2020年或之前全国煤炭消费总量达峰，峰值控制在40-42亿吨的目标。【观点】目前呆坏帐现象在煤炭行业较为严重，信贷收缩将导致一些中小煤矿生存压力加大，后期限产停产数量将继续增加。

六、综合观点

近期国内钢厂产量稳步回升，出口形势也略有好转，但国内现货市场成交平淡，即便是在近期进口矿价格回升20%的情况下，钢材市场仍以小幅调整为主。在这种局面下，除了一些库存确实紧张的中小钢厂外，大部分钢厂对于原料补库仍较为谨慎，继续按需采购为主。预计下周国内铁矿石、废钢、钢坯价格将窄幅震荡为主，煤焦稳中略降。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/5/8