本期观点：需求低迷 弱势整理

时间：2015-5-11—2015-5-15

预警色标：蓝色

●市场回顾：成交低位心态谨慎，现货钢价小幅下跌；

●成本分析：进口矿突破60美元，沙钢价格维持平盘；

●供需分析：钢材出口再度反弹，社会库存连降八周；

●宏观分析：政治局会议定调宽松，央行降息值得期待；

●综合观点：近期钢厂生产节奏加快，而终端需求维持低位，商家操作普遍谨慎，整体市场表现稳中偏弱。不过连续宽松之后近期部分经济数据触底迹象显现，中央政治局会议释放出更加积极的信号，后期政策层面进一步宽松仍值得期待。当前钢价大幅回调的条件并不具备，短期市场仍将以窄幅调整为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2430-2490元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

五一节后申城建材价格小幅下跌。截至5月8日，西本指数报在2460元/吨，较节前下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2300元/吨，较节前下跌20元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2450元/吨，较节前下跌10元/吨。

市场反馈，节后尽管进口矿价快速反弹至60美元/吨上方，期螺也一度强势上涨，但现货市场在缺少销量支撑的情况下，一直欲涨乏力，上半周商家售价勉强维持。下半周随着期矿、期螺出现回落，商家出货意愿增强，价格连续小幅松动。华东主导钢厂5月第一期价格政策多以平盘出台，略低于市场预期，反应出主导钢厂对后市依然谨慎。不过目前资源压力还不大，且政策层面持续偏好，钢价回调空间有限。基于此，预计短期申城建材价格仍将以偏弱整理为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？终端需求表现如何？原料价格怎么变动？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价小幅波动，上半周多数地区表现坚挺，下半周转入弱势阴跌。

北京市场：本周北京建筑钢价先涨后跌，总体较节前价格下跌20-30元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2500元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2340元/吨，Ф14mm小螺纹2340元/吨，Ф18-25mm大螺纹2240元/吨；HRB400盘螺2400元/吨。

市场反馈，本周开市以来，北京建材市场窄幅盘整，周初受铁矿、钢坯走高影响，商户报价小幅拉涨。但随后高价资源出货不畅，市场观望氛围浓厚，市场心态趋弱，商家报价逐步松动。目前市场出货情况不理想，低价资源增多，预计下周本地建材市场小幅下跌。 

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格先稳后跌，高线、螺纹和盘螺价格均下跌40-50元/吨。现沙钢、永钢螺纹市场报价2360-2370元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价2380-2400元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价2250-2340元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在2180-2240元/吨，高线方面：九江、中天高线报2400-2450元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2410-2450元/吨。

市场反馈，本周杭州天气总体晴好，进口矿价接连走高，并突破60美元/吨大关，期螺市场总体表现不错，但依然没有提振钢市信心，市场从五一放假以来，钢市成交持续低迷。为了迎合较少的下游订单，市场整体报价连续小幅阴跌，同时商家厂提订货不积极，钢厂库存及办事处库存略有增加。受终端采购乏力影响，预计下周杭州市场行情处于弱势调整。

广州市场：本周广州市场主流价格连续小跌，幅度为20-50元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2730-2760元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2600-2620元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2550-2580元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2520-2560元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2710-2730元/吨。

市场反馈，近期广州雨水天气较多，成交不畅，加之主流市场北京、杭州、上海地区报价都小幅下跌，广州市场商家报价也连续走低，韶钢、广钢等主流资源累计跌幅在20-50元/吨，本地民营钢厂以及北方材资源累计下跌20-30元/吨。市场心态略显谨慎，下游均按需采购，整体出货量延续疲软态势，市场大户日均成交量在800吨左右。商家表示，持续降雨，大量库存已经开始生锈，若无价格优势，很难走货，因此价格下跌可能将难以控制。预计短期市场价格仍将小幅下跌为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价小幅下跌，钢厂价格调整涨跌互现，华东、中南区域钢厂价格以稳中上调为主，北方、西部区域钢厂价格则小幅下调。值得注意的是，沙钢在前期发出通知要求代理商4月3期资金于4月30日前到账并完成计划，逾期计划内资源将不保证，使得市场对沙钢5月上旬出厂价格将上调的预期强烈，但最终沙钢出厂价格选择平盘，反映出沙钢对后市依然较为谨慎。当前终端需求持续低迷，代理商订货积极性普遍不高，使得钢铁企业库存与资金压力依然较大，以保证合同订单为主，挺价意愿不足。

从钢厂生产情况来看，4月份钢铁行业PMI分项生产指数较3月份大幅回升10.2个百分点，达到49.4%，为近8个月以来的高点。另据相关调查，5月份八钢、龙钢、达钢、柳钢等企业计划排产量上升，调查样本企业5月份线材、螺纹钢日均产量较4月份分别上升3.4万吨和2.4万吨。反映出当前钢厂生产积极性再度提高，开工率明显回升。不过当前钢厂出口情况依然不错，4月份我国出口钢材854万吨，较上月大幅增加84万吨，同比增长13.3%；1-4月我国累计出口钢材3431万吨，同比增长32.7%。钢材出口量的大幅增长，对缓解国内市场供应压力起到了积极作用。

2、原材料

本周国内原料市场稍显强势，进口矿价大幅冲高后回落，唐山钢坯先涨后跌，国产矿平稳运行，废钢及焦炭价格弱势盘整为主。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格先涨后跌，总体较节前持平。近期部分厂家减少钢坯向外销售，大多自用轧钢，市场投放量减少，钢坯价格较为坚挺。本周三唐山燕钢普方坯中标价2108含税出厂，较上期高35元，比当前本地出厂价高38元。本次中标单位3家，分别是闽兴大10000吨，鑫亿源4000吨，德龙1000吨，成交15000吨，吨数无变化。随着钢价转入下跌，部分调坯轧材企业检修增多，钢坯成交清淡。预计短期钢坯价格将稳中有跌。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格弱稳。经历过前期焦化企业集中出货之后，近期焦化厂库存略有缓解。不过受神华一级焦及采购煤价下跌制约，河北钢铁本月继续下调焦炭采购价格10-30元/吨，后期其他钢厂或将跟降。预计短期华北焦炭市场仍将稳中小降。废钢市场：本周华东地区废钢价格稳中小幅波动，交易情况没有太多变化。随着矿石市场报价的走高，废钢价格有所企稳。不过由于需求量没有全面开启，钢厂和铸造厂采购废钢量依然不高，价格也相对偏低，导致废钢市场拉涨依然困难。预计短期国内废钢价格以稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格平稳运行。近期进口矿价大幅反弹，对国产矿成交形成一定支撑，五矿邯邢局小幅上调铁精粉出厂价格。但由于市场成交量不大，多数贸易商仍以观望为主，操作谨慎。5月5日财政部发布通知，不再规定冶金矿山维持简单再生产费用标准的，冶金矿山企业可根据生产经营情况自主确定是否提取维简费及提取的标准。此项费用取消之后，可释放部分矿山的资金流动性，利于矿山经营。预计短期河北铁精粉市场价格仍将弱稳运行。进口矿价格先涨后跌，5月6日最高反弹至61.25元/吨，截至5月7日，62%品位普氏铁矿石指数报59.5美元/吨，较节前大幅上涨4美元/吨。据海关统计，2015年4月，我国进口铁矿石8021万吨，较上月减少30万吨，同比下降3.8%；1-4月我国累计进口铁矿石30726万吨，同比增长0.7%。4月铁矿石进口均价60.99美元/吨，较3月下降6.04美元/吨，连续15个月出现下跌，创2006年6月以来月度进口均价新低。另据西本新干线统计，5月8日全国主要港口铁矿石库存8950万吨，较节前大幅下降510万吨，连续三周出现下降，降至2014年1月中旬以来的最低水平。可见随着国内矿山以及国外高成本矿山停产减产，矿石供应已经出现阶段性偏紧的局面。预计短期进口矿价仍将维持60美元/吨一线坚挺。

海运市场，5月7日波罗的海干散货运价指数（BDI）报573点，较前一交易日下跌2点或0.35%，连续六个交易日出现下跌。亚洲海运费率大幅下滑正在加重有关贸易放缓的担忧，因该地区各国出口订单减少压缩了海运需求。全球贸易有90%通过海运完成。今年以来集装箱海运价格下降了30%，近期虽有反弹，但仍接近纪录低点。而干散货运费率也接近历史低位。尽管运费情况也反映出船舶订单、季节性需求波动等行业特有因素，但分析师表示，考虑到绝大多数商品要走海运，仍然可以把海运费率看作是全球贸易的风向标。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周尽管天气晴好，期货在上半周也出现较大幅度上涨，但对现货市场需求并未形成提振，终端用户采购持续低迷，中间商也普遍观望，市场成交表现令人失望。缺乏需求的支撑，钢价在上半周勉强维持坚挺之后，下半周也转入阴跌走势。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存继续下降，近期南北价差持续缩小，北方材到货量不多，市场资源以江苏地区钢厂为主。而从全国钢材库存来看，本周全国库存连续第八周出现下降，累计降幅达到14.29%，目前的库存水平较去年同期下降16.96%。在市场预期谨慎，钢贸商普遍不备货的情况下，市场低库存已成为常态，库存压力主要集中在钢厂。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2015年4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平。从12个分项指数来看，同上月相比，新订单指数与上月持平；新出口订单、积压订单、产成品库存、进口、从业人员、生产经营活动预期指数有所下降；生产、采购量、原材料购进价格、原材料库存、供应商配送时间指数有所上升。其中，原材料购进价格指数升幅较为明显，超过1个百分点。

（2）从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，4月份为48.2%，较上月反弹5.2个百分点，达到近8个月以来的高点。但钢铁行业PMI指数已连续12个月处在50%的荣枯线以下，反映出钢铁行业景气度持续低迷。

（3）中国4月汇丰制造业PMI终值48.9，创12个月低点，预期值49.4，初值为49.2。其中，中国4月制造业PMI新订单分项指数终值降至48.7，亦创12个月低点。

（4）日前，中共中央、国务院印发的《关于加快推进生态文明建设的意见》指出：建立领导干部任期生态文明建设责任制。对造成资源环境生态严重破坏的要记录在案，实行终身追责，不得转任重要职务或提拔使用，已调离的也要问责。   

（5）4月30日召开的中央政治局会议，点出了二季度稳增长的“大招”，招式涉及降税清费、重大基础设施项目等投资、货币政策、扩大消费、房地产健康发展、创新驱动、国企改革、京津冀协调发展等八个方面。

（6）国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，确定进一步简政放权、取消非行政许可审批类别，把改革推向纵深；部署推进国际产能和装备制造合作，以扩大开放促发展升级；决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。

（7）5月7日，发改委印发《关于调整铁路建设项目审批程序的通知》。今后，对国家中长期铁路网规划和国务院批准的区域、专项规划明确规划建设的铁路项目，不再审批项目建议书，直接审批可行性研究报告。

（8）海关总署发布数据，4月份我国进出口总值1.96万亿元，同比下降10.9%。其中出口1.08万亿元，下降6.2%，降幅较3月份收窄8.4个百分点。

4月官方制造业PMI为50.1%，与上月数据持平；汇丰制造业PMI终值为48.9，大幅低于预期值49.4，也低于初值49.2，创12个月低点。在传统旺季PMI并未季节性回升，表明制造业仍显疲弱，经济下行压力仍在。4月30日中央政治局就经济形势和政策召开会议，为未来几个月的政府经济工作奠定了基本方针和政策基调。会议强调要高度重视目前经济下行压力，加大政策调控力度，加快体制改革步伐，保持经济运行在合理区间。会议认为，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。会上还讨论通过了京津冀协同发展规划，以加快三个地区的融合。政治局会议明确阐述了政策放松的立场，预计政府在未来数月将继续通过货币和财政政策及行政手段等放松措施来推动需求增长，尤其是投资需求增长。随着宏观层面宽松政策效应的逐步显现，二季度我国经济将有望止跌企稳，对提振国内钢市需求以及市场信心均将起到积极作用。

资金方面，本周央行公开市场仍未进行操作，为连续第六次暂停，本周公开市场无正、逆回购及央票到期，上周公开市场亦为零投放零回笼。基于货币放松趋势未变的判断，货币市场流动性持续趋松，市场资金利率继续回落。据西本新干线监测，5月7日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.85‰，较4月29日回落3.99%，创下2013年6月初以来的新低。国家统计局将于9日公布4月CPI和PPI数据。市场普遍预期，4月CPI料出现反弹，但回升幅度有限，预计仍会低于2%。与此同时，随着部分大宗商品价格出现回升，PPI同比跌幅也可能进一步收窄，通缩压力减轻。未来通胀都会保持温和上涨，这为货币政策宽松等稳增长政策的出台预留了空间。而政治局会议有关货币政策的判断，使得货币政策未来进一步宽松可期，后期降准降息都有望加快出台，特别是政治局会议提到要疏通货币政策向实体经济的传导渠道，后续结构性政策工具例如PPP、PSL、再贷款、住房金融机构等的使用值得关注。

五、综合观点

本周沪上钢价小幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周晴好的天气以及矿价、期螺上涨，均未能刺激终端需求量的放大，整体需求表现令人失望。缺乏销量的支撑，钢价也始终欲涨乏力。随着钢价、矿价转入调整，终端用户观望气氛更加浓厚，中间商备货也更趋谨慎，预计短期需求疲弱的局面仍将延续。

其二、供给因素。当前钢厂仍以使用前期低价原料为主，生产积极性继续提升，据调查多数企业5月份计划排产量较4月份都有所上升。不过随着矿价的上涨及钢价回落，近日部分调坯轧材企业检修再度出现增多。且当前钢厂出口形势依然保持不错，4月份钢材出口量重回800万吨以上。因此，短期市场供应压力尚不会明显加大。

其三、成本因素。本周进口矿价大幅冲高至60美元/吨上方，达到近两个月的最高点；煤焦市场则继续低迷，以稳中有跌为主。以最新的原料成本测算，多数钢厂已经转为亏损局面，成本支撑有所趋强。不过从钢厂价格来看，华东区域主导钢厂5月上旬出厂价格选择平盘，弱于市场预期，反应出钢厂对后市依然谨慎。因此，成本对钢价还是难以形成实质支撑。

其四、政策因素。4月末召开的中央政治局会议明确阐述了政策放松的立场，预计政府在未来数月将继续通过货币和财政政策及行政手段等放松措施来推动需求增长，尤其是投资需求增长。而本周末4月份物价数据即将公布，市场普遍预期物价数据仍将维持低位，货币政策宽松仍将具有很大的空间。政策层面持续释放出宽松信号，对市场信心将形成提振。

综合概括而言，笔者认为，近期钢厂生产节奏加快，而终端需求维持低位，商家操作普遍谨慎，整体市场表现稳中偏弱。不过连续宽松之后近期部分经济数据触底迹象显现，中央政治局会议释放出更加积极的信号，后期政策层面进一步宽松仍值得期待。当前钢价大幅回调的条件并不具备，短期市场仍将以窄幅调整为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2430-2490元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/5/8